Bởi George Hammond, Financial Times; Biên soạn: Whitewater, Golden Finance
Các công ty khởi nghiệp của Mỹ đã huy động được nhiều vốn hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 2021 do sự lạc quan của nhà đầu tư về AI, nhưng thị trường đầu tư mạo hiểm đã chuyển hướng đáng kể sang tài trợ cho một số công ty công nghệ tư nhân lớn. **
Theo PitchBook, hơn 30 tỷ đô la đã được đầu tư vào các nhóm mới nổi trong quý. ** Khoản tài trợ bổ sung 50 tỷ đô la đang được thực hiện khi các nhà đầu tư mạo hiểm thực hiện một loạt các giao dịch lớn liên quan đến OpenAI, Safe Superintelligence và công ty khởi nghiệp công nghệ quốc phòng Anduril.
Sự điên cuồng đối với AI đã thúc đẩy các nhà đầu tư đầu tư với tốc độ nhanh nhất kể từ đỉnh thị trường vào năm 2021, trong đó 358 tỷ USD đổ vào các tập đoàn công nghệ, khiến nhiều công ty phải định giá không thực tế.
Nhưng các nhóm đầu tư mạo hiểm tin rằng chu kỳ đầu tư này sẽ khác. “AI là một lực lượng biến đổi có thể làm cho các công ty này tốt hơn”, Hemant Taneja, Giám đốc điều hành của General Catalyst, một trong những công ty đầu tư mạo hiểm lớn nhất của Thung lũng Silicon cho biết.
“Cách để suy nghĩ về điều này là, ‘Liệu các doanh nghiệp này có thể tăng trưởng hợp lý gấp 10 lần so với hiện tại?’” “Câu trả lời cho tất cả chúng là có, vì vậy giá của chúng là hợp lý”, ông nói thêm.
Sau hai năm suy thoái, nguồn tài trợ của Hoa Kỳ đã tăng lên khoảng 80 tỷ đô la trong quý cuối cùng của năm 2024, theo PitchBook. Đó là quý 4 tốt nhất kể từ năm 2021. Nhưng Kyle Stanford, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại PitchBook, cho biết chỉ có sáu giao dịch lớn (liên quan đến OpenAI, xAI, Databricks, v.v.) chiếm 40% tổng số.
“Đó là một nhóm các công ty rất ưu tú thống trị đầu tư mạo hiểm”, ông nói thêm.
Dựa trên các giao dịch đã hoàn thành và những giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất trong những tuần tới, quý đầu tiên của năm nay sẽ có mức đầu tư tương tự - điều này sẽ khiến nó trở thành quý đầu tiên tốt nhất để huy động kể từ năm 2022.
! AsNkZ7ix702bRudzgpj71y2nJLpk2UcWE6EQXTCl.jpeg
Chỉ trong hai tuần qua, các công ty fintech Stripe và Ramp đã công bố các vòng gọi vốn trị giá lần lượt là 91,5 tỷ USD và 13 tỷ USD, và các công ty khởi nghiệp AI Anthropic và Shield AI đã ký các thỏa thuận lần lượt là 61,5 tỷ USD và 5,3 tỷ USD.
Các công ty đầu tư mạo hiểm cũng đang thực hiện một loạt các khoản đầu tư quy mô lớn. OpenAI đang đàm phán với SoftBank để huy động 40 tỷ USD với mức định giá 260 tỷ USD, đây sẽ là vòng tài trợ lớn nhất từ trước đến nay, vượt qua khoản đầu tư 10 tỷ USD vào Databricks vào cuối năm ngoái.
Anduril, được thành lập bởi Palmer Luckey (Palmer Luckey), đang đàm phán để huy động ít nhất 2 tỷ đô la với mức định giá hơn 30 tỷ đô la, cao hơn gấp đôi mức định giá của nó trong một vòng tài trợ vào mùa hè năm ngoái, theo hai người quen thuộc với vấn đề này.
Những công ty lâu đời hơn này có doanh thu hàng năm hàng trăm triệu hoặc hàng tỷ đô la và đang phát triển nhanh chóng. Taneja của General Catalyst, người đã đầu tư vào Anduril, Anthropic, Ramp và Stripe, cho biết điều này khiến chúng trở thành những lựa chọn tương đối an toàn.
“Con đường kiếm tiền từ AI rất mơ hồ và rất nhiều vốn cuối cùng tập trung vào các nhà lãnh đạo ngành, những người có cơ sở khách hàng và thị trường lớn”, ông nói.
Nhưng sự nhiệt tình đối với AI cũng đang thúc đẩy sự phát triển của các công ty trẻ không có doanh thu hoặc thậm chí không có sản phẩm.
Safe Superintelligence, được thành lập vào năm ngoái bởi người đồng sáng lập OpenAI và cựu nhà khoa học trưởng Ilya Sutskever, đã huy động được 1 tỷ đô la vào năm 2024 với mức định giá 5 tỷ đô la và hiện đang đàm phán để huy động vốn mới với mức định giá từ 30 tỷ đô la trở lên, theo hai người có hiểu biết trực tiếp về thỏa thuận.
** Vòng gọi vốn khổng lồ đang được tiến hành đánh dấu một sự khởi đầu đáng kể so với chủ nghĩa đầu tư mạo hiểm truyền thống, nhắm mục tiêu vào các công ty mới nổi và được điều chỉnh bởi “luật quyền lực”, theo đó các công ty khởi nghiệp tốt nhất trong danh mục đầu tư sẽ bù đắp cho khoản lỗ của các công ty còn lại thất bại. **
“Chúng tôi luôn nghĩ rằng lợi nhuận gấp 50 lần [đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm] sẽ đến từ các khoản đầu tư hạt giống mà họ rút ra tại thời điểm IPO”, Stanford của PitchBook cho biết.
Trong một thí nghiệm chưa được kiểm chứng, logic này hiện đang được áp dụng cho các công ty lớn hơn, lâu đời hơn mà Stanford gọi là “các công ty đầu tư mạo hiểm giả”.
Chúng bao gồm Thrive Capital, General Catalyst và Lightspeed Venture Partners của Josh Kushner, tất cả đều đã đầu tư vào một số vòng tài trợ lớn trong những tuần gần đây. Cả ba công ty đều là cố vấn đầu tư đã đăng ký, cho phép họ đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn và nắm giữ các công ty sau khi họ niêm yết.
Ba công ty cũng huy động được hơn 5 tỷ đô la mỗi công ty, mang lại cho họ “đủ quy mô để đầu tư vào các công ty khởi nghiệp trị giá 1 tỷ đô la và giữ chúng trong 15 năm cho đến khi họ đạt giá trị 50 tỷ đô la, đầu tư theo nhiều cách trên đường đi”, Stanford nói.
Sebastian Malabi, tác giả của The Law of Power, tin rằng ngay cả những công ty khởi nghiệp đắt tiền nhất cũng có thể mở rộng quy mô lên đến 10 lần, một niềm tin “khiến các nhà quản lý quỹ đổ xô đến các công ty tên tuổi với sự nhiệt tình và nói, ‘Ai quan tâm tôi trả bao nhiêu?’” Tôi là một thiên tài để tham gia vào ngành này. ’”
Malabi cảnh báo rằng mặc dù ít có khả năng một công ty lâu đời sẽ thất bại, nhưng cũng ít có khả năng định giá của nó sẽ tăng gấp 10 hoặc 100 lần. “Thói quen hoạt động tốt trong các khoản đầu tư giai đoạn đầu cần được điều chỉnh khi chuyển sang các vòng tài trợ lớn hơn.”
Vòng tài trợ lớn được thảo luận hôm nay đại diện cho “một phong cách đầu tư mạo hiểm hoàn toàn khác so với những gì tôi đã trải qua”, Stanford nói.
Đỉnh cao của đầu tư mạo hiểm vào năm 2021 được đặc trưng bởi quy mô tài trợ và định giá ngày càng tăng: theo PitchBook, có khoảng 854 giao dịch từ 100 triệu đô la trở lên trong năm đó. Năm nay, tổng mức đầu tư gần mức năm 2021 nhưng thị trường ngày càng mất cân bằng.
“Nếu bạn là OpenAI hoặc Anduril (một thương hiệu nổi tiếng với tốc độ tăng trưởng cao), thì bạn đang ở một vị trí rất thuận lợi. Tiền ở xung quanh bạn… Nếu bạn ở phía bên kia, giống như hầu hết các công ty, tiền không có ở đó”, Stanford nói.
"Có thể nó sẽ kết thúc là 80 tỷ đô la [huy động được trong quý], nhưng 40 tỷ đô la trong số đó chỉ là một vòng… Ngay cả các ngoại lệ cho năm 2021 cũng không đáng kể so với điều này. ”
