Fed Xác Nhận $25B Tokenization Bùng Nổ, Cảnh Báo Rủi Ro DeFi

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook đã có bài phát biểu mang tính bước ngoặt vào ngày 8 tháng 5 năm 2026 tại Hội nghị Ngân hàng Trung ương các nước Tây Phi ở Dakar, Senegal, đề cập đến sự tăng trưởng nhanh chóng của các tài sản được token hóa tại Hoa Kỳ. Cook xác nhận rằng các tài sản được token hóa ở Mỹ đã tăng hơn gấp đôi về giá trị vốn hóa thị trường trong năm qua, đạt khoảng 25 tỷ USD. Dù thừa nhận những cơ hội đổi mới đáng kể, Cook cũng chỉ ra các rủi ro trọng yếu về ổn định tài chính mà các cơ quan quản lý đang theo dõi khi lĩnh vực này mở rộng.

Cơ hội của quá trình token hóa

Cook mở đầu với thái độ hào hứng vừa phải đối với công nghệ, định vị token hóa không phải như một mối đe dọa đối với tài chính truyền thống mà là một lớp nâng cấp. “Tôi không coi token hóa là thay thế cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống”, bà nói. “Công nghệ mang lại một cơ hội to lớn để đổi mới trong lĩnh vực này.”

Cook nêu bật những lợi ích cụ thể từ phía các tổ chức đang dần hình thành trên thị trường. Hợp đồng thông minh cho phép thanh toán tự động trên các giao dịch đa chặng, giảm khoảng thời gian giữa giao dịch và thanh toán. Các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cho phép đầu tư và hoàn vốn trong ngày, cải thiện lợi suất từ tiền mặt nhàn rỗi. Các giao dịch repo được thực hiện trên chuỗi có thể mang lại thanh khoản trong cùng ngày mà quy trình qua đêm hiện tại không thể sánh kịp.

Đối với các nền kinh tế đang nổi lên, Cook nhận định tiềm năng đặc biệt nằm ở quyền sở hữu phân số có thể lập trình, có thể mở rộng thị trường vốn cho các nhà đầu tư có nguồn lực hạn chế. Bà liên hệ trực tiếp điều này với các ứng dụng xuyên biên giới, lưu ý rằng các giao dịch repo xuyên biên giới kết hợp với ngoại hối trên chuỗi có thể mở ra các chiến lược huy động vốn mới cho các tổ chức hoạt động qua nhiều “khu vực tiền tệ”.

Rủi ro ổn định tài chính đang được theo dõi

Cook xác định hai cân nhắc chính về ổn định tài chính khi token hóa mở rộng. Thứ nhất là rủi ro biến đổi thanh khoản. Một số tài sản được token hóa có thể được hoàn trả theo yêu cầu trong khi tài sản cơ sở lại kém thanh khoản hơn, tạo ra sự không khớp dẫn đến rủi ro chạy đua. Việc giao dịch 24/7 trên các blockchain công khai có thể làm sự kiện căng thẳng xảy ra nhanh hơn ngoài giờ so với các hệ thống truyền thống có thể phản ứng.

Rủi ro thứ hai là tính liên thông. Khi các tài sản được token hóa đồng thời trở thành tài sản thế chấp, công cụ thanh khoản và tài sản dự trữ, các kênh truyền cú sốc sẽ tăng lên. Một vấn đề ở một “góc” nào đó của hệ sinh thái tài sản số có thể lan sang các thị trường tài chính truyền thống qua nhiều con đường cùng lúc. Cook cũng nêu rõ các rủi ro riêng của DeFi, nhấn mạnh rằng các cuộc tấn công mạng và lỗ hổng hợp đồng thông minh vẫn là những mối đe dọa dai dẳng. Khi mức độ tự động hóa tăng lên, bà cho biết khả năng can thiệp và sửa lỗi của con người giảm đi.

Khung quản lý và hướng đi tiếp theo

Bài phát biểu của Cook cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi nghiêm túc việc token hóa, không phải để dừng lại mà để hiểu cách cho phép mở rộng một cách an toàn. Khung của Fed phân biệt rõ ràng giữa các tài sản trên chuỗi được phát hành trực tiếp và các bản biểu diễn token hóa của tài sản thông thường. Cook nhấn mạnh rằng việc xây dựng trong nhóm thứ hai—nơi có thể thực thi pháp lý và các khuôn khổ quản lý hiện có được áp dụng—là nơi mà mức độ chấp nhận của các tổ chức sẽ tăng nhanh nhất. Theo nhận xét của Cook, Fed không cản trở token hóa mà đang học cách “bước đi song song” với nó khi lĩnh vực này trưởng thành.