作者:Jeff Wilser,Tạp chí đồng thuận;编译:松雪,金色财经
Nếu thị trường tăng giá năm 2021 được biết đến với sự chứng thực lớn của loài vượn hoạt hình, tiền meme và người nổi tiếng, thì làn sóng áp dụng tiền điện tử tiếp theo – hoặc thậm chí là “mùa xuân tiền điện tử” – có thể đến từ một thứ ít hấp dẫn hơn nhưng đáng kể hơn: mã hóa RWA hoặc tài sản trong thế giới thực. ** Ít nhất đó là bài báo của tôi vào đầu năm nay, khi tôi báo cáo về thị trường RWA được mã hóa ước tính trị giá 16 nghìn tỷ đô la.
Kể từ đó?
Không gian token hóa đã bốc cháy, cung cấp các công cụ mới (và lợi nhuận) cho các nhà đầu tư và thương nhân. Điều này đặc biệt đúng đối với Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa. Theo 21.co, vốn hóa thị trường của tài sản mã hóa đã tăng gần sáu lần kể từ đầu tháng 1, nhảy từ 104 triệu đô la lên 675 triệu đô la. **
Một trong những lý do ** không liên quan gì đến tiền điện tử, mà là với các lực lượng kinh tế vĩ mô. Carlos Gonzalez Campo, một nhà phân tích nghiên cứu tại 21.co, cho biết: "Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đã thúc đẩy sự tăng trưởng phi thường này. "Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng đã tăng từ gần 0% vào cuối năm 2021 lên hơn 5% tại thời điểm Fed tăng lãi suất. ** Không tệ cho một tài sản “nhàm chán”. González Campo cho biết: "Trong một môi trường vĩ mô và địa chính trị không chắc chắn, mọi người đang chạy trốn đến nơi an toàn cho Kho bạc Mỹ. "**
Các ngân hàng truyền thống có thể không quan tâm nhiều đến Dogecoin hoặc NFT, nhưng họ thích các tính năng như thanh toán tức thì (có sẵn thông qua RWA), giao dịch 24/7, chi phí thấp hơn và khả năng chuyển đổi tài sản kém thanh khoản thành công cụ thanh khoản. Do đó, các ngân hàng đang hành động. Ví dụ, Franklin Templeton đã token hóa hơn 300 triệu đô la quỹ tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ vào Stellar và Polygon. Ngân hàng Đầu tư châu Âu đã phát hành một trái phiếu token hóa trị giá 150 triệu euro. Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink gọi token hóa là “thế hệ tiếp theo của thị trường”.
**Người mua các mã thông báo này bao gồm thương nhân, nhà đầu tư, thủ quỹ DAO và các công ty quản lý tài sản. ** Nils Behling, COO của Tradeteq, một thị trường nợ tư nhân và tài sản thực của Anh, cho biết: "Điều này đặc biệt thú vị đối với những người đã sử dụng stablecoin, tìm kiếm sự đa dạng hóa, tìm kiếm lợi suất với rủi ro tối thiểu. "
Trong tài chính truyền thống, người ta thường đa dạng hóa danh mục đầu tư thông qua Kho bạc và trái phiếu, cung cấp một loại “giảm xóc” trong trường hợp thị trường chứng khoán sụp đổ. Các nhà đầu tư tiền điện tử (đôi khi) sử dụng cùng một loại quản lý rủi ro, nhưng họ sử dụng stablecoin thay vì Kho bạc Hoa Kỳ. Điều tốt về stablecoin là chúng (về mặt lý thuyết) không có rủi ro và điều tồi tệ là chúng không mang lại lợi nhuận. **
“Trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là lãi suất phi rủi ro”, Behring nói, và nếu bạn có thể nhận được lãi suất 5% thay vì 0% - thì tại sao không? Tất nhiên, một vấn đề khác với stablecoin là đôi khi chúng không hoàn toàn ổn định. (Triển lãm A: Terra.) Kết quả là, Behring coi các kho bạc được mã hóa là “một hàng rào tốt chống lại rủi ro tách rời”. **
Với lợi suất sinh lợi ngày nay, nhiều người trong không gian tiền điện tử hiện tin rằng kho bạc là điều cần thiết cho các khoản đầu tư hiện đại. Allan Pedersen, Giám đốc điều hành của Montelis (hoạt động để mã hóa RWA cho Maker DAO), thậm chí còn so sánh kho bạc được mã hóa với carbon, giống như carbon trong các nguyên tố hóa học. “Sự sống trên Trái đất cần carbon”, Pedersen nói, “và sự sống trên chuỗi cần trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.” "
Tài trợ thương mại
Hiện tại, kho bạc chiếm phần lớn các RWA được mã hóa, nhưng nhiều loại tài sản hơn cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn, một số trong đó có rủi ro và phần thưởng cao hơn. Hãy nghĩ về “tài chính thương mại”, hoặc thế giới bí ẩn của hóa đơn và các khoản phải thu. Nếu ai đó đang gửi hàng hóa quốc tế từ Copenhagen đến Cairo, hóa đơn là một phần của tài chính thương mại. Các công ty như Tradeteq đang làm việc để mã hóa các hóa đơn này, điều này sẽ mang lại nhiều thanh khoản hơn cho thị trường, nhiều lựa chọn vay hơn cho các doanh nghiệp nhỏ và một loại tài sản khác cho các nhà đầu tư. Behring tin rằng chỉ riêng quy mô thị trường đã hơn 1 nghìn tỷ đô la và coi tài chính thương mại là “biên giới cuối cùng của tài chính”.
Hoặc vay một khoản vay kinh doanh nhỏ. “Đó là một lĩnh vực thích hợp của bảo lãnh phát hành”, Sid Powell, đồng sáng lập của Maple Finance, cũng mã hóa RWA nói. Powell cho biết lợi suất của các khoản vay doanh nghiệp nhỏ có thể trên 10%.
“Chính phủ có một gói kích thích thông qua thuế, và họ thực sự hoàn trả các khoản thuế mà bạn nên trả”, Powell nói. Do bộ máy quan liêu của chính phủ, những khoản tiền lại quả này sẽ mất nhiều năm để xử lý và sẽ không bị loại bỏ cho đến năm 2025. Bây giờ chúng có thể được mã hóa và giao dịch dưới dạng tài sản, tạo ra lợi ích cho các nhà đầu tư. “Một khi lợi nhuận trên tài sản trong thế giới thực vượt quá 10%, các quỹ, nhà đầu tư có giá trị ròng cao và các nhà phân bổ tổ chức khác bắt đầu trở nên quan tâm hơn”, Powell nói. "**
Một số người có túi tiền sâu có thể muốn đầu tư vào cả tiền điện tử (như Bitcoin) và cổ phiếu truyền thống (như cổ phiếu Apple) và RWA cho phép họ đầu tư vào cả hai cổ phiếu trong cùng một hệ sinh thái. Timo Lehes, đồng sáng lập của Swarm, cho biết: "Đối với những người đầu tư và giao dịch tiền điện tử, không phải lúc nào cũng có sự khác biệt rõ ràng giữa hai loại, thì bạn có thể muốn có tất cả những điều trên, bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu. "Thị trường, điều này cũng mang lại RWA trên chuỗi. "Bạn không muốn thực hiện tất cả các chuyển khoản ngân hàng này giữa các ứng dụng. "
Các nhà giao dịch tích cực hơn đang tìm cách tận dụng tín phiếu kho bạc được mã hóa để kiếm được nhiều lợi nhuận hơn. “Tôi đã thấy mọi người cho vay thông qua các thỏa thuận khác nhau và sử dụng đòn bẩy gấp năm hoặc sáu lần”, Pedersen nói. Bạn mua trái phiếu kho bạc được mã hóa, sau đó sử dụng nó làm tài sản thế chấp để vay tiền, sau đó mua thêm trái phiếu kho bạc, v.v. “Bằng cách xếp chồng lên nhau, bạn có thể khóa 10 đến 15% lợi nhuận của mình”, Pedersen nói. (Đây là lúc để nói rằng đây không phải là lời khuyên tài chính và việc sử dụng đòn bẩy quá mức có thể phản tác dụng.) Hoặc, như nhà nghiên cứu DeFi Thor Hartvigsen giải thích trong chủ đề X được chia sẻ rộng rãi của mình, lợi suất 16,3% có thể kiếm được bằng cách “đạp xe” các RWA khác nhau.
Giá trị của đòn bẩy sang một bên, có mọi lý do để tin rằng chiếc bánh được mã hóa sẽ tiếp tục phát triển. Adam Lawrence, Giám đốc điều hành của nhà cung cấp dữ liệu RWA.xyz, nghi ngờ rằng thị trường Kho bạc được mã hóa đang bước vào “giai đoạn quy mô” và dự đoán rằng Kho bạc được mã hóa sẽ “dễ dàng đạt gấp 10 lần quy mô của thị trường hiện tại” trong những quý tới. **
Một suy nghĩ cuối cùng. Mặc dù thuật ngữ “không rủi ro” sẽ khiến mọi người trong không gian tiền điện tử có cái nhìn mới mẻ về nó – chúng ta đã xem bộ phim đó trước đây – đó thực sự là cách các nhà đầu tư nhìn vào tài sản khi nói đến Kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng rồi một lần nữa… Với Hạ viện trong tình trạng hỗn loạn và một chính phủ đóng cửa khác luôn xuất hiện, thật công bằng khi hỏi, “Điều gì có thể gây rủi ro cho chính phủ Hoa Kỳ?”
