Chủ tịch Fed Warsh chấm dứt hướng dẫn về triển vọng trong phiên điều trần trước Quốc hội

Kevin Warsh, người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới, đã điều trần trước Quốc hội tuần trước và xác nhận kế hoạch cắt giảm định hướng theo hướng truyền thông (forward guidance) của Fed, cũng như mức độ minh bạch trong các thông điệp, đánh dấu sự thay đổi mạnh so với cách tiếp cận của người tiền nhiệm Jerome Powell. Warsh cho biết việc đưa ra dự báo cho các cuộc họp sắp tới có thể dẫn đến sai lệch xác nhận, trong đó Fed chỉ chấp nhận dữ liệu ủng hộ cho phán đoán đã được đưa ra trước đó. Sự thay đổi này tương phản với thời kỳ Powell, khi có 8 buổi họp báo hằng năm của FOMC và việc phát tín hiệu chủ động cho thị trường qua các kênh không chính thức nhằm ngăn các bất ngờ.

Powell tăng số lần họp báo FOMC lên 8 mỗi năm

Jerome Powell đã nâng số buổi họp báo FOMC từ 4 lần mỗi năm dưới thời Janet Yellen lên 8 phiên hằng năm trong nhiệm kỳ của mình. Yellen chỉ tổ chức họp báo ở các cuộc họp quý khi công bố Bản tóm tắt dự báo kinh tế (Summary of Economic Projections, SEP) và đồng thời chỉ ra tuyên bố ở 4 cuộc họp còn lại. Powell cũng sử dụng phóng viên Fed của The Wall Street Journal, Nick Timiraos, như một kênh không chính thức để báo hiệu các thay đổi chính sách trước giai đoạn “blackout”. Tháng 9 năm 2024, Timiraos dẫn lời cựu trợ lý cấp cao của Powell, John Faust, nhằm gợi ý khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản hai ngày trước cuộc họp. Tháng 6 năm 2022, Timiraos đã “nhá hàng” một đợt tăng 75 điểm cơ bản chỉ hai ngày trước quyết định của FOMC.

Warsh điều trần phản đối forward guidance trong phiên điều trần trước Quốc hội

Tuần trước, Warsh nói với Hạ viện rằng “một cách tiếp cận thận trọng hơn một chút trong truyền thông sẽ tốt hơn để phân biệt giữa đúng và sai.” Ông nói thêm rằng “nếu chúng ta đưa ra dự báo về việc sẽ làm gì tại cuộc họp hai tuần nữa, hoặc cho cả phần còn lại của năm, chúng ta có nguy cơ rơi vào tình huống chỉ chấp nhận thông tin trùng khớp với phán đoán trước đó và loại bỏ thông tin không phù hợp.” Warsh cũng cho rằng biểu đồ dot plot là không cần thiết. Ở cuộc họp FOMC gần nhất, ông không đưa ra định hướng trước. Warsh cho biết cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan là hình mẫu của ông — Greenspan hiếm khi đưa ra những tuyên bố không cần thiết, buộc thị trường phải diễn giải các chỉ báo gián tiếp như kích thước chiếc cặp để đoán ý định chính sách.

Thị trường tìm công cụ giải mã lớp thông tin hạn chế của Warsh

Giám đốc điều hành F/m Investments, Alexander Morris, nói rằng “chúng tôi đã làm khá tốt trong việc giải mã Fedspeak,” đồng thời bổ sung: “giờ đây Warsh đã cho chúng tôi biết ông ấy sẽ giữ im lặng.” Công ty đã ra mắt “WashGPT”, một dịch vụ được huấn luyện trên khoảng 1.800 tài liệu và bản ghi chép do Warsh viết, nhằm diễn giải các phát biểu trong tương lai của ông. Giám đốc Chiến lược Toàn cầu (Chief Global Strategist) của JPMorgan Asset Management, David Kelly, cho biết nếu Fed ngừng công bố các chỉ báo quan trọng, “chúng tôi sẽ phân tích chặt chẽ hơn các tuyên bố của các thành viên FOMC có quyền bỏ phiếu.” Giáo sư kinh tế tại Đại học California Irvine, Gary Richardson, nhận xét rằng “dù Fed cung cấp nhiều hay ít thông tin, nhà đầu tư vẫn cần xác định Fed có khả năng sẽ làm gì,” đồng thời nói thêm: “khi thông tin bị hạn chế, mọi người sẽ tìm mọi cách để hiểu Fed đang nghĩ gì.” Quyết định “gây bất ngờ” gần đây nhất của Fed xảy ra vào Tháng 3 năm 2016, khi Fed của Yellen giữ lãi suất ổn định so với kỳ vọng tăng.

FAQ

Kevin Warsh đã nói gì trong phần điều trần tại Quốc hội tuần trước?
Warsh cho biết tuần trước rằng Fed sẽ áp dụng một cách tiếp cận thận trọng hơn trong truyền thông. Ông nói rằng việc đưa ra dự báo cho các cuộc họp sắp tới có nguy cơ tạo ra sai lệch xác nhận, trong đó Fed chỉ chấp nhận dữ liệu ủng hộ cho phán đoán trước đó và loại bỏ thông tin trái ngược.

Jerome Powell đã truyền đạt chính sách Fed khác với Kevin Warsh như thế nào?
Powell tổ chức 8 buổi họp báo FOMC mỗi năm, so với 4 buổi của Yellen. Powell cũng dùng phóng viên Wall Street Journal Nick Timiraos để báo hiệu các thay đổi chính sách trước giai đoạn blackout, như gợi ý khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào Tháng 9 năm 2024 và tăng 75 điểm cơ bản vào Tháng 6 năm 2022.

Thị trường đang chuẩn bị ra sao cho việc giảm truyền thông của Fed dưới thời Warsh?
F/m Investments đã ra mắt “WashGPT”, một công cụ được huấn luyện trên 1.800 tài liệu của Warsh để diễn giải các phát biểu của ông. JPMorgan Asset Management dự định sẽ phân tích chặt chẽ hơn các tuyên bố của các thành viên FOMC nếu Fed ngừng phát hành các chỉ báo quan trọng như dot plot.