Bong bóng hạ tầng AI còn nghiêm trọng hơn cả cơn sốt dot-com, theo nhà bán khống huyền thoại Jim Chanos

Nhà đầu cơ/short-seller huyền thoại Jim Chanos, nhà sáng lập Chanos & Co., gần đây cảnh báo rằng làn sóng bùng nổ đầu tư vào cơ sở hạ tầng phục vụ trí tuệ nhân tạo hiện tại đang tạo ra những rủi ro mang tính hệ thống tương đương — và có thể còn nghiêm trọng hơn — so với bong bóng dot-com cuối thập niên 1990. Theo Chanos, dù dòng vốn đổ vào thị trường đã đạt quy mô lịch sử, các nền tảng kinh tế hỗ trợ cho làn sóng này vẫn chưa được chứng minh.

Chanos cho biết lợi nhuận từ dòng vốn bổ sung của các công ty điện toán đám mây vốn hóa lớn đã suy giảm từ khoảng 40% cách đây chừng 18 tháng xuống còn khoảng 20% hiện nay, và có thể tiếp tục xấu đi nếu tốc độ tăng trưởng chi tiêu vẫn tiếp diễn. Ông dự báo sự lệch pha cơ bản này sẽ buộc các lãnh đạo doanh nghiệp phải đưa ra những quyết định chiến lược then chốt trong 12 đến 18 tháng tới, với giai đoạn đối mặt dự kiến diễn ra vào cuối năm 2026 đến 2027. Vấn đề cốt lõi, theo Chanos, là sự lệch pha về thời hạn: doanh nghiệp đang cam kết hàng tỷ USD cho chi tiêu vốn trong ngắn hạn để tài trợ các chiến lược tài sản kéo dài 20 năm, trong khi các khoản đầu tư lớn chưa được hiện thực hóa vào GPU và trung tâm dữ liệu vẫn chưa được triển khai, chưa nằm trong kỳ khấu hao, khiến hiệu quả kinh tế thực sự bị che khuất.