Citi đã ra mắt nền tảng dựa trên blockchain dành cho cổ phiếu trước IPO vào tháng 6, giải quyết vấn đề khách hàng giàu có có thể giao dịch cổ phần trong các công ty tư nhân mà không để lộ bảng vốn cho thị trường rộng lớn hơn bằng cách xây dựng một hệ thống khép kín chỉ hiển thị với các bên được phê duyệt. Marc Boiron, CEO của Polygon Labs, lập luận rằng thiết kế này đánh đổi thanh khoản lấy quyền riêng tư, nói với FinanceFeeds rằng việc khóa cổ phiếu trong một hệ thống tư nhân duy nhất giới hạn người mua chỉ trong số ít người đã có mặt trong đó. Lời chỉ trích nhắm vào căng thẳng trung tâm trong thị trường tư nhân được token hóa, nơi một báo cáo được nêu bật trong tuần này cho thấy thị trường tài sản thực tế được token hóa ở mức khoảng 60 tỷ USD, nhưng 32,9 tỷ USD trải rộng trên 910 tài sản lại ghi nhận hoạt động chuyển nhượng hàng tuần bằng không.
Boiron Tách Biệt Quyền Riêng Tư Khỏi Cô Lập Mạng Lưới
Lập luận của Boiron dựa trên việc tách quyền riêng tư như một vấn đề mật mã khỏi thiết kế mạng lưới. Ông tuyên bố rằng bằng chứng không tiết lộ có thể cho phép cơ quan quản lý hoặc đối tác xác minh rằng một giao dịch chuyển nhượng là hợp lệ và người mua đủ điều kiện mà không cần nhìn thấy các điều khoản giao dịch, trong khi điều kiện đủ được thực thi ở cấp độ tài sản để nó chỉ được thanh toán vào các ví đáp ứng các điều kiện của tổ chức phát hành. Cả hai đều hoạt động trên các mạng lưới mở, ông nói, nghĩa là một ngân hàng có thể duy trì tính bảo mật mà không cần giam giữ tài sản trên sổ cái riêng của mình.
Sự khác biệt này quan trọng vì tài sản nằm trên sổ cái của một tổ chức duy nhất trong các hệ thống khép kín, và tính bảo mật trở thành sản phẩm phụ của các bức tường chứ không phải là một tính năng thiết kế. Điều này khiến những người mua đủ điều kiện hoàn toàn không thể tiếp cận tài sản trừ khi họ đã là khách hàng của ngân hàng nắm giữ tài sản đó. Boiron làm rõ rằng vũ trụ hợp pháp đủ điều kiện cho một chứng khoán tư nhân không thay đổi—người mua vẫn là nhà đầu tư được công nhận hoặc đủ điều kiện hoặc nhà đầu tư không phải người Mỹ đủ điều kiện theo các miễn trừ liên quan.
Chỉ 62 tài sản chiếm 88% giá trị thị trường token hóa, theo báo cáo. David Taylor, đồng sáng lập và CEO của công ty token hóa EtherFuse, gọi lĩnh vực này là "phòng chờ" hơn là một thị trường trong báo cáo được Forbes trích dẫn.
Ranh Giới Luật Chứng Khoán Áp Dụng Trên Chuỗi
Boiron thừa nhận rằng luật chứng khoán đặt ra ranh giới và áp dụng trên chuỗi. Trong một tuyên bố vào tháng 1, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ xác nhận rằng một chứng khoán vẫn là chứng khoán sau khi được token hóa, với các hạn chế chuyển nhượng và quy tắc đủ điều kiện tương tự được đính kèm. "Bất kỳ ai nói với bạn rằng công nghệ mở rộng ai có thể mua hợp pháp cổ phiếu tư nhân là đang bán thứ gì đó," ông nói.
Những gì thay đổi là phân phối, chi phí và thanh toán sau điều kiện đủ. Một tài sản bị cô lập không bao giờ được định giá vì các nhà tạo lập thị trường sẽ không cam kết vốn vào thứ mà họ không thể di chuyển khỏi một địa điểm duy nhất, ông lập luận. Ông chỉ ra các quỹ tổ chức được token hóa như BUIDL của BlackRock, được thanh toán và di chuyển qua các mạng lưới công khai bao gồm Polygon, như bằng chứng cho thấy một sản phẩm được quản lý có thể hoạt động trên các đường ray mở mà không từ bỏ tuân thủ.
Citi Duy Trì Kiểm Soát Đối Với KYC và Tuân Thủ
Boiron không phản đối rằng việc Citi kiểm soát KYC, tuân thủ và sự chấp thuận của tổ chức phát hành là điều mà khách hàng và cơ quan giám sát của một ngân hàng được quản lý mong đợi, gọi nó là "có trách nhiệm" thay vì "lạc hậu". Một hệ thống khép kín là lựa chọn đúng đắn khi một sản phẩm lần đầu ra mắt thị trường và cần sự chắc chắn về quy định tuyệt đối, ông thừa nhận.
Citi đã nói rằng họ muốn các tổ chức khác kết nối vào nền tảng, điều này sẽ làm sâu sắc thêm nhóm người mua theo thời gian. Câu hỏi mở là liệu điều đó có thành hiện thực hay mỗi ngân hàng xây dựng khu vực riêng của mình. Đối với Boiron, người có mạng lưới Polygon có lợi ích trực tiếp trong việc các ngân hàng chọn đường ray công khai, rủi ro là duy trì trạng thái đóng một khi các công cụ để mở và tuân thủ đã tồn tại.
FAQ
Citi đã ra mắt sản phẩm gì vào tháng 6?
Citi đã ra mắt một nền tảng dựa trên blockchain dành cho cổ phiếu trước IPO vào tháng 6, cho phép khách hàng giàu có giao dịch cổ phần trong các công ty tư nhân thông qua một hệ thống khép kín chỉ hiển thị với các bên được phê duyệt.
Tại sao Marc Boiron chỉ trích thiết kế nền tảng của Citi?
Marc Boiron lập luận rằng hệ thống khép kín đánh đổi thanh khoản lấy quyền riêng tư bằng cách khóa cổ phiếu trong một hệ thống tư nhân duy nhất, giới hạn người mua trong số ít người đã có mặt, trong khi bằng chứng không tiết lộ và điều kiện đủ có thể lập trình có thể cung cấp tính bảo mật trên các mạng lưới mở.
Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã xác nhận điều gì về chứng khoán được token hóa vào tháng 1?
Trong một tuyên bố vào tháng 1, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ xác nhận rằng một chứng khoán vẫn là chứng khoán sau khi được token hóa, với các hạn chế chuyển nhượng và quy tắc đủ điều kiện tương tự được đính kèm.
