Xem xét ba xu hướng chính của các dự án LSD: phân cấp, tăng cường DeFi và chuỗi đầy đủ

*Tác giả:*0xmiddle

Đã nửa năm kể từ khi Thượng Hải nâng cấp, và cuộc chiến LSD tiếp tục nóng lên. Do vốn hóa thị trường khổng lồ 100 tỷ nhân dân tệ, LSD luôn là một lĩnh vực có tính cạnh tranh cao. Trong quá khứ, có những người chơi cũ như Lido và Rocket Pool, và sau đó những người chơi mới như Puffer và Stader gia nhập bàn. Vậy những xu hướng mới và cách chơi mới trong lĩnh vực LSD là gì? Đường đua LSD hướng đến đâu? Loại dự án nào sẽ đạt được lợi thế lớn hơn so với đối thủ cạnh tranh? Trò chơi kết thúc của mạch LSD là gì?

Phân cấp: Biểu ngữ của sự đúng đắn chính trị

Vào tháng 7 năm nay, Lido đã tung ra một cuộc bắn phá Rocket Pool, chỉ ra rằng hợp đồng của họ có quyền sudo và nhóm có thể thực hiện các thay đổi tùy ý đối với các thông số chính, cáo buộc Rokect Pool không đủ phi tập trung. Sau đó, vào tháng Tám, Rocket Pool đã hợp tác với năm giao thức Ethereum LSD bao gồm StakeWise để khởi động một sáng kiến dưới danh nghĩa duy trì sự phân cấp Ethereum và tỷ lệ đặt cược của mỗi giao thức LSD được giới hạn ở mức dưới 22%, nhằm vào công ty hàng đầu trong ngành Lido, bởi vì chỉ có cổ phần đặt cọc của Lido vượt quá 22%.

Lido đã không chính thức phản hồi về điều này, nhưng những người ủng hộ cộng đồng của nó phản bác rằng Lido không nên được coi là một thực thể duy nhất, mà là một lớp điều phối.

Phân cấp luôn là một trong những điểm tường thuật chính cho tất cả các giao thức DeFi, bao gồm cả giao thức LSD. Trong không gian tiền điện tử, “phi tập trung” là một biểu ngữ của sự đúng đắn chính trị và bất cứ ai có thể chứng minh rằng anh ta phi tập trung hơn đối thủ của mình có thể hợp lý hơn đối thủ của anh ta. “Đặc tính” này thực sự đã góp phần vào những nỗ lực phân cấp của giao thức.

Trên thực tế, Rocket Pool là giao thức đầu tiên triển khai cơ chế không cần cấp phép ở cấp nút, trong khi Lido đã triển khai cơ chế bộ định tuyến đặt cọc và hệ thống bỏ phiếu hai tầng trong bản phát hành V2. Cả hai đã đạt được một số thành tựu ở cấp độ phân cấp và vẫn đang làm việc với nó.

Sự phân cấp của giao thức LSD bao gồm bốn lớp
Một là phân cấp ở cấp nút, đề cập đến các công nghệ như DVT / SSV, cho phép nhiều người điều khiển một nút;
Thứ hai là sự phân cấp của cấp nút lựa chọn giao thức, giao thức có cho phép các nút nhập tự do không? Có bao nhiêu nút có thể được bảo hiểm? Còn sự phân bố địa lý của họ thì sao?
Thứ ba là phân cấp ở cấp độ quản trị giao thức. Ai có tiếng nói cuối cùng về giao thức, ai quyết định thay đổi và nâng cấp giao thức và ai quyết định cách chọn các nút? Nhà phát triển giao thức có siêu quyền không?
Thứ tư là đa dạng hóa giao thức LSD, đối với một chuỗi công khai, nếu hầu hết các mã thông báo được cam kết trong một giao thức, đó thực sự không phải là một điều rất tốt. Lido thực sự không thể được hiểu là một lớp phối hợp đơn thuần.

Trong cuộc đấu tranh giữa Lido và Rocket Pool, tác giả không đứng về phía nào, nhưng cảm thấy rằng loại cạnh tranh và “giám sát” lẫn nhau này thực sự đang thúc đẩy sự phát triển của mọi người theo hướng phân cấp. Tất cả bốn cấp độ phân cấp đều có lợi.

**DeFi nâng cao: Mục tiêu là tối đa hóa năng suất **

Tỷ lệ lợi nhuận cơ bản được thực hiện bởi tài sản LSD phụ thuộc vào phần thưởng đặt cược được xác định bởi blockchain cơ bản và phương thức phân phối được xác định bởi giao thức LSD (tỷ lệ phân phối giữa người xác nhận, giao thức và người dùng). Tại thời điểm này, hầu hết các giao thức LSD đều gần gũi, với một số trợ cấp theo nhiều cách khác nhau (ví dụ: Frax Finance) để tăng năng suất cơ bản, nhưng chắc chắn không bền vững. Từ quan điểm của người dùng, quan trọng hơn tỷ lệ hoàn vốn cơ bản là “tỷ lệ hoàn vốn cộng thêm”. Cái gọi là lợi suất xếp chồng lên nhau là lợi suất lớn hơn có thể đạt được thông qua các chiến lược danh mục đầu tư DeFi nhất định trong điều kiện kiểm soát rủi ro.

Chiến lược được sử dụng phổ biến nhất là đặt cọc quay vòng thông qua giao thức cho vay. Ví dụ: đặt cọc ETH trong Lido để lấy stETH, đặt cọc stETH vào Aave hoặc Compound để cho vay ETH, sau đó quay lại Lido để đặt cược. Hoạt động này có thể được thực hiện nhiều lần cho đến khi lãi suất vay bằng với lợi suất của LSD và với đặt cọc tròn, lợi suất tích lũy có thể vượt xa lợi suất cơ bản. Về cơ bản, đây là một hành vi chênh lệch giá cũng như một hành vi đòn bẩy. Rủi ro của hoạt động này là rủi ro thanh lý được phóng đại khi số chu kỳ tăng lên.

Một số giao thức cung cấp công cụ quản lý chiến lược tối đa hóa lợi nhuận cho những người nắm giữ tài sản LSD (hoặc thậm chí Tỷ lệ đòn bẩy của việc đặt cọc quay vòng). Thay vì phải tái chế thủ công staking, chủ sở hữu LSD có thể làm điều đó với một cú nhấp chuột thông qua các giao thức này. Những công ty tiêu biểu hơn là DeFiSaver, Cian và Flashstake, tất cả đều cung cấp các chiến lược nâng cao DeFi đa dạng cho LSD, cũng như các công cụ quản lý Tỷ lệ đòn bẩy.

• Ảnh chụp màn hình ứng dụng Cian *

Ngoài cho vay quay vòng, người dùng cũng có thể sử dụng tài sản LSD cho các hoạt động chịu lãi suất khác. Ví dụ: nó có thể được đưa vào DEX để cung cấp thanh khoản hoặc có thể được đưa vào giao thức Chỉ số hoặc giao thức tổng hợp lợi suất để kiếm lãi. Ở đây bạn có thể tham khảo bài viết này “LSD Hides “Seven Returns”, APR-War Ends with TVL 10X Growth”

Các giao thức dựa trên LSD này đôi khi được gọi là giao thức LSDFi. Trong tương lai, giao thức LSDFi và giao thức LSD sẽ hội tụ và đan xen với nhau. Một số giao thức LSD sẽ khởi chạy LSDFi của riêng chúng hoặc tích hợp với các giao thức LSDFi khác để cung cấp cho người dùng các chiến lược thu nhập danh mục đầu tư trong giao diện của riêng họ. Đổi lại, giao thức LSDFi cũng sẽ tích hợp với giao thức LSD, cho phép người dùng lấy các tài sản cơ bản như ETH để thực hiện các chiến lược năng suất chỉ bằng một cú nhấp chuột.

Đối với các giao thức LSD, Chiến tranh LSD không nên được coi là một cuộc chiến APR ở mức năng suất cơ bản, mà nên cố gắng thúc đẩy các tài sản LSD của nó được LIstung ra trong nhiều giao thức LSDFi hơn, để chúng có thể được kết hợp để đạt được năng suất xếp chồng lên nhau tốt hơn để đáp ứng nhu cầu của Yield Maximers.

Đa chuỗi: Từ triển khai đa chuỗi đến kiến trúc toàn chuỗi

Khi chúng ta thảo luận về LSD, trong nhiều trường hợp, chúng ta mặc định là ETH LSD, bởi vì vốn hóa thị trường của Ethereum là rất lớn, và chính sự chuyển đổi PoS của Ethereum đã góp phần vào sự bùng nổ của LSD, nhưng trên thực tế, LSD là một đường đua cổ xưa. Chuỗi công khai áp dụng sự đồng thuận PoS trước đó đã có LSD trong một thời gian dài, nhưng tại thời điểm đó nó vẫn được gọi là “phái sinh đặt cọc”.

Trên thực tế, giao thức LSD được phát triển trước đó đã hỗ trợ nhiều hơn một chuỗi và thậm chí giao thức LSD sau này cũng không ngừng mở rộng sang đa chuỗi để mở rộng lãnh thổ của nó.

Lido hiện hỗ trợ Solona và Polygon ngoài Ethereum, cho phép người dùng đúc stSOL trên Solana hoặc stMatic trên Polygon.

Stader hỗ trợ 7 chuỗi, bao gồm: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0
Ankr hỗ trợ 7 chuỗi, bao gồm Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain.
StaFi, một giao thức LSD có nguồn gốc từ hệ sinh thái Cosmos, hỗ trợ 9 chuỗi: Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, IRIS, Polkadot và Kusama.

Bifrost, một giao thức LSD có nguồn gốc từ hệ sinh thái Polkadot, hỗ trợ 6 chuỗi: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam và Moonriver.

Ở đây, chiến lược đa chuỗi của Bifrost hơi đặc biệt và khác biệt so với các giao thức LSD khác. Thay vì liên tục triển khai giao thức Bifrost trên nhiều chuỗi, Bifrost đã áp dụng một kiến trúc hoàn toàn mới.

Bifrost có chuỗi riêng, được gọi là Bifrost Parachain, là một parachain của Polkadot. Bifrost chỉ triển khai giao thức chính trên Bifrost Parachain, sau đó triển khai một mô-đun nhẹ hỗ trợ truy cập từ xa trên các chuỗi khác. Khi người dùng đúc vTokens trên các chuỗi khác, họ sẽ truy cập giao thức chính của Bifrost Parachain qua các chuỗi thông qua các mô-đun từ xa và sau khi giao thức chính đúc vTokens, chúng sẽ được gửi trở lại chuỗi của người dùng trên các chuỗi.

Những gì người dùng cảm thấy là LSD được đúc cục bộ và quá trình đằng sau nó liên quan đến việc chuyển chuỗi chéo qua lại. Theo bài viết của Bifrost “Lấy Bifrost làm ví dụ, phân tích mô hình mới của các ứng dụng chuỗi đầy đủ”, lý do tại sao Bifrost được thiết kế chủ yếu dựa trên hai yếu tố sau:

(1) Trạng thái toàn cầu của vTokens được đúc cho tất cả các chuỗi nằm trên Bifrost Parachain, không được phân chia trên các chuỗi khác nhau. Việc thống nhất dữ liệu dẫn đến tích hợp chuỗi chéo tốt hơn. dApps trên bất kỳ chuỗi nào cũng có thể được tích hợp vào vTokens của tất cả các chuỗi bằng cách giao tiếp với các mô-đun từ xa tương ứng, thay vì tích hợp vTokens của các chuỗi khác nhau, người dùng cũng có thể đúc bất kỳ vTokens nào trên bất kỳ chuỗi nào, chẳng hạn như đúc vDOT trên Ethereum;

(2) Tính thanh khoản của tất cả vTokens nằm trên Bifrost Parachain, do đó Bifrost không cần phải chuyển thanh khoản trên các chuỗi khác nhau. Người dùng trên các chuỗi khác muốn trao đổi vTokens làm như vậy bằng cách truy cập từ xa vào nhóm thanh khoản trên Bifrost Parachain. Bằng cách này, vấn đề không đủ độ sâu gây ra bởi sự phân mảnh thanh khoản được tránh. Nếu các dApp cho vay của các chuỗi khác tích hợp vTokens, họ cũng có thể hoàn thành việc thanh lý bằng cách truy cập từ xa vào nhóm thanh khoản thống nhất trên Bifrost Parachain và tỷ lệ chiết khấu tại thời điểm thanh lý sẽ nhỏ hơn vì thanh khoản không bị phân tán.

Bifrost gọi kiến trúc này là “kiến trúc full-chain”. Theo kiến trúc này, dApp chỉ được triển khai trên một chuỗi, không phải đa chuỗi và người dùng và ứng dụng trong các chuỗi khác sử dụng dApp thông qua truy cập từ xa, nhưng trải nghiệm giống như sử dụng ứng dụng chuỗi cục bộ. Bifrost tin rằng kiến trúc này có khả năng kết hợp chuỗi chéo tốt hơn và có lợi thế về tính thanh khoản thống nhất.

Tác giả tin rằng “kiến trúc chuỗi đầy đủ” của Bifrost chắc chắn là giải pháp chính xác cho các ứng dụng đa chuỗi và có thể là một hình thức ứng dụng tổng quát hơn trong tương lai. Kiến trúc này thể hiện một kiểu tư duy xây dựng ứng dụng mới, đó là lấy khả năng tương tác đa chuỗi làm tiền đề và thiết kế các phần của dApp trên các chuỗi khác nhau nói chung, thay vì chỉ đơn giản là sao chép các ứng dụng chuỗi đơn sang đa chuỗi.

Với khả năng kết hợp chuỗi chéo tuyệt vời của “kiến trúc chuỗi đầy đủ”, Bifrost có thể thực hiện các chiến lược lợi suất DeFi phức tạp hơn mở rộng nhiều chuỗi cho vTokens. Nói về điều này, độc giả có bao giờ ngửi thấy mùi “Lấy ý định làm trung tâm” không?

Tuy nhiên, kiến trúc này có yêu cầu cao đối với cơ sở hạ tầng cầu nối chuỗi chéo và phải có lớp giao thức chuỗi chéo đủ an toàn và hiệu suất cao để hỗ trợ khả năng tương tác chuỗi chéo tần số cao.

Tóm tắt ngắn gọn

Được thúc đẩy bởi văn hóa “phi tập trung” của thế giới tiền điện tử, giao thức LSD sẽ tiếp tục phát triển theo hướng phân cấp để có được điểm tường thuật và điểm ấn tượng;
Người dùng sẽ không chỉ sử dụng giao thức LSD để nhận phần thưởng đặt cược cơ bản mà còn xây dựng các chiến lược danh mục đầu tư DeFi thông qua nhiều phương tiện khác nhau như cho vay quay vòng để có được lợi suất cao hơn.

Tại thời điểm này, sự cạnh tranh giữa các giao thức LSD cũng đã chuyển sang cạnh tranh về khả năng kết hợp và năng suất xếp chồng lên nhau. Để mở rộng phạm vi kinh doanh, giao thức LSD có xu hướng được triển khai trên nhiều chuỗi, nhưng cũng có một “kiến trúc toàn chuỗi” có thể đạt được “triển khai chuỗi đơn và truy cập đa chuỗi”, có khả năng kết hợp chuỗi chéo tốt hơn và lợi thế của thanh khoản thống nhất, đại diện cho mô hình ứng dụng đa chuỗi trong tương lai.

Hiện tại, mặc dù 5 giao thức LSD hàng đầu chiếm hơn 80% thị trường LSD và chỉ riêng Lido đã chiếm hơn 70% thị phần ETH LSD, điều này dường như không thể lay chuyển, gió bắt đầu vào cuối Thanh Bình và niềm tin của người dùng vào phân cấp, theo đuổi lợi suất chồng chất và kỳ vọng trải nghiệm đa chuỗi từ phân mảnh đến thống nhất chắc chắn sẽ định hình lại mô hình LSD.