Chốt quý 1 năm 2026: Các nhà phân tích tỏ ra lạc quan bất chấp việc Indonesia siết quy định

Các nhà phân tích vẫn tỏ ra lạc quan nhìn chung về Grab sau kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026, dù đang xuất hiện các thách thức mới về quy định tại Indonesia. Công ty ghi nhận lợi nhuận tăng 466,7% lên 136 triệu USD trong Q1 2026 so với 24 triệu USD trong Q1 2025, trong khi các công ty chứng khoán đưa ra dự báo mục tiêu trái chiều, nêu bật việc thực thi vận hành mạnh mẽ cùng với áp lực quy định mới.

Hiệu suất tài chính Q1 2026

Grab công bố doanh thu theo quý đạt 955 triệu USD, cao hơn 3% so với ước tính đồng thuận. Giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái lên 6,1 tỷ USD. Biên EBITDA mảng di chuyển đạt 8,9%, trong khi doanh thu giao hàng tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái lên 510 triệu USD. Theo đánh giá của các nhà phân tích, mảng dịch vụ tài chính của công ty dự kiến đạt điểm hòa vốn EBITDA đã điều chỉnh theo từng phân khúc vào nửa cuối năm 2026.

Dự báo của các nhà phân tích

Jefferies nhà phân tích Thomas Chong một lần nữa giữ khuyến nghị “mua” đối với Grab, đồng thời duy trì giá mục tiêu 5,80 USD. Chong nhấn mạnh việc nhóm này “thực thi vững chắc trên các mảng”, cho biết hiệu quả doanh thu cao hơn 4% so với ước tính đồng thuận và biên EBITDA mảng di chuyển nhỉnh hơn nhẹ so với dự báo của ông.

Morningstar nhà phân tích vốn Kai Wang duy trì ước tính giá trị hợp lý 5,60 USD cho Grab, cho rằng giá cổ phiếu hiện tại là hấp dẫn. Wang nhận xét rằng “với việc Grab đang dẫn đầu rõ rệt ở Đông Nam Á, chúng tôi tin rằng họ sẽ có sức mạnh định giá dài hạn cho các dịch vụ của mình do trong khu vực thiếu các lựa chọn thay thế.” Morningstar cũng nêu bật rằng đối thủ chính của Grab, GoTo, ghi nhận tăng trưởng GMV 4% trong quý, qua đó định vị Grab là nhà dẫn đầu thị trường rõ ràng trên toàn khu vực nhờ tăng trưởng hữu cơ 24%.

CGS International (CGSI) một lần nữa lặp lại khuyến nghị “add” (mua thêm) nhưng cắt giảm giá mục tiêu xuống 4,50 USD từ 6,25 USD. Công ty hạ dự báo EBITDA đã điều chỉnh cho FY 2027 và FY 2028 lần lượt 8% và 7%, với các rủi ro giảm tốc được nêu là “sáp nhập và mua lại hủy hoại giá trị, cùng với áp lực chi phí cao hơn dự kiến.” Mặc dù còn chịu vướng lực cản từ quy định, CGSI vẫn lạc quan về Grab nhờ “tăng trưởng GMV bền bỉ và áp lực chi phí ở mức có thể kiểm soát.”

Thách thức về quy định tại Indonesia

Một điểm gây tranh cãi chính đối với các nhà phân tích là chỉ đạo gần đây từ Tổng thống Indonesia Prabowo Subianto nhằm giới hạn hoa hồng dịch vụ gọi xe hai bánh ở mức 8%, giảm từ 20%. Jefferies cho biết các dịch vụ xe hai bánh ở nước này chiếm chưa đến 6% tổng GMV di chuyển của Grab, đồng thời nói rằng “kinh tế đơn vị mảng di chuyển có thể được duy trì thông qua phân bổ chiến lược cho các ưu đãi đối với người tiêu dùng và tài xế.”

CGS International thận trọng khi đã đưa vào giới hạn hoa hồng 8% từ năm 2027 trở đi và cảnh báo về “rủi ro giảm xuống” nếu trần này được áp dụng cho các tài xế xe bốn bánh hoặc các dịch vụ giao hàng. Công ty cho biết “ban lãnh đạo nêu rõ rằng họ đang tích cực làm việc với các cơ quan quản lý đồng thời xoay xở với các thách thức vĩ mô rộng hơn, bao gồm chi phí nhiên liệu cao hơn.” Dù vậy, Grab vẫn tin tưởng vào sức bền trong tăng trưởng GMV mảng di chuyển, được hỗ trợ bởi việc tối ưu hóa liên tục sàn giao dịch do AI dẫn dắt và tiếp tục đổi mới sản phẩm, theo đánh giá của CGSI.