Cựu Giám đốc Đồng phụ trách của Goldman Sachs: Việc Fed giảm lãi suất quá muộn có thể là một sai lầm

Tác giả gốc: Blockworks

Bản dịch gốc: Peyton

Blockworks là một thương hiệu truyền thông tài chính cung cấp tin tức và nhận định mới nhất về tài sản kỹ thuật số cho hàng triệu nhà đầu tư. Blockworks được thành lập vào năm 2018 với sứ mệnh thu hút nhà đầu tư tiếp theo và thúc đẩy sự phát triển trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số bằng cách cung cấp thông tin và nhận định hàng đầu thế giới.

Vào ngày 2 tháng 7 năm 2024, Raoul Pal tham gia chương trình để thảo luận về lý thuyết “Thời đại chỉ số” của ông. Chúng tôi đã thảo luận sâu hơn về lý do tại sao thanh khoản sẽ tăng mạnh trở lại vào nửa cuối năm 2024, tại sao đầu tư đa dạng đã trở thành quá khứ, sự kiềm chế tài chính, sự chuyển đổi lần thứ tư, và cách những yếu tố này ảnh hưởng đến thị trường.

Raoul Pal bắt đầu sự nghiệp tại Goldman Sachs, sau đó thành lập Global Macro Investor, tập trung vào nghiên cứu toàn diện về xu hướng kinh tế toàn cầu cho các nhà đầu tư cơ sở. Chuyên môn của Pal bao gồm phân tích kinh tế toàn cầu, bao gồm tiền tệ, hàng hóa và các xu hướng mới nổi như BTC và các tài sản kỹ thuật số khác. Ông cũng là một trong những người sáng lập của Real Vision Group, một công ty truyền thông tài chính nổi tiếng, cung cấp phỏng vấn và phân tích kinh tế tài chính sâu rộng. Ông là một trong số ít nhà đầu tư dự đoán được cuộc khủng hoảng tín dụng vay mua nhà vào năm 2008-2009.

Chu kỳ Thanh khoản hiện tại

Felix: Hãy cho chúng ta thảo luận sâu hơn. Tôi rất muốn hiểu bạn nhìn từ góc độ toàn cầu, chúng ta đang ở giai đoạn thanh khoản nào hiện tại?

Raoul: Tất nhiên là có thể. Như tôi đã thảo luận trong một thời gian dài, tôi cho rằng chúng ta đang chuyển từ mùa xuân Tiền điện tử vĩ mô sang mùa hè Tiền điện tử vĩ mô. Thông thường, sự chuyển tiếp này xảy ra khi lực lượng giảm phát vẫn còn tồn tại và kinh tế bắt đầu hồi phục.

Tại sao điều này quan trọng? Bởi vì điều này thường thúc đẩy ngân hàng trung ương và chính phủ tăng cường Thanh khoản.

1. Cục dự trữ Liên bang chủ yếu theo dõi hai yếu tố: tỷ lệ thất nghiệp và Lạm phát. Cả hai yếu tố này đều trễ hơn chu kỳ kinh doanh. Ví dụ, giá thuê tương đương với chủ sở hữu (OER), là một phần quan trọng của CPI, trễ khoảng 15 đến 18 tháng. Bởi vì các chỉ số tỷ lệ thất nghiệp và Lạm phát mà Cục dự trữ Liên bang theo dõi có tính trễ, với một số dấu hiệu suy thoái đã xuất hiện, Cục dự trữ Liên bang nên giảm lãi suất.

Hiện tại, chỉ số khảo sát của ISM (Hiệp hội Quản lý Cung ứng Mỹ) vẫn đang thấp hơn 50, cho thấy nền kinh tế đang yếu đi, nhưng ngay cả khi ISM đạt đáy hiện tại, chỉ số của Ngân hàng Trung ương Mỹ sẽ không phản ánh điều này trước năm sau. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, ví dụ như đạt từ 4.5% đến 5%, dù chỉ số ISM vượt qua mức 50, chu kỳ kinh doanh đang tăng cường, chỉ số trễ này vẫn khiến Ngân hàng Trung ương Mỹ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Do Ngân hàng Trung ương Mỹ phụ thuộc vào chỉ số trễ, tình huống này xảy ra trong mỗi chu kỳ.

Các yếu tố thúc đẩy việc giảm CPI cũng đang đuối theo chu kỳ thực tế. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát thực tế được ước tính khoảng 1.83% theo Truflation (một nền tảng cung cấp chỉ số RWA của Phi tập trung), và CPI lõm sâu, nhưng lãi suất của Fed vẫn duy trì ở mức 5.5%. Nếu Fed không có hành động, họ có thể không thể đạt được mục tiêu lạm phát 2% của họ.

2. **Giai đoạn này trùng với chu kỳ bầu cử **, trong đó các chính trị gia thường kích thích nền kinh tế để giành được sự ủng hộ và mở rộng gói kích thích này sang năm sau. Kể từ năm 2008, chu kỳ bầu cử tổng thống đã cho thấy một mô hình: thị trường có xu hướng giảm vào mùa hè, sau đó tăng tốc đi ngang trong cuộc bầu cử và cuối cùng phục hồi bất kể kết quả bầu cử như thế nào. Chu kỳ này thể hiện rõ ở cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

3. Tôi cho rằng Nhật Bản sẽ cần phải can thiệp dưới sự hỗ trợ của hệ thống dự trữ liên bang Mỹ, điều này sẽ có lợi cho chu kỳ kinh doanh của các nền kinh tế trên thế giới. Điều này là cần thiết vì đồng đô la quá mạnh ở giai đoạn này. Ngoài ra, việc Fed giảm lãi suất sẽ giúp họ tái tài chính nợ ở mức lãi suất thấp. Bởi vì hiện tại, hầu hết nợ đều là ngắn hạn. Lãi suất thấp sẽ giúp cho việc tái tài chính này.

Felix: Có vẻ như chúng ta đều đồng ý rằng Cục dự trữ liên bang Mỹ nên cắt giảm lãi suất ngay bây giờ. Bạn nghĩ họ có thể mắc phải sai lầm giảm lãi suất quá muộn, hay họ vẫn đang đi đúng hướng?

Raoul: Họ đã có thể hành động sớm hơn vì nhiều chỉ số tiên tiến đã cho thấy sự Giảm phát từ một thời gian. Tuy nhiên, chúng ta không nên nghĩ rằng Ngân hàng trung ương ngu ngốc. Nếu mục tiêu của họ trong năm nay là tái tài chính 10 nghìn tỷ đô la nợ - cộng với các biện pháp tương tự của châu Âu, Trung Quốc và Nhật Bản - thì việc tái tài chính với Lãi suất thấp nhất có lý. Dường như họ có một chiến lược có ý định thấp hơn mục tiêu lạm phát. Quan sát sự phối hợp giữa ngân hàng trung ương và chính phủ, rõ ràng họ không độc lập, giống như hành động của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy họ đang cố gắng chung. Sự phối hợp này cũng rõ ràng ở Nhật Bản, Trung Quốc và châu Âu. Do đó, nếu họ có vẻ hành động chậm, có thể đó là ý định của họ, với mục tiêu đạt được kết quả tái tài chính tốt nhất.

Tình hình khó khăn của thị trường Ngoại hối Nhật Bản

Felix: Bạn đã đề cập đến việc Yên Nhật tăng lên trên 161 và đề xuất rằng việc Fed nới lỏng chính sách là cách tốt nhất để giải quyết vấn đề này. Tuy nhiên, họ dường như hành động chậm chạp trong việc này. Tôi rất muốn biết, khi đối mặt với tình hình như vậy, ngân hàng trung ương sẽ ưu tiên xem xét phía nào, lợi ích nội địa hay lợi ích quốc tế?

Raoul: Tôi cho rằng họ coi nó là đáng ngờ. Hãy chú ý đến hai lần gần đây mà Janet Yellen đã đến thăm Trung Quốc. Điều này liên quan đến chu kỳ tái tài trợ nợ của họ, vì họ cần đô la Mỹ; ngành bất động sản của họ vay bằng đô la Mỹ. Sự thiếu hụt đô la toàn cầu đã bắt đầu, từ ngân hàng Silicon Valley lan ra đến các nhà tham gia chính trên thị trường euro - đô la của Credit Suisse. Ngân hàng Nhật Bản, trung tâm thị trường euro - đô la, cũng cần đô la Mỹ gấp, gây ra sự suy yếu của đồng yen. Việc Yellen đến Trung Quốc là một phần của việc lập kế hoạch cho tình huống này.

Chiến lược này có vẻ liên quan đến việc áp lực từ Nhật Bản đối với Trung Quốc. Trung Quốc không muốn giảm giá đồng tiền của mình, trong khi Janet cũng không muốn cung cấp khoản vay trực tiếp cho họ thông qua giao thức swap. Thay vào đó, cô ấy có thể sử dụng ngân hàng Nhật Bản để can thiệp gián tiếp. Đồng thời, Trung Quốc có thể đã đồng ý mua các trái phiếu Mỹ, trong khi Janet là người bán trái phiếu rác lớn nhất thế giới, cô ấy cần những trái phiếu này. Sắp xếp này cung cấp thanh khoản cho thị trường Euro / Đô la và thúc đẩy Trung Quốc tăng lượng trái phiếu quốc gia mà họ nắm giữ.

Ngoài ra, cần nỗ lực rộng rãi để điều chỉnh lại bố cục thương mại toàn cầu. Mỹ không thể chịu đựng được thâm hụt lớn như vậy, trong khi tất cả các quốc gia đều cần tăng lên kinh tế. Việc đồng đô la giảm giá quan trọng đối với sự tăng lên toàn cầu, nó có lợi cho các thị trường mới nổi, và thúc đẩy xuất khẩu của Mỹ. Ở đáy chu kỳ kinh tế, dường như cuộc “nhảy múa” này sẽ kết thúc cùng với việc Fed giảm lãi suất để thả khoảng cách và gây sốc cho thị trường, có thể xảy ra vào tháng bảy.

Felix: Tôi cũng có cùng quan điểm, điều này có vẻ hợp lý, nhưng bài phát biểu của Powell hôm nay không cho thấy bất kỳ dấu hiệu hành động ngay lập tức nào.

Raoul: Điều đó đúng thật. Tuy nhiên, việc cho phép Nhật Bản có khả năng can thiệp vô hạn đã trở thành một chủ đề lặp đi lặp lại. Trong mỗi chu kỳ, Nhật Bản đều can thiệp vào thị trường tiền tệ, dẫn đến đồng USD giảm giá mạnh, kích thích tăng lên toàn cầu. Mặc dù Hoa Kỳ đã hưởng lợi từ đồng USD mạnh mẽ thông qua việc ThảLạm phát, nhưng điều này cũng không thuận lợi cho xuất khẩu và tăng thêm thâm hụt. Mọi người đều hiểu những bước cần thiết là gì, đó là lý do tại sao chuyến thăm Trung Quốc của Yellen có ý nghĩa quan trọng.

Đầu tư đa dạng đã trở thành quá khứ

Felix: Trong những môi trường động đó, bạn quản lý phân bổ tài sản như thế nào? Vài năm trước, bạn đã tích cực tham gia giao dịch đặc thù về kinh tế toàn cầu, nhưng hiện tại bạn đã chuyển sang phong cách đầu tư theo chỉ số thời đại. Quá trình này đã phát triển như thế nào đối với bạn? Liệu bạn có tiếp tục tham gia giao dịch kinh tế toàn cầu truyền thống không?

Raoul: Tôi không còn thực hiện giao dịch cấp macro nữa. Danh mục đầu tư cá nhân của tôi hoàn toàn là Tiền điện tử. Trong số các nhà đầu tư cấp macro toàn cầu, chúng tôi có một số cược kỹ thuật và các khoản đầu tư khác, nhưng tất cả đều là một phần của cùng một giao dịch. Theo thời gian, tôi nhận ra rằng mọi người trong lĩnh vực cấp macro đều đang vật lộn vì chúng ta không tập trung vào điều đúng đắn: chu kỳ Thanh khoản. Khi bạn nhận ra rằng tất cả mọi thứ đều liên quan đến chu kỳ này, vấn đề trở thành loại tài sản nào cho hiệu suất tốt nhất.

Ngân hàng trung ương đã loại bỏ thành công rủi ro đuôi bên trái, nghĩa là sự suy giảm của Tài sản thế chấp - khi giá trị giảm quá nhiều, sẽ d导致 chuỗi bán tháo. Họ đã làm điều này vào năm 2008 thông qua việc làm giảm giá trị tiền tệ, d导致 giá tài sản pump. Họ đã lặp lại điều này vào năm 2012 và trong thời kỳ đại dịch Covid-19. Về bản chất, họ sẽ không cho phép sự suy giảm của Tài sản thế chấp và sẽ làm giảm giá trị tiền tệ 8% mỗi năm để ngăn chặn tình huống này xảy ra. Có thể coi đó như một quyền chọn bán, chi phí 8% hàng năm để đảm bảo hệ thống không sụp đổ.

Trong bối cảnh loại bỏ rủi ro đuôi trái và mọi thứ đều liên quan đến chu kỳ tái tài chính, trong khi tiền tệ mất giá theo thời gian, đây có thể là cơ hội đầu tư rủi ro cấp macro tốt nhất trong lịch sử. Trong khi tôi phân tích, chỉ có Nasdaq và Tài sản tiền điện tử đã tăng giá, từ năm 2011 đến nay, tỷ lệ lợi nhuận trung bình hàng năm của Nasdaq là 177%, BTC là 150%. Mặc dù BTC có biến động, nhưng hiệu suất của nó vẫn vượt trội so với tất cả các tài sản khác.

Felix: Tỷ lệ Sharpe của BTC thật đáng kinh ngạc.

Raoul: Đúng vậy. Trong tầm nhìn dài hạn, nó là không thể so sánh được. BTC là một loại tài sản độc đáo. Tôi nhận ra điều này quá muộn, đó mới là cách duy nhất để giao dịch. Mọi người ghét nó vì họ muốn quay trở lại giao dịch truyền thống như dầu hoặc đô la / yen. Nhưng nếu mục tiêu của chúng ta là tối đa hóa lợi nhuận, chúng ta phải tập trung vào giao dịch tốt nhất, tức là việc đa dạng hóa tài sản tiền điện tử không còn mang lại lợi ích gì nữa.

Thời đại nợ nần

Lưu ý của người dịch: Hóa nợ thành tiền, còn được gọi là hóa nợ ngân sách, hoặc phổ biến gọi là “rải tiền từ trên trực thăng”, nói một cách đơn giản là Ngân hàng trung ương cung cấp tài chính cho nợ công bằng cách in 01928374656574839201.

**Felix: Tôi muốn hiểu rõ hơn về lý thuyết tài sản chỉ số và tiền điện tử của bạn, nhưng trước tiên, chu kỳ tài trợ lại này sẽ dẫn đến kết quả gì cuối cùng? Nó có không có hồi kết, hay sẽ kết thúc khi tỷ lệ nợ và tổng sản phẩm nội địa giảm? Điểm chuyển tiếp nằm ở đâu?

Raoul: Hiện tại, chúng tôi đang sử dụng tất cả GDP có sẵn để thanh toán nợ của khu vực tư nhân, tương đương khoảng 100% GDP. Lãi suất trung bình là khoảng 2%, trong khi tỷ lệ tăng trưởng GDP của Mỹ là khoảng 1,75%. Đơn giản là tất cả sự tăng trưởng kinh tế hiện nay đều được sử dụng để thanh toán nợ. Trong khi đó, nợ công cũng chiếm khoảng 100% GDP. Hành động này sẽ dẫn đến đâu? Câu trả lời là hướng tới hóa tiền (monetization).

Với sự già hóa dân số, sự tăng lên ổn định phụ thuộc vào sự mở rộng dân số, nâng cao năng suất lao động và tích lũy nợ liên tục. Tuy nhiên, việc tăng nợ chỉ dừng lại ở việc phục vụ cho các khoản nợ hiện có kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Dân số của thế giới phương Tây đang dừng lại hoặc thậm chí giảm đi - thách thức về dân số đang đến gần. Với sự già hóa của lực lượng lao động, năng suất sản xuất luôn là điều khó khăn, điều này buộc chúng ta phải chuyển sang sử dụng các công nghệ như trí tuệ nhân tạo và robot.

Ví dụ về Amazon, trong vòng ba năm, công ty này đã nhanh chóng tăng số lượng robot lao động từ 250.000 lên hơn 1 triệu, vượt qua số lượng nhân viên. Công nghệ này có tiềm năng tăng năng suất từ ba đến mười lần, tạo ra một tiềm năng sản xuất gần như vô hạn thông qua tự động hóa. Sự biến đổi này đã thay đổi cách tính toán kinh tế, tiến triển theo hướng mở rộng năng suất do trí tuệ nhân tạo và robot thúc đẩy. Sự chuyển đổi này phụ thuộc vào sự mở rộng của tiêu thụ điện và cải thiện hiệu suất tính toán, dự kiến sẽ có tiến triển đáng kể - việc đầu tư vào năng lượng xanh tại châu Âu và Trung Quốc dự báo rằng chi phí điện trong 10 năm tới sẽ Thả 75%.

Tương tự, các xu hướng như vậy đã xuất hiện sau Chiến tranh thế giới thứ hai, lúc đó, sự tăng lên của đường cong lợi suất và nâng cao năng suất đã thúc đẩy sự phục hồi thời kỳ dân số bùng nổ. Bây giờ, với hy vọng rằng trí tuệ nhân tạo và công nghệ robot có thể nhân bản được 30% dân số toàn cầu từ góc độ năng suất, chúng ta đang theo đuổi một kịch bản tương tự.

Felix: Vì vậy, việc biến nợ thành tiền mặt có vẻ như là một chiến lược chuyển đổi, duy trì ổn định xã hội đồng thời thúc đẩy các khoản đầu tư vốn cần thiết.

Raoul: Đúng vậy. Ngoài ra, như một số người trong giới tài chính đã đề xuất, cho phép sự sụp đổ hệ thống không thực tế. Nợ công chiếm tỷ lệ 350% tổng sản phẩm nội địa toàn cầu, hậu quả là khủng khiếp - có thể quay trở lại điều kiện kinh tế thời tiền sử hoặc đe dọa thương mại toàn cầu. Ngay cả khi giảm thiểu rủi ro này với mức chi phí 8%, dường như cũng là một lựa chọn hợp lý hơn. Đầu tư chiến lược có thể hiệu quả đối phó với những chi phí này.

Felix: Tôi hiểu rồi. Là một người 30 tuổi, thế hệ chúng ta đang cố gắng đối phó với thách thức mua nhà. Ở Canada, đặc biệt là vấn đề khả năng chi trả nhà ở đang trở nên nghiêm trọng hơn, tương tự như Kế hoạch Ponzi. Trong thời gian này, hiện tượng đòn bẩy cao khi mua nhà vẫn tồn tại phổ biến.

Raoul: Trong giai đoạn giảm giá, do sự giảm giá của tiền tệ, các tài sản có nguồn cung hạn chế sẽ tăng giá trị, trong khi thu nhập biến đổi liên quan đến GDP sẽ không tăng lên, dẫn đến nạn đói lan rộng hơn. Ở những quốc gia như Úc và Canada, do sự di cư của người giàu vốn và hệ thống hưu trí mạnh mẽ, giá trị bất động sản được thúc đẩy lên cao. Tuy nhiên, việc sở hữu nhà ở phổ biến vẫn khó khăn. Trong tình hình giảm giá tiền tệ, P/E tiếp tục tăng lên - đó là một xu hướng rõ ràng.

Felix: Có lẽ nền tảng này đã hỗ trợ lập luận của bạn về Tiền điện tử và tài sản chỉ số đúng không?

Raoul: Đúng vậy. Trong môi trường như vậy, tài sản truyền thống đã mất đi sức hấp dẫn. Tiền điện tử và tài sản tiền điện tử với tính khan hiếm và sự hỗ trợ công nghệ, đã có tiềm năng pump đáng kể, là một phần quan trọng của chiến lược đầu tư hiện đại.

Khu vực Chuối và Bong bóng

Felix: Chúng ta đã đề cập đến vùng ​​"Chuối" (Banana Zone) vài lần. Bạn có thể giải thích nó là gì và nó liên quan đến chu kỳ giá hiện tại như thế nào cho những người có thể không quen thuộc được không?

Raoul: Chúng tôi sử dụng thuật ngữ ‘khu vực chuối’ để mô tả giai đoạn Than khoản tăng và biến động thị trường mạnh mẽ, đặc biệt là trước các cuộc bầu cử hoặc sự kiện quan trọng. Chúng tôi lần đầu tiên đề cập đến khái niệm này trong quý cuối cùng của năm ngoái, chỉ ra rằng Than khoản thường đẩy thị trường vào một ‘khu vực chuối’, trong đó giá thị trường tăng dốc dọc. Khu vực này được biểu thị trên biểu đồ giá bằng một nến màu vàng lớn, hình dạng giống như chuối. Đây là một thuật ngữ thú vị, nhưng nó cho thấy trong những giai đoạn như thế này, mọi thứ dường như trở nên điên cuồng do Than khoản và chu kỳ thị trường.

Khu vực chuối cũng áp dụng cho lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo. Chúng ta đang sống trong một thời kỳ biến đổi công nghệ chưa từng có. Chúng ta đang tích hợp công nghệ robot tiên tiến, ô tô tự lái, chỉnh sửa gen và các đổi mới tiên tiến khác vào cuộc sống hàng ngày của chúng ta. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn thiên về tài sản truyền thống vì chúng dường như rẻ hơn. Tuy nhiên, công nghệ và Tài sản tiền điện tử là nơi tăng lên chỉ số xảy ra.

Dù cho những tài sản này trải qua chu kỳ bong bóng và điều chỉnh, xu hướng dài hạn vẫn là tích cực vì công nghệ đang được tích long vào mọi khía cạnh của cuộc sống của chúng ta. Nếu bạn chọn đầu tư, thì tập trung vào những tài sản có hiệu suất tốt nhất như công nghệ là vô cùng quan trọng. Coi những tài sản này như là bong bóng là bỏ qua sự thật “Ngày mai sẽ có nhiều phần số hóa hơn hôm nay”.

Felix: Mọi người thường bị vướng phải các chu kỳ bong bóng trong quá khứ, như những năm 2000, và cũng vì những thất bại trong quá khứ như Cisco mà họ đều cẩn trọng. Nhưng theo tôi, mặc dù họ cẩn trọng, nhưng nói chung họ vẫn tin vào tiềm năng của nó.

Raoul: Cẩn thận là điều có thể hiểu được, đặc biệt là sau những cơn bong bóng trước đây. Nhưng hãy xem các công ty như Amazon, Google và Facebook. Mặc dù có những biến động ngắn hạn, nhưng chúng đã chứng minh được sự kiên nhẫn và tăng lên trong dài hạn. Quan điểm của tôi rất đơn giản: nếu thế giới đang ngày càng số hóa, thì cổ phiếu công nghệ có thể là một lựa chọn đầu tư tốt. Ngay cả khi có chu kỳ bong bóng, xu hướng tổng thể vẫn sẽ thuận lợi cho công nghệ.

Thay đổi khung đầu tư của bạn

Felix: Làm thế nào để bạn cảm thấy thoải mái trong quá trình đầu tư? Tôi cũng đã có trải nghiệm tương tự, luôn lo lắng về suy thoái kinh tế, nhưng cuối cùng tôi đã áp dụng một phương pháp tỉ mỉ và lạc quan hơn. Bạn có đề xuất gì về cách thực hiện sự chuyển đổi này không?

Raoul: Thay đổi tư duy của bạn - bạn nên mong đợi thị trường bán ra. Hãy coi đó như là cơ hội tái đầu tư. Ví dụ, nếu giá BTC pump lên 20 vạn đô la, sau đó giảm xuống 7 vạn đô la, đó là cơ hội tái đầu tư. Chu kỳ này có thể được coi là một phần thưởng. Một người trên Twitter đã chỉ ra rằng mỗi bốn năm, BTC sẽ trở thành tài sản tồi tệ nhất, nhưng điều này cung cấp một cơ hội khác để kiếm lời hậu hĩnh. Hãy ôm đầu nhìn xa trở ra, giống như cách bạn quản lý 401 k (một loại kế hoạch tiết kiệm hưu trí ở Mỹ). Hãy hứng thú với thị trường suy thoái và sẵn sàng đầu tư khi giá trị thấp.

Có người có thể gợi ý rằng bạn nên bán khi thị trường đang cao, nhưng ngược lại, bạn nên mua khi giá giảm. Điều này giúp bạn tránh được áp lực hoàn hảo về thời điểm thị trường. Bằng cách đối mặt và ôm lấy nỗi sợ hãi của bạn, chúng sẽ mất đi sức mạnh. Phương pháp tâm lý này cũng rất phổ biến trong cuộc sống. Nhiều người lo lắng về tương lai kinh tế của họ, nhưng suy nghĩ dài hạn và rủi ro Thả đầu tư có thể giảm bớt những lo lắng đó. Chuyển đổi tâm lý từ nỗi sợ thành cơ hội sẽ thay đổi hoàn toàn phương pháp đầu tư của bạn.

Lần quay đi lần thứ tư

Lưu ý của người dịch: “The Fourth Turning” là một cuốn sách do William Strauss và Neil Howe cùng viết, nó nghiên cứu về một mô hình chu kỳ xuất hiện lặp lại trong lịch sử của Mỹ. Theo lý thuyết này, các sự kiện diễn ra theo một chu kỳ được gọi là “saecula”, kéo dài khoảng 80-100 năm. Saecula này được chia thành bốn giai đoạn, mỗi giai đoạn sẽ ảnh hưởng đến thái độ và hành vi của một thế hệ, ảnh hưởng đến cách xã hội đối mặt với thách thức và hình thành tương lai. Lý thuyết này có tác động trong việc hiểu các mô hình xã hội lâu dài và dự đoán xu hướng tương lai."

**Felix: Chúng ta cũng muốn thảo luận về cách Framework này bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn về chính trị và sự chuyển giao lần thứ tư. Là một người quan sát từ ngoài Hoa Kỳ, chúng tôi nhận thấy các quan hệ chính trị quan trọng có thể ảnh hưởng đến chính sách, bao gồm chính sách liên quan đến Tài sản tiền điện tử. Bạn quản lý những không chắc chắn này như thế nào, đặc biệt là khi xem xét về sự gia tăng của sự chuyển đổi chính trị?

Raoul: Điều này rất thú vị. Tôi coi cuộc chiến giám sát tiền điện tử như một phần của cuộc xung đột thế hệ tự nhiên trong lần chuyển mạch thứ tư. Các cơ quan gặp khó khăn trong việc bắt kịp sự tiến bộ của công nghệ như trí tuệ nhân tạo, việc giám sát các hệ thống phân tán này gần như là không thể. Neil Howe đã nói về sự cần thiết của các cơ quan và cơ sở hạ tầng mới, điều này hiện nay trở nên rõ ràng. Sự trỗi dậy dân túy bắt nguồn từ sự xung đột giữa các thế hệ khác nhau về nợ và cơ hội kinh tế. Người cao tuổi bị đổ lỗi là nguồn gốc của vấn đề hiện tại, nhưng vấn đề thực sự là cấu trúc.

Mâu thuẫn này sẽ không được giải quyết cho đến khi công nghệ hoàn toàn tiếp quản. Sự sợ hãi về công nghệ là rất lớn, đặc biệt là đối với những đổi mới như blockchain và trí tuệ nhân tạo. Xã hội có thể chia thành hai nhóm: những người chấp nhận công nghệ và những người chống lại công nghệ. Sự chia rẽ này có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong xã hội, tương tự như sự chia rẽ giữa người Neanderthal và người thông thường. Felix: Cũng có các Hacker sinh học và nhiều hơn nữa.

Raoul: Đúng vậy, chúng ta đang ngày càng long hơn với công nghệ, nâng cao nhận thức, cơ thể và khả năng di truyền của chúng ta. Sẽ có những người chống lại sự thay đổi này. Phân chia nhị phân này có thể dẫn đến một tình huống mà những người tiên tiến về công nghệ và những người chống đối sự tiến bộ này cùng tồn tại. Tốc độ thay đổi quá nhanh đến mức khó thể hiện sự hòa hợp trong một khoảng thời gian. Con người khó thích ứng với sự thay đổi nhanh chóng, dẫn đến căng thẳng xã hội.

**Tôi chọn đầu tư vào những thay đổi công nghệ này thay vì lo lắng về chúng.**Tôi có thể rút lui về căn nhà nhỏ của tôi ở Little Cayman, nơi tác động của những thay đổi này có thể nhỏ hơn. Sự tồn tại kép này cho phép tôi tận hưởng lợi ích của công nghệ và sự yên bình của thiên nhiên.

Mã hóa tư tưởng đầu tư

Felix: Điều này đã rất tốt khiến bạn đưa ra quan điểm đầu tư Tiền điện tử của bạn. Bạn nghĩ thế nào về tình trạng đầu tư Tiền điện tử hiện tại? Có thể bạn giải thích chi tiết về quan điểm giao dịch rủi ro lợi nhuận của bạn, cũng như quan điểm triết học của bạn đối với các loại tài sản khác nhau? Tôi biết bạn đã trải qua một quá trình từ BTC đến Ethereum, và hiện tại đang tham gia vào hệ sinh thái Solana.

Raoul: Quan điểm của tôi về Tiền điện tử đã có sự tiến hóa đáng kể. Khi tôi nói về Tiền điện tử, đặc biệt là đối với các bạn trẻ, tôi mô tả nó như một tiện ích công cộng toàn cầu tương tự Internet. Điểm khác biệt quan trọng ở đây là công nghệ blockchain được mã hóa kỹ thuật số, cung cấp một hệ thống động lực hành vi cho sự tăng trưởng của mạng lưới. Về bản chất, mạng lưới này trở nên có giá trị hơn khi càng có nhiều người tham gia và sử dụng. Điều này tạo ra một cơ hội độc đáo cho việc đầu tư, vì nó không chỉ liên quan đến công nghệ - mà liên quan đến sự tăng trưởng của mạng lưới và các ứng dụng của nó.

Hiện tại, Tiền điện tử của chúng ta có vốn hóa thị trường là 2.5 nghìn tỷ USD và nếu tiếp tục theo xu hướng tăng lên hiện tại, đến năm 2032 có thể đạt đến 100 nghìn tỷ USD. Điều này đại diện cho một cơ hội tạo ra tài sản vô song. Thách thức là điều hướng hiệu quả trong lĩnh vực này và tránh bị phân tâm bởi các yếu tố gây xao nhãng. Mặc dù BTC vẫn là một vai trò chính, nhưng lĩnh vực rộng hơn bao gồm Ethereum và Solana cũng cung cấp nhiều cơ hội.

Felix: Đây là một góc nhìn thú vị. Có vẻ như trọng tâm chính nên là tăng lên tổng thể, chứ không phải mắc kẹt vào tài sản cụ thể. Bạn có thể nói về cách quản lý kỳ hạn đầu tư và quy mô vị thế trong trường hợp như vậy không?

Raoul: Quản lý thời hạn đầu tư và quy mô Vị thế rất quan trọng. Điều tôi nhấn mạnh không phải là tối đa hóa Vị thế hoặc chấp nhận rủi ro cực đoan. Ý tưởng là khi quản lý rủi ro đồng thời bắt kịp hầu hết sự tăng lên. Nếu Tài sản tiền điện tử tăng lên từ 2.5 nghìn tỷ đô la Mỹ lên đến 100 nghìn tỷ đô la Mỹ, bạn không cần phải chấp nhận rủi ro lớn nhất để có lợi nhuận. Ngược lại, bạn có thể áp dụng một cách tiếp cận cẩn trọng hơn, đồng thời kiểm soát rủi ro và bắt kịp cơ hội tăng giá chính.

Felix: Có vẻ như có rất nhiều người hoài nghi về tiền điện tử, đặc biệt là khi giá cả biến động dữ dội. Bạn cảm thấy thế nào về sự hoài nghi này và nó ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư của bạn như thế nào? **

Raoul: Tôi hiểu sự nghi ngờ này bởi vì lĩnh vực mã hóa dễ bị xúc động và điều khiển bởi cảm xúc và cách kể chuyện. Mọi người muốn thấy kết quả ngay lập tức và thường khó có thể suy nghĩ dài hạn. Tôi đã phân bổ một phần lớn giá trị tài sản lưu động của mình vào Solana, nhưng tôi cũng đã đầu tư hóa long. Hiện tại tôi không nắm giữ quá nhiều BTC vì tôi cho rằng các tài sản khác cung cấp tiềm năng trả lại tốt hơn. Tôi không hóa long BTC hiện tại vì tôi cho rằng các tài sản khác cung cấp tiềm năng trả lại tốt hơn. Điều này không có nghĩa là tôi bỏ BTC; chỉ là tập trung vào những cơ hội hiện tại của tôi.

Thách thức là tránh bị khuấy động và sợ hãi chi phối. Ví dụ, trong thời gian thị trường suy thoái, mọi người có thể hoảng loạn và bỏ lỡ cơ hội mua vào. Thay vì cố gắng hoàn hảo hóa thời điểm thị trường, hãy mua vào khi giá cổ phiếu rớt và giữ trong giai đoạn điều chỉnh. Điều quan trọng là kiên nhẫn theo tư duy đầu tư dài hạn và không để biến động ngắn hạn ảnh hưởng đến chiến lược của bạn.

Felix: Khái niệm về thời hạn đầu tư và quản lý biến động rất quan trọng. Anh nghĩ rằng các quỹ giao dịch sàn giao dịch (ETF) và các phương tiện đầu tư khác có ảnh hưởng đến biến động thị trường và cung cấp tính ổn định không?

Raoul: Đúng vậy, ETF và các phương tiện đầu tư khác đều đóng vai trò trong việc giảm Biến động. Đặc biệt là tại Mỹ, các công cụ như tài khoản 401(k) được sử dụng để đầu tư định kỳ, giúp ổn định thị trường. Ngoài ra, việc áp dụng Tùy chọn và các công cụ tài chính khác cũng có thể giảm thiểu Biến động. Khi thị trường mã hóa trở nên chín muồi, với sự tăng cường sự tham gia của các tổ chức và sự hiểu biết sâu hơn về mạng lưới, thị trường có thể trải qua ít biến động cực đoan hơn.

Felix: Điều thú vị là chúng ta có thể thấy cảm xúc thị trường và chu kỳ thị trường làm thế nào ảnh hưởng đến quan điểm về công nghệ. Với sự nghi ngờ đối với một số câu chuyện về công nghệ, bạn có nghĩ rằng thời gian có phải là yếu tố chính để thay đổi tâm trạng thị trường không?

Raoul: Thời gian là một yếu tố quan trọng trong việc thay đổi tâm lý thị trường. Sự nghi ngờ về công nghệ, đặc biệt là sau khi trải qua chu kỳ xúc phạm và thất vọng, là điều tự nhiên. Mọi người mong đợi thấy kết quả ngay lập tức, nhưng thường bỏ qua sự phát triển theo tiến trình của công nghệ. Ví dụ, việc áp dụng blockchain diễn ra theo từng bước, thường thì sẽ được thử nghiệm ở lĩnh vực biên giới trước khi đạt đến giai đoạn tăng lên theo cấp số nhân. Điều quan trọng là hiểu rằng tiến bộ công nghệ cần thời gian để thực sự hiện thực.

**Felix: Về BTC, bạn vẫn nghĩ rằng nó là một tài sản quan trọng không? Mặc dù nó có thể không có tiềm năng tăng lên bùng nổ như các tài sản khác, nhưng theo bạn, nó vẫn còn có giá trị chứ?

Raoul: Đúng vậy, BTC vẫn là một tài sản quan trọng. Nó là một tài sản thế chấp nguyên bản và là một công cụ chống lại việc mất giá của tiền tệ. Mặc dù không phải là tài sản tăng lên tốt nhất, nhưng nó vẫn mang giá trị quan trọng, đặc biệt là như một phương tiện đối phó với việc mất giá tiền tệ. Sự mang giá trị lưu trữ và sự sử dụng rộng rãi đảm bảo rằng nó duy trì tính tương quan của mình, ngay cả khi vị thế thống trị của nó trong lĩnh vực tiền điện tử có thể suy yếu theo thời gian.

Liên kết gốc