IPO truyền thống đã "chết"? on-chain STO mới là tương lai?

Biên soạn và tổng hợp: BitpushNews

Thời đại M&A công nghệ có thể đang kết thúc, nhưng thời đại tiền điện tử có lẽ chỉ mới bắt đầu.

Vì hiệu ứng tổng hợp của chính sách mới khiến cho việc các doanh nghiệp khởi nghiệp thoát khỏi IPO hoặc sáp nhập trở nên khó khăn hơn, nhưng việc phát hành token chứng khoán được hỗ trợ bằng cổ phần trên Internet (STO) lại trở nên dễ dàng hơn, tại sao? Bài viết này sẽ giải đáp từng điều một:

IPO变得困难

Trong những thập kỷ qua, các quy định của Đạo luật Sarbanes-Oxley (Sarbox) của Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ (SEC) đã khiến việc niêm yết công ty nhỏ trở nên rất phức tạp. Những quy định này ban đầu được thiết lập để ngăn chặn sự kiện tương tự với vụ xảy ra tại Enron, nhưng chúng không phát huy hiệu quả (và cũng không thể ngăn chặn cuộc khủng hoảng tài chính). Thế nhưng, số lượng công ty niêm yết trên thị trường Mỹ đã giảm đi một nửa so với đỉnh điểm vào năm 1999:

![Truyền thống IPO đã ‘chết’? STO trên chuỗi mới là tương lai? ])https://img.gateio.im/social/moments-cb4817cede6491dbfea31a4409bfe985(

) 2### Các thương vụ sáp nhập cũng trở nên khó khăn

Do đó, từ giữa những năm 2000, quan điểm truyền thống cho rằng các công ty công nghệ nên giữ trạng thái tư nhân lâu hơn. Vì khó khăn trong việc IPO, việc sáp nhập trở thành phương tiện chính để các công ty khởi nghiệp công nghệ được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư rời khỏi. Trong khoảng 20 năm này, đã có các trường hợp rời với số tiền lớn như Instagram (10 tỷ đô la), Oculus (20 tỷ đô la) và WhatsApp (190 tỷ đô la).

Tuy nhiên, kể từ khi Lina Khan đứng đầu Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC), các thương vụ sáp nhập lớn đã bị ngăn chặn với lý do là ‘tăng cạnh tranh’, và lý do đó là để ngăn chặn cá lớn ăn cá nhỏ. Đó là lý do (bề ngoài) mà các cơ quan giám sát của Liên minh châu Âu, Hoa Kỳ và Anh đã chống lại việc Adobe mua lại Figma, trong khi thương vụ này thực sự nên là một cơ hội thoái vốn lớn, cung cấp vốn cho nhiều doanh nghiệp khởi nghiệp hơn:

![传统IPO已“死”？链上STO才是未来？])https://img.gateio.im/social/moments-1492d0d117c4e08a332c9c0a619e85df(

Logic của Khan ở cơ bản là sai vì khi các công ty lớn mua lại các đối thủ cạnh tranh nhỏ với giá cao, thì thực tế đó là một hình thức đầu hàng - và là một nguồn vốn lớn đổ vào hệ sinh thái đầu tư rủi ro, nhằm tạo ra nhiều đối thủ cạnh tranh như vậy hơn nữa. Nếu việc rời đi như vậy (bất kể là IPO hay sáp nhập) giảm đi, thì các doanh nghiệp khởi nghiệp công nghệ sẽ không thể có vốn, cũng không có sự cạnh tranh.

) 3###Chính phủ mới của Trump vẫn phản đối việc sáp nhập!

Các chuyên gia công nghệ trước đây cho rằng chính phủ mới sẽ thân thiện hơn với việc sáp nhập và thâu tóm. Nhưng điều đáng ngạc nhiên là, chính phủ mới đã chấp nhận logic của Lina Khan - và rõ ràng đang tiếp tục chính sách của cô ấy:

![传统IPO已“死”？链上STO才是未来？])https://img.gateio.im/social/moments-d7673a2da0d4b70141c21e60344c069f(

Tôi nghĩ rằng phần lớn là do sự căm ghét bộ tộc (có thể hiểu được) với hệ thống kiểm duyệt truyền thông do các công ty công nghệ lớn trong cuộc bầu cử năm 2020. Nhưng trừ khi có sự thay đổi, điều này có nghĩa là việc sáp nhập công nghệ sẽ không quay trở lại.

Ngoài ra, chính quyền mới tiếp tục chính sách chống sáp nhập của Biden ở một khía cạnh khác. Nippon Steel của Nhật Bản đã bị Biden chặn mua US Steel và chính quyền mới vẫn duy trì khối đó. Tuy nhiên, họ dường như đưa ra một con đường khác, nơi Nippon Steel đầu tư vào một công ty Mỹ nhưng không sở hữu nó.

Bất kể là công ty lớn hay công ty nước ngoài, việc thâu tóm công ty Mỹ đều không dễ dàng. Mà việc sáp nhập chính nó đã rất khó khăn rồi. Điều này giống như việc kết hôn hiện nay, đó là một dự án lớn. Nếu bạn đặt thêm một số rủi ro chính trị không thể dự đoán lên giao dịch đã khó hoàn thành, rất nhiều việc thâu tóm sẽ không được xem xét.

) 4### nhưng cửa sổ mã hóa đã được mở

Tuy nhiên, khi chính phủ đóng một cánh cửa, đôi khi nó mở ra một cửa sổ. Mặc dù IPO vẫn còn tốn kém, mặc dù việc sáp nhập và mua lại đã trở nên khó khăn hơn… Chính quyền mới đã nới lỏng hiệu quả các quy định về tiền điện tử bằng cách tung ra một đồng tiền meme của tổng thống và một lệnh điều hành ủng hộ tiền điện tử.

Mặc dù chưa ai biết các quy tắc mới là gì, nhưng nếu bạn có thể phát hành tiền meme không được hỗ trợ, thì bạn gần như chắc chắn cũng có thể phát hành ICO được hỗ trợ bằng vốn chủ sở hữu, còn được gọi là cung cấp mã thông báo bảo mật (STO):

![传统IPO已“死”？链上STO才是未来？])https://img.gateio.im/social/moments-92d2804fcf07a04869eea16834e08afe(

Trên thực tế, STO thực sự phản ánh tầm nhìn của chính phủ, đó là “thế giới nên đầu tư vào token được tạo ra tại Mỹ”, và “các thực thể nhỏ nên có thể tồn tại độc lập trong thời gian dài hơn.”

Bạn còn nhớ ý tưởng về việc đầu tư của Nhật Bản vào công ty sản xuất thép ở Mỹ có thể, nhưng không thể sở hữu nó không? Điều này có thể là một cách giải quyết vấn đề. Nếu bạn không cho phép các công ty công nghệ lớn mua lại các công ty công nghệ nhỏ, bạn cần phải cho phép các công ty nhỏ huy động vốn một cách nào đó để cạnh tranh với các công ty công nghệ lớn.

Do đó, hãy cho thế giới đầu tư vào chúng trên chuỗi mà không cần sở hữu chúng, giống như việc công ty sản xuất sắt Nhật Bản đầu tư vào các công ty sản xuất thép Mỹ. Giống như Masa và Ả Rập Saudi đang đầu tư hàng trăm tỷ USD vào các công ty Mỹ mà không hoàn toàn sở hữu chúng.

Đây là một cách để đạt được lợi ích kinh tế kép và đồng thời giữ lại chủ quyền.

Ngoài ra, trong lý thuyết, các doanh nghiệp nhỏ (như nhà hàng và các loại hình kinh doanh khác) cũng có thể tiến hành STO. Theo lý thuyết, STO giúp giảm chi phí vốn hóa từ hàng triệu xuống còn ). Tuy nhiên, bạn cần phải thêm cơ chế giám sát phi tập trung mới trong thị trường như hệ thống đánh giá sao tương tự như Uber/Airbnb/Amazon và lệnh cấm đối với những hành vi xấu.

5) Từ Blue State đến Blockchain

Bằng mọi cách: có vô số chi tiết cần giải quyết khi việc đưa bảng quyền sở hữu lên chuỗi và tiến hành phát hành công khai đáng tin cậy (với thời gian khóa v.v.)

Nhưng cuối cùng đó là nơi chúng tôi muốn đến. California không còn là nơi duy nhất để vận hành, Delaware không còn là nơi đăng ký tốt nhất, New York cũng không còn là nơi đáng tin cậy về pháp luật.

Thời đại của Lan Châu đã kết thúc, nhưng công nghệ chuỗi khối đang nổi lên.

Bởi vì rõ ràng, các công ty internet nên tồn tại trên chuỗi dưới dạng nguyên thể của internet và có thể truy cập thị trường vốn quy mô internet thông qua mã hóa. Trên thực tế, mặc dù số lượng cổ phiếu được niêm yết trên sàn chứng khoán New York liên tục giảm, số lượng tài sản số trên internet lại liên tục tăng lên.

Vì vậy, tôi muốn nói với những người bạn công nghệ của mình rằng: đúng vậy, cửa sổ IPO và sáp nhập công nghệ có thể đã đóng cửa, nhưng cửa sổ STO công nghệ có thể sẽ mở toang.