Bitcoin Trải Qua Suy Giảm Sáu Tháng Tệ Nhất Kể Từ Năm 2018; Năm Bài Học Rút Ra

Bitcoin đang tiến gần thời điểm đóng cửa hằng tháng của tháng 3 với khả năng thêm một tháng thứ sáu liên tiếp ở trạng thái giảm, lơ lửng quanh mức giữa 60.000 USD khi các tiêu đề vĩ mô tiếp tục đẩy tâm lý “né rủi ro” lên vị trí trung tâm. Diễn biến giá gần đây cho thấy BTC đã kiểm tra khu vực 65.000 USD vào đầu tuần, khi các nhà giao dịch nhắm tới 67.500 USD đến 68.000 USD như là kháng cự trong ngắn hạn và ghi nhận sự thiếu hụt nhu cầu duy trì để kích hoạt một đợt phục hồi bền vững. Bối cảnh kết hợp những căng thẳng địa chính trị quanh Iran với lo ngại về lạm phát và tăng trưởng, trong khi chứng khoán nghiêng xuống và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng mạnh mẽ rút lui.

BTC đang ở gần các mốc then chốt: cần một động thái quay trở lại trên vùng 68.000 USD–69.000 USD để chuyển hướng thiên hướng ngắn hạn ra khỏi kênh giảm giá.

Các tiêu đề vĩ mô vẫn là lực cản, khi căng thẳng quanh Iran và thị trường năng lượng tiếp tục góp phần làm gia tăng lạm phát và tâm lý né rủi ro trong cả chứng khoán lẫn crypto.

Tháng 3 có thể trở thành tháng giảm giá thứ sáu đối với Bitcoin; về lịch sử, tháng 4 mang lại lợi suất trung bình mạnh hơn, dù con đường đi phụ thuộc vào thanh khoản vĩ mô và nhu cầu trên chuỗi (on-chain).

Hành vi on-chain cho thấy các “whale” (cá voi) đang giảm mức độ phơi bày trong khi dòng tiền vào sàn từ các sàn giao dịch lớn tăng lên, báo hiệu khả năng chịu áp lực bán trong ngắn hạn nếu không có nhu cầu mua mới.

Người mua mới tập trung quanh cơ sở giá vốn (cost-basis) giữa 60.000 USD và 70.000 USD, một dải có thể cho thấy “đệm” khá mong manh cho một đợt phục hồi đáng kể trừ khi nhu cầu được cải thiện.

Diễn biến giá BTC thắt chặt quanh các mốc quan trọng

Diễn biến giá của Bitcoin đã quay lại trạng thái thận trọng, với một nhịp điều chỉnh vào cuối tuần xuống vùng giữa 60.000 USD, sau đó là một nhịp hồi nhỏ. Dữ liệu từ Cointelegraph và các dịch vụ theo dõi giá cho thấy BTC đang lơ lửng quanh mức 65.000 USD, trong khi các nhà giao dịch nhấn mạnh ngưỡng kháng cự gần vùng 68.000 USD–69.000 USD. Việc vượt qua dải này sẽ là một thay đổi đáng chú ý, trong khi thất bại trong việc giành lại “vùng cao” hơn khiến thị trường vẫn trong cấu hình ảm đạm.

Các nhà phân tích nhấn mạnh một mô hình các đỉnh thấp dần và sự phá vỡ khỏi hỗ trợ trước đó, qua đó cho thấy động lượng giảm giá ngắn hạn được nối lại trừ khi BTC có thể giành lại khu vực 69.000 USD–70.000 USD. Trong một bản cập nhật trên Telegram được lan truyền tới người đăng ký, một người quan sát nổi tiếng cho biết việc hình thành cấu trúc “bear-flag” (cờ giảm) trên khung thời gian ngắn hơn cho thấy một lộ trình tiếp diễn của “ít kháng cự nhất” về phía giảm, trừ khi giá nhanh chóng giành lại dải cao hơn quanh 69.000 USD–70.000 USD.

Lời bàn trên thị trường trong suốt cả tuần mô tả điều này như một sự tiếp diễn của cấu hình giảm giá rộng hơn đã hình thành kể từ giữa tháng 3, khi các nhà giao dịch thận trọng trước khả năng kiểm tra lại vùng giữa 60.000 USD. Các chu kỳ trước đây đã cho thấy giá cần phải vượt qua kháng cự ngay lập tức để thay đổi độ nghiêng trong ngắn hạn; nếu không, kịch bản vẫn nghiêng về khả năng đi xuống thêm về một vùng nhu cầu gần 65.000 USD.

Gió ngược vĩ mô: địa chính trị, năng lượng và chính sách tiền tệ

Thị trường vĩ mô vẫn cực kỳ nhạy với các diễn biến địa chính trị ở Trung Đông, nơi những căng thẳng kéo dài đang tác động tới giá năng lượng và các tài sản rủi ro. Các báo cáo thu hút sự chú ý tới khả năng leo thang thêm đã giữ cho thị trường dầu ở mức cao và bơm thêm biến động vào cả chứng khoán lẫn crypto. Khi mảng năng lượng siết chặt hơn và các động lực lạm phát tiếp tục được đặt dưới sự quan tâm, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao cách các tín hiệu chính sách sẽ thích ứng với kịch bản lạm phát “cao hơn trong thời gian dài”.

Bình luận thị trường đã liên kết các yếu tố địa chính trị và năng lượng này với tâm lý rủi ro rộng hơn, cho thấy rằng các căng thẳng xung quanh eo biển Hormuz và các ràng buộc nguồn cung liên quan có thể lan truyền vào kỳ vọng lạm phát và việc định giá các lãi suất kỳ hạn dài hơn. Song song đó, việc chứng khoán suy yếu đã trùng khớp với việc các cược về các đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay mờ dần; động lực này trong lịch sử có liên quan tới sự thận trọng gia tăng ở Bitcoin và các tài sản rủi ro khác.

Các quan sát cho rằng triển vọng chính sách của Fed là một “điểm bản lề” quan trọng đối với thị trường crypto. Khi kỳ vọng về việc giảm lãi suất đáng kể trong ngắn hạn đang suy yếu, lợi suất kỳ hạn dài đã tăng lên do lo ngại về lạm phát, khiến triển vọng phục hồi nhanh của crypto trở nên khó khăn. Các nhà phân tích tại các công ty theo dõi thị trường đã nhấn mạnh rằng tác động kết hợp của áp lực giá năng lượng và thái độ thận trọng với việc nới lỏng tiền tệ có thể khiến đà tăng bị kìm lại đối với Bitcoin trong ngắn hạn.

Tháng 4 đang ở phía trước? Bối cảnh lịch sử và khả năng quay về mức trung bình

Tháng 3 đang định hình sẽ là một tháng khó khăn đối với Bitcoin, khi các công ty theo dõi dữ liệu báo hiệu khả năng tiếp diễn chuỗi thua lỗ kéo dài sáu tháng. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy BTC đang đứng sát ngưỡng đóng cửa tháng 3 trong sắc đỏ, duy trì một cấu trúc có thể phản ánh các xu hướng giảm mạnh nhất mà Bitcoin đã đối mặt trong những chu kỳ gần đây.

Một số nhà giao dịch cho rằng có các mô hình lịch sử trong đó tháng 4 khoan dung hơn hoặc thậm chí tích cực đối với Bitcoin. Nhiều người quan sát thị trường đã nhấn mạnh rằng, trong các chu kỳ trước, tháng 4 đã tạo ra mức tăng đáng kể sau một giai đoạn suy giảm kéo dài, dù phần lớn phụ thuộc vào điều kiện vĩ mô và dòng tiền thanh khoản. Một nhà phân tích cho biết sức mạnh trong đầu tháng 4 có thể thiết lập các lệnh mua để hưởng “quay về mức trung bình” (mean-reversion), đặc biệt nếu điều kiện vĩ mô rộng hơn ổn định và Bitcoin kéo được tâm lý “thích rủi ro” từ các tài sản khác.

Thảo luận về khả năng tăng của tháng 4 bị kiềm chế bởi thực tế rằng xu hướng dài hạn vẫn nằm dưới sự kiểm soát của cấu trúc ở khung thời gian lớn hơn. Một nhà giao dịch khác nhấn mạnh rằng dù vẫn có thể xảy ra một cú bật nhanh, nhưng xu hướng tổng thể vẫn chưa bị đảo chiều nếu chưa có một đột phá rõ ràng trên mức kháng cự đã xác định và sự thay đổi trong động lực nhu cầu on-chain.

Các “whales”, thanh khoản và nền tảng người mua mới

Dữ liệu on-chain cho thấy một sự cân bằng đang thay đổi giữa tích lũy và phân phối. Sau một giai đoạn mua mạnh mẽ đầu năm 2026, các “whales” Bitcoin đã bắt đầu giảm bớt một phần mức độ phơi bày; các nhà phân tích ghi nhận có sự phân kỳ giữa việc tích lũy on-chain và dòng cung thực tế đổ về các sàn giao dịch. Trong một phần đánh giá nhanh (quick-take), CryptoQuant nêu bật rằng dòng tiền vào sàn đang tăng lên cùng với việc mua on-chain giảm đi, gợi ý rằng thị trường có thể phải đối mặt với áp lực bán gia tăng nếu không có thêm dòng tiền vào nhu cầu từ các nhà mua với quy mô lớn.

Câu chuyện này được củng cố bởi hoạt động của stablecoin: tỷ lệ stablecoin vẫn ở mức trầm lắng, cho thấy có sự thiếu hụt tương đối lượng vốn đang đứng ngoài chờ để quay lại thị trường. Kết quả là, bất kỳ áp lực bán mới nào từ các “whales” cũng có thể chỉ tìm được thanh khoản tức thời hạn chế, khiến các biến động giá nhạy hơn với độ sâu của lệnh mua đang có (bid depth) và với việc người mua mới bước vào ở quy mô đáng kể.

Dữ liệu của Glassnode bổ sung thêm góc nhìn cho cuộc tranh luận về cung và cầu. Công ty này chỉ ra rằng một phần đáng kể của việc mua Bitcoin mới tập trung trong một dải cơ sở giá vốn giữa 60.000 USD và 70.000 USD. Điều này cho thấy người mua mới đang gia nhập thị trường, nhưng cụm này mỏng hơn so với các chu kỳ trước đó khi đi sau những đợt phục hồi mạnh. Nói cách khác, một đợt phục hồi bền vững có lẽ sẽ cần sự gia tăng rõ ràng hơn trong nhu cầu, thay vì chỉ là sự tái phân bổ đơn thuần của thanh khoản hiện hữu.

Vượt ra ngoài các con số trên tiêu đề, thông điệp tổng quát là: một sự phục hồi đáng kể cần sự thay đổi ở cả điều kiện vĩ mô lẫn nhu cầu on-chain. Những người nắm giữ ngắn hạn vẫn đang “âm” phần lớn tài sản của họ, qua đó củng cố cảm giác rằng người mua mới và tâm lý thích rủi ro được nối lại sẽ là yếu tố thiết yếu để thúc đẩy BTC đi lên nhanh hơn.

Bài viết này được chuẩn bị với tham chiếu tới dữ liệu thị trường và bình luận từ CoinGlass, CryptoQuant, Glassnode, và Mosaic Market, cùng nhiều nguồn khác, để đặt bối cảnh cho động lực giá crypto đang diễn ra trước bức tranh các xu hướng vĩ mô và thanh khoản.

Bài viết này được thực hiện phù hợp với chính sách biên tập và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Nó không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị. Mọi khoản đầu tư và giao dịch đều mang rủi ro; người đọc được khuyến khích tiến hành nghiên cứu độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào.

Cần theo dõi tiếp theo điều gì: một sự thay đổi rõ ràng vượt lên trên vùng 68.000 USD–69.000 USD có thể nhắm lại mức kháng cự ngay lập tức và tiềm năng thay đổi triển vọng ngắn hạn, trong khi sự mong manh vĩ mô tiếp diễn có thể khiến Bitcoin tiếp tục bị neo trong phạm vi hiện tại. Các bên tham gia thị trường cũng sẽ theo dõi các tín hiệu on-chain về nhu cầu mới và bất kỳ thay đổi nào trong hành vi của các “whales” khi thị trường bước vào tháng 4.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Bitcoin Faces Worst Six-Month Decline Since 2018; Five Takeaways on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.