Đây là nơi Trái phiếu Kho bạc có thể định hình chiến tranh Iran của Trump — và bitcoin di chuyển

Khi chiến tranh Iran tiếp tục diễn ra, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ – chỉ số đo lường chi phí vay mượn của thị trường – đã tăng lên mức cao nhất nhiều tháng, phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn và lạm phát dự kiến tăng cao hơn.

Câu hỏi đặt ra là khi nào thị trường trái phiếu Kho bạc, nền tảng của tài chính toàn cầu, bắt đầu gây rắc rối cho chính phủ và nền kinh tế, buộc chính quyền Trump phải xem xét lại cuộc chiến hoặc cân nhắc một cơ chế để giới hạn lợi suất.

Theo ING, điểm đó xảy ra khi spread swap trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ít được biết đến vượt qua 60 điểm cơ bản. Chúng ta vẫn chưa đến mức đó.

"Theo dõi spread swap kỳ hạn 10 năm. Hiện tại nó chỉ dưới 50 điểm cơ bản. Nếu nó tăng lên 60 điểm cơ bản, điều đó sẽ gây ra đủ rắc rối để cuối cùng định hình hướng đi của cuộc chiến. Tại sao? Đó là thước đo về việc giảm xếp hạng của trái phiếu Kho bạc. Chúng ta cần tránh xa điều đó. Không chỉ là nhận thức tiêu cực, mà còn là chi phí vay mượn bổ sung cho nợ của Mỹ," Padhraic Garvey, CFA và trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực Mỹ tại ING, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng hôm thứ Sáu.

Garvey nhấn mạnh rằng việc spread swap tăng không chỉ liên quan đến nhận thức; nó còn làm tăng chi phí vay mượn ngụ ý cho chính phủ Mỹ, khiến việc phát hành trái phiếu mới và vay mượn thêm trở nên đắt đỏ hơn cho Uncle Sam đang nợ nần chồng chất. Điều này có thể lan tỏa qua hệ thống tài chính, thắt chặt điều kiện tín dụng và dẫn đến tâm lý thận trọng hơn trong cả cổ phiếu lẫn bitcoin BTC$71,024.54.

"Spread swap hẹp là hình ảnh tốt. Spread swap rộng là ngược lại," ông nói.

Tập trung vào lợi suất kỳ hạn 10 năm

Các nhà quan sát khác tập trung vào lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, mức lãi suất chuẩn định chi phí vay mượn trên toàn bộ nền kinh tế Mỹ, ảnh hưởng đến rủi ro và quyết định đầu tư trong cả nền kinh tế lẫn thị trường tài chính.

Kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu vào cuối tháng Hai, lợi suất đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản lên 4,37%.

Theo The Kobeissi Letter, mức 4,5%–4,6% đại diện cho một “đường ranh giới quan trọng.” Đó là mức mà Tổng thống Trump đã rút lại các mức thuế lớn trong Ngày Giải phóng vào tháng Tư năm ngoái.

“Điều này phù hợp với đợt tăng nhanh thấy quanh ‘Ngày Giải phóng’ tháng Tư 2025. Khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt trên 4,50%, Tổng thống Trump bắt đầu đưa ra ý tưởng tạm dừng áp thuế. Và, khi lợi suất vượt qua 4,60%, ông chính thức thực hiện tạm dừng 90 ngày các mức thuế đối ứng vào ngày 9 tháng 4 năm 2025,” theo thư gửi qua X.

Nói đơn giản, thị trường trái phiếu có thể sớm đạt đến điểm mà chính quyền Trump cảm thấy bị áp lực phải làm dịu cuộc chiến.

Vào thứ Ba, Tổng thống Donald Trump đã tạm dừng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng Iran, tuyên bố có các cuộc đàm phán mang lại hiệu quả với Iran, mặc dù Iran phủ nhận đã liên lạc. Trong khi đó, sáng thứ Tư, lực lượng Mỹ và Israel được cho là đã tấn công các cơ sở năng lượng mới của Iran, bao gồm một đường ống khí tự nhiên ở Khorramshahr.

Nếu lợi suất vượt qua phạm vi 4,5%–4,6%, nó có thể tăng lên 5%, mức mà các nhà phân tích đã cảnh báo là điểm quyết định đối với các tài sản rủi ro trong những năm gần đây.

Theo The Kobeissi Letter, nền kinh tế Mỹ không thể duy trì mức 5% trong lợi suất kỳ hạn 10 năm.

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom Fund, đã từng nói rằng việc lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng trên 5% có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ, buộc Fed phải can thiệp bằng các biện pháp bơm thanh khoản.

Nói cách khác, bitcoin ban đầu có thể giảm phản ứng theo phản xạ, nhưng các biện pháp bơm thanh khoản có thể nhanh chóng làm tăng lại tâm lý lạc quan.

Thông điệp rõ ràng là các nhà giao dịch bitcoin cần theo dõi sát lợi suất trái phiếu Kho bạc và spread swap, vì những biến động trong các thị trường này có thể trực tiếp ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro và các quyết định chính sách.