Bitcoin tăng khoảng 4% trong vài phút sau tin tức Tổng thống Mỹ Donald Trump đã báo hiệu một sự giảm leo thang tạm thời trong xung đột Iran và mở đường cho các cuộc đàm phán. Thị trường truyền thống phản ứng hỗn hợp: dầu thô tạm thời tăng giá trước khi giảm, trong khi S&P 500 tiến lên, nhưng các chỉ số phái sinh của Bitcoin vẫn tiếp tục cho thấy thái độ thận trọng và sự thiếu tin tưởng vào khả năng bứt phá bền vững trên mức kháng cự gần 68.000 USD.
Các nhà phân tích chỉ ra sự không khớp giữa sự bật tăng của giá giao ngay và những gì thị trường phái sinh đang phản ánh. Hợp đồng tương lai Bitcoin đang giao dịch với mức phí cao hơn nhẹ so với giá giao ngay, cho thấy nhu cầu đặt cược tăng giá có đòn bẩy vẫn còn hạn chế. Hợp đồng tương lai hai tháng đang định giá khoảng 2% phí hàng năm, thấp hơn nhiều so với mức trung lập thường thấy khoảng 4% đến 8%. Phí cao hơn này cho thấy các nhà đầu tư chưa đủ tự tin để đẩy mạnh các vị thế tăng giá, mặc dù BTC đã chạm mức cao hơn và tạm thời tiến gần 76.000 USD trong phiên trước đó.
Các điểm chính
Hợp đồng tương lai Bitcoin có mức phí khoảng 2% hàng năm, thấp hơn phạm vi trung lập, cho thấy nhu cầu thận trọng đối với đòn bẩy tăng giá.
Dữ liệu phái sinh cho thấy sự thiếu tự tin về khả năng tăng giá: hợp đồng gọi mua 80.000 USD ngày 24 tháng 4 trên Deribit giao dịch khoảng 0.017 BTC, còn 31 ngày đến hạn và độ biến động ngụ ý gần 48%, phản ánh xác suất đạt mức 80.000 USD vào ngày đáo hạn khoảng 20%.
Nguồn vốn stablecoin vẫn ổn định, với dữ liệu từ OKX cho thấy mức phí 1.3% so với tỷ giá USD/CNY, cho thấy không có sự mất cân đối nhu cầu cấp bách trong khu vực.
Bối cảnh vĩ mô—quyết định của Fed tạm dừng cắt lãi suất, chi phí năng lượng cao và các tín hiệu rủi ro hỗn hợp—tiếp tục làm giảm khẩu vị rủi ro của Bitcoin mặc dù có các đợt phục hồi ngắn hạn.
Hợp đồng tương lai hai tháng phản ánh tâm lý rủi ro thận trọng
Dù có đợt tăng trong ngày, đường cong hợp đồng tương lai gần nhất vẫn khá trầm lặng. Dữ liệu của Laevitas cho thấy phí hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin hai tháng quanh mức 2%, mức này cho thấy sự sẵn sàng thận trọng để chấp nhận các vị thế tăng dài hạn hơn, nhưng chưa đạt đến mức phấn khích của các giai đoạn tăng giá mạnh hơn. Thực tế, các nhà giao dịch đang yêu cầu ít hơn về phần bù cho các kỳ hạn dài hơn, điều này phản ánh thái độ thận trọng chứ không phải là một đợt tăng giá thúc đẩy mạnh mẽ.
Trong bối cảnh này, một đường cong tăng giá điển hình sẽ có phí cao hơn để phản ánh chi phí giữ vị thế lâu hơn, đặc biệt trong các giai đoạn nhu cầu tăng lên đối với các vị thế tăng. Sự mềm mại liên tục của đường cong hợp đồng tương lai đã xuất hiện trong tháng qua, ngay cả khi giá giao ngay dao động quanh mức trung bình cao 60.000 USD và tạm thời vượt qua 70.000 USD trong giai đoạn trước. Đặc điểm này nhấn mạnh một chủ đề lớn hơn: sự thiếu tự tin dai dẳng của các nhà đầu tư rằng thị trường có thể duy trì đột phá mà không cần thêm các yếu tố thúc đẩy.
Các tùy chọn phản ánh thái độ thận trọng đối với các biến động lớn
Dữ liệu về quyền chọn cũng xác nhận tâm lý thận trọng. Thị trường quyền chọn ngày 24 tháng 4 của Deribit cho thấy hợp đồng mua 80.000 USD giao dịch khoảng 0.017 BTC, còn 31 ngày đến hạn và độ biến động ngụ ý khoảng 48%. Giá cả này phản ánh xác suất đạt mức 80.000 USD vào ngày đáo hạn khoảng 20%, một xác suất trong thị trường crypto thể hiện kỳ vọng tương đối thấp về một biến động lớn trong một phiên giao dịch duy nhất. Nói cách khác, các nhà giao dịch không định giá cao khả năng tăng đột biến đưa BTC vượt qua các mức cao trước đó trong ngắn hạn.
Sự kết hợp giữa phí hợp đồng mua thấp và độ biến động ngụ ý khá trầm lặng cho thấy thị trường thoải mái với rủi ro tăng hạn chế, nhưng chưa đủ tự tin để đẩy mạnh các đột phá lớn. Đặc điểm này phù hợp với câu chuyện chung của các tài sản rủi ro khác, trong khi Bitcoin vẫn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô hơn là các yếu tố riêng biệt trong thị trường crypto.
Bối cảnh vĩ mô vẫn là yếu tố chính chi phối tâm lý
Ngoài dữ liệu riêng về crypto, con đường của Bitcoin vẫn bị chi phối bởi môi trường thị trường rộng lớn hơn. Quyết định của Fed tạm dừng cắt lãi suất đã giữ các công cụ cố định thu hút hơn so với các tài sản rủi ro, điều này thường hạn chế dòng vốn đầu cơ vào các tài sản biến động như BTC. Đồng thời, giá năng lượng và căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp tục ảnh hưởng rõ rệt đến tâm lý rủi ro. Trong khi có thể xảy ra các đợt phục hồi trong ngắn hạn, bối cảnh chung—chi phí tài chính cao hơn và bất ổn vĩ mô kéo dài—đều hạn chế khả năng tăng giá bền vững của Bitcoin.
Trong bối cảnh này, mức tăng 3% của các chỉ số chứng khoán toàn cầu trong một ngày không tự nhiên chuyển thành một sự thay đổi lâu dài trong khẩu vị rủi ro của thị trường crypto. Các nhà đầu tư dường như đang cân nhắc giữa khả năng thay đổi chế độ vĩ mô—khi áp lực lạm phát giảm và các ngân hàng trung ương nới lỏng—với các rủi ro trước mắt của nền kinh tế chậm lại và căng thẳng địa chính trị kéo dài. Trong bối cảnh đó, các đồng tiền cùng ngành và các chỉ số on-chain đã cho thấy các tín hiệu hỗn hợp, phản ánh một thị trường vẫn đang tìm kiếm một động lực rõ ràng hơn.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Khi các nhà giao dịch xoay vòng qua các tiêu đề vĩ mô và dữ liệu cấu trúc nhỏ hơn, một số chủ đề chính sẽ định hình xu hướng ngắn hạn của Bitcoin. Một đợt tăng bền vững trên vùng 68.000–70.000 USD có thể thúc đẩy làn sóng phòng hộ và đầu cơ mới, nhưng điều này có thể cần sự hỗ trợ từ sự thay đổi trong đường cong hợp đồng tương lai hướng tới mức phí tích cực hơn. Ngược lại, sự căng thẳng mới trong thị trường năng lượng hoặc các chính sách hawkish từ các ngân hàng trung ương có thể củng cố các xu hướng rủi ro giảm và đẩy BTC trở lại các mức hỗ trợ gần 65.000 USD hoặc thấp hơn.
Trong ngắn hạn, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sự tương tác giữa bối cảnh vĩ mô và thị trường phái sinh crypto. Nếu phí hợp đồng tương lai hai tháng vẫn duy trì ở mức thấp và thị trường quyền chọn tiếp tục định giá hạn chế khả năng tăng, thị trường có thể cần một yếu tố kích hoạt rõ ràng—dù là tín hiệu chính sách, bước đột phá trong việc chấp nhận hoặc một diễn biến địa chính trị rõ ràng hơn—để thúc đẩy các cược tăng giá. Đến lúc đó, con đường của Bitcoin có thể tiếp tục là các giai đoạn tích lũy thận trọng hơn là các đột phá quyết đoán.
Hãy theo dõi các cập nhật liên tục về cách các thay đổi trong chính sách vĩ mô, giá năng lượng và tâm lý rủi ro toàn cầu ảnh hưởng đến cân bằng giữa nhu cầu giao ngay và vị thế phái sinh, vì những yếu tố này sẽ quyết định liệu Bitcoin có thể duy trì các đợt phục hồi tạm thời hay vẫn bị giới hạn trong quỹ đạo hiện tại.
