Báo cáo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết lạm phát của Mỹ sẽ không thể trở lại mức mục tiêu 2% do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đề ra cho đến đầu năm 2027, qua đó củng cố rõ ràng kỳ vọng rằng lãi suất cao sẽ còn duy trì trong thời gian dài hơn. Tổng giám đốc IMF Kristalina Georgieva cũng cảnh báo rằng thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ là "quá lớn" và ước tính sẽ đạt 3,5% đến 4% GDP trong ngắn hạn.
Những phát hiện cốt lõi trong báo cáo đánh giá của IMF
Đợt đánh giá Phần 4 đã tiết lộ một số dữ liệu mang tính cấu trúc quan trọng ảnh hưởng đến triển vọng chính sách tài khóa và tiền tệ của Hoa Kỳ:
Lịch trình đạt mục tiêu lạm phát: Lạm phát của Mỹ dự kiến sẽ không trở lại mức 2% của Fed cho đến đầu năm 2027, qua đó làm giảm đáng kể tính cấp bách của việc cắt giảm lãi suất của Fed.
Thâm hụt ngân sách liên bang: Dự kiến sẽ duy trì ở mức 7% đến 8% GDP, gấp hơn hai lần mục tiêu do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đề ra.
Quỹ đạo nợ chính phủ: Đến năm 2031, nợ chính phủ Mỹ sẽ đạt 140% GDP. IMF cảnh báo đây là "rủi ro ngày càng gia tăng đối với sự ổn định".
Tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2026: Dự báo duy trì mức 2,4%, qua đó làm giảm khả năng Fed bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ.
Giải pháp cho thâm hụt ngân sách: IMF đề xuất thay thế thuế quan bằng các biện pháp củng cố tài chính để thu hẹp mất cân đối thương mại, trái ngược hoàn toàn với chiến lược áp thuế của chính quyền Trump.
Nigel Chalk, Giám đốc khu vực Mỹ Latinh và Tây bán cầu của IMF, đã nhấn mạnh rõ rằng, củng cố tài chính chứ không phải thuế quan mới là cách hiệu quả nhất để thu hẹp thâm hụt ngân sách, quan điểm này hoàn toàn khác biệt với chính sách thương mại hiện tại của chính phủ.
Sự lạc quan về lãi suất của Trump so với thực tế cấu trúc của IMF
Báo cáo của IMF được công bố một ngày sau bài phát biểu của Tổng thống Trump tại Quốc hội, tạo ra sự đối lập rõ rệt. Trong bài phát biểu, Trump tuyên bố rằng lãi suất vay thế chấp đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm và chi phí vay đã giảm gần 5.000 USD mỗi năm kể từ khi ông nhậm chức, coi việc giảm chi phí vay là giải pháp cốt lõi để giải quyết vấn đề nhà ở.
Tuy nhiên, phân tích cấu trúc của IMF cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác: mục tiêu lạm phát bị trì hoãn đến năm 2027, thâm hụt ngân sách dài hạn duy trì trên 7% GDP, tất cả đều tạo nền tảng cấu trúc cho việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Thậm chí, báo cáo còn ngụ ý một mâu thuẫn chính: chính sách cắt giảm thuế quy mô lớn của chính quyền Trump, vốn là nguyên nhân chính khiến thâm hụt ngân sách mở rộng và duy trì môi trường lãi suất cao. Nói cách khác, chính phủ muốn giảm lãi suất, nhưng chính sách tài khóa mở rộng của chính phủ lại cản trở mục tiêu này một cách căn bản.
IMF không dự báo trực tiếp về khả năng Mỹ đối mặt khủng hoảng nợ công, nhưng rõ ràng nhấn mạnh rằng "rủi ro nợ công của Mỹ là thấp". Tuy nhiên, quỹ đạo phát triển được mô tả — nợ liên tục tăng, thâm hụt kéo dài, lạm phát chậm lại — đều cho thấy khả năng Fed giảm lãi suất bị hạn chế bởi nhiều yếu tố cấu trúc.
Ảnh hưởng liên đới đến thị trường tiền điện tử
Sự kéo dài của lạm phát cao và thâm hụt ngân sách mở rộng trực tiếp làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất đáng kể vào năm 2026. Đà tăng của thị trường tiền điện tử trong năm 2025 phần lớn dựa trên kỳ vọng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ kéo dài đến cuối năm 2025, giúp cung cấp thanh khoản cho các tài sản rủi ro. Việc công bố báo cáo của IMF càng củng cố kỳ vọng thị trường về việc môi trường lãi suất cao sẽ còn kéo dài, từ đó gây áp lực giảm giá đối với các tài sản rủi ro.
Các câu hỏi thường gặp
IMF dự báo lạm phát sẽ chỉ đạt mục tiêu vào năm 2027, điều này ảnh hưởng thế nào đến kế hoạch cắt giảm lãi suất của Fed?
Fed coi việc lạm phát trở lại mức 2% là điều kiện tiên quyết để bắt đầu cắt giảm lãi suất. Nếu phải đến năm 2027 lạm phát mới đạt mục tiêu, điều đó đồng nghĩa khả năng Fed cắt giảm lãi suất trước đó sẽ bị hạn chế rõ rệt, và kỳ vọng về việc giảm lãi suất lớn vào năm 2026 cần phải điều chỉnh lại. Môi trường lãi suất cao có thể kéo dài đến khoảng năm 2027.
Nợ công của Mỹ đạt 140% GDP, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường toàn cầu?
IMF cảnh báo rằng xu hướng gia tăng nợ công của Mỹ so với GDP tạo ra "rủi ro ngày càng nghiêm trọng đối với sự ổn định". Các tác động cụ thể có thể gồm tăng lãi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ, áp lực lên xếp hạng tín nhiệm của đồng đô la, và tâm lý phòng thủ rủi ro gia tăng trên thị trường vốn toàn cầu, ảnh hưởng đến định giá các tài sản rủi ro, trong đó có tiền điện tử.
IMF đề xuất thay thế thuế quan bằng củng cố tài chính, cụ thể là những chính sách nào?
IMF khuyến nghị các biện pháp thắt chặt tài chính như cắt giảm chi tiêu công, kiểm soát thâm hụt ngân sách, nhằm thu hẹp thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ một cách bền vững và hiệu quả hơn so với việc gây áp lực qua thuế quan đối với các đối tác thương mại. Chính sách này hoàn toàn khác biệt với chiến lược áp thuế của chính quyền Trump hiện nay.
