Quên M2: Phát hành Trái phiếu Kho bạc trở thành tín hiệu vĩ mô mạnh nhất của Bitcoin

Bitcoin theo sát các biến động trong việc phát hành T-bill của Mỹ, nhiều hơn cả M2 hoặc thay đổi trong bảng cân đối của Fed.

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư tiền điện tử dựa vào dữ liệu cung tiền M2 và bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang để dự đoán hướng đi của Bitcoin. Mở rộng thanh khoản thường đi kèm với các đợt tăng giá, trong khi các chu kỳ thắt chặt lại liên quan đến các đợt bán tháo. Khung phân tích này đã hình thành phần lớn phân tích vĩ mô về Bitcoin. Dữ liệu mới đây cho thấy một động lực khác.

Bitcoin Theo Dõi Việc Phát Hành T-Bill Với Hợp Tác +0.80, Vượt Trội Hơn M2 và QE

Như nhà phân tích Axel Bitblaze đã lưu ý, việc phát hành T-bill của Bộ Tài chính Mỹ có mối quan hệ mạnh hơn với Bitcoin so với các thước đo thanh khoản truyền thống. Trong bốn năm qua, việc phát hành T-bill của Bộ Tài chính Mỹ đã thể hiện mối liên hệ mạnh nhất với giá của Bitcoin. Dữ liệu cho thấy hợp tác +0.80.

Biểu đồ này đáng để theo dõi lần tới…

Không phải cung M2, không phải bảng cân đối của Fed. như chúng ta đã thấy M2 đã tách rời.

có những thời điểm M2 đứng yên hoặc thậm chí tăng lên mà $BTC không quan tâm…

tương tự với bảng cân đối của Fed. hợp tác ở đây gần như bằng 0, là -0.07.

biểu đồ… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) ngày 20 tháng 2 năm 2026

So sánh, các cơ sở thanh khoản của Fed ghi nhận hợp tác +0.54, trong khi chỉ số thanh khoản toàn cầu đạt +0.26. Hoạt động trong bảng cân đối của Fed, bao gồm QE và QT, gần như không có mối liên hệ, với hợp tác -0.07. Một số giá trị gần bằng 0 cho thấy ít mối liên hệ.

Bitcoin đã tăng mạnh trong năm 2023 và 2024 ngay cả khi Fed giảm bảng cân đối của mình. Điều này cho thấy việc thắt chặt định lượng không phải là lực chính đằng sau biến động giá. Tuy nhiên, việc phát hành T-bill lại di chuyển gần hơn với Bitcoin trong cùng khoảng thời gian đó.

Vào cuối năm 2021, việc phát hành T-bill đạt đỉnh cùng thời điểm Bitcoin chạm đỉnh mọi thời đại. Sau đó, việc phát hành giảm dần trong suốt năm 2022. Vài tháng sau, BTC bước vào một thị trường gấu sâu.

Giữa năm 2023, việc phát hành đạt đáy, phù hợp với sự bắt đầu phục hồi của đồng coin gốc. Việc phát hành tăng trong năm 2024 và 2025, và Bitcoin theo sau với một đợt tăng giá khác sau một khoảng trễ. Cuối năm 2024, lại xuất hiện đỉnh phát hành khác.

Đến đầu năm 2026, việc phát hành bắt đầu giảm trở lại, trong khi Bitcoin thể hiện sự yếu đi mới. Mô hình lặp lại này cho thấy Bitcoin thường chậm hơn so với các thay đổi trong cung ngắn hạn của Kho bạc.

Phát Hành Kho Bạc Báo Hiệu Ảnh Hưởng Ngày Càng Lớn Đến Thị Trường Tiền Điện Tử

Việc phát hành T-bill có tác động trực tiếp hơn đến thanh khoản thị trường so với các thước đo tiền rộng hơn. Khi Bộ Tài chính tăng cung T-bill ngắn hạn, vốn thường chuyển vào các quỹ thị trường tiền tệ.

Tiền mặt cũng thay đổi qua cơ chế repo ngược, làm thay đổi điều kiện tài trợ ngắn hạn. Các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, có xu hướng phản ứng với các thay đổi về thanh khoản.

M2 di chuyển chậm hơn và phản ánh tổng cung tiền, không phản ánh căng thẳng về tài trợ ngắn hạn. Dữ liệu bảng cân đối của Fed theo dõi các hoạt động mua bán tài sản, nhưng không phải lúc nào cũng bắt kịp các biến động thanh khoản nhanh.

Trong một số giai đoạn, M2 giữ nguyên hoặc thậm chí tăng lên trong khi Bitcoin gặp khó khăn. Một sự mất liên kết tương tự cũng xuất hiện giữa các chu kỳ QE và biến động giá của Bitcoin.