Applied Digital (NASDAQ: APLD) đóng cửa ở mức 28,47 USD vào ngày 14 tháng 7 năm 2026, tuy nhiên mọi mục tiêu giá từ các nhà phân tích đều nằm trên giá thị trường—thấp nhất là 40 USD và cao nhất là 106 USD trong số 11 nhà phân tích được khảo sát bởi S&P Global, với mức trung bình 73,36 USD, theo dữ liệu do StockAnalysis tổng hợp vào tháng 7 năm 2026. Công ty công bố doanh thu quý 3 tài khóa đạt 126,6 triệu USD, tăng 139% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ mảng kinh doanh lưu trú trung tâm dữ liệu AI của mình. Khoảng chênh định giá xuất phát từ tranh cãi về cách định giá “khoản tồn đọng thuê chưa thực hiện” theo hợp đồng trị giá khoảng 36 tỷ USD của APLD, trong bối cảnh công ty ghi nhận khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP 100,9 triệu USD ở quý 3 tài khóa 2026 và số lượng cổ phiếu tăng 47% trong 1 năm. Bên lạc quan xem APLD như một nhà cho thuê với doanh thu dài hạn đã ký hợp đồng; bên bi quan thì cho rằng đây là một nhà phát triển sử dụng đòn bẩy đang đốt tiền và phát hành vốn cổ phần. Applied Digital thiết kế, xây dựng và vận hành các trung tâm dữ liệu AI—chủ yếu ở Bắc Dakota—và cho các siêu nhà cung cấp (hyperscalers) thuê năng lực trong các hợp đồng xấp xỉ 15 năm; mô hình này đã thu hút cả sự ủng hộ mạnh mẽ từ giới phân tích và khoảng 77,2 triệu cổ phiếu bị bán khống, tương đương khoảng 27% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, theo dữ liệu MarketBeat từ tháng 6 năm 2026.
Applied Digital Reports Fiscal Q3 Revenue Growth and Business Model
Applied Digital thiết kế, xây dựng và vận hành các trung tâm dữ liệu AI “được tối ưu cho mục đích”—những gì công ty gọi là “AI Factories”—chủ yếu dựa trên nguồn điện rẻ và dồi dào ở Bắc Dakota, sau đó cho thuê năng lực đó cho các nhà cung cấp AI cloud và hyperscalers theo các hợp đồng xấp xỉ 15 năm. Trong quý 3 tài khóa 2026 (kết thúc vào ngày 28/2/2026), tổng doanh thu đạt 126,6 triệu USD so với 52,9 triệu USD một năm trước, theo hồ sơ 8-K của công ty gửi lên SEC. Khoảng 71 triệu USD của mức tăng này đến từ mảng lưu trú HPC: 44,1 triệu USD tiền thuê cơ bản, 18,9 triệu USD dịch vụ hoàn thiện cho khách thuê (tenant fit-out services) và 8,1 triệu USD trong các thỏa thuận chuyển phí điện (power pass-through arrangements). EBITDA điều chỉnh đạt 44,1 triệu USD, trong khi lỗ ròng theo GAAP mở rộng lên 100,9 triệu USD từ mức 36,1 triệu USD của năm trước.
Phần xây dựng vật lý đang diễn ra song song. ELN-02, cơ sở 100 MW tại khuôn viên Polaris Forge 1, đã hoàn tất và vận hành đầy đủ, và khoảng 1.200 chuyên gia tay nghề đang cùng lúc tiến hành hai cơ sở tiếp theo 150 MW. Tại Polaris Forge 2 gần Harwood, Bắc Dakota, một khuôn viên 200 MW đang được xây dựng cho một hyperscaler đạt chuẩn đầu tư (investment-grade) có trụ sở tại Mỹ, theo một hợp đồng thuê trị giá xấp xỉ 5 tỷ USD trong khoảng 15 năm, kèm quyền ưu tiên mua thêm (right of first refusal) có thể mở rộng khuôn viên lên mức 1 gigawatt đầy đủ, theo thông báo của công ty. “Chúng tôi tin điều này bắt đầu cho thấy điều gì là có thể từ đây, khi chúng tôi tiếp tục đưa thêm công suất vào hoạt động trong các quý tới”, Wes Cummins, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành (Chairman and Chief Executive Officer), cho biết trong bản phát hành kết quả kinh doanh quý 3 tài khóa, nhấn mạnh rằng kết quả hiện tại chỉ phản ánh khoảng một phần mười những gì đang vận hành hoặc nằm trong giai đoạn xây dựng.
CoreWeave Lease Assignment and Financing Developments
CoreWeave đã thuê trọn 400 MW tại Polaris Forge 1 theo ba thỏa thuận, dự kiến tạo ra khoảng 11 tỷ USD doanh thu từ tiền thuê trong khoảng 15 năm, theo các thông cáo của công ty. Ngày 5/6/2026, Applied Digital ký một biên bản ghi nhớ (memorandum of understanding) để chuyển nhượng hợp đồng thuê Tòa nhà 3 cho một công ty con của CoreWeave nếu công ty con này đạt được xếp hạng tín dụng đạt chuẩn đầu tư, theo các hồ sơ công ty. Ngày 9/6/2026, công ty công bố đợt chào bán 1,59 tỷ USD trái phiếu ưu tiên (senior secured notes) để tài trợ cho tòa nhà Polaris Forge 1 thứ tư, theo các hồ sơ công ty.
Bản thân CoreWeave đã “hấp thụ” Core Scientific trong một thương vụ cổ phiếu toàn phần (all-stock deal) trị giá 9 tỷ USD để đưa thêm công suất vào vận hành nội bộ, qua đó củng cố cho thấy nhóm tài sản này phù hợp, đồng thời nhắc nhà đầu tư rằng khách thuê cũng có thể trở thành đối thủ cạnh tranh. Bối cảnh cạnh tranh đang hội tụ quanh cùng một mô hình: TeraWulf đang tìm kiếm 3 tỷ USD nợ được hậu thuẫn bởi Google cho các trung tâm dữ liệu, và Galaxy đã giao chiếc trung tâm dữ liệu 133 MW đầu tiên cho CoreWeave tại Helios. “Ràng buộc thực sự trong ngành này là năng lực triển khai, và đội ngũ của chúng tôi tiếp tục chứng minh rằng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn, thế hệ tiếp theo có thể được thiết kế, huy động tài trợ và đưa vào vận hành nhanh chóng lẫn hiệu quả hơn bất kỳ ai từng nghĩ là có thể”, Cummins nói khi hợp đồng thuê Polaris Forge 2 được công bố.
Analyst Price Targets and Market Positioning
Phố Wall đã phản ứng bằng một đợt nâng mục tiêu diễn ra trong suốt tháng 6 và tháng 7 năm 2026. Michael Grondahl của Northland Securities nâng mục tiêu từ 56 USD lên 82 USD vào ngày 17/6; Robert Brown của Lake Street chuyển từ 70 USD lên 90 USD vào ngày 9/6; John Todaro của Needham tăng từ 66 USD lên 83 USD vào đúng ngày đó; và George Sutton của Craig-Hallum tái khẳng định trạng thái Mua (Buy) vào ngày 2/7, theo các hành động của nhà phân tích được StockAnalysis tổng hợp. Tất cả các mức xếp hạng được công bố đều là Mua. Mục tiêu thấp nhất là 40 USD, cao hơn khoảng 40% so với mức đóng cửa 28,47 USD vào ngày 14 tháng 7 năm 2026, trong khi mục tiêu cao nhất là 106 USD cho thấy mức tăng 272%, và mức trung bình 73,36 USD tương ứng với mức tăng 158%, theo dữ liệu S&P Global do StockAnalysis tổng hợp vào tháng 7 năm 2026.
Luận điểm tăng giá (bull case) là lập luận dựa trên mức bao phủ từ hợp đồng thuê: lấy khoảng 36 tỷ USD doanh thu thuê theo hợp đồng tích lũy trong các kỳ hạn xấp xỉ 15 năm, đặt cạnh vốn hóa thị trường ở nhóm “một chữ số” tỷ USD, và APLD đang giao dịch ở một phần nhỏ so với “backlog” đã ký hợp đồng. Cộng thêm EBITDA điều chỉnh 44,1 triệu USD trong một quý chỉ ghi nhận phần đầu tiên 100 MW của một đường ống theo hợp đồng lớn hơn nhiều lần, và về bản chất, bull case là: tiền thuê đã được ký, các tòa nhà đang mọc lên đúng tiến độ, và đòn bẩy hoạt động (operating leverage) sẽ làm phần còn lại.
Luận điểm giảm giá (bear case) là lập luận dựa trên bảng cân đối kế toán. Lỗ ròng theo GAAP mở rộng lên 100,9 triệu USD trong quý 3 tài khóa từ 36,1 triệu USD một năm trước. Số lượng cổ phiếu đã tăng 47,47% trong một năm, theo dữ liệu StockAnalysis, và ban lãnh đạo đã mở rộng cam kết Series G ưu đãi chuyển đổi lên 2 tỷ USD—một tín hiệu rằng việc huy động vốn gắn với khả năng pha loãng (dilutive), gắn với vốn chủ vẫn là một công cụ cốt lõi. Nợ hợp nhất điều chỉnh theo S&P trên EBITDA dự phóng sẽ đạt khoảng 8x vào năm 2028 sau khi tính các cam kết hoàn thành (completion guarantees), và gần 90% “backlog” theo hợp đồng phụ thuộc vào hai khách hàng.
New York Imposes AI Data Center Ban in July 2026
Vào tháng 7 năm 2026, New York trở thành bang đầu tiên của Mỹ áp lệnh cấm các trung tâm dữ liệu AI mới, theo báo cáo của CNBC—một bước ngoặt mang tính lịch sử, được thúc đẩy bởi giá điện và lượng nước sử dụng, khiến tâm lý công chúng quay lưng mạnh mẽ với việc xây dựng ở quy mô hyperscale trong các lưới điện bị ràng buộc. Phản ứng từ cộng đồng không phải là giả thuyết: một cáo buộc rằng trung tâm dữ liệu của Meta làm ô nhiễm nguồn nước địa phương đã tạo ra một trong những câu chuyện công nghệ được bình chọn nhiều nhất trong tháng trên Reddit, thu hút hơn 14.000 lượt upvote.
Applied Digital đang đứng về phía bên thắng trong sự phân kỳ này. Các cơ sở của công ty nằm ở Bắc Dakota, nơi điện gió bị “giải phóng” (stranded wind power) dồi dào, chính sách cho phép, và thiết kế của công ty nhắm tới PUE dự phóng là 1,18 với mức tiêu thụ nước gần như bằng 0, theo thông số kỹ thuật của công ty. Bất kỳ khu vực pháp lý nào đi theo lối của New York đều siết chặt nguồn cung ở mọi nơi khác, và các hợp đồng thuê dài hạn ký trên các khu đất đã được cho phép trở nên khó được lặp lại ở bất kỳ mức giá nào.
Fiscal Q4 Reporting and Lease Assignment Milestones
Báo cáo quý 4 tài khóa dự kiến vào khoảng cuối tháng 7 hoặc tháng 8, bao gồm quý kết thúc ngày 31/5, theo lịch báo cáo điển hình của công ty. Báo cáo nên cho thấy tiền thuê lưu trú HPC lại tăng lên, khi doanh thu từ ELN-02 ghi nhận đủ một quý và các khoản thanh toán hoàn thiện (fit-out billings) tiếp tục. Việc chuyển nhượng hợp đồng thuê cho công ty con CoreWeave vẫn đang chờ điều kiện đạt chuẩn đầu tư được đáp ứng, theo biên bản ghi nhớ ngày 5/6/2026 được nộp lên SEC. Quyền ưu tiên mua thêm (right of first refusal) đối với Polaris Forge 2 đối với 800 MW bổ sung vẫn là một lựa chọn cho khách thuê hyperscale, theo thông báo của công ty về thỏa thuận thuê.
FAQ
Dự đoán giá cổ phiếu APLD cho năm 2026 là gì?
Trong số 11 nhà phân tích được S&P Global khảo sát, mức mục tiêu giá trung bình 12 tháng cho Applied Digital là 73,36 USD, với mức thấp nhất của Phố là 40 USD và cao nhất của Phố là 106 USD, theo dữ liệu do StockAnalysis tổng hợp vào tháng 7 năm 2026. Tại phiên đóng cửa ngày 14 tháng 7 năm 2026 ở mức 28,47 USD, điều này tương ứng với mức tăng 40% ngay cả trong kịch bản bi quan nhất được công bố, và 272% trong kịch bản lạc quan nhất.
Vì sao lãi suất vay/nhu cầu bán khống (short interest) của APLD lại cao như vậy?
Khoảng 77,2 triệu cổ phiếu—xấp xỉ 27% số cổ phiếu đang lưu hành—đang bị bán khống, theo dữ liệu MarketBeat từ tháng 6 năm 2026. Giới bán khống chỉ ra rằng khoản lỗ ròng theo GAAP đang mở rộng lên 100,9 triệu USD ở quý 3 tài khóa 2026, số lượng cổ phiếu tăng 47% trong một năm theo dữ liệu StockAnalysis, lên tới 2 tỷ USD từ vốn ưu đãi chuyển đổi (convertible preferred funding), và đòn bẩy điều chỉnh dự phóng gần 8x vào năm 2028.
Khách hàng chính của Applied Digital là ai?
CoreWeave thuê toàn bộ 400 MW tại Polaris Forge 1 theo các thỏa thuận trị giá khoảng 11 tỷ USD, và một hyperscaler đạt chuẩn đầu tư có trụ sở tại Mỹ đã ký hợp đồng thuê khoảng 5 tỷ USD, khoảng 15 năm, tại Polaris Forge 2, theo các thông báo của công ty. Gần 90% “backlog” theo hợp đồng khoảng 36 tỷ USD của công ty có thể quy về hai khách hàng, theo Zacks thông qua TradingView vào năm 2026.
