Giải mã là dump? Làm thế nào để giải quyết vấn đề sai lệch động cơ trong ngành mã hóa?

Tiêu đề gốc: Vấn đề không cùng mục đích của Crypto

Tác giả gốc: Sergio Gallardo

Dịch nguyên văn: zhouzhou, BlockBeats

Biên tập viên chú thích: Bài viết này bàn luận về vấn đề lệch lạc trong động cơ của ngành tiền điện tử, chỉ ra rằng nhiều người tham gia thị trường đã bỏ qua thành công dài hạn của dự án vì lợi ích ngắn hạn, dẫn đến phân phối vốn và nguồn lực không đúng cách và làm suy yếu uy tín của ngành. Để giải quyết vấn đề này, bài viết đề xuất tăng cường minh bạch, tự giám sát, tối ưu hóa thiết kế quyền sở hữu token, thông qua việc thiết lập mục tiêu dự án rõ ràng và cơ chế động cơ, để thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành.

Dưới đây là nội dung ban đầu (được sắp xếp lại để dễ đọc và hiểu):

1. Giới thiệu

Trong các doanh nghiệp Web2 truyền thống, lợi nhuận đáng kể thường liên quan chặt chẽ đến sự thành công dài hạn của doanh nghiệp. Người sáng lập và nhà đầu tư sớm được khuyến khích xây dựng một doanh nghiệp bền vững, vì khả năng sinh lời của họ liên quan chặt chẽ đến hiệu suất dài hạn của công ty. Tuy nhiên, khác biệt ở chỗ là Web3 cho phép một phần các bên tham gia thị trường có thể nhanh chóng đạt được lợi nhuận cao mà không cần sự phù hợp của sản phẩm với thị trường (PMF) hoặc hiển thị tính hữu ích thực tế, vì việc Thanh khoản có thể dễ dàng hơn.

Khác với IPO trong TradFi, sự kiện TGE trong Web3 có thể diễn ra bất kỳ lúc nào mà không cần dự án đạt được cột mốc cụ thể. Mối liên kết yếu kém giữa sự thành công và thoái lui trong Web3 dẫn đến vấn đề lệch lạc đáng kể về động cơ, khi nhiều bên tham gia thị trường đang theo đuổi lợi ích ngắn hạn mà không cần sự thành công dài hạn. Sự thiếu minh bạch và quản lý trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã tạo điều kiện cho hành vi “cướp bóc” không chỉ có thể tạo lợi nhuận mà thậm chí thường xuyên không bị trừng phạt.

Nếu không giải quyết vấn đề này, sự tăng lên và phổ biến của ngành công nghiệp sẽ bị đe dọa, vì hành vi cướp bóc sẽ được khuyến khích và được đền đáp hơn so với sự phát triển bền vững lâu dài. Mặc dù ngành công nghiệp không thiếu những người có ý định tốt, bài viết này nhằm mục đích thảo luận về những vấn đề mà những người chỉ tính tới lợi ích ngắn hạn gây ra.

2. Mô tả vấn đề sai lệch động lực

“Bi kịch của Commons” do Tiến thoái Lưỡng Nan gây ra

在mã hóa领域，市场参与者在不同情境下的决策往往类似于tiến thoái lưỡng nan。

Ví dụ, khi KOL quyết định liệu họ có nên tiết lộ các hoạt động quảng bá, sàn giao dịch trung tâm trong việc thiết lập tiêu chuẩn niêm yết Token hoặc xác định định giá niêm yết Token, một số người bên trong của Meme coin đã bán phá giá lượng lớn Token ở giai đoạn đầu, hoặc các nhà sáng lập dự án đã nhanh chóng tháo vốn và bỏ rơi dự án thông qua Giao dịch không qua sàn (OTC) sau sự kiện tạo mã thông báo (TGE). Nhiều người tham gia thích rút ra giá trị từ lợi nhuận ngắn hạn, mặc dù nếu ngành phát triển, tiềm năng sinh lời dài hạn của họ có thể bị ảnh hưởng.

Với sự xuất hiện liên tục của “tiến thoái lưỡng nan”, thường dẫn đến hiện tượng “thảm họa chung”. Lý thuyết này giải thích cách các cá nhân theo đuổi lợi ích cá nhân sẽ làm cạn kiệt tài nguyên chung, dẫn đến tất cả mọi người đều bị tổn thương. Trong lĩnh vực mã hóa, các hành vi cướp đoạt này có thể dẫn đến phân phối sai lầm vốn và các tài nguyên khác, cản trở sự phát triển của các dự án bền vững và làm hại uy tín của ngành công nghiệp.

Hiệu quả logarit của tài sản

Với sự tăng trưởng của tài sản, lợi ích biên lợi nhuận của tài sản bổ sung giảm phi tuyến tính: Lợi nhuận ban đầu có thể cải thiện đáng kể chất lượng cuộc sống, nhưng sự hài lòng mang lại bởi lợi nhuận tiếp theo dần giảm. Khái niệm này rất quan trọng đối với các nhà tham gia thị trường tiền điện tử khi đánh giá động cơ của họ.

Trong nhiều trường hợp, việc theo đuổi giá trị ngắn hạn có thể cải thiện đáng kể tình hình tài chính. Tuy nhiên, lợi ích bổ sung mang lại từ việc lựa chọn đi cùng với lợi ích dài hạn của dự án có thể bị ảnh hưởng hạn chế, điều này thúc đẩy người tham gia ưu tiên xem xét lợi ích ngắn hạn.

Ví dụ: Giả sử giá trị của Token mà người sáng lập nắm giữ sau sự kiện tạo mã thông báo (TGE) là 10 triệu USD, nhưng cần bị khóa trong 3 năm. Nếu người sáng lập chọn tiền mặt trước với ưu đãi 60% thông qua Giao dịch không qua sàn (OTC), vẫn có đủ tiền để về hưu. Tuy nhiên, việc tiếp tục nắm giữ và chờ đợi lợi nhuận dài hạn từ thị trường sản phẩm phù hợp (PMF) mang theo rủi ro cao: sau 3 năm, phần Token này có thể không đến 4 triệu USD. Ngay cả khi dự án thành công, người sáng lập cũng có thể chọn 4 triệu USD chắc chắn, vì rủi ro/lợi nhuận chờ đợi không đủ hấp dẫn.

“Dự án càng thành công, động lực thúc đẩy sự phát triển của nó từ bên trong càng yếu đi. Điều này giải thích tại sao nhiều dự án sau khi từ 0 đến 1 dần dần suy sụp.” - Proph 3 của MetaDAO

Ai được hưởng lợi từ điều này, ai bị thiệt hại?

Người hưởng lợi từ sự sai lệch khích lệ

Cần lưu ý rằng, thường thì trong những vị trí ưu thế hơn, một số người có cơ hội thu được lợi ích từ việc khuyến khích sai vị trí, mặc dù điều này không có nghĩa là tất cả đều có ý đồ xấu. Trong các nhóm này, các thành viên tham gia đa dạng từ ý định tốt đến động cơ xấu.

1. Nhóm và người sáng lập: Họ có quyền kiểm soát về thiết kế dự án, tokenomics và chiến lược, do đó có thể chọn rút lui sớm mà không nhất thiết phải đảm bảo tính bền vững dài hạn của dự án.

2. 机构风险投资：Phân phối vốn sớm rất quan trọng. Nếu đầu tư vào các dự án ngắn hạn không bền vững và thoát sớm có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, nhiều nhà đầu tư cũng có xu hướng lựa chọn cách tiếp cận này.

3. Sàn giao dịch tập trung: Mặc dù động cơ của chúng cần phải phù hợp với người dùng, nhưng chúng ta thường thấy CEX trích xuất giá trị bằng cách niêm yết Token với định giá quá cao, thu phí niêm yết đắt đỏ hoặc niêm yết tài sản chất lượng thấp, vi phạm lợi ích của người dùng.

4. Nhà cung cấp thanh khoản: Một số nhà cung cấp thanh khoản có thể tận dụng vị thế và sự phụ thuộc vào dịch vụ của họ để đàm phán ra những điều khoản rất có lợi cho họ.

5. KOLs: Chúng ta thường thấy các hoạt động quảng cáo chưa được tiết lộ, thông tin đánh lừa và thiết kế nhằm thu hoạch giá trị ngắn hạn của khán giả ‘pumpdump’.

Trong hầu hết các trường hợp, những người tham gia trong nhóm này được động viên để tối đa hóa lợi nhuận vì bản chất của họ là vì mục đích kiếm lợi. Do đó, việc mong đợi họ sẽ đưa ra cách tối ưu hóa lợi nhuận cá nhân là hợp lý.

Nạn nhân

**bán lẻ：**Họ thường thiếu kinh nghiệm và thông tin đầy đủ, trở thành những người tham gia phức tạp khó “ThoátThanh khoản”. Sự thiếu minh bạch cùng với một số hành vi cướp của một số nhóm, làm cho bán lẻ khó tham gia vào thị trường thanh khoản.

Nhà đầu tư dài hạn: Các nhà phát triển, thành viên cộng đồng và nhà đầu tư cam kết cho sự phát triển bền vững có thể cảm thấy thất vọng vì sự lên ngôi của hành vi ngắn hạn. Điều này có thể dẫn đến mất mát tài năng và thiếu sự đổi mới trong ngành.

Phần thưởng không đúng chỗ có đang làm giảm tiến độ của ngành công nghiệp?

Đây là một quan điểm chủ quan, nhưng tôi cho rằng sự thận trọng về đầu tư đang làm chậm tiến trình phát triển của ngành và đặt nó đối mặt với rủi ro trong tương lai. Nếu các bên tham gia chính của thị trường có thể tập trung vào mục tiêu dài hạn, ưu tiên hỗ trợ các dự án bền vững và giảm khó khăn trong việc trích xuất giá trị ngắn hạn, ngành sẽ được hưởng lợi rất nhiều. Chủ đề này cũng đã được nghiên cứu rộng rãi ngoài ngành Tiền điện tử.

3. Hướng tới sự nhất quán động viên

Các phương án có thể

a. Can thiệp quản lý:

Việc thiết lập luật pháp và hướng dẫn để điều chỉnh hành vi và đảm bảo tính minh bạch có thể giúp ngành công nghiệp phát triển một cách lành mạnh. Tuy nhiên, do tính toàn cầu của tài sản tiền điện tử và sự hạn chế không có quyền quản lý duy nhất, việc thực hiện việc quản lý toàn cầu hiệu quả gần như là không thể. Ngoài ra, việc quản lý vượt quá phạm vi kiểm soát trực tiếp của chúng tôi, ngay cả khi chúng tôi có thể thúc đẩy, việc thực hiện vẫn không đảm bảo và có thể có hại cho ngành công nghiệp. Do đó, mặc dù việc quản lý thích hợp có thể giúp giải quyết vấn đề bất đồng động lực, nhưng trong giai đoạn ngắn hạn đến trung hạn, chúng ta không thể hoàn toàn phụ thuộc vào việc quản lý.

b. Không hành động, chờ đợi thị trường tự điều chỉnh:

Các thị trường mới nổi thường tự điều chỉnh theo thời gian để đối phó với vấn đề hiệu suất kém. Tuy nhiên, trong ngành mã hóa, thiếu sự giám sát, minh bạch và trách nhiệm giải trình làm cho việc tự điều chỉnh trở nên khó khăn hơn. Nhiều bên tham gia thậm chí có thể không nhận ra hành vi trích xuất giá trị đang diễn ra. Mặc dù tự điều chỉnh có vai trò của nó, nhưng vẫn cần cải thiện, chẳng hạn như các khung định giá tốt hơn. Thiếu sự minh bạch lớn hơn, việc tự điều chỉnh thị trường có thể bị trì hoãn, lãng phí nhiều thời gian và tài nguyên.

c. Khuyến khích tự kiểm soát:

Mặc dù việc tự phê chuẩn có thể khó khăn và không hoàn hảo, nhưng trong tương lai ngắn đến trung hạn, nó có thể là giải pháp khả thi nhất. Điều này đòi hỏi cộng đồng thúc đẩy tính minh bạch cao hơn, tăng cường trách nhiệm bằng cách tiết lộ hành vi bất lương và thúc đẩy văn hóa hành vi đạo đức. Việc tự phê chuẩn tốt hơn sẽ giúp tăng tốc quá trình tự điều chỉnh của thị trường.

4. Khuyến khích tự giác: Sự minh bạch và trách nhiệm giải trình

Tác dụng của tính trong suốt

Việc tăng cường tính minh bạch là vô cùng quan trọng để giảm thiểu thông tin không cân xứng, tăng cường trách nhiệm của những người có hành vi xấu, và giúp thị trường tự điều chỉnh vấn đề hiện tại một cách hiệu quả hơn.

Lĩnh vực cần có độ minh bạch cao hơn

Người sáng lập/Đầu tư rủi ro:

• Tăng tính minh bạch về tình hình sở hữu Địa chỉ nội bộ
• Tiết lộ bán hàng ngoại tuyến (OTC) hoặc chiến lược đối phó
• Cam kết của nhóm phát triển, lộ trình và tiến độ công khai

中心化sàn giao dịch（CEX）：

• Tiêu chuẩn niêm yết Token công khai, bao gồm phí niêm yết và bất kỳ điều khoản liên quan nào
• Tiết lộ mọi mâu thuẫn lợi ích
• Cung cấp sự minh bạch về thông tin liên quan đến Token sắp được niêm yết

Người tạo lập thị trường:

• Giao thức và các điều khoản liên quan về giao dịch công khai.
• Tiết lộ cấu trúc động viên và xung đột tiềm ẩn của lợi ích
• Phát hành báo cáo hoạt động, bao gồm tác động tiềm năng đến thị trường

KOLs：

• Mối quan hệ tài chính công khai với dự án
• Liên quan đến tuyên bố về tình hình sở hữu Token hoặc tình hình mua bán gần đây
• Thông tin quảng cáo trả phí công khai

Để người tham gia chịu trách nhiệm

Giám sát cộng đồng: Khuyến khích thảo luận mở và chỉ trích hành vi không đạo đức.

Ví dụ: Công khai chỉ trích những nhà tham gia thị trường quan trọng thiếu minh bạch hoặc thực hiện hành vi cướp đoạt trên nền tảng cộng đồng.

Nhóm hỗ trợ sự minh bạch: Cần phải thưởng và khích lệ những người tham gia thị trường quan trọng và nhà nghiên cứu độc lập làm cho ngành công nghiệp trở nên minh bạch hơn, để khuyến khích họ tiếp tục cung cấp thông tin minh bạch.

• Ví dụ: Cung cấp tài nguyên và kế hoạch tài trợ độc lập để vinh danh những người nghiên cứu đã đóng góp cho sự minh bạch trong ngành và đảm bảo họ duy trì động lực.

Hệ thống đánh giá uy tín: Xây dựng nền tảng công cộng cho phép các bên tham gia thị trường có thể tiếp cận thông tin và hiểu về hành vi đạo đức của các bên tham gia thị trường quan trọng. Điều này sẽ đảm bảo trách nhiệm giải trình, ngăn chặn hành vi cướp bóc không được nhìn thấy.

• 例子: Thành lập cơ quan trung lập để cung cấp điểm đánh giá danh tiếng công cộng cho các bên tham gia thị trường chính yếu.

Đáng chú ý là, trong một số trường hợp, việc giữ kín danh tính của người tham gia cũng làm tăng độ khó khăn trong việc truy cứu trách nhiệm.

5. Cải thiện thiết kế TokenQuyền sở hữu

Token Quyền sở hữu đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra cơ chế khích lệ tham gia thị trường cho các nhà tham gia. Thiết kế quyền sở hữu phổ biến hiện nay không giải quyết được vấn đề lệch khuyến khích, thậm chí đôi khi còn khuyến khích hành vi khai thác giá trị.

Yêu cầu thiết kế chính:

Tránh tình trạng cung tiền Token quá thấp trong sự kiện tạo mã thông báo (TGE): Cung cấp Token theo tỉ lệ hợp lý nên được mở khóa sớm, chủ yếu dành cho Token không phải là nhân viên nội bộ, đồng thời bao gồm một phần nhỏ Token nội bộ đã có sẵn.

Thoát khỏi mô hình cung cấp Token cố định: Hầu hết các dự án có thể được hưởng lợi từ mô hình cung cấp Token linh hoạt và không giới hạn, để có thể đúc thêm Token theo nhu cầu hoặc tiếp tục đúc. Mô hình cung cấp cố định xuất phát từ BTC, nhưng hầu hết các dự án có các đặc điểm hoàn toàn khác biệt.

Thiết kế phân phối lợi nhuận lồi cho nhân viên nội bộ: Mở khóa Token liên quan đến thành công dự án, thúc đẩy hành vi lâu dài, tương tự cấu trúc thúc đẩy của TradFi và IPO.

Đưa ra cơ chế mở khóa dựa trên mục tiêu: Không phải tất cả các Token mở khóa đều cần dựa trên thời gian. Việc mở khóa theo cột mốc nội bộ có thể kích thích tính nhất quán hơn, nhưng cần phải cảnh giác với một số chỉ số có thể bị kiểm soát. Phương pháp này chưa được khám phá đầy đủ, đáng để thử nghiệm.

Ví dụ: Ether坊 L2 dự án phân phối TokenQuyền sở hữu cho nhóm thiết kế

Đây là một ví dụ, nhằm cung cấp hướng dẫn tổng quát thay vì khung thiết kế chính xác.

• 20% Theo quyền sở hữu tuyến tính trong 4 năm: Cho phép nhóm phát triển bán một phần Token khi cần thiết, đặc biệt là với nhóm sáng lập đang sở hữu 99% quyền sở hữu Token bị khóa, việc bán một phần Token có thể mang lại đệm tài chính đáng kể, giúp nhóm tập trung vào phát triển dài hạn.
• 80% dựa trên phân bổ mục tiêu:

**30% 基于估值：**每当Định giá pha loãng hoàn toàn（FDV）在 10 亿美元至 100 亿美元之间增加 10 亿美元时，解锁 1% ；超过 100 亿美元的每 10 亿美元解锁 2% ，以长期移动平均值为准。

20% dựa trên việc giao hàng: Ví dụ như sản phẩm được triển khai (hoàn thành giai đoạn 2, Phi tập trung Sequencer).

20% dựa trên hiệu suất: Ví dụ như việc hoạt động bình thường liên tục, lưu lượng và các chỉ số vận hành dài hạn khác.

10% Dựa trên các chỉ số quan trọng: Ví dụ như Giá trị Vị thế bị khóa (TVL) dài hạn, doanh thu hoặc số lượng ứng dụng hệ sinh thái thành công.

• Tiếp tục phân phát: Tuyến tính + Mục tiêu định hướng:
• Phân phối tuyến tính: 2% Token được phân phối hàng năm cho đội ngũ.
• Mục tiêu dẫn động: Mỗi khi FDV vượt quá 200 tỷ đô la, sẽ tặng thêm 3% .

Ưu điểm

• Quan hệ giữa thành công và thoát: Thúc đẩy đội ngũ sáng lập có ý định tạo ra dự án chất lượng cao, và mở khóa Token liên quan đến việc phát triển sản phẩm và thành công của dự án.
• Khó thoát khỏi Giao dịch không qua sàn（OTC） hơn: Nếu nhóm dự án dự định thoát ra thông qua OTC và từ bỏ dự án, việc đạt được mục tiêu sẽ trở nên khó khăn hơn, có thể dẫn đến việc tăng chiết khấu, từ đó làm giảm ý định Thả thoát ra sớm.
• Mục tiêu rõ ràng: Việc tăng cường các mốc quan trọng minh bạch và có thể đo lường tăng cường trách nhiệm, đồng thời cung cấp hướng đi rõ ràng cho sự nỗ lực.

Thách thức

• Ngăn chặn sự kiểm soát: Một số chỉ số hiệu suất quan trọng (KPI) có thể bị kiểm soát, do đó cần lựa chọn cẩn thận.
• Đảm bảo thực hiện: Cần có quy trình quản trị Phi tập trung hoặc bên thứ ba khách quan để đảm bảo mở khóa Token công bằng.
• Chọn mục tiêu phù hợp: Mục tiêu nên liên quan đến sự thành công lâu dài của dự án và phản ánh các mức độ phức tạp khác nhau.

Hiện tại, trong ngành của chúng tôi, thực hành mở khóa dựa trên mục tiêu vẫn còn ít. Các trường hợp liên quan bao gồm:

**Algorand：**Năm 2019, gia hạn thời gian sở hữu lên đến 5 năm, nhưng cho phép mở khóa sớm dựa trên định giá Token.

**UMA：**2021 năm đã phát tặng Tùy chọn KPI có thể được thực hiện dựa trên giá trị tổng cơ cấu giữ TVL.

FIL: Một phần của Quyền sở hữu liên quan đến hiệu suất của mạng lưu trữ.

Mặc dù những nỗ lực này đều đầy sáng tạo, nhưng chưa có yếu tố kích hoạt mục tiêu trong thiết kế Quyền sở hữu ban đầu hoặc chỉ phân phối một phần nhỏ Token. MetaDAO dường như đã áp dụng ý tưởng này vào thiết kế cốt lõi và hy vọng sẽ có nhiều nhóm khác thử nghiệm các phương pháp tương tự trong tương lai.

TokenQuyền sở hữu có phù hợp cho nhà đầu tư sớm không?

Nhà đầu tư sớm cũng cần phải giữ sự nhất quán với mục tiêu dài hạn, tuy nhiên họ có ít sự kiểm soát hơn đối với việc đạt được các mốc tiến độ cụ thể. Một phương pháp kết hợp có thể phù hợp hơn (ví dụ như phân bổ tuyến tính và định hướng mục tiêu 50% -50%, chứ không phải là 20% -80% của đội).

6. Kết luận: Lời kêu gọi hành động

Dòng nhận: 01928374656574839201

• Đối mặt với vấn đề: Nhận ra rằng sự sai lệch trong động lực có thể làm suy yếu sự tăng lên lâu dài của ngành công nghiệp, sự đổi mới và cơ sở tin cậy.
• Đẩy mạnh minh bạch: Yêu cầu tất cả các bên tham gia thị trường tiết lộ thông tin, giảm thiểu thông tin không cân đối, từ đó thúc đẩy việc ra quyết định thông minh hơn.
• Truy cứu trách nhiệm của những người có hành vi không tốt: Khuyến khích cộng đồng giữ cảnh giác, ủng hộ việc tiết lộ hành động của người khai thác giá trị, xây dựng cơ chế nhận diện.

Yêu cầu thiết kế TokenQuyền sở hữu sáng tạo: Khám phá các phương pháp mục tiêu đẩy, phát hành liên tục, cung cấp Token không giới hạn và phân phối thu nhập lồi lõm để khuyến khích hành vi dài hạn tốt hơn.

Cải thiện trong những lĩnh vực này sẽ tăng cường khả năng thành công của dự án bền vững và thúc đẩy sự phát triển lâu dài của ngành công nghiệp. Cuối cùng, xin đề cập đến việc tôi mong muốn có một phân tích định lượng hơn về việc rút ra giá trị trong ngành, tuy nhiên sự thiếu minh bạch khiến việc thu thập dữ liệu liên quan trở nên không thể, điều này cũng phản ánh vấn đề được đề cập trong bài viết.

liên kết nguồn gốc