Các tổ chức định hình lại chu kỳ tiền điện tử, khiến hầu hết các altcoin khó có thể lấy lại đỉnh cao trước đây.
Thị trường tiền điện tử không còn theo quy trình đơn giản đã định hình các chu kỳ trước đó. Các mô hình do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy liên quan đến giảm một nửa Bitcoin từng chi phối hành động giá trong toàn ngành. Tuy nhiên, vốn từ các tổ chức đã thay đổi cấu trúc đó. Nhà phân tích thị trường “Inmortal” hiện cho rằng hầu hết các altcoin có thể sẽ không bao giờ lấy lại mức đỉnh cao mọi thời đại trước đây.
Thời kỳ Altcoin mờ dần khi vốn từ các tổ chức chiếm ưu thế trong thị trường tiền điện tử
Vào năm 2018, thị trường tiền điện tử nhỏ hơn và dễ dự đoán hơn. Khoảng 1.000 đồng coin được giao dịch, và chỉ một số ít câu chuyện chính chi phối mỗi năm. Các nhà giao dịch thường luân phiên các cặp ALT/BTC, tích lũy thêm Bitcoin, và chờ đợi đợt tăng giá sau giảm một nửa để thoát ra đô la.
Cho đến năm 2021, hành vi thị trường cảm thấy phản xạ và do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt. Các sự kiện giảm một nửa mang ý nghĩa tâm lý mạnh mẽ. Ít người tham gia đã lập kế hoạch cho các chu kỳ bốn năm, và các mô hình giá lặp lại với độ nhất quán đáng chú ý.
Chu kỳ thị trường trên Bitcoin
Mỗi chu kỳ, số lượng và loại người chơi tham gia thay đổi, điều kiện vĩ mô cũng vậy.
Tất cả các biến số đó hình thành xu hướng và làm cho mỗi chu kỳ khác nhau, độc đáo, nhưng nếu nhìn kỹ, ta thấy các chu kỳ thị trường theo một số mẫu nhất định.
(1/10) 🧵 pic.twitter.com/NhOegPO9wZ
— Inmortal (@inmortalcrypto) 8 tháng 9, 2022
Theo nhà phân tích, thời kỳ đó đã kết thúc. Các tổ chức đã bơm hàng tỷ đô la vào thị trường tiền điện tử và chủ yếu tập trung vào Bitcoin, Ether và một số tài sản vốn lớn. Chỉ riêng năm 2025, hàng nghìn token mới đã được ra mắt, làm loãng vốn trên toàn thị trường.
Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tin rằng dòng vốn từ các tổ chức sẽ nâng tất cả các đồng coin. Thay vào đó, các nhà chơi lớn tích lũy BTC, ETH và SOL trong khi vốn nhỏ lẻ theo đuổi các câu chuyện ngắn hạn. Khi thanh khoản phân tán qua vô số token, tiềm năng tăng trưởng của phần lớn altcoin bị thu hẹp.
Trong bối cảnh đó, nhà phân tích cho rằng 99% altcoin có thể sẽ không bao giờ trở lại mức đỉnh cao trước đây. Các chu kỳ bốn năm, từng được xem là đáng tin cậy, có thể không còn hoạt động theo cách cũ nữa.
Các mô hình chu kỳ trước đó hợp lý vì ba lý do. Tiền điện tử còn sơ khai, ít nhà giao dịch theo dõi thời điểm chu kỳ. Thêm vào đó, các sự kiện giảm một nửa đóng vai trò như các kích hoạt rõ ràng cho thị trường tăng giá. Khi đa số nhận ra mô hình này, lợi thế đã biến mất.
Điểm thoát mở (Open Interest) cho thấy sự sụt giảm cấu trúc, nhà phân tích nói
Một chuỗi tweet năm 2022 của nhà phân tích dự báo đỉnh chu kỳ vào cuối năm 2025 dựa trên so sánh lịch sử. Tháng 10 năm 2025 đánh dấu đỉnh phù hợp với khung cảnh đó. Tuy nhiên, cấu trúc hiện tại khác biệt so với các thị trường giảm trước đó.
Trong chu kỳ 2018–2021, giá giảm khoảng 75% trong một đợt capitulation mạnh mẽ. Sau đó, một quá trình nén dài hạn kéo dài hơn một năm. Xu hướng đi ngang chiếm ưu thế trước khi mở rộng trở lại.
Tuy nhiên, trong điều kiện hiện tại, capitulation dựa trên giá đã diễn ra nhanh hơn và vẫn còn dữ dội. Nhưng hỗ trợ vĩ mô dài hạn, bao gồm trung bình động 200 tuần, vẫn giữ vững. Sức bền này không phù hợp với một sự sụp đổ kết thúc chu kỳ cổ điển.
Thay vì chảy máu trong 365 ngày rồi kéo dài 600 ngày đi ngang, giá dường như đang nén nhanh hơn. Việc giảm đòn bẩy đã tăng tốc trên các thị trường phái sinh. Các điểm thoát mở và đòn bẩy đã giảm mạnh và nhanh chóng.
Phạm vi hợp nhất cũng nằm cao hơn nhiều so với các mức thấp của chu kỳ trước. Năm 2018, giá duy trì trong nhiều tháng ở mức thấp cực đoan. Ngày nay, phạm vi này hình thành ở mức cao, cho thấy vốn lớn có thể đã cố định vị trí.
Altcoin đối mặt với triển vọng mong manh khi thanh khoản giảm
Phần lớn kỳ vọng vẫn tập trung vào một thị trường gấu theo sách giáo khoa. Nhiều người dự đoán giảm 75% toàn bộ và một năm đỏ rực trước khi bắt đầu tích lũy. Nhà phân tích cho rằng quan điểm này có thể tạo ra một cái bẫy.
Luận điểm đề xuất là một đợt reset giữa chu kỳ thay vì một mùa đông tiền điện tử toàn diện. Khoảng 80–90% capitulation dựa trên giá có thể đã hoàn tất. Khoảng 200 ngày đi ngang có thể theo sau, thay vì 600 ngày.
Nếu kịch bản này xảy ra, sự mở rộng mạnh mẽ hơn dự kiến sẽ sớm bắt đầu. Cấu trúc này sẽ giống như một sự kiện shakeout cấu trúc thay vì một reset toàn bộ chu kỳ. Một bước đi như vậy sẽ làm mất hiệu lực các giả định dựa hoàn toàn vào chu kỳ bốn năm.
Một mức phá vỡ rõ ràng dưới các mức thấp của phạm vi và hỗ trợ vĩ mô dài hạn sẽ xác nhận một cấu trúc gấu cổ điển. Cho đến lúc đó, việc nén cao cho thấy xu hướng giảm vĩ mô trong một giai đoạn mở rộng rộng hơn.
Đối với altcoin, triển vọng vẫn rất mong manh. Với vốn tập trung vào các cổ phiếu vốn lớn và thanh khoản phân tán qua hàng nghìn token, khả năng phục hồi giảm đi. Trong môi trường đó, các đỉnh cao trước đây có thể sẽ còn xa vời với phần lớn thị trường.
