Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã cấp miễn trừ không hành động (no-action relief) cho các dịch vụ giảm thiểu rủi ro sau giao dịch bổ sung, loại bỏ các rào cản pháp lý vốn hạn chế cách các ngân hàng và thành viên tham gia thị trường phái sinh giảm rủi ro danh mục. Biện pháp miễn trừ, được công bố cùng với OSTTRA và hai nhà cung cấp dịch vụ trong ngành khác, mở rộng tính linh hoạt về mặt quy định ra ngoài phạm vi nén danh mục (portfolio compression) truyền thống, bao gồm tái cân bằng rủi ro đối tác (counterparty risk rebalancing) và giảm thiểu rủi ro cơ sở (basis risk reduction). Quyết định này đưa Hoa Kỳ đến gần hơn với cách xử lý theo quy định đã được áp dụng tại Vương quốc Anh và Liên minh châu Âu, cho phép các tổ chức tài chính quản lý danh mục phái sinh hiệu quả hơn, đồng thời giảm tiêu hao vốn, độ phức tạp trong vận hành và rủi ro hệ thống.
Biện pháp miễn trừ của CFTC bao gồm nén danh mục và tái cân bằng rủi ro đối tác
Các trường hợp miễn trừ ảnh hưởng đến nghĩa vụ giao dịch, thanh toán bù trừ và báo cáo, vốn trước đây khiến một số hoạt động tối ưu hóa sau giao dịch trở nên phức tạp về mặt vận hành. Nén danh mục, vốn đã được các cơ quan quản lý công nhận, không có thay đổi đáng kể nào theo biện pháp miễn trừ. Tái cân bằng rủi ro đối tác, trước đây bị giới hạn bởi các yêu cầu giao dịch và báo cáo, nay hoạt động dưới sự linh hoạt về quy định được mở rộng. Giảm thiểu rủi ro cơ sở, trước đây gây khó khăn về mặt vận hành, nay nhận được sự miễn trừ quy định rộng rãi hơn. CFTC hiện cho phép thực hiện song phương kỹ thuật số (digital bilateral execution) đối với các quy trình giảm rủi ro sau giao dịch đủ điều kiện, loại bỏ các yêu cầu trước đây rằng một số giao dịch phải được thực hiện trên các sàn giao dịch được quản lý.
Các kỹ thuật giảm rủi ro sau giao dịch được định nghĩa
Giảm rủi ro sau giao dịch bao gồm các kỹ thuật nhằm giảm quy mô, độ phức tạp hoặc rủi ro của danh mục phái sinh mà không thay đổi quan điểm thị trường cơ bản của công ty. Các giao dịch này không nhằm mục đích thể hiện ý kiến đầu tư mới hoặc tạo ra lợi nhuận đầu cơ. Ba hình thức phổ biến nhất là nén danh mục (loại bỏ các giao dịch phái sinh đối ứng trong khi vẫn duy trì mức độ rủi ro thị trường tổng thể), tái cân bằng rủi ro đối tác (phân bổ lại các vị thế để giảm rủi ro tín dụng song phương) và giảm thiểu rủi ro cơ sở (đơn giản hóa danh mục bằng cách giảm sự chênh lệch giữa các công cụ liên quan). Nén danh mục xác định các giao dịch đối ứng giữa các đối tác và thay thế chúng bằng một số lượng hợp đồng nhỏ hơn tạo ra cùng một rủi ro thuần, dẫn đến giảm số lượng danh nghĩa gộp (gross notional), giảm độ phức tạp vận hành và giảm rủi ro tín dụng đối tác mà không thay đổi rủi ro thị trường cơ bản.
Quyết định của CFTC loại bỏ rào cản pháp lý cho các công ty Hoa Kỳ
Các công ty Hoa Kỳ đã lập luận rằng một số yêu cầu quy định vô tình làm giảm việc sử dụng rộng rãi hơn các hoạt động tối ưu hóa sau giao dịch. Các giao dịch có mục đích duy nhất là giảm rủi ro vẫn có thể kích hoạt các yêu cầu về sàn giao dịch, nghĩa vụ thanh toán bù trừ hoặc quy trình báo cáo vốn được thiết kế chủ yếu cho các hoạt động thị trường hình thành giá. Biện pháp miễn trừ không hành động thừa nhận rằng các giao dịch này khác biệt cơ bản so với giao dịch đầu cơ. Thay vì tạo ra thêm rủi ro thị trường, các dịch vụ giảm rủi ro sau giao dịch được thiết kế đặc biệt để loại bỏ rủi ro.
Các ngân hàng nhỏ hơn có quyền truy cập vào dịch vụ tối ưu hóa danh mục
OSTTRA cho biết các ngân hàng khu vực nhỏ hơn thường thấy các yêu cầu quy định hiện tại quá nặng về mặt vận hành để biện minh cho việc tham gia thường xuyên vào các dịch vụ tối ưu hóa sau giao dịch. Bằng cách giảm các rào cản pháp lý, hành động của CFTC có thể mở rộng sự tham gia và cải thiện hiệu quả vốn trên một phân khúc rộng hơn của ngành ngân hàng. Điều này có liên quan khi các công ty tiếp tục thích ứng với các cải cách Basel III, chi phí vốn cao hơn và các hạn chế về bảng cân đối kế toán ngày càng tăng.
Khung pháp lý Hoa Kỳ phù hợp với tiêu chuẩn của Vương quốc Anh và EU
Hoa Kỳ đã công bố mở rộng miễn trừ không hành động trong khi Liên minh châu Âu và Vương quốc Anh đã duy trì các trường hợp miễn trừ rộng rãi đối với hoạt động giảm rủi ro sau giao dịch. EU và Vương quốc Anh dự kiến sẽ có thêm các trường hợp miễn trừ thanh toán bù trừ vào cuối năm 2026. Sự hài hòa này rất quan trọng vì thị trường phái sinh toàn cầu hoạt động xuyên suốt nhiều khu vực pháp lý khác nhau, và các cách xử lý quy định khác nhau làm tăng độ phức tạp trong vận hành đối với các ngân hàng hoạt động quốc tế. Đưa khung pháp lý của Hoa Kỳ đến gần hơn với khung pháp lý của Vương quốc Anh và EU sẽ đơn giản hóa việc tối ưu hóa danh mục xuyên biên giới, đồng thời giảm sự phân mảnh về mặt pháp lý và vận hành.
OSTTRA hoàn thành chu kỳ tái cân bằng đối tác đầu tiên theo khung pháp lý mới
OSTTRA vận hành mạng lưới giảm rủi ro sau giao dịch lớn nhất thế giới, cung cấp dịch vụ nén danh mục, tái cân bằng rủi ro đối tác và tối ưu hóa rủi ro cơ sở trên các thị trường hoán đổi lãi suất, hoán đổi tín dụng (credit default swaps) và các thị trường phi tập trung (OTC) khác. Công ty đã hoàn thành chu kỳ tái cân bằng đối tác được hỗ trợ kỹ thuật số đầu tiên theo khung pháp lý mới, có sự tham gia của cả các nhà đầu tư Hoa Kỳ và quốc tế. OSTTRA kỳ vọng biện pháp miễn trừ sẽ cải thiện hiệu quả cho việc tối ưu hóa chỉ số tín dụng bằng cách cho phép các chỉ số hoán đổi tín dụng on-the-run và first-off-the-run được thực hiện bên ngoài các sàn giao dịch truyền thống khi phù hợp.
Câu hỏi thường gặp
CFTC đã công bố điều gì liên quan đến các dịch vụ giảm rủi ro sau giao dịch?
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã cấp miễn trừ không hành động cho các dịch vụ giảm rủi ro sau giao dịch bổ sung, được công bố cùng với OSTTRA và hai nhà cung cấp dịch vụ trong ngành khác. Biện pháp miễn trừ mở rộng tính linh hoạt về mặt quy định ra ngoài nén danh mục truyền thống, bao gồm tái cân bằng rủi ro đối tác và giảm thiểu rủi ro cơ sở, loại bỏ các rào cản pháp lý vốn hạn chế cách các ngân hàng và thành viên tham gia thị trường phái sinh giảm rủi ro danh mục.
Biện pháp miễn trừ của CFTC thay đổi cách xử lý quy định đối với thị trường phái sinh Hoa Kỳ như thế nào?
Biện pháp miễn trừ loại bỏ các yêu cầu về sàn giao dịch, nghĩa vụ thanh toán bù trừ và quy trình báo cáo đối với các quy trình giảm rủi ro sau giao dịch đủ điều kiện, cho phép thực hiện song phương kỹ thuật số. Điều này đưa Hoa Kỳ đến gần hơn với cách xử lý theo quy định đã được áp dụng tại Vương quốc Anh và Liên minh châu Âu, cho phép các tổ chức tài chính quản lý danh mục phái sinh hiệu quả hơn, đồng thời giảm tiêu hao vốn, độ phức tạp trong vận hành và rủi ro hệ thống.
Nén danh mục (portfolio compression) trong thị trường phái sinh là gì?
Nén danh mục xác định các giao dịch đối ứng giữa các đối tác và thay thế chúng bằng một số lượng hợp đồng nhỏ hơn tạo ra cùng một rủi ro thuần. Quá trình này dẫn đến giảm số lượng danh nghĩa gộp, giảm độ phức tạp vận hành và giảm rủi ro tín dụng đối tác mà không thay đổi rủi ro thị trường cơ bản, và đã trở thành một trong những công cụ quan trọng nhất để giảm rủi ro hệ thống trong thị trường phái sinh toàn cầu.
