Hyperliquid là một nền tảng phi tập trung, nhưng địa lý vẫn còn ảnh hưởng, như nghiên cứu mới của Glassnode cho thấy các nhà giao dịch gần cơ sở hạ tầng của nó có lợi thế rõ ràng về tốc độ.
Các giao dịch từ người dùng tại Tokyo có thể đến các trình xác thực (validators) của giao thức chỉ trong vòng 2 đến 3 mili giây. Đó là độ trễ tốt hơn nhiều so với người dùng ở châu Âu, nơi gặp phải độ trễ vượt quá 200 mili giây.
Điều này là do 24 trình xác thực của Hyperliquid tập trung tại Tokyo, được triển khai trên nhiều vùng khả dụng (availability zones) trong khu vực ap-northeast-1 của Amazon Web Services. Lớp API định tuyến qua AWS CloudFront, nhưng các trình xác thực nằm trong một vùng đám mây Nhật Bản duy nhất.
Điều này cho thấy rằng, trong khi các nền tảng phi tập trung như Hyperliquid giữ vững các nguyên tắc cốt lõi về truy cập mở, minh bạch và không có sự giám sát tập trung nhằm loại bỏ bất đối xứng quyền kiểm soát, thì vẫn tồn tại các bất đối xứng về tốc độ và khả năng thực thi. Vì vậy, trong khi thị trường vẫn mang tính cấu trúc công bằng và không cần phép, các nhà giao dịch gần cơ sở hạ tầng hơn vẫn có thể có lợi thế, làm nổi bật mâu thuẫn nội tại giữa phi tập trung và sự tham gia bình đẳng trong thực tế.
(Glassnode)
Trong một hệ thống theo thứ tự thời gian, địa lý quyết định thứ tự ưu tiên trong hàng đợi. Một bàn giao dịch ở Tokyo có thể tiếp cận lớp khớp lệnh sớm hơn hàng trăm mili giây so với các đối thủ ở Hong Kong, Singapore hoặc U.S., từ đó có vị trí tốt hơn, chênh lệch giá hẹp hơn và xác suất khớp lệnh cao hơn.
Các phép đo về độ trễ Hyperlatency cho thấy rõ khoảng cách đó. Từ AWS Tokyo, thời gian trung bình để đặt và xác nhận một lệnh là 884 mili giây, trong đó khoảng 879 mili giây là xử lý phía máy chủ và chỉ 5 mili giây là truyền mạng.
Từ Ashburn, Virginia, tổng thời gian này tăng lên khoảng 1.079 mili giây. Lợi thế khoảng 200 mili giây trên một lần khớp trong vòng một giây—một biên độ cộng dồn qua một sàn giao dịch thường xuyên xử lý hơn 4 tỷ đô la khối lượng perpetuals mỗi ngày.
Tuy nhiên, nghiên cứu này không thiếu các phản biện. Một người trên X đã chỉ ra rằng các lệnh phức tạp hơn gửi từ khu vực Tokyo có thể đạt độ trễ vòng khứ hồi tới 400ms.
Vai trò của Tokyo như trung tâm hạ tầng của crypto không phải là điều mới. Các sàn giao dịch tập trung đã tập trung triển khai quanh khu vực AWS của thành phố này trong nhiều năm, ban đầu vì gần dòng chảy giao dịch châu Á, sau đó do khung pháp lý Nhật Bản xây dựng sau sự sụp đổ của Mt. Gox.
Tại Token2049 ở Singapore năm ngoái, các lãnh đạo ngành crypto mô tả Tokyo là trung tâm trọng lực của hạ tầng tài sản số ở châu Á.
"Nhật Bản đã không có quy định trong một thời gian dài, đừng quên, chính nơi đó crypto đã diễn ra, rồi sau đó quy định trở nên cực kỳ nghiêm ngặt, và trong một thời gian dài chẳng có gì xảy ra," Konstantin Richter, CEO của Blockdaemon, nói với CoinDesk trong khuôn khổ Token2049. "Nhưng mọi người vẫn tiếp tục phản hồi, và giờ đây họ đã có một hạ tầng pháp lý có thể mở rộng về mặt thể chế và sẵn sàng bùng nổ."
Richter cho biết khách hàng của công ty ông tại Nhật Bản sẵn sàng trả tiền cho hạ tầng chuẩn mực dành cho tổ chức.
CEO của BitMEX, Stephan Lutz, nói thẳng hơn: "Chúng tôi đã ở Ireland trước… nhưng ngày càng khó khăn hơn vì về cơ bản mọi người trừ các nhà chơi ở U.S. đều nằm trong các trung tâm dữ liệu ở Tokyo," ông nói.
Việc chuyển đổi này đã thúc đẩy thanh khoản tăng khoảng 180% trong các hợp đồng chính của BitMEX và lên tới 400% ở một số thị trường altcoin, những lợi ích này Lutz cho rằng đến từ việc giảm độ trễ khi ở Tokyo, chứ không phải tuyển dụng market-maker.
AWS Tokyo: Mahwah của crypto
Hyperliquid không phải là nền tảng duy nhất trong vấn đề này. Binance và KuCoin cũng vận hành hạ tầng đáng kể trên AWS ap-northeast-1.
Một sự cố của AWS vào tháng 4 năm 2025 đã gây ra sự suy giảm dịch vụ trên nhiều nền tảng, nhấn mạnh mức độ hệ thống đường ống (optical backscatter reflectometry) của crypto phụ thuộc vào một vùng đám mây duy nhất và chính Amazon (dữ liệu cho thấy khoảng 36% các node Ethereum hoạt động trên AWS).
Trong tài chính truyền thống, các sàn giao dịch thiết kế để trung hòa lợi thế địa lý này.
NYSE sử dụng optical backscatter reflectometry trong trung tâm dữ liệu Mahwah để cân bằng chiều dài cáp đến mức nano giây.
Deutsche Börse chuẩn hóa các kết nối chéo (cross-connects) trong phạm vi 2,5 nanoseconds. IEX định tuyến mọi lệnh qua một "bờ" tốc độ (speed bump) 350 micro giây, qua 38 dặm cáp quấn, để loại bỏ lợi thế gần gũi.
Châu Âu với quy định MiFID II yêu cầu đồng bộ hóa đồng hồ đến 100 micro giây và cân bằng chiều dài cáp qua kiểm toán bên ngoài. Những biện pháp này đã mất nhiều thập kỷ để phát triển. Không có gì tương tự tồn tại trong các thị trường phi tập trung.
Hiện tại, các nhà giao dịch crypto dường như hài lòng với bất đối xứng này. Hyperliquid đã duy trì tăng trưởng bền vững bất chấp sự tập trung hạ tầng. Nhưng khi thời gian xử lý rút ngắn và dòng vốn tổ chức đổ vào DeFi, bức tranh rõ ràng hơn: tốc độ quyết định vị trí, và vị trí quyết định thanh khoản.
Cuộc đua về độ trễ đã định hình lại Wall Street đang đến với tài chính phi tập trung. Nó chạy qua Tokyo.
