Có phải chúng ta đang kỳ vọng quá nhiều từ các quỹ ETF giao ngay?

Tác giả: Jack Inabinet, Bankless;

Những người tham gia vào thị trường tiền điện tử được thổi phồng lên như những con khỉ nhện đầy skittles và deus núi.

Họ biết rằng các quỹ ETF giao ngay cho các tài sản lớn nhất của tiền điện tử (ETH và BTC) sắp được phê duyệt và muốn các nhà đầu tư bên ngoài chỉ chờ đợi để bắt đầu triển khai vốn.

Các nhà phân tích tại công ty đầu tư tiền điện tử huyền thoại Galaxy dự đoán rằng việc phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin sẽ chuyển thành nhu cầu 14,4 tỷ đô la và sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng 74,1% trong năm đầu tiên, cho thấy kỳ vọng tăng giá của thị trường rộng lớn hơn đối với việc phê duyệt ETF tiền điện tử giao ngay!

Hôm nay, chúng tôi đã hạ thấp một số kỳ vọng này, nhấn mạnh lý do tại sao bằng chứng không hỗ trợ tuyên bố hiện tại rằng sự chấp thuận của ETF tiền điện tử giao ngay sẽ mang lại dòng vốn lớn như vậy.

I. Sự thất vọng của người Canada

Ra mắt một ETF tiền điện tử giao ngay ở Hoa Kỳ không phải là một kỳ tích mang tính cách mạng; Đã hơn hai năm ở Canada!

Việc nắm giữ công cụ Bitcoin giao ngay của Canada dự kiến sẽ tăng nếu Mỹ giải phóng nhu cầu chưa từng có sau khi phê duyệt các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay. Ngược lại, chúng gần như không thay đổi kể từ tháng 7/2022.

Các nhà đầu tư Canada phải đối mặt với câu chuyện đầu tư giống hệt như người Mỹ. Việc họ thiếu nhu cầu đối với các sản phẩm Bitcoin giao ngay là dấu hiệu cho thấy nhu cầu cơ bản ở Mỹ và cho thấy rằng câu chuyện về Bitcoin như một hàng rào chống lại lạm phát và khấu hao là không đủ để tạo ra dòng tài sản cho các nhà đầu tư không phải tiền điện tử theo chế độ thị trường hiện tại. **

Thứ hai, hình thức không quan trọng

Các chuyên gia ETF có thể thuyết phục bạn rằng việc tung ra một phương tiện đầu tư tốt hơn sẽ dẫn đến hàng tỷ đô la tiền theo danh mục đầu tư của bạn, nhưng không có đủ bằng chứng để hỗ trợ tuyên bố này.

Họ tuyên bố rằng các nhà đầu tư chỉ không muốn ETF tương lai tiền điện tử vì chúng là cách tốt nhất tiếp theo để theo dõi giá của một tài sản so với các sản phẩm giao ngay - bởi vì các hợp đồng tương lai sắp hết hạn khiến các nhà đầu tư gặp phải hiệu ứng contango và contanggo (tức là giá hợp đồng của tháng tới có thể cao hơn hoặc thấp hơn hợp đồng hết hạn, tương ứng).

Tuy nhiên, sự thật là nếu câu chuyện đủ mạnh, các nhà đầu tư chỉ đơn giản là không quan tâm đến hình thức của công cụ mà họ đang đầu tư. Cho dù sản phẩm có tệ đến đâu, một phương tiện đầu tư cung cấp một câu chuyện phổ biến sẽ thu hút dòng tiền! **

Một ví dụ điển hình về bằng chứng cho thực tế này là sự bùng nổ của Grayscale Solana Trust (GSOL), hiện đang giao dịch với mức phí bảo hiểm vô lý là 869%.

! [idBslCIpDi0WirnObcbj4YHor9UXZXwHvpYUwmFc.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-037ec1d4d5-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135708”)

来源: Thang độ xám

Các sản phẩm ủy thác của Grayscale, chẳng hạn như GSOL và GBTC, được cho là tồi tệ hơn nhiều so với các ETF tương lai tiền điện tử hiện tại vì không có cơ chế mua lại, có nghĩa là giá trị thị trường của tài sản bạn mua thực sự có thể được giao dịch với mức chiết khấu so với các khoản nắm giữ ủy thác cơ bản.

Bất chấp những sai sót trong GSOL, các nhà đầu tư vẫn cố gắng tìm ra câu chuyện của Solana đủ thuyết phục để bắt chước công cụ này với mức phí bảo hiểm khổng lồ, dẫn đến sự nhầm lẫn hơn nữa về giá thị trường, vì các vị trí riêng lẻ (tức là con đường tạo cổ phiếu) hiện đang bị đóng, có nghĩa là nguồn cung không thể đáp ứng nhu cầu thị trường.

Thứ ba, nhu cầu về hợp đồng tương lai bitcoin đã bị đình trệ

**Nếu sự chấp thuận của một ETF tiền điện tử giao ngay thực sự dẫn đến dòng vốn đáng kể vào loại tài sản đó, thì chúng tôi hy vọng sẽ thấy dòng vốn tiếp tục vào các sản phẩm tương lai. **

Ngược lại, các cổ phiếu đang lưu hành của BITO, quỹ ETF tương lai BTC lớn nhất, hầu như không thay đổi kể từ tháng 7/2022, đi chệch khỏi xu hướng thể hiện vào tháng 6/2023 (tháng mà BlackRock lần đầu tiên đăng ký ETF BTC giao ngay) và đầu tháng 11/2023. Một tuần sau, thị trường tiền điện tử bắt đầu định giá bitcoin giao ngay để phê duyệt.

! [1e1kP1yGYdvYH4HGBklj6NYxkk8Vpy5Md43QWCiY.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-867b408118-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135709”) BITO 股票已发行

Vốn bên ngoài đang sử dụng BITO để suy đoán về việc ra mắt ETF bitcoin giao ngay trước và sự gia tăng cổ phiếu đang lưu hành có thể được sử dụng như một chỉ báo ủy quyền về nhận thức của thị trường về phê duyệt ETF bitcoin giao ngay, nhưng dường như không có nhu cầu bên ngoài thực tế đối với các sản phẩm tương lai bitcoin, đặc biệt là số lượng cổ phiếu đang lưu hành đã giảm xuống dưới 60 triệu trước làn sóng đầu cơ gần đây về phê duyệt ETF giao ngay.

Thứ tư, tóm tắt

Trong khi tầm nhìn phê duyệt trước các ETF tiền điện tử giao ngay đã ảnh hưởng đến giá trong nửa cuối năm 2023, các ETF BTC giao ngay sắp được niêm yết và lý thuyết nhu cầu của thị trường sẽ được đưa vào thực tế.

Một vài tuần trước, các nhà giao dịch đã mất cảnh giác do không định giá tác động tiềm tàng của ETF BTC giao ngay, nhưng khi được chấp thuận, họ có thể rơi vào giao dịch sai một lần nữa và kết quả là dòng vốn đáng thất vọng.

Đối mặt với bằng chứng về nguồn vốn bên ngoài hạn chế sẵn sàng mua tài sản tiền điện tử trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô không chắc chắn, buộc người mua tiềm năng phải tập trung vào sự ổn định tài chính của họ trong bối cảnh lo ngại về nợ ngày càng tăng, thay vì theo đuổi dự án đầu cơ 100x tiếp theo, sẽ không hại gì khi xem liệu một ETF giao ngay có thực sự đáp ứng được kỳ vọng trước khi tăng mức độ tiếp xúc với tiền điện tử hay không. **