Cơ quan Quản lý Ngân hàng đề xuất các quy định mới về lợi suất stablecoin—Liệu chúng có ảnh hưởng đến Coinbase?

Tóm tắt ngắn gọn

• OCC đề xuất các quy định hạn chế một số chương trình thưởng stablecoin theo Đạo luật GENIUS.
• Ngôn ngữ này có thể ảnh hưởng đến chương trình thưởng USDC của Coinbase với Circle, theo một số chuyên gia trong ngành.
• Tuy nhiên, các quy định này còn có thể thay đổi, chưa phải là cuối cùng, và một số người tin rằng chúng sẽ không cấm các chương trình thưởng stablecoin hàng đầu.

Một cơ quan quan trọng của Bộ Tài chính đã công bố các quy tắc sơ bộ trong tuần này, chi tiết cách họ sẽ thực thi Đạo luật GENIUS tập trung vào stablecoin—và các chuyên gia trong ngành chia rẽ về việc đề xuất này có thể ảnh hưởng đến chương trình thưởng stablecoin hàng đầu của Mỹ hay không. Vào thứ Năm, Văn phòng Kiểm soát Ngân hàng, cơ quan quản lý ngân hàng hàng đầu của quốc gia, đã công bố một dự thảo quy định dài 376 trang, chi tiết cách họ dự định thực thi Đạo luật GENIUS, được Tổng thống Donald Trump ký ban hành vào mùa hè năm ngoái. Trong số các quy định đề xuất—đang trong giai đoạn lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày—có nhiều phần cấm một số loại thưởng stablecoin nhất định. Các quy định này dường như cấm các thỏa thuận giữa các nhà phát hành stablecoin và bên thứ ba, trong đó bên thứ ba chuyển lợi nhuận cho người nắm giữ stablecoin liên quan đến việc “giữ, sử dụng hoặc lưu giữ” token.

Điều này không quá khác biệt so với thỏa thuận hiện tại giữa nhà phát hành USDC là Circle và Coinbase. Cả hai công ty chia sẻ doanh thu từ lợi nhuận sinh ra trên dự trữ USDC, và Coinbase hiện cung cấp cho người dùng lợi suất khoảng 4%, về cơ bản là một dạng lãi suất, trên khoản gửi USDC của họ. Nhiều nhà lãnh đạo chính sách tiền điện tử đã nói với Decrypt rằng họ nghĩ ngôn ngữ đề xuất của OCC có thể ảnh hưởng đến chương trình thưởng USDC hiện tại của Coinbase, nhưng nhấn mạnh tính phức tạp của quy định đề xuất và khả năng có thể làm lách luật. Một trong những nhà lãnh đạo chính sách cho biết Coinbase có khả năng sẽ cần điều chỉnh ít nhiều chương trình thưởng USDC của mình sau khi Đạo luật GENIUS được thực thi. Coinbase chưa phản hồi ngay yêu cầu bình luận của Decrypt về câu chuyện này. Năm ngoái, Coinbase báo cáo doanh thu stablecoin là 1,3 tỷ USD. Công ty cho biết chương trình thưởng USDC là động lực chính cho sự tăng trưởng của họ vào năm 2025.

Một số giám đốc điều hành tiền điện tử đã lên án dự thảo quy định của OCC, cho rằng nó mang tính lùi bước. Scott Johnsson, luật sư tài chính và nhà đầu tư mạo hiểm tập trung vào crypto, nói với Decrypt rằng ông nghĩ ngôn ngữ này "rất có khả năng" ảnh hưởng đến chương trình thưởng USDC của Coinbase. Nhưng ông cũng dự đoán quy định này sẽ bị thách thức và thay đổi. Tuy nhiên, những người khác lại có quan điểm khác. Đặc biệt, trưởng bộ phận chính sách toàn cầu của Circle đã khen ngợi các quy định đề xuất của OCC—một cảm xúc cũng được Giám đốc điều hành Jeremy Allaire của Circle chia sẻ. “Điều này là một phần trong việc thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Mỹ trong việc chuyển đổi hệ thống kinh tế và tài chính, và xây dựng lại nó một cách bản địa trên internet,” Allaire nói. Có lẽ để nhấn mạnh khả năng Coinbase và Circle không cần quá lo lắng về các quy định đề xuất, một nguồn trong ngành ngân hàng nói với Decrypt rằng thông báo của OCC không mang lại nhiều an ủi cho họ. Lobby ngân hàng đã thúc đẩy nhiều tháng để hạn chế thưởng stablecoin, vì lo ngại rằng điều này có thể hút khách hàng khỏi các tài khoản ngân hàng truyền thống có lợi suất thấp. “Nó thực sự không giải quyết được vấn đề,” nguồn ngành ngân hàng nói, ám chỉ các lỗ hổng tiềm năng trong các hạn chế đề xuất của OCC. Nguồn này nhấn mạnh rằng các quy định “luôn có thể thay đổi.” Ngành ngân hàng muốn các hạn chế về lợi suất stablecoin được ghi rõ trong luật vĩnh viễn, nguồn này nói. Trong hơn một tháng, đại diện ngân hàng và tiền điện tử đã tranh luận về vấn đề lợi suất stablecoin, như một phần của các cuộc đàm phán về dự luật cấu trúc thị trường crypto bị đình trệ. Các cuộc họp, do Nhà Trắng dẫn dắt, nhằm đạt thỏa thuận trong cuối tuần này—nhưng theo Decrypt đưa tin sáng thứ Sáu, khả năng đạt thỏa thuận này là không cao. “Điều này không giải quyết được cuộc tranh luận,” Todd Phillips, giáo sư luật tại Georgia State chuyên về quy định ngân hàng, nói về các quy định đề xuất của OCC. “Điều này sẽ không làm hài lòng hai bên đang tranh cãi.”