Ngân hàng bắt đầu rút tiền mạnh mẽ, thị trường hiện tại đang ở giai đoạn nào?

Alpha 首发: Hành vi ghê tởm của BanklessVC rõ ràng cho thấy chúng ta đã bước vào giai đoạn “PvP cướp bóc” trên thị trường, hãy bảo vệ bản thân và lợi nhuận của bạn. Tôi nghi ngờ rằng chu kỳ này đã đỉnh điểm, đây chỉ là một sự điều chỉnh tự nhiên, phản ánh thị trường mã hóa đang tìm kiếm điểm yếu để cướp bóc, tuy nhiên điểm yếu này có thể kéo dài một thời gian.

Các loại mã thông báo như Virtuals, ai16z và heyanon có thể tạo ra mức cao mới trong giai đoạn phục hồi, nhưng cũng đối mặt với nguy cơ lý thuyết, vì vậy hãy liên tục đánh giá lại quan điểm thị trường của bạn.

thị trường tại sao lại tăng?

Sự tăng trưởng trên thị trường là do tiền mới đầu tư vào thị trường, điều này rất rõ ràng, từ bây giờ, tôi sẽ sử dụng khái niệm ‘Hiệu ứng của Tài sản’ để mô tả quá trình tiền mới đầu tư vào thị trường. Chúng ta đều hy vọng rằng tiền mã hóa sẽ tạo ra giá trị thực sự trên thế giới và chia sẻ sự tăng trưởng này thông qua sự mở rộng của tiền tệ. Dưới đây là một vài cách để đạt được mục tiêu này:

1. Tạo ra tài sản thông qua sáng tạo đổi mới (tiền thưởng)

Airdrops đã trở thành một cơ chế phân phối giá trị mạnh mẽ trong thị trường mã hóa, có thể mang lại hiệu ứng tài chính đáng kể và làm cho nhiều người tham gia được hưởng lợi. Ví dụ, vào tháng 9 năm 2020, Airdrop của Uniswap đã thiết lập tiêu chuẩn ngành công nghiệp bằng cách phân phối 400 token UNI (có giá trị khoảng 1.400 USD khi phát hành) cho hơn 250.000 địa chỉ, tổng giá trị cuối cùng vượt qua 900 triệu USD.

Jito airdrop vào tháng 12 năm 2023 là chất xúc tác ban đầu cho mùa tăng giá mạnh của Solana.

Jito đã phân phối miễn phí 90 triệu JTO, có giá trị tại thời điểm phát hành là 165 triệu USD, trong đó một số người dùng chỉ cần chuyển đổi 40 USD JitoSOL đã nhận được phần thưởng lên tới 10.000 USD. Airdrop của Jito đã thúc đẩy tăng giá trị tổng cọc của Solana và tăng hoạt động trên chuỗi. Hiệu ứng này đã thúc đẩy việc áp dụng và phát triển hệ sinh thái Solana rộng lớn hơn, giống như việc mã hóa UNI của Uniswap đã kích thích sự phát triển của DeFi.

Phương thức phân phối token của Jupiter tiếp tục thể hiện tiềm năng phổ cập của việc nhận token miễn phí. Họ dự định phân phối 7 tỷ token JUP, bao phủ hơn 2,3 triệu ví đủ điều kiện, là một trong những chương trình khuyến mãi phân phối rộng nhất trong lịch sử mã hóa. Chiến lược phân phối miễn phí của Jupiter nhằm mở rộng hệ sinh thái của họ thông qua khích lệ sự tham gia và quản trị dài hạn. Những chương trình phân phối miễn phí này đã thể hiện hiệu suất xuất sắc trong việc mở rộng sự tham gia vào thị trường.

Hiệu ứng tài chính không chỉ giới hạn ở lợi ích kinh tế trực tiếp, những phần quà này biến người dùng thành các bên liên quan, cho họ khả năng tham gia vào quản trị và phát triển giao thức. Sự biến đổi này tạo ra một chu trình tích cực, người tham gia hưởng lợi sẽ tái đầu tư tài sản vào hệ sinh thái, thúc đẩy mạnh mẽ sự mở rộng và sáng tạo trên thị trường.

Những phân bổ chiến lược này đã được chứng minh là những chất xúc tác mạnh mẽ trên thị trường, gây ra chu kỳ tăng trưởng rộng hơn trong từng lĩnh vực riêng. Ví dụ, việc phân phối miễn phí của Uniswap đã kích hoạt mùa hè DeFi năm 2020, đẩy mạnh sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính phi tập trung. Tương tự, việc phân phối miễn phí của Jito vào tháng 12 năm 2023 đã trở thành điểm bứt phá cho hệ sinh thái Solana, thúc đẩy tăng trưởng TVL và gây ra hoạt động trên chuỗi chưa từng có.

Sự tăng cường đáng kể về thanh khoản và niềm tin thị trường đã đặt nền móng cho sự bùng nổ sau đó của đồng tiền mô phỏng, khiến thị trường đạt được sự tăng trưởng đáng kể. Những lần tặng quà này đã hiệu quả như một kế hoạch kích thích bao trùm toàn bộ hệ sinh thái, tạo ra một chu kỳ tự tăng cường của đầu tư và sáng tạo, từ đó xác định đặc điểm thời đại của từng thị trường.

Tích luỹ tài sản (Người mua biên lợi nhuận)

Khi thị trường xuất hiện các yếu tố kích thích tích cực như phân phối miễn phí chiến lược, sẽ thu hút những người tham gia trước đó đang chờ đợi, mang theo vốn mới và nhiệt huyết vào thị trường, sự xuất hiện của những người mua ở biên giới này tạo nên một chu trình tích cực của sự mở rộng và đổi mới trên thị trường.

Airdrops have sparked major positive FOMO, encouraging both new and old users to participate more deeply in the market.

Nhà đầu tư ban đầu đứng ngoài đã bắt đầu đầu tư sau khi chứng kiến sự thành công của việc phân phối miễn phí và động lực thị trường sau đó, từ người quan sát chuyển thành người tham gia tích cực. Sự chuyển đổi từ tiền mặt sang tài sản mã hóa đại diện cho sự gia nhập tiền mới thực sự vào hệ sinh thái, không chỉ đơn giản là chuyển giao giữa các bên tham gia hiện có.

Các tổ chức tài chính lớn đang ngày càng thúc đẩy sự chuyển đổi này. Các công ty như BlackRock, Fidelity và Franklin Templeton đã ra mắt các sản phẩm kết nối tài chính truyền thống với tài sản số. Sự tham gia của những tổ chức này giúp hợp pháp hóa thị trường và cung cấp một cửa ngõ tiện lợi hơn cho vốn đầu tư đang chờ đợi. Sự mở rộng này tạo ra một môi trường tích cực, trong đó các nhà tham gia mới đóng góp cho sự phát triển tổng thể của thị trường.

Khác với môi trường giao dịch không lợi cho cả hai bên, thị trường có sự tham gia mới tích cực tạo ra hiệu ứng tài chính thực sự thông qua việc mở rộng thanh khoản, tăng cường hoạt động phát triển và sự áp dụng rộng rãi hơn. Vòng lặp tương phản tích cực này thu hút nhiều vốn đợi xem hơn, đẩy mạnh thêm sự phát triển của hệ sinh thái.

3. Tài sản được tạo ra thông qua đòn bẩy (mở rộng nhiều lần)

Ở giai đoạn cuối cùng của thị trường tăng, đòn bẩy trở thành động lực chính để giá tăng, đánh dấu sự chuyển biến của thị trường từ việc tạo ra giá trị sang việc tăng giá trị gấp đôi. Khi thị trường đi vào giai đoạn phát hiện giá, người giao dịch ngày càng sử dụng đòn bẩy để phóng to vị thế, tạo ra một chu trình động lực tăng giá tự tạo.

Khi giá Bitcoin vượt qua đỉnh lịch sử, tỷ lệ đòn bẩy sẽ mở rộng đáng kể, các nhà giao dịch cố gắng tối đa hóa vị thế của mình. Điều này sẽ gây ra hiệu ứng chuỗi, stablecoin được vay mượn sẽ thúc đẩy thêm mua vào, đẩy giá lên và khuyến khích thêm nhiều vị thế đòn bẩy hơn. Hiệu ứng nhân đôi này đã làm gia tăng biến động giá.

Sự phổ biến ngày càng tăng của đòn bẩy cũng đưa vào thị trường những yếu đuối hệ thống, khi có nhiều nhà giao dịch sử dụng vị thế đòn bẩy, khả năng thanh lý liên tiếp tăng lên, đặc biệt là khi việc mượn stablecoin trở nên đắt đỏ và khó tiếp cận hơn.

Sự tăng chi phí vay tiền ổn định là chỉ số quan trọng của giai đoạn cuối cùng của thị trường, đánh dấu sự chuyển đổi từ tăng trưởng tự nhiên sang mở rộng dựa trên đòn bẩy. Lúc này, thị trường không còn tạo ra giá trị mới mà chỉ nhân đôi giá trị hiện có thông qua nợ nần.

Trong giai đoạn này, sự phụ thuộc cao độ vào đòn bẩy đã đưa thị trường vào tình thế nguy hiểm, các biến động giá đột ngột có thể gây ra thanh lý quy mô lớn, dẫn đến việc điều chỉnh giá nhanh chóng. Sự dễ vỡ này cho thấy thị trường bò đang gần kết thúc, vì thị trường ngày càng phụ thuộc vào vốn vay thay vì tạo ra giá trị cơ bản.

Làm cho thị trường giảm giá là gì?

Khi dòng vốn rút khỏi thị trường, thị trường sẽ giảm, điều này rõ ràng. Điều này về bản chất là sự đảo ngược của hiệu ứng giàu có, các nhà đầu tư lợi dụng tâm lý thị trường, vốn thông minh rút lui để khóa lợi nhuận, trong khi vốn ngu dốt thì bị thiệt hại do thanh lý.

Tiền tài được rút ra khỏi thị trường, bạn đang trải qua giai đoạn này

Hệ sinh thái mã hóa thường trải qua chu kỳ rút ra giá trị, người điều hành thông minh thiết kế các chiến lược khác nhau để lấy tiền từ những người tham gia thị trường nhiệt huyết. Khác với sự đổi mới phân phối giá trị, những chiến lược này thông qua các cơ chế cướp bóc đa dạng để hệ thống hóa lấy đi tính thanh khoản từ thị trường.

Trong câu chuyện Bankless, điều gây ghê tởm nhất là họ chỉ cần 2 SOL để bóc lột hàng nghìn SOL từ hệ sinh thái.

Thời gian gần đây, việc khởi động Aiccelerate DAO đã tiếp tục cho thấy sự tiến hóa của hiện tượng này. Dù nhận được sự hỗ trợ từ các cố vấn nổi tiếng như người sáng lập Bankless và các chuyên gia kinh nghiệm trong ngành, dự án này đã nhận được chỉ trích ngay từ khi ra mắt vì những người nội bộ đã bắt đầu bán token mà không có khoảng thời gian khóa. Ngay cả những dự án nổi tiếng cũng có thể trở thành công cụ để rút trích giá trị nhanh chóng.

Token ngôi sao cũng là một ví dụ điển hình về hành vi cướp bóc này, các dự án này thông qua hợp đồng thông minh độc hại và việc bán ra có tổ chức, chuyển sự giàu có từ người mua nhỏ lẻ sang tay những người trong nội bộ, kết thúc chu kỳ tăng giá của meme coin. Những sự kiện khai thác giá trị như vậy đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho sự tin tưởng của thị trường và cản trở sự tham gia tuân thủ.

Những hành vi này không chỉ không xây dựng được một hệ sinh thái bền vững mà còn tạo ra một vòng lặp không tin cậy, làm trở ngại cho sự chín chắn của toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa.

Thay vì tái đầu tư lợi nhuận vào sự phát triển hệ sinh thái, những kế hoạch này hút đi tính thanh khoản từ thị trường một cách hệ thống. Tiền được rút ra thường hoàn toàn rời khỏi hệ sinh thái mã hóa, giảm tổng số vốn sẵn có để sử dụng cho các dự án hợp pháp và sáng tạo.

Từ những lừa đảo rõ ràng cho đến các hoạt động phức tạp được hỗ trợ bởi các tổ chức nổi tiếng, xu hướng này đáng lo ngại. Khi các tổ chức nổi tiếng tham gia vào việc khai thác giá trị nhanh chóng, việc phân biệt giữa các dự án hợp pháp và các chiêu trò lừa đảo phức tạp trở nên ngày càng khó khăn.

2. Chỉ có người bán

BAYC đạt đỉnh sau 3 tháng, bạn có bất ngờ không?

Khi thị trường bắt đầu giảm, xuất hiện sự không cân đối rõ rệt giữa người chơi kỳ cựu và người tham gia không chuyên. Người chơi kỳ cựu có thể nhanh chóng nhận thấy sự thay đổi của thị trường, trong khi người tham gia không chuyên vẫn đắm chìm trong câu chuyện lạc quan. Đặc điểm của giai đoạn này không phải là dòng vốn mới chảy vào, mà là các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm rút dần lượng thanh khoản theo trật tự.

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp và công ty đầu tư vẫn duy trì thái độ lạc quan đối với bên ngoài trong khi giảm rủi ro. Các công ty đầu tư rủi ro sau đó tận dụng giao dịch ngoại vi và rút tiền chiến lược một cách tinh vi, từ đó bảo toàn vốn mà không ảnh hưởng đến thị trường. Thao tác này tạo ra một ấn tượng về sự ổn định của thị trường, ngay cả khi một lượng lớn tiền đã rút khỏi hệ thống một cách im lặng.

“Tiền thông minh” cũng đã bắt đầu rút lượng thanh khoản từ giao thức và nền tảng giao dịch DeFi. Việc rút tiền một cách tinh tế nhưng liên tục này làm cho điều kiện thị trường trở nên ngày càng mong manh, mặc dù ảnh hưởng này không ngay lập tức hiển nhiên đối với người quan sát thông thường.

Dường như một số khoản tiền thông minh đang rút khỏi thị trường, tâm lý phủ nhận: khi nhà đầu tư giàu kinh nghiệm đảm bảo lợi nhuận, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường vẫn tin rằng việc giảm giá chỉ là cơ hội mua tạm thời.

Sự mất cân đối nhận thức này được củng cố thông qua các cách sau:

Phòng hội đồng xã hội truyền thông duy trì một câu chuyện tích cực

Sự phụ thuộc vào lợi nhuận chưa thực hiện trong thị trường tăng giá chưa được thực hiện

Sai lầm hiểu về tâm lý “bàn tay kim cương”

Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ lỡ thời điểm thoát tốt nhất và thường vẫn giữ chặt tài sản của họ khi thị trường sụt giảm, cố gắng bào chữa quyết định của mình. Khi xu hướng giảm trở nên rõ ràng, nhiều giá trị đã mất đi và với sự lan truyền của tâm lý hoảng loạn, áp lực bán ra càng tăng thêm.

Sự rút vốn chuyên nghiệp liên tục đã làm suy yếu đi điều kiện thị trường, mỗi lệnh bán tiếp theo đều ảnh hưởng đến giá cả rõ rệt hơn. Sự suy giảm độ sâu của thị trường này thường không được nhận ra cho đến khi có biến động giá mạnh mẽ làm lộ ra sự yếu đuối của hệ thống.

Khác với môi trường tích cực của sự gia nhập vốn mới trong thị trường tăng giá, giai đoạn này đại diện cho sự phá hủy giá trị tinh khiết, hệ thống vốn hóa rời khỏi hệ sinh thái mã hóa theo cách tổ chức, buộc các bên tham gia còn lại chịu tổn thất ngày càng gia tăng.

Bùng nổ đòn bẩy (Phản ứng chuỗi thanh lý)

Các giai đoạn cuối cùng của sự đầu hàng của thị trường đã chỉ ra tác động tàn phá của việc sử dụng đòn bẩy quá mức, như lời nói nổi tiếng của Warren Buffett: “Chỉ khi nước rút mới biết ai đang bơi lội trần truồng.” Sự sụp đổ mạnh mẽ nhất của thị trường mã hóa rõ ràng thể hiện nguyên tắc này.

Sự sụp đổ này bắt đầu từ tháng 6 năm 2022, khi quỹ hedge 100 tỷ USD của 3AC phá sản. Các vị thế đòn bẩy của họ, bao gồm 200 triệu USD LUNA và một vị thế nặng với Grayscale Bitcoin Trust, đã gây ra một chuỗi phản ứng thanh lý bắt buộc. Sự thất bại của quỹ đã tiết lộ một mạng lưới cho vay phức tạp và tương tác, ảnh hưởng đến hơn 20 tổ chức bị vi phạm.

Sự sụp đổ của FTX càng chứng minh thêm về nguy hiểm của việc ẩn độ nợ. Alameda Research đã vay 100 tỷ USD từ khách hàng của FTX, tạo ra một cấu trúc đòn bẩy không bền vững, cuối cùng dẫn đến sự phá sản của cả hai tổ chức. Việc tiết lộ rằng 40% trong số 146 tỷ USD tài sản của Alameda bị kẹt trong token FTT có tính thanh khoản kém, tiếp tục phơi bày sự yếu đuối của vị thế đòn bẩy của họ.

Cuộc sụp đổ này đã gây ra hiệu ứng lan truyền rộng rãi trên thị trường. Sự sụp đổ của 3AC đã khiến nhiều nền tảng cho vay mã hóa phá sản, bao gồm BlockFi, Voyager và Celsius. Tương tự, sự sụp đổ của FTX đã gây ra hiệu ứng domino trong ngành, nhiều nền tảng đã đóng băng việc rút tiền và cuối cùng là đăng ký phá sản.

Thanh toán chuỗi đã tiết lộ sự thật về độ sâu của thị trường. Khi các vị trí đòn bẩy bị đóng cửa buộc, giá tài sản sụt giảm mạnh, kích hoạt việc thanh toán tiếp theo, tạo ra một vòng lặp độc hại. Điều này đã tiết lộ rằng ở phía sau sự ổn định của thị trường là phụ thuộc nhiều hơn vào đòn bẩy chứ không phải là tính thanh khoản thực sự.

Khi nước rút, đã tiết lộ rằng nhiều tổ chức tự cho mình thông minh thực sự đang bơi trần trụi, thiếu quản lý rủi ro thích hợp và quá đòn bẩy. Tính liên kết của những vị trí này có nghĩa là một khi thất bại có thể gây ra khủng hoảng toàn hệ thống, tiếp tục tiết lộ sự yếu đuối của toàn bộ hệ sinh thái mã hóa.

Nhìn về phía trước - Rủi ro tường thuật

Tiêu đề bài viết này có phần khiêu khích. Trực giác của tôi cho biết, điều chỉnh thị trường lần này là khỏe mạnh, mặc dù có chút đau đớn, nhưng thị trường sẽ phục hồi. Mục tiêu giá của tôi, đặc biệt là Bitcoin, vẫn rất cao - nhưng tôi đã rút ra một phần của mình và khóa lợi nhuận Bitcoin mà tôi muốn mang theo trong chu kỳ tiếp theo. Nếu đây là kết thúc chu kỳ thực sự, hãy nhớ rằng: không ai phá sản vì lợi nhuận.

Tôi đã viết nhiều lần về tầm quan trọng của việc theo kịp câu chuyện thị trường để tránh bị mắc kẹt với tiền điện tử cũ (bài viết 1, bài viết 2 và bài viết 3). Càng lâu thị trường đi xuống, câu chuyện càng thay đổi. Nếu thị trường hồi phục hoàn toàn vào sáng mai, tôi dự đoán tiền điện tử, ai16z và tiền điện tử vẫn sẽ tiếp tục dẫn đầu. Nhưng nếu thị trường phục hồi mất thời gian hơn, bạn nên quan tâm đến các loại tiền điện tử mới nổi, nhằm thu hút sự chú ý của vốn mới.

Những gì tôi muốn nói với bạn là đừng có thành kiến với các loại tiền bạn đang nắm giữ và đừng kiên nhẫn giữ chúng qua những thời kỳ suy thoái này (trừ khi bạn thực sự tin tưởng). Ngay cả khi chúng tạo ra mức giá cao mới, tôi dám đảm bảo rằng bạn sẽ mất đi nhiều lợi nhuận tiềm năng vì không chuyển đổi đúng thời điểm.

Bất kỳ ai đăng tải biểu đồ Fibonacci chỉ có một lý do duy nhất, đó là để thuyết phục chính họ (và người khác) rằng họ có thể bán với giá cao hơn.