Khó khăn trong thiết kế Token và giải pháp, từ cơ chế khuyến khích đến sự chuyển đổi dựa trên nhu cầu

Bài viết phân tích các vấn đề chính trong thiết kế token hiện tại, bao gồm khai thác thanh khoản, airdrop không ngưỡng, FDV cao nhưng lưu thông thấp, và thiếu cơ chế chia sẻ doanh thu hoặc tích lũy giá trị.

Tiêu đề gốc: “Mã thông báo của bạn hút (and mọi người cares)”

Tác giả: @CaesarJulius0, Đồng sáng lập StableJack xyz

Biên dịch: zhouzhou, BlockBeats

Chú thích của biên tập viên: Bài viết này phân tích các vấn đề chính trong thiết kế token hiện tại, bao gồm khai thác thanh khoản, airdrop không rào cản, FDV cao nhưng lưu thông thấp, và thiếu cơ chế chia sẻ doanh thu hoặc tích lũy giá trị. Sự khuyến khích quá mức và việc phát hành token không hợp lý đã dẫn đến sự pha loãng thị trường và giá giảm, thiếu sự tạo ra giá trị lâu dài. Để giải quyết những vấn đề này, một kế hoạch mở khóa dựa trên nhu cầu đã được đề xuất, nhấn mạnh rằng token nên được bán với giá chiết khấu cho những người dùng thực sự cam kết, và đảm bảo giá trị lâu dài của token và nhu cầu thị trường thông qua chia sẻ doanh thu và tích lũy giá trị.

Dưới đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu, nội dung gốc đã được chỉnh sửa):

Chu kỳ này thật令人 thất vọng, những chiêu trò trước đây đã không còn hiệu quả. Đồng coin bạn yêu thích không còn tăng gấp 10 lần trong một tháng, thậm chí mỗi ngày đều tụt lại phía sau (ETH, bạn hiểu mà).

Nếu bạn là người đứng đầu dự án, thì càng khó chịu hơn. Bạn đã dồn tâm huyết để tạo ra sản phẩm, phản hồi từ người dùng trên mạng thử nghiệm cực kỳ tốt, sau TGE… không ai còn quan tâm nữa. Tại sao? Bởi vì token không tăng giá.

Kinh tế vĩ mô và tiếp thị thực sự rất quan trọng, nhưng chúng ta phải đối mặt với thực tế: liệu token của bạn có thực sự có lý do để tăng giá không? Mô hình kinh tế token của bạn có đáng tin cậy không, hay chỉ đang lặp lại những mô hình đã được chứng minh là không hiệu quả? Khi mọi người thà nắm giữ coin meme còn hơn là động vào altcoin của bạn, có phải chúng ta cần xem xét lại thiết kế token không?

Bài viết này sẽ phân tích những vấn đề chính trong thiết kế token hiện tại và đưa ra một hướng đi mới.

Vấn đề cố hữu trong thiết kế Token

• Token lạm phát——Khai thác thanh khoản
• Áp lực bán liên tục——Airdrop không cần điều kiện
• FDV cao lưu thông thấp
• Không có cơ chế phân phối lợi nhuận hoặc dòng giá trị trở lại

Nói một cách đơn giản, hầu hết các nhà đầu tư quan tâm đến giá Token, chứ không phải công nghệ. Họ đầu tư tiền cho các dự án với hy vọng rằng những người có kỹ thuật này sẽ thực hiện được tầm nhìn. Cuối cùng, cả hai bên đều nên là người chiến thắng - nhà đầu tư ít nhất có thể nhận được lợi nhuận hợp lý, trong khi các dự án có thể tập trung vào phát triển.

Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích từng vấn đề này:

Khai thác thanh khoản

Bất kỳ dự án hợp pháp nào cũng không nên phát hành token không có kế hoạch một cách vô hạn. Bạn sẽ không thấy Tesla tặng cổ phiếu cho người mua xe, vậy tại sao một số giao thức DeFi lại coi token như quà tặng miễn phí?

Token lẽ ra phải có giá trị, nhưng nhiều đội ngũ lại phát hành “khuyến khích” một cách bừa bãi, dẫn đến thị trường bị pha loãng vô hạn. Nếu chính dự án còn không trân trọng token, thì nhà đầu tư làm sao có thể nhìn nhận tích cực về nó? Điều này tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu: những người nhận được token chỉ biết bán tháo, mà không có ý định nắm giữ lâu dài.

Khai thác thanh khoản là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự sụp đổ của các đồng coin. Khi thiết kế không hợp lý, nó có thể gây ra một “cuộc đua xuống đáy”: người dùng mới tham gia khai thác, kiếm được phần thưởng rồi bán ra, sau đó chuyển sang dự án tiếp theo, chỉ để lại những người dùng cũ đang thua lỗ. Nếu không có cơ chế để đảm bảo việc tạo ra giá trị lâu dài, tình huống này sẽ không thay đổi.

Airdrop không cần điều kiện

Airdrop bản thân không có vấn đề gì, nhưng hầu hết các airdrop đều không thể mang lại người dùng lâu dài. Vấn đề không chỉ là những người nhận sẽ bán ra, mà còn là nhiều mô hình airdrop chỉ thưởng cho những hành vi “nhiệm vụ” ngắn hạn, chứ không phải là sự tham gia thực sự của người dùng.

Thông thường quy trình là như sau:

• Người tham gia (thường là những người nhận lợi) hoàn thành một số nhiệm vụ cơ bản để nhận đủ điều kiện airdrop.
• Giao thức phân phối Token trong TGE.
• Nhiều người nhận ngay lập tức rút tiền.
• Token lao dốc, giao thức khó giữ chân người dùng.

Nghe có phải rất quen thuộc không? Vấn đề thực sự là cơ chế khuyến khích bị lệch - người nhận airdrop không có lý do để ở lại, không phải vì sản phẩm không có giá trị, mà vì airdrop bản thân nó không xem xét sự tham gia lâu dài.

Không phải tất cả các dự án đều nên thực hiện airdrop, và đối với những dự án cần thực hiện, airdrop nên thưởng cho những người dùng thực sự hoạt động, chứ không chỉ là những người hoàn thành nhiệm vụ một lần.

Hyperliquid và Kaito chính là những ví dụ tốt. Airdrop của chúng không khuyến khích hành động nhân tạo, mà là phù hợp với hành vi vốn có của người dùng - Hyperliquid thưởng cho các nhà giao dịch hoạt động tích cực, Kaito thưởng cho những tác giả liên tục đóng góp nội dung chất lượng. Cách này không chỉ thúc đẩy sự tham gia thực sự mà còn nâng cao tỷ lệ nắm giữ lâu dài, thay vì để tiền chảy vào tay các nhà đầu tư chớp nhoáng.

FDV cao, thanh khoản thấp

Nhiều dự án huy động một khoản tiền khổng lồ vào giai đoạn đầu để phát triển, trong khi các nhà đầu tư sớm mong muốn thu hồi vốn nhanh chóng. Điều này dẫn đến FDV (giá trị pha loãng hoàn toàn) rất cao, nhưng nguồn cung lưu thông rất thấp, khiến giá Token bị đẩy lên cao khi niêm yết.

Vấn đề là, FDV cao sẽ hạn chế không gian lợi nhuận của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong giai đoạn đầu, vì phần lớn Token đều bị khóa trong tay các nhà đầu tư tổ chức, chi phí của họ thấp hơn nhiều so với giá thị trường. Khi việc mở khóa bắt đầu, những nhà đầu tư sớm này thường sẽ chốt lời dưới áp lực nhu cầu thị trường, dẫn đến giá bị đẩy xuống liên tục. Cuối cùng, giá Token giảm, và mọi người bắt đầu quan tâm.

Không có giải pháp hoàn hảo, nhưng đối với các dự án có FDV cao, cần phải có những yếu tố cơ bản mạnh mẽ và nhu cầu thị trường thực sự, nếu không chúng chỉ trở thành “vốn tiếp quản” của các nhà đầu tư sớm.

Không có chia sẻ thu nhập hoặc tích lũy giá trị

Bây giờ, chúng ta hãy nói về câu hỏi quan trọng nhất: Tại sao token của bạn nên tồn tại?

Nếu nó không có chia sẻ doanh thu, không có tích lũy giá trị, và cũng không có công dụng thực tế, thì tại sao lại có người giữ nó lâu dài? Nếu token của bạn chỉ là một sản phẩm thay thế mang tính đầu cơ, thì việc nó cuối cùng có xu hướng về không chỉ là vấn đề thời gian.

Nhiều người sáng lập tránh chia sẻ doanh thu để giữ quyền kiểm soát hoàn toàn đối với lợi nhuận, điều này có thể hiểu được, nhưng nếu không có lý do đủ để người dùng nắm giữ, thị trường sẽ định giá token tương ứng. Cuối cùng, việc tích lũy giá trị không phải là tùy chọn. Dù là thông qua chia sẻ doanh thu, lợi nhuận thực tế, hay tiện ích có ý nghĩa trong giao thức, token phải cung cấp lý do chính đáng cho sự tồn tại của nó.

Và chỉ dựa vào “quản trị” thì không thể giải quyết vấn đề. Hầu hết các token quản trị không có quyền lực thực sự, ngay cả khi các nhà đầu tư thực sự quyết định áp dụng một mô hình nào đó, nó hầu như luôn liên quan đến việc mở công tắc thu phí - điều này vẫn liên quan đến việc chia sẻ doanh thu.

Mô hình MetaDEX làm rất tốt trong việc phân chia doanh thu cho những người nắm giữ Token (như Aerodrome, Pharaoh và Shadow Exchange). Điều này cho phép họ tạo ra nhu cầu cho Token và tăng tỷ lệ staking.

Giải pháp đó là gì? Giải pháp của tôi rất đơn giản: kế hoạch mở khóa dựa trên nhu cầu.

Token không nên được phát hành theo kế hoạch cố định, mà chỉ nên được đưa vào lưu thông khi có nhu cầu thực sự từ người dùng hoạt động trong giao thức. Ngoài ra, token không nên được phát miễn phí thông qua phần thưởng khai thác thanh khoản, mà nên để người dùng mua với giá giảm, đảm bảo rằng chỉ những người thực sự đầu tư vào giao thức mới có thể trở thành chủ sở hữu. Dưới đây là ba nhà lãnh đạo trong ngành đã đề xuất các giải pháp tương tự:

Luigi DeMeo cũng có quan điểm tương tự, ông nhấn mạnh rằng hầu hết các mô hình Token đều đối mặt với vấn đề lạm phát không kiểm soát, dẫn đến việc tích lũy giá trị bị suy yếu. Ông chỉ ra rằng Khai thác thanh khoản thường thu hút những người tham gia ngắn hạn, những người sẽ ngay lập tức bán Token, tiêu tốn tài nguyên của giao thức, nhưng không thể đảm bảo sự tham gia lâu dài. Nếu không có nhu cầu và chia sẻ thu nhập do thị trường điều khiển, các chủ sở hữu Token gần như không thấy được giá trị thực tế.

Vitalik Buterin đã cho biết trên Twitter rằng các giao thức nên xem xét việc bán giảm giá, thay vì tặng Token miễn phí, điều này cũng hỗ trợ cho quan điểm chính của bài viết này.

Andre Cronje đã đề xuất vấn đề này một cách trực tiếp. Ông cho rằng, khai thác thanh khoản thu hút những người tham gia tạm thời, những người nhận phần thưởng thông qua khai thác và rút lui khi các khuyến khích biến mất, gây ra áp lực bán liên tục. Để giải quyết, ông đã đề xuất “phần thưởng quyền chọn” - tức là các nhà cung cấp thanh khoản có thể mua token với giá giảm sau một khoảng thời gian nhất định, thay vì được tặng token trực tiếp. Cơ chế này khiến cho các khuyến khích của họ gắn liền với sự thành công lâu dài của dự án, vì phần thưởng của họ chỉ tăng giá trị khi giao thức phát triển.

Tại Stable Jack, chúng tôi đang triển khai một giải pháp gọi là vé giảm giá (Discount Tickets) - một hệ thống nhằm mục đích làm cho việc phân phối Token bền vững, dựa trên nhu cầu và chống lại việc sử dụng vốn thuê.

Nó hoạt động như thế nào:

Chỉ những người dùng tích cực mới có thể nhận được vé giảm giá, trao quyền cho họ mua $JACK với giá giảm trên thị trường.

Thỏa thuận sẽ không tặng miễn phí Token - chúng được bán với giá giảm, đảm bảo rằng người dùng đã cam kết có thể tích lũy được vị thế có ý nghĩa.

Trừ khi có nhu cầu thực sự về $JACK, sẽ không có token mới nào được đưa vào lưu thông - đây là việc mở khóa dựa trên nhu cầu.

Không có áp lực cung không cần thiết - người dùng trung thành sẽ không bị những người tham gia ngắn hạn vứt bỏ.

Kết quả là gì? Những người tin tưởng, chứ không phải lính đánh thuê, trở thành những người nắm giữ. Không có lạm phát mất kiểm soát. Không có quà tặng miễn phí. Chỉ có một mô hình ưu tiên người dùng và sự phù hợp lâu dài của giao thức. Hơn nữa, giao thức cũng có thể tích lũy thanh khoản của chính nó, giảm bớt áp lực bán tháo và duy trì phát triển sản phẩm.

Kết luận

Trong nhiều năm qua, các đồng tiền ảo đã gặp khó khăn với mô hình token không hoàn thiện - khai thác thanh khoản không bền vững, airdrop cấu trúc không hợp lý và lạm phát không kiểm soát đã tiêu tốn giá trị mà không tạo ra giá trị. Giải pháp không phải là loại bỏ các động lực, mà là căn chỉnh các động lực với sự tham gia lâu dài và tích lũy giá trị thực.

Chúng ta cần chuyển từ việc mở khóa dựa trên thời gian sang mở khóa dựa trên nhu cầu, đảm bảo rằng token chỉ được lưu thông khi có nhu cầu thực tế trên thị trường. Dự án không nên tặng token miễn phí, mà nên bán chúng cho người dùng cam kết với giá chiết khấu, đồng thời kết hợp cơ chế chia sẻ doanh thu, để người nắm giữ có lợi ích thực sự trong sự thành công của giao thức.