Vào lúc 5 giờ sáng ngày 26 tháng 2 theo giờ Bắc Kinh, Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính quý IV của năm tài chính 2026.
Đây không chỉ đơn thuần là việc công bố kết quả hoạt động của một công ty chip. Vào ngày của năm 2026 này, Nvidia đã trở thành một trong những công ty có giá trị thị trường cao nhất toàn cầu, cổ phiếu đạt 192,21 USD, với vốn hóa lên tới 4,67 nghìn tỷ USD. Hiệu suất tài chính của họ đã sớm được xem như là một chỉ báo xu hướng của ngành công nghiệp AI toàn cầu.
Tuy nhiên, mối lo ngại của Phố Wall không chỉ dừng lại ở giá cổ phiếu của Nvidia. Các nhà phân tích dự đoán rằng Nvidia sẽ trình làng một báo cáo vượt kỳ vọng — nghiên cứu của HSBC dự đoán doanh thu quý sẽ đạt 68 tỷ USD, cao hơn dự báo thị trường 3%. Vấn đề nằm ở chỗ, khi thị trường đã quen với những bất ngờ, hiệu ứng biên của những bất ngờ này đang giảm dần. Điều đáng cảnh báo hơn là, những ảnh hưởng lan tỏa từ báo cáo tài chính của Nvidia có thể xa hơn nhiều so với những gì đa số người nghĩ.
- Từ chip đến token: Một chuỗi truyền dẫn bí mật
Hiệu suất của Nvidia ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền mã hóa? Câu trả lời nằm trong bốn chữ: tâm lý vĩ mô.
Năm 2026, mối liên hệ giữa cổ phiếu công nghệ truyền thống và tiền mã hóa đã tăng rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, trong mùa báo cáo tài chính, xu hướng giá cổ phiếu Nvidia có thể giải thích từ 40% đến 60% biến động ngắn hạn của các tài sản mã hóa dựa trên AI, với hệ số tương quan thường xuyên nằm trong khoảng 0,6 đến 0,85. Điều này có nghĩa là, mỗi lần Nvidia có biến động lớn, sẽ có một phản ứng lan tỏa trong một góc nào đó của thị trường tiền mã hóa.
Cơ chế truyền dẫn không phức tạp. Khi Nvidia công bố kết quả vượt kỳ vọng và nâng dự báo, thị trường sẽ hiểu đó như một tín hiệu về nhu cầu hạ tầng AI đang mạnh mẽ. Tâm lý lạc quan này sẽ nhanh chóng lan rộng sang toàn bộ lĩnh vực tài sản rủi ro, và với tư cách là “tài sản có beta cao”, tiền mã hóa thường sẽ được hưởng lợi gấp 2 đến 5 lần mức tăng đó. Ngược lại, nếu báo cáo gây thất vọng hoặc dự báo thận trọng, dòng vốn sẽ nhanh chóng rút khỏi các tài sản rủi ro cao để chuyển sang stablecoin hoặc các đồng tiền chính thống.
Không chỉ ảnh hưởng đến tâm lý chung, mà còn tác động đến các lĩnh vực cụ thể. Các token liên quan đến mạng GPU phi tập trung như Render (RNDR), các token liên quan đến thị trường suy luận như Fetch.ai (FET) và Bittensor (TAO), hay các token liên quan đến chỉ mục dữ liệu như The Graph (GRT), đều thể hiện độ nhạy cảm cao với biến động quanh thời điểm Nvidia công bố báo cáo.
- Cảnh báo về sự sụp đổ phần mềm: Nghi vấn về tính bền vững của chi tiêu AI
Tuy nhiên, bối cảnh của báo cáo lần này còn phức tạp hơn rất nhiều so với trước đây.
Đầu năm 2026, Phố Wall chứng kiến một đợt giảm mạnh chưa từng có của ngành phần mềm. Chỉ số phần mềm và dịch vụ của S&P 500 giảm hơn 18% trong vòng vài tuần, với giá trị thị trường bốc hơi gần 1 nghìn tỷ USD. Đây không phải là một đợt điều chỉnh theo chu kỳ, mà là một dạng lo lắng mang tính cấu trúc sâu hơn — thị trường bắt đầu nghi ngờ rằng, AI Agent đang thay đổi căn bản cách phân phối giá trị trong ngành phần mềm.
Trước đây, các doanh nghiệp kiếm thu nhập ổn định từ mô hình đăng ký dịch vụ phần mềm. Nhưng AI Agent có thể vượt qua giao diện truyền thống, hiểu rõ ý định của người dùng và tự động gọi API của nhiều hệ thống phần mềm khác nhau. Khi Agent trở thành cổng chính, các phần mềm độc lập ban đầu trở thành “mô-đun năng lực nền”, làm giảm đáng kể khả năng đàm phán giá của các công ty phần mềm.
Vậy tại sao điều này lại ảnh hưởng đến Nvidia? Bởi vì, logic đầu tư vào hạ tầng AI về cơ bản dựa trên một giả định: tầng ứng dụng sẽ tiếp tục mở rộng, thúc đẩy nhu cầu về sức mạnh tính toán. Các ông lớn đám mây đã tăng mạnh chi tiêu vốn cho AI trong những năm gần đây, một số công ty tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước, với lý do là các ứng dụng AI sẽ bùng nổ, các nhà phát triển sẽ thuê nhiều sức mạnh tính toán hơn.
Nhưng trong bối cảnh định giá phần mềm sụt giảm, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi: Những khoản đầu tư này sẽ khi nào sinh lời? Nếu tầng ứng dụng không thể tạo ra đủ lợi nhuận để bù đắp chi phí Token cao ngất ngưởng, nhu cầu thuê sức mạnh tính toán của các nhà cung cấp đám mây sẽ chậm lại. Đây là một dạng “hiệu ứng roi quấn”: những biến động nhỏ của nhu cầu cuối cùng, khi truyền đến các nhà sản xuất chip phía trên, sẽ bị khuếch đại thành các dao động đơn hàng lớn.
- Tín hiệu đa dạng hóa phần cứng: “Không còn phụ thuộc Nvidia” của OpenAI
Trên cấp độ phần cứng, một tín hiệu khác đang nổi lên.
Gần đây, OpenAI chính thức ra mắt mô hình GPT-5.3-Codex-Spark dựa trên chip wafer-level của Cerebras. Đây là lần đầu tiên các công ty mô hình hàng đầu thực sự giảm sự phụ thuộc vào hệ sinh thái GPU của Nvidia một cách rõ ràng.
Dù trong ngắn hạn, Nvidia vẫn giữ vị thế chiếm lĩnh thị trường tuyệt đối, với hệ sinh thái CUDA có sức kéo lớn và chi phí chuyển đổi cao, nhưng ý nghĩa của xu hướng này không thể bỏ qua. Khi các công ty mô hình hàng đầu bắt đầu thử nghiệm đa dạng các giải pháp chip, thông điệp rõ ràng gửi đi: không một công ty nào muốn bị khóa chặt vào một nhà cung cấp duy nhất. Với OpenAI, một trong những khách hàng lớn nhất của Nvidia, việc chuyển sang Cerebras không chỉ vì lý do về chi phí hay hiệu năng, mà còn là một bước cân bằng chiến lược.
Điều này không có nghĩa là các đơn hàng của Nvidia sẽ ngay lập tức giảm sút, nhưng mức định giá “không thể thay thế” của thị trường dành cho Nvidia có thể sẽ bị nới lỏng. Trước đây, các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức PE cao hơn cho Nvidia vì tin rằng họ không có lựa chọn nào khác. Giờ đây, nếu có lựa chọn thứ hai, quyền định giá của Nvidia sẽ bị hạn chế hơn.
Quan trọng hơn, nếu tầng ứng dụng gặp khó khăn về lợi nhuận, yêu cầu về lợi tức từ các khách hàng sẽ ngày càng khắt khe hơn. Khi đó, các vấn đề về giá cả, hiệu suất và khả năng thay thế sẽ bị đẩy mạnh trở lại. Các nhà cung cấp đám mây có thể sẽ chuyển sang tự phát triển chip nội bộ hoặc dùng các giải pháp thay thế của bên thứ ba để giảm chi phí mua sắm.
- Hai kịch bản, hai khả năng
Quay trở lại với chính báo cáo của Nvidia, thị trường đang đối mặt với hai khả năng.
Kịch bản 1: Vượt kỳ vọng + dự báo lạc quan.
Nếu Nvidia trình làng kết quả vượt kỳ vọng, đồng thời Jensen Huang trong cuộc họp điện thoại đưa ra dự báo tích cực, nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ của các thế hệ chip mới (Blackwell, Rubin), và khẳng định chu kỳ AI vẫn còn trong giai đoạn đầu, thì tâm lý lạc quan sẽ lan tỏa nhanh chóng. Các token liên quan đến AI có thể tăng từ 10% đến 30% trong vài ngày đến vài tuần tới, vượt xa thị trường mã hóa chung. Tâm lý rủi ro sẽ thúc đẩy toàn bộ nhóm tài sản mã hóa, dòng vốn có thể chuyển từ stablecoin sang các đồng tiền chính và các token dẫn đầu ngành.
Kịch bản 2: Phù hợp kỳ vọng + dự báo thận trọng.
Nếu kết quả chỉ phù hợp kỳ vọng, hoặc ban lãnh đạo tỏ ra thận trọng về tương lai — ví dụ như đề cập đến áp lực từ giá chip lưu trữ tăng cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, cạnh tranh gay gắt hơn, hoặc sự không chắc chắn về tốc độ chi tiêu của khách hàng — thì thị trường có thể sẽ điều chỉnh lại tốc độ đầu tư vào hạ tầng AI. Các token liên quan đến AI thường sẽ quay về mức trung bình, có xu hướng bán tháo theo kiểu hồi quy trung bình. Dòng vốn có thể rút nhanh khỏi các tài sản rủi ro cao, trong đó Bitcoin và Ethereum sẽ nổi bật như các khoản dự phòng phòng thủ.
Điều đáng chú ý là, trong bốn quý gần nhất, dù Nvidia có tới ba quý vượt kỳ vọng, nhưng sau mỗi báo cáo, giá cổ phiếu lại thường giảm vào ngày hôm sau. Áp lực “bán sự thật” này có thể sẽ lan tỏa sang thị trường tiền mã hóa hay không, là điều các nhà đầu tư cần cảnh giác.
- Các nhà đầu tư trên chuỗi truyền dẫn
Với các nhà đầu tư nắm giữ tài sản mã hóa, báo cáo của Nvidia không còn là một sự kiện “có thể xem hoặc không xem” nữa.
Nếu bạn nắm giữ các token trong lĩnh vực AI, cần chú ý không chỉ đến các con số trong báo cáo, mà còn đến một số tín hiệu quan trọng trong cuộc họp: doanh thu trung tâm dữ liệu có tiếp tục tăng không? Các bình luận về chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây có tích cực không? Xu hướng biên lợi nhuận thế nào? Công suất và dự báo nhu cầu cho các thế hệ chip tiếp theo ra sao? Những thông tin này sẽ quyết định mức độ nóng của câu chuyện AI trong quý tới.
Nếu bạn chủ yếu nắm giữ Bitcoin và Ethereum, ảnh hưởng của báo cáo Nvidia mang tính gián tiếp hơn, nhưng cũng không thể bỏ qua. Với tư cách là bộ khuếch đại tâm lý vĩ mô, hiệu suất của Nvidia sẽ ảnh hưởng đến tâm lý chung về rủi ro, từ đó tác động dòng vốn. Báo cáo tích cực có thể thúc đẩy dòng vốn từ stablecoin sang các đồng tiền chính; ngược lại, báo cáo tiêu cực có thể làm tăng tâm lý phòng thủ, khiến dòng tiền tạm thời rút lui.
Giá quyền chọn cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán cổ phiếu Nvidia có thể biến động tới 6% trong tuần này. Với tỷ trọng của Nvidia trong chỉ số S&P 500 khoảng 8%, mức biến động này đã đủ để tác động rộng lớn đến toàn thị trường. Khi cổ phiếu công nghệ lớn nhất bắt đầu dao động, mọi tài sản rủi ro đều không thể tránh khỏi ảnh hưởng.
Kết luận
Vào lúc 5 giờ sáng ngày 26 tháng 2 theo giờ Bắc Kinh, báo cáo tài chính của Nvidia sẽ chính thức được công bố.
Dù kết quả ra sao, có một điều chắc chắn: đây không còn chỉ là một báo cáo của một công ty chip nữa. Trong năm 2026, khi AI trở thành câu chuyện trung tâm của nền kinh tế toàn cầu, và khi mối liên hệ giữa các cổ phiếu công nghệ và tiền mã hóa ngày càng chặt chẽ, mỗi báo cáo của Nvidia đều là một bài kiểm tra về niềm tin vào ngành công nghiệp AI.
Kết quả của bài kiểm tra này sẽ truyền từ Nasdaq đến Binance, từ Phố Wall đến cộng đồng tiền mã hóa. Những nhà đầu tư đã sớm đứng trên chuỗi truyền dẫn này, không cần dự đoán hướng đi, mà cần hiểu rõ con đường truyền dẫn đó, và khi sóng gió đến, biết mình đang đứng ở đâu.
