Nhà kinh tế BofA: Cho dù có nộp hay không “biểu đồ điểm”, cũng sẽ phá vỡ thông lệ 14 năm

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất và Dự báo Kinh tế theo quý (SEP) vào ngày 17 tháng 6. Trọng tâm thị trường nằm ở việc tân Chủ tịch Kevin Warsh liệu có nộp dự báo “biểu đồ chấm” (Dot Plot) của riêng mình hay không. Nhà kinh tế Aditya Bhave của Ngân hàng Hoa Kỳ dự kiến Warsh sẽ không nộp; nhà kinh tế David Mericle của Goldman Sachs cho rằng ông sẽ không nộp, nhưng không hoàn toàn chắc chắn.

Bối cảnh FOMC ngày 17 tháng 6: vai trò thể chế của biểu đồ chấm

Biểu đồ chấm là một phần của “Tóm tắt Dự báo Kinh tế” (SEP), thể hiện giá trị trung vị về kỳ vọng đường đi của lãi suất trong tương lai của các thành viên FOMC, được công bố theo quý. Theo nghĩa chặt chẽ, SEP không phải là cam kết chính sách chính thức của Fed, mà là giá trị trung gian trong phân bố quan điểm của các ủy viên. Ngoài biểu đồ chấm, SEP còn bao gồm dự báo tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát và GDP.

Chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng Liz Ann Sonders của Charles Schwab xác nhận: “SEP đôi khi trở thành yếu tố thúc đẩy dòng tiền trên thị trường, nhưng độ chính xác của nó ở mức khá chung chung. Tuy nhiên, nó đúng là một cách để Fed thể hiện quan điểm chính sách, và thị trường thường phản ứng với những quan điểm đó.”

Lập trường của Warsh: tuyên bố trực tiếp từ phiên điều trần tháng 4

Trong phiên điều trần xác nhận của Thượng viện vào tháng 4 năm 2026, Warsh xác nhận rằng SEP là một phần trong vấn đề “truyền thông quá mức” của Fed, đồng thời nhắc lại bài học lịch sử về việc lạm phát giai đoạn 2021-2022 đã bị đánh giá nhầm là “tạm thời”.

Nguyên văn được ghi nhận: “Fed nói với cả thế giới biểu đồ chấm của họ là gì, dự báo của họ là gì. Nhưng Fed cũng được tạo thành bởi con người. Sau đó, họ lại tiếp tục bám chặt vào các dự báo ấy trong quá lâu.” Ông cho rằng đó là “sự thay đổi quan trọng mà Fed cần thực hiện”.

Quan điểm của các nhà phân tích được dẫn nguồn: kỳ vọng và cảnh báo rủi ro

Dưới đây là lập trường được trích dẫn từ các nhà phân tích có tên tuổi:

Bill English (giáo sư tại Yale, cựu phụ trách các vấn đề tiền tệ của Fed): “Theo tôi, khả năng cao ông ấy không muốn nộp dự báo lãi suất. Có thể vẫn còn những người khác trong ủy ban cũng không thích biểu đồ chấm, và họ có thể sẵn sàng áp dụng cách làm tương tự.”

Aditya Bhave (nhà kinh tế của Ngân hàng Hoa Kỳ): Dự kiến Warsh sẽ không nộp dự báo chấm (không có trích dẫn trực tiếp cụ thể)

David Mericle (nhà kinh tế của Goldman Sachs): “Chúng tôi giả định ông ấy sẽ không nộp dự báo chấm, nhưng không hoàn toàn chắc chắn.”

Claudia Sahm (giám đốc kinh tế trưởng tại New Century Advisors): Cảnh báo rằng nếu Warsh vắng mặt ở biểu đồ chấm, nhà đầu tư có thể cho rằng ông đang cố tình làm mờ đi sự chuyển biến theo hướng diều hâu đang hình thành trong nội bộ FOMC; trong báo cáo nghiên cứu được trích dẫn, bà nêu rằng “một Fed trông như đang giấu đi các cuộc thảo luận nội bộ, có thể sẽ bị nhìn nhận là quá tự tin đối với rủi ro lạm phát”.

Câu hỏi thường gặp

Nếu Warsh không nộp biểu đồ chấm, có tiền lệ trong lịch sử không?

Fed đã duy trì việc sử dụng biểu đồ chấm liên tục từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu khoảng 14 năm, trong đó các đời Chủ tịch đều đã nộp. Nếu Warsh chọn vắng mặt, đây sẽ là lần đầu tiên sau khoảng 14 năm bị phá vỡ, nhưng quyết định cụ thể chỉ có thể được xác nhận sau cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 6.

Vì sao Claudia Sahm cảnh báo rằng việc vắng mặt ở biểu đồ chấm có thể gửi tín hiệu sai?

Quan điểm được trích dẫn của Claudia Sahm là: nếu Warsh không nộp biểu đồ chấm, thị trường có thể diễn giải việc này là một nỗ lực “làm mờ đi sự chuyển biến theo hướng diều hâu trong nội bộ FOMC”, thay vì cải cách truyền thông chính sách; một Fed trông như đang giấu đi các cuộc thảo luận nội bộ có thể bị xem là quá tự tin đối với rủi ro lạm phát. Đây là quan điểm phân tích cá nhân của bà được công bố trong báo cáo nghiên cứu.

Warsh đã phê bình rõ ràng SEP và biểu đồ chấm ở bối cảnh nào?

Warsh trong phiên điều trần xác nhận của Thượng viện vào tháng 4 năm 2026 đã định danh SEP là một phần trong vấn đề “truyền thông quá mức” của Fed, đồng thời dẫn ví dụ cụ thể về việc lạm phát bị đánh giá nhầm là “tạm thời” trong giai đoạn 2021-2022. Hồ sơ liên quan của phiên điều trần xác nhận thuộc tài liệu công khai.