Các ngân hàng cảnh báo stablecoin có thể rút mất 6 nghìn tỷ USD tiền gửi. Phân tích của Reuters cho thấy cách tính toán đó không đúng như vậy. Tiền vẫn ở trong hệ thống bất kể thế nào.
Các ngân hàng đang phát đi cảnh báo. Brian Moynihan tại Bank of America tuyên bố stablecoin có thể rút 6 nghìn tỷ USD khỏi các tổ chức cho vay truyền thống. Mối đe dọa là có thật, giám đốc điều hành khẳng định. Nhưng Reuters Breakingviews đã phân tích số liệu và phát hiện ra điều khác.
Lập luận về việc rút tiền gửi có lỗ hổng. Tiền mặt chuyển sang stablecoin không biến mất khỏi hệ thống ngân hàng. Thay vào đó, nó được chuyển đổi.
Lỗ hổng mà các ngân hàng lo sợ
Stablecoin như USDC của Circle với giá trị 70 tỷ USD đã tìm ra cách lách luật. Việc trả lãi trực tiếp bị cấm theo Đạo luật Genius năm 2025. Tuy nhiên, các bên thứ ba đã thay đổi mọi thứ. Coinbase trả cho người sở hữu khoảng 3,5% mỗi năm. Người dùng chỉ cần duy trì số dư trên nền tảng.
Circle không trả lãi trực tiếp cho người sở hữu. Công ty trả phí cho Coinbase để giữ tiền. Điều này giúp giảm chi phí lãi suất một cách hiệu quả.
Các ngân hàng gọi đây là một lỗ hổng. Họ cho rằng điều này phá vỡ tinh thần của Đạo luật Genius. Aaron Klein viết vào tháng 9 rằng stablecoin trả lãi có thể “gây ra các vấn đề lớn dẫn đến thiệt hại cho các nhà đầu tư cá nhân trong thị trường crypto.” Một dự luật nhằm đóng cửa lỗ hổng này đã chết vào tháng 1. CEO Coinbase, Brian Armstrong, phản đối dự luật đó.
Các phép tính không hợp lý
Paul Grewal, Giám đốc pháp lý của Coinbase, đã phản bác tuyên bố 6 nghìn tỷ USD trên X. Ông gọi nghiên cứu của Bộ Tài chính là “một bài tuyên truyền của ngành ngân hàng” và so sánh nó với một “bản báo cáo của ESPN” nói rằng đội Browns sẽ vào Super Bowl.
Nghiên cứu này được công bố vào tháng 4. Bộ Tài chính tài trợ cho nó. Các ước tính khác nhanh chóng thấp hơn. Nhà kinh tế Fed Jessie Wang đã sử dụng con số 1 nghìn tỷ USD như một mức cao nhất vào tháng 12. Standard Chartered dự đoán 500 tỷ USD vào cuối năm 2028. Cổ phiếu Circle giảm 64% trong vòng sáu tháng.
Tiền thực sự đi đâu
Đây là điều các ngân hàng bỏ lỡ. Tiền gửi không thể rời khỏi hệ thống theo tổng thể. Một khách hàng rút tiền mặt từ Ngân hàng A để mua token. Nhà phát hành stablecoin mua trái phiếu Kho bạc bằng số tiền đó. Người bán trái phiếu đó giờ có thêm tiền mặt tại Ngân hàng B.
Cần đọc: CEO Coinbase tự tin rằng Khung thị trường crypto có thể mang lại lợi ích cho mọi người
Tiền chuyển từ tiền gửi của khách hàng cá nhân tại Ngân hàng A sang tiền gửi bán buôn tại Ngân hàng B. Tuy nhiên, nó vẫn còn trong hệ thống ngân hàng.
Các ngân hàng riêng lẻ có thể trả nhiều hơn để giữ chân khách hàng. Điều này khác với việc hệ thống sụp đổ. Breakingviews đã nghiên cứu các báo cáo gọi vốn từ 4.088 ngân hàng Mỹ có lợi nhuận trong năm ngoái. Chỉ 174 ngân hàng sẽ thua lỗ nếu chi phí tiền gửi của người tiêu dùng tăng 1 điểm phần trăm.
Các ngân hàng nhỏ đối mặt áp lực
Những ngân hàng này nắm giữ tổng cộng 79 tỷ USD tiền gửi. Chiếm chưa đến 0,5% tổng số 19 nghìn tỷ USD tiền gửi của Mỹ, theo KBRA Financial Intelligence. Khoảng 2.600 ngân hàng hiện nay sinh lợi từ 10% trên vốn chủ sở hữu. Con số này giảm xuống còn 1.600 khi chi phí tiền gửi tăng cao hơn.
Mười nghìn ngân hàng nhỏ hơn sẽ cần mô hình mới hoặc nhà mua. Mỹ vẫn còn nhiều ngân hàng hơn hầu hết các quốc gia phát triển. Tổng số tiền gửi sẽ không thay đổi theo tổng thể.
Liên quan: Danske Bank đảo ngược chính sách crypto, trích dẫn tiến trình quy định
Lịch sử lặp lại với công nghệ mới
Quỹ thị trường tiền tệ đã thay đổi mọi thứ vào những năm 1970. Trước đó, người tiêu dùng chỉ có hai lựa chọn để tiết kiệm tiền mặt. Ngân hàng hoặc chăn đệm. Quỹ MM gửi tiền vào trái phiếu chính phủ ít rủi ro. Chúng trả lãi khá tốt trong khi vẫn cung cấp khả năng truy cập.
Các ngân hàng đã tồn tại qua sự thay đổi đó. Nhiều ngân hàng nhỏ hơn không trụ vững nổi. Người tiết kiệm hưởng lợi lớn, tuy nhiên. Stablecoin có thể đi theo con đường tương tự, theo phân tích của Reuters.
Trong giai đoạn từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 3 năm 2024, các ngân hàng chỉ chuyển 40% mức tăng lãi suất cho khách gửi lẻ. Khách doanh nghiệp nhận từ 60% đến 80%, tùy theo loại tiền gửi, theo số liệu của Fed. Cạnh tranh từ token sinh lãi sẽ thay đổi phép tính đó.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Tổng thống Mỹ đã yêu cầu các ngân hàng và công ty crypto đến cuối tháng 2 để tìm ra tiếng nói chung. Cả hai bên đều muốn có các hạn chế chặt chẽ, nhưng vì lý do khác nhau. Các mối lo về an toàn không liên quan trực tiếp đến tranh luận về trả lãi.
Xu hướng khác: Sở Tài chính Hong Kong phê duyệt cho vay ký quỹ crypto và các hợp đồng vĩnh viễn
Nếu token không an toàn và dễ bị rút tiền ồ ạt, thì quy định phòng ngừa rủi ro tốt hơn là hợp lý. Các quy tắc nhằm làm cho chúng ít hấp dẫn hơn một cách tùy tiện không phải là giải pháp. Các nhà bán lẻ như Walmart hoặc Amazon có thể tham gia thị trường này. Họ sẽ tiết kiệm phí thẻ nếu thanh toán bằng stablecoin tăng lên. Điều đó tạo ra động lực để trả lãi suất tốt.
Các nhà đầu tư thị trường công cộng đã mệt mỏi với các dự báo khổng lồ. Hiệu suất cổ phiếu Circle thể hiện rõ điều đó. Lập luận về việc rút tiền gửi dựa trên toán học sai lệch về nơi tiền thực sự đi. Các ngân hàng đã đối mặt với cạnh tranh mới trước đây và đã thích nghi. Hệ thống vẫn giữ vững dù các tổ chức cho vay cá nhân thất bại.
