Tổng thống Mỹ Donald Trump đã có bài phát biểu Liên bang dài nhất trong lịch sử hôm thứ Ba, phát biểu trong gần hai giờ, bao gồm một số chủ đề như thành tựu kinh tế, mối đe dọa hạt nhân của Iran và bảo vệ chính sách thuế quan, nhưng hoàn toàn vắng mặt trong toàn bộ bài phát biểu. Lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đã tăng lên 3% trong tháng 12, với khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang bị hạn chế đáng kể và môi trường lãi suất cao tiếp tục đè nặng lên các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.
Tiền điện tử biến mất khỏi bài phát biểu State of the Union dài nhất trong lịch sử
Trump trước đây đã công khai hứa sẽ xây dựng Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu" và thường xuyên tương tác với ngành công nghiệp tiền điện tử trong chiến dịch bầu cử. Tuy nhiên, trong bài phát biểu dài lịch sử này, thuế, trí tuệ nhân tạo, nhà ở và chăm sóc sức khỏe đều được dành cho nó, nhưng tiền điện tử thậm chí còn không được đề cập.
Sự vắng mặt này được ngành coi là một tín hiệu chính sách quan trọng. Ngược lại, AI đã thu hút sự chú ý đáng chú ý trong bài phát biểu của mình - Trump tuyên bố ra mắt "Cam kết bảo vệ người dùng thành thạo", yêu cầu các công ty công nghệ xây dựng các nhà máy điện của riêng họ cho các trung tâm dữ liệu và thừa nhận rõ ràng rằng lưới điện hiện tại "sẽ không bao giờ có thể đối phó" với sự gia tăng nhu cầu sức mạnh tính toán. Công việc của Đệ nhất phu nhân Melania Trump về luật AI cũng đã được nhấn mạnh, chứng minh rõ ràng rằng chính sách AI là ưu tiên trong chương trình nghị sự hiện tại của chính phủ vượt xa quy định tài sản kỹ thuật số.
Hỗn loạn thuế quan và lạm phát cao: Những trở ngại về cấu trúc đối với việc cắt giảm lãi suất của Fed
Tín hiệu vĩ mô quan trọng nhất mà thị trường tiền điện tử đã thu được từ bài phát biểu của Trump không phải là các chuyển động lập pháp, mà là sự chậm trễ tiềm ẩn trong lộ trình lãi suất.
Tình hình hỗn loạn của chính sách thuế quan
Sau khi Tòa án Tối cao phán quyết rằng thuế quan khẩn cấp của ông Trump là bất hợp pháp, ông Trump gọi phán quyết này là "rất đáng tiếc" và thề sẽ duy trì mức thuế dựa trên các cơ sở pháp lý khác. Tuy nhiên, việc triển khai chính sách ngay lập tức rơi vào hỗn loạn: thuế thay thế lần đầu tiên được công bố ở mức 10%, và vài ngày sau đó được sửa đổi thành 15%, nhưng các tài liệu chính thức cho thấy mức thuế thay thế thấp hơn đã âm thầm có hiệu lực vào thứ Ba mà không có bất kỳ hướng dẫn điều chỉnh nào. Liên minh châu Âu ngay lập tức đình chỉ phê chuẩn thỏa thuận thương mại mùa hè và Ấn Độ hoãn các cuộc đàm phán theo lịch trình.
Trump cũng nhắc lại trong bài phát biểu của mình rằng thuế quan có thể "thay thế đáng kể" thuế thu nhập, nhưng khoảng cách giữa hai bên đặt ra câu hỏi về độ tin cậy của tuyên bố này khi doanh thu thuế thu nhập của chính phủ liên bang đạt 2,4 nghìn tỷ USD vào năm 2024, doanh thu thuế quan chỉ khoảng 300 tỷ USD và khoảng một nửa trong số đó vẫn cần được hoàn lại theo phán quyết của tòa án.
Tình trạng lạm phát hiện tại và lập trường của Fed
Trong bài phát biểu của mình, Trump tuyên bố rằng lạm phát cơ bản sẽ giảm xuống 1,7% vào cuối năm 2025, nhưng chỉ số ưa thích của Fed cho thấy một bức tranh tồi tệ hơn: PCE cốt lõi tăng tốc lên 3% vào tháng 12, cao hơn nhiều so với mức mục tiêu 2%. Dưới đây là các yếu tố chính hiện đang ảnh hưởng đến lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed:
Lạm phát tiếp tục cao: Core PCE đạt 3%, vượt xa mục tiêu 2% và điều kiện cắt giảm lãi suất chưa chín muồi
Sự không chắc chắn về chính sách thuế quan: Những thay đổi lặp đi lặp lại trong chính sách thương mại đã gây khó khăn cho việc dự đoán triển vọng lạm phát
Cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 đã là giới hạn ngắn hạn: Ba đợt cắt giảm lãi suất với tổng cộng 0,75% vào cuối năm ngoái được thị trường đánh giá là đợt cuối cùng của chu kỳ gần đây
Dữ liệu FedWatch của CME Group: Thị trường hiện đang định giá xác suất 96% rằng FOMC tháng 3 sẽ giữ nguyên lãi suất
Những câu hỏi thường gặp
Bài phát biểu Liên bang của Trump không đề cập đến tiền điện tử, tác động thực tế đến thị trường tiền điện tử là gì?
Tác động trực tiếp là hạn chế, nhưng không thể bỏ qua tầm quan trọng tín hiệu của các ưu tiên chính sách. Sự tiến bộ của luật quản lý tiền điện tử (bao gồm Đạo luật Cấu trúc Thị trường và Đạo luật Stablecoin) trên Đồi Capitol không trực tiếp dựa vào việc đề cập đến địa chỉ State of the Union; Tuy nhiên, việc thiết lập các ưu tiên hành chính ảnh hưởng đến các nguồn lực chính trị và động lực đàm phán thu được từ các vấn đề liên quan và ngành công nghiệp tiền điện tử thường mong đợi các tín hiệu rõ ràng hơn về sự hỗ trợ chính thức.
Môi trường lạm phát cao ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử như thế nào?
Môi trường lãi suất cao có nghĩa là lợi nhuận tương đối cao khi nắm giữ các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, khiến việc phân bổ cho các tài sản có rủi ro biến động cao, bao gồm cả tiền điện tử trở nên kém hấp dẫn hơn. Ngoài ra, lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang cũng đã ảnh hưởng đến tính thanh khoản chung của thị trường, hạn chế sự sẵn sàng của các tổ chức trong việc tăng mức độ tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Liệu việc gia đình Trump tiếp tục tham gia vào các dự án tiền điện tử có thể hiện sự hỗ trợ đáng kể của chính phủ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử không?
Ứng xử kinh doanh và chính sách hành chính của các thành viên trong gia đình là hai cấp độ riêng biệt. Các dự án như World Liberty Financial đại diện cho lợi ích kinh doanh của gia đình, trong khi luật pháp quản lý tiền điện tử ở cấp liên bang cần được thúc đẩy thông qua các thủ tục tố tụng của quốc hội và bị ảnh hưởng bởi trò chơi lập pháp rộng lớn hơn. Sự vắng mặt của tiền điện tử trong bài phát biểu Liên bang này cho thấy trọng tâm chính sách ở cấp hành chính hiện đang gần hơn với các vấn đề về AI và cơ sở hạ tầng năng lượng.
