Tóm tắt
- Cổ phiếu của Strategy (MSTR) và Coinbase (COIN) là hai trong số các cổ phiếu bị short nhiều nhất trên thị trường, theo dữ liệu tổng hợp của Goldman Sachs.
- Strategy đã trở thành mục tiêu short phổ biến để thực hiện các giao dịch arbitrage, CIO của Bitwise, Matt Hougan, nói với Decrypt.
- Cổ phiếu của hai công ty đều giảm mạnh trong bối cảnh thị trường tiền điện tử suy giảm, giảm lần lượt 60% và 40% trong sáu tháng qua.
Các nhà đầu tư lớn đang đặt cược chống lại các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như Strategy (MSTR) và sàn giao dịch Coinbase (COIN), theo dữ liệu mới do Goldman Sachs Research tổng hợp.
Hai công ty này đứng đầu danh sách về tỷ lệ short so với vốn hóa thị trường, lần lượt là 14% và 10%, trong số các công ty có giá trị từ 25 tỷ USD trở lên.
“Tiền điện tử giống như rau mùi: Có người thích và có người ghét,” CIO của Bitwise, Matt Hougan, nói với Decrypt. “Không có gì ngạc nhiên khi thấy chúng đứng đầu danh sách short interest,” ông nói về thứ hạng của MSTR và COIN.
Trong khi dữ liệu, được thu thập từ các khoản nắm giữ của hedge fund vào cuối năm 2025, không cho thấy sự thay đổi đáng kể về sở hữu của hedge fund đối với hai công ty này từ Quý 3 đến Quý 4, thì hai cổ phiếu này vẫn là những cổ phiếu yếu nhất trong số các cổ phiếu bị short nhiều nhất.
Trong khi cổ phiếu MSTR tăng khoảng 9% vào thứ Tư lên mức giá gần đây là 135 USD, thì trong sáu tháng qua, cổ phiếu này đã giảm khoảng 60% khi Bitcoin giảm mạnh từ mức cao kỷ lục 126.080 USD vào tháng 10. Đồng tiền điện tử hàng đầu, và cũng là nền tảng của hoạt động kinh doanh của Strategy, hiện đang giao dịch ở mức 68.614 USD— thấp hơn hơn 45% so với mức cao kỷ lục đó.
Sự giảm giá kéo dài này đã dẫn đến khoản lỗ ngày càng tăng cho công ty của Michael Saylor, trước đây gọi là MicroStrategy, hiện đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện hoặc khoản lỗ giấy khoảng 5,3 tỷ USD.
Các nhà hoài nghi trước đây đã lưu ý rằng nếu cổ phiếu MSTR giảm đủ sâu, công ty có thể buộc phải bán một phần Bitcoin để trả nợ, tạo ra một chuỗi sự kiện trong thị trường khi nhà chơi lớn nhất của công ty thanh lý BTC của mình. Công ty đã thiết lập một quỹ dự trữ tiền mặt vào tháng 12 để trả cổ tức cho cổ đông, nhưng không loại trừ khả năng bán Bitcoin trong tương lai.
Người dùng trên Myriad, nền tảng dự đoán thị trường do công ty mẹ của Decrypt, Dastan, vận hành, hiện dự đoán khả năng Strategy bán Bitcoin vào cuối năm 2026 là dưới 15%. Mức này đã giảm từ đỉnh trên 35% vào đầu tháng này.
“Short MSTR đã là một giao dịch phổ biến trong vài năm qua,” Hougan nói, lưu ý rằng một số người đã thực hiện các giao dịch arbitrage như “mua Bitcoin dài hạn rồi short MSTR,” hoặc “mua trái phiếu chuyển đổi rồi short cổ phiếu.”
Dù những giao dịch này “hợp lý” theo quan điểm của Hougan, ông cho biết một số nhà giao dịch short công ty đang hiểu sai về mô hình kinh doanh của nó.
“Một số người không hiểu rõ bảng cân đối kế toán của MSTR, và nghĩ rằng công ty đang gặp nguy cơ phá sản nếu giá trị Bitcoin giảm xuống dưới giá mua của họ,” ông nói thêm.
“Điều này, tất nhiên, là sai, và bất kỳ ai short vì lý do này sẽ phải học bài học đắng lòng.”
Saylor gần đây đã bảo vệ công ty trước những lo ngại tương tự, cho biết Strategy sẽ ổn dù Bitcoin giảm xuống còn 8.000 USD.
Dù hoạt động kinh doanh của công ty không chỉ dựa vào Bitcoin, cổ phiếu của Coinbase cũng đã giảm trong sáu tháng qua do giá tiền điện tử giảm, giảm khoảng 40% trong thời gian đó. Công ty gần đây đã không đạt kỳ vọng về lợi nhuận quý IV, nhưng khi cổ phiếu giao dịch quanh mức 167 USD, các nhà phân tích của Bernstein cho biết cổ phiếu này “quá ‘rẻ’ để bán.”
Cổ phiếu COIN hôm nay tăng cao hơn, trên 184 USD sau khi tăng 14% vào thứ Tư, nhưng vẫn còn xa so với đỉnh 52 tuần là 444 USD.
Các công ty khác liên quan đến tiền điện tử nằm trong danh sách bị short nhiều nhất gồm CoreWeave (CRWV), Robinhood (HOOD), và PayPal (PYPL).
