Bitcoin đã giảm trở lại từ 83.000 USD xuống 72.000 USD trong tháng 5/2026 sau khi ghi nhận 1,031 tỷ USD dòng tiền rút ròng khỏi các sản phẩm quỹ giao dịch Bitcoin (Bitcoin exchange-traded product) trong nửa cuối tháng, theo một báo cáo của các nhà nghiên cứu Bitwise Europe André Dragosch và Luke Deans. Tháng bắt đầu với việc Bitcoin vượt mốc 80.000 USD lần đầu tiên kể từ cuối tháng 1, được thúc đẩy bởi việc thanh lý các vị thế short trị giá khoảng 42 triệu USD trong vòng 24 giờ. Các nhà nắm giữ Bitcoin dài hạn đạt mức cao kỷ lục 14,85 triệu BTC, tương đương 74,3% tổng cung lưu hành, theo dữ liệu của Bitwise Europe. Biến động giá diễn ra trong bối cảnh căng thẳng nợ công gia tăng, khi các chính phủ và doanh nghiệp dự kiến vay 29 nghìn tỷ USD từ thị trường trái phiếu vào năm 2026, cao hơn 17% so với năm 2024 và gấp đôi so với lượng cách đây một thập kỷ, theo báo cáo.
Bitcoin Vượt Mốc 80.000 USD Rồi Giảm Lùi Về 72.000 USD Trong Tháng 5/2026
Tháng bắt đầu với việc Bitcoin vượt mốc 80.000 USD lần đầu tiên kể từ cuối tháng 1. Theo các nhà nghiên cứu Bitwise Europe André Dragosch và Luke Deans, tỷ lệ tài trợ (perpetual funding rates) đã âm trong 21 trong số 30 ngày của tháng 4, cho thấy việc định vị short đang quá đông. Khi các vị thế này bị tháo gỡ, khoảng 42 triệu USD thanh lý hợp đồng tương lai short đã được giải phóng trong vòng 24 giờ.
Các ETP Bitcoin trên toàn cầu ghi nhận dòng tiền ròng 166,5 triệu USD trong nửa đầu tháng. Lãi/lỗ ròng được hiện thực hóa (net realized profit and loss) chuyển sang dương lần đầu tiên kể từ cuối tháng 1. Tỷ lệ rủi ro phía bán (sell-side risk ratio) giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023, và các nhà nắm giữ dài hạn đã bổ sung khoảng 125.000 BTC trong giai đoạn này, theo báo cáo của Bitwise Europe.
Tâm lý lên đỉnh vào giữa tháng. Chỉ số Tâm lý Cryptoasset của công ty (Cryptoasset Sentiment Index) đạt mức cao nhất trong 12 tháng, với 13 trong 15 chỉ báo phụ nằm trên xu hướng ngắn hạn. Bitcoin cũng chạm nhanh 83.000 USD sau các thông tin về khả năng tiến triển hướng tới thỏa thuận giảm leo thang giữa Mỹ và Iran.
Nửa cuối tháng hoàn toàn đảo chiều xu hướng. Các ETP Bitcoin toàn cầu ghi nhận dòng tiền rút ròng 1,031 tỷ USD. Chỉ số Crypto Fear and Greed Index quay trở lại vùng sợ hãi. Bitcoin bị từ chối tại đường trung bình động 200 ngày quanh 82.000 USD và giảm lùi về khoảng 72.000 USD để chốt tháng.
Các Chính Phủ Dự Kiến Vay 29 Nghìn Tỷ USD Từ Thị Trường Trái Phiếu Vào Năm 2026
Báo cáo của Bitwise Europe xác định môi trường vĩ mô toàn cầu đang bị chia rẽ. Chứng khoán toàn cầu tiếp tục lập các đỉnh cao mọi thời đại mới, được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh doanh nghiệp mạnh và các điều chỉnh tăng trưởng tích cực. Thị trường trái phiếu chính phủ đang chịu áp lực ngày càng gia tăng.
Theo báo cáo, các chính phủ và doanh nghiệp dự kiến sẽ vay 29 nghìn tỷ USD từ thị trường trái phiếu vào năm 2026, cao hơn 17% so với năm 2024 và gấp đôi so với mức của một thập kỷ trước. IMF đã cảnh báo rằng các thị trường đang ngày càng kém khoan dung hơn với các giả định vay nợ của khu vực công. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ trong tháng, một diễn biến mà Bitwise Europe đánh giá là đặc biệt đáng chú ý do quy mô thị trường trái phiếu chính phủ của Nhật khoảng 7,5 nghìn tỷ USD và vị thế là nhà nắm giữ nước ngoài lớn nhất của Trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Báo cáo của Dragosch và Deans cũng lưu ý rằng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (perpetual preferred equity) của Strategy, STRC, đang giao dịch dưới mệnh giá. Bitwise Europe ước tính Strategy đã chiếm khoảng hai phần ba nhu cầu Bitcoin từ các tổ chức thông qua các công ty ngân khố (treasury companies) và các ETP trong năm 2026 tính đến nay.
Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) vào ngày 22/5, kế nhiệm Jerome Powell cho nhiệm kỳ 4 năm. Phân tích ngôn ngữ tự nhiên của Bitwise Europe về bài phát biểu gần đây của Warsh tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện mô tả giọng điệu của ông là cứng rắn hơn (hawkish) một chút so với Powell. Công ty cho biết nếu Fed giữ lãi suất ổn định trong khi lạm phát tăng, lợi suất thực suy giảm có thể tái tạo bối cảnh vĩ mô mang tính thuận lợi về mặt lịch sử cho Bitcoin.
Các Nhà Nắm Giữ Bitcoin Dài Hạn Đạt 14,85 Triệu BTC Mức Cao Kỷ Lục
Hoạt động onchain trên các mảng giao ngay (spot), phái sinh, quyền chọn và sàn nền tảng ETF đã ở gần các mức thấp nhất trong năm suốt tháng 5, theo Bitwise Europe. Công ty cho biết chỉ 3,3% số ngày giao dịch được ghi nhận có mức luân chuyển lãi/lỗ ròng được hiện thực hóa (combined realized profit and loss throughput) thấp hơn, cho thấy sự rời xa trên diện rộng của nhà đầu tư.
Nguồn cung thuộc nhóm nắm giữ dài hạn đạt mức cao kỷ lục khoảng 14,85 triệu BTC, tương đương khoảng 74,3% tổng cung lưu hành, theo báo cáo. Nguồn cung này đang tăng với tốc độ gấp 10,3 lần so với tỷ lệ phát hành mới hàng tháng. Trên các nhóm “tuổi” (aging cohorts), 60,5% tổng số Bitcoin chưa di chuyển trong hơn 1 năm, 48,5% trong hơn 2 năm, 42,9% trong hơn 3 năm và 33,0% trong hơn 5 năm, với cả bốn nhóm đều đang có xu hướng tăng.
Bitwise Europe xác định dải 78.000 USD đến 85.000 USD là điểm giữa hiện tại của thị trường (current midpoint of control), nơi True Market Mean, cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn (short-term holder cost basis) và cơ sở chi phí tổng hợp của U.S. spot Bitcoin ETF hội tụ. Đường trung bình động 200 ngày nằm ở mức 80.500 USD trong dải này.
Tỷ Lệ Giá Trị Thị Trường Trên Giá Trị Được Hiện Thực (MVRV) Nằm Dưới 64% Các Quan Sát Lịch Sử
Theo Bitwise Europe, tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị được hiện thực (market-value-to-realized-value ratio) của Bitcoin hiện đang thấp hơn 64% so với các quan sát lịch sử, qua đó xếp Bitcoin vào nửa dưới của phân phối dài hạn. Ngược lại, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (price-to-book ratio) của Nasdaq 100 lại ở gần mức cao nhất trong lịch sử, với khoảng 99% các mức ghi nhận lịch sử thấp hơn mức hiện tại.
Báo cáo cũng đề cập một mô hình lý thuyết lần đầu được Greg Foss đề xuất vào năm 2021, ước tính giá trị hợp lý (fair value) minh họa của Bitcoin như một công cụ phòng hộ rủi ro vỡ nợ chủ quyền (sovereign default hedge) ở khoảng 224.000 USD ngày nay, dựa trên xác suất vỡ nợ có trọng số trên các thị trường trái phiếu chính phủ của G20. Bitwise Europe trình bày điều này như một con số suy ra từ mô hình (model-implied), không phải mục tiêu giá.
FAQ
Điều gì khiến Bitcoin giảm từ 83.000 USD xuống 72.000 USD trong tháng 5/2026?
Bitcoin giảm từ 83.000 USD xuống 72.000 USD trong tháng 5/2026 sau khi ghi nhận 1,031 tỷ USD dòng tiền rút ròng khỏi các sản phẩm quỹ giao dịch Bitcoin trong nửa cuối tháng, theo Bitwise Europe. Bitcoin bị từ chối tại đường trung bình động 200 ngày quanh 82.000 USD, và Chỉ số Crypto Fear and Greed Index đã quay trở lại vùng sợ hãi trong giai đoạn này.
Hiện các nhà nắm giữ dài hạn đang kiểm soát bao nhiêu Bitcoin?
Nguồn cung thuộc nhóm nắm giữ dài hạn đạt mức cao kỷ lục khoảng 14,85 triệu BTC, tương đương khoảng 74,3% tổng cung lưu hành, theo báo cáo của Bitwise Europe. Nguồn cung này đang tăng với tốc độ gấp 10,3 lần so với tỷ lệ phát hành mới hàng tháng. Trên toàn bộ các nhóm tuổi, 60,5% tổng số Bitcoin chưa di chuyển trong hơn 1 năm.
Mô hình giá trị hợp lý theo lý thuyết của Bitwise cho Bitcoin là gì?
Báo cáo đề cập một mô hình lý thuyết lần đầu được Greg Foss đề xuất vào năm 2021, ước tính giá trị hợp lý minh họa của Bitcoin như một công cụ phòng hộ rủi ro vỡ nợ chủ quyền ở khoảng 224.000 USD ngày nay, dựa trên xác suất vỡ nợ có trọng số trên các thị trường trái phiếu chính phủ của G20. Bitwise Europe trình bày điều này như một con số suy ra từ mô hình, không phải mục tiêu giá.
