Quản lý quỹ phòng ngừa rủi ro gọi SpaceX bị định giá quá cao, Bitcoin bị định giá thấp ở mức 64.000 USD

Mark Yusko của Morgan Creek Capital cho biết vào thứ Sáu rằng SpaceX đang được giao dịch với mức định giá “ngớ ngẩn” và không bền vững, trong khi Bitcoin vẫn đang bị định giá thấp so với giá trị hợp lý. Yusko dẫn ra định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD của SpaceX, với khoảng 4% cổ phần được đưa ra thị trường, cho rằng điều đó về mặt toán học không thể biện minh cho mức lợi nhuận gấp 10 lần, đồng thời so sánh cấu trúc IPO này với Dogecoin. Ông cho rằng dòng vốn có khả năng chuyển từ các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang bị thổi phồng sang Bitcoin và vàng, có thể được kích hoạt bởi một đợt điều chỉnh trong nhóm cổ phiếu liên quan đến AI sớm nhất là vào quý 3 hoặc quý 4.

Yusko So Sánh Cấu Trúc IPO của SpaceX với Dogecoin

Yusko đã chỉ trích cách tiếp cận IPO của Elon Musk dành cho SpaceX trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph, ví von điều này giống Dogecoin và cách tiếp cận trước đó của Musk với Tesla. SpaceX đã lọt vào chỉ số với khoảng 4% cổ phần được đưa ra giao dịch, không tạo ra lợi nhuận nào, và Yusko nói rằng thỏa thuận này là cách để Musk và các nhà đầu tư sớm thu được thanh khoản thoát (exit liquidity) từ nhà đầu tư cá nhân. Để biện minh cho mức lợi nhuận gấp 10 lần, SpaceX sẽ phải đạt khoảng một nửa GDP dự kiến của Mỹ trong 10 năm, dựa trên định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD, một kịch bản mà ông gọi là không hợp lý về mặt toán học.

“Đối với tôi, SpaceX tương đương với Dogecoin. Mark Cuban và Elon Musk sở hữu phần lớn các đồng coin, và rồi có cả một giáo phái những người sở hữu nó và nghĩ rằng nó có giá trị nào đó, nhưng thực ra nó chẳng có giá trị gì cả”, Yusko, giám đốc điều hành của Morgan Creek Capital, nói.

Yusko nêu đích danh Anthropic, OpenAI và SpaceX, cho rằng định giá của họ so với khả năng tạo ra lợi nhuận là “vượt xa ngớ ngẩn”. So sánh thị trường crypto với SpaceX, Yusko nói ông không kỳ vọng việc “gỡ bỏ” thị trường crypto theo quy mô như các đợt điều chỉnh cổ phiếu trong quá khứ. Ông lập luận rằng đòn bẩy trong thị trường crypto đã được rút cạn giữa tháng 10 năm ngoái và tháng 2.

Giá Trị Hợp Lý của Bitcoin Được Ước Tính 105.000-108.000 USD Nhờ Định Luật Metcalfe

Yusko cho biết ông đã mua Bitcoin mỗi tuần kể từ tháng 2 và muốn tiếp tục đến tháng 10, dựa trên mô hình của nhà phân tích Tim Peterson dựa theo định luật Metcalfe, theo đó ông nói hiện Bitcoin có giá trị trong khoảng 105.000 USD đến 108.000 USD. Giá Bitcoin lúc đó đang được giao dịch ở mức 64.149 USD, giảm 0,4% trong 24 giờ qua. Trên Stocktwits, tâm lý bán lẻ quanh BTC đã giảm xuống vùng “trung lập” từ vùng “Tăng giá” trong ngày qua.

“Vậy là chúng tôi đã mua một chút mỗi tuần kể từ tháng 2, và chúng tôi sẽ tiếp tục làm vậy... có lẽ đến khoảng tháng 10 thôi”, Yusko nói.

Trong crypto, các nhà phân tích đã áp dụng định luật Metcalfe vào Bitcoin bằng cách định nghĩa các địa chỉ hoặc ví đang hoạt động là “người dùng” trên mạng. Lý thuyết cho rằng giá trị của Bitcoin sẽ tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng, từ đó tạo ra một “giá trị hợp lý” mang tính lý thuyết để so sánh với giá thị trường thực tế của nó, nhằm xem liệu nó đang bị định giá quá cao hay quá thấp.

Chu Kỳ 4 Năm của Bitcoin Gắn với Lịch Halving

Yusko nói chu kỳ 4 năm của Bitcoin là do lịch halving được tích hợp sẵn, khuyến khích các thợ đào “HODL” (Giữ lấy đến cùng) thay vì bán, từ đó dẫn đến việc giá tăng lên, cuối cùng kéo theo tình trạng thừa thãi mang tính đầu cơ và rồi các đợt điều chỉnh tiếp theo. “Trong các chu kỳ trước, chúng tôi đã giảm 84%, 83% và 74%. Lần này chúng tôi giảm khoảng 50%... 51%”, ông nói. Ông xem điều đó như một dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành.

Yusko là Người Sáng Lập, Giám đốc điều hành và Giám đốc Đầu tư (Chief Investment Officer) của Morgan Creek Digital, một quỹ đầu tư phòng hộ tập trung vào các khoản đầu tư trong hệ sinh thái blockchain và tiền mã hóa, quản lý 3,2 tỷ USD tài sản theo ủy quyền (under advisement).

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Vì sao Mark Yusko so sánh SpaceX với Dogecoin?

Yusko so sánh cấu trúc IPO của SpaceX với Dogecoin vì SpaceX đã chào bán khoảng 4% cổ phiếu với mức định giá xấp xỉ 2 nghìn tỷ USD, điều mà ông nói rằng về mặt toán học không thể biện minh cho lợi nhuận gấp 10 lần nếu không đạt được khoảng một nửa GDP dự kiến của Mỹ trong 10 năm. Ông cho biết thỏa thuận này cung cấp thanh khoản thoát cho Musk và các nhà đầu tư sớm từ nhà đầu tư cá nhân.

Giá trị hợp lý của Bitcoin theo Mark Yusko là gì?

Yusko nói giá trị hợp lý của Bitcoin nằm trong khoảng 105.000 USD đến 108.000 USD, dựa trên mô hình của nhà phân tích Tim Peterson sử dụng định luật Metcalfe. Tại thời điểm cuộc phỏng vấn, Bitcoin đang giao dịch ở mức 64.149 USD, giảm 0,4% trong 24 giờ qua.

Định luật Metcalfe được áp dụng như thế nào để định giá Bitcoin?

Các nhà phân tích đã áp dụng định luật Metcalfe vào Bitcoin bằng cách định nghĩa các địa chỉ hoặc ví đang hoạt động là “người dùng” trên mạng. Lý thuyết cho rằng giá trị của Bitcoin phải tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng, từ đó tạo ra một “giá trị hợp lý” mang tính lý thuyết để so sánh với giá thị trường thực tế của nó.