Vào tháng 5 năm 2026, định giá pha loãng hoàn toàn của Hyperliquid tạm thời vượt qua Solana, đạt 56 tỷ USD so với 50 tỷ USD. Sự kiện này đánh dấu lần đầu tiên một blockchain đơn ứng dụng vượt trội hơn một hệ sinh thái đa năng, buộc thị trường phải đánh giá lại định giá cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Hyperliquid, một blockchain Layer 1 được xây dựng có mục đích, tối ưu hóa cho giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn, chiếm khoảng 70% tổng khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung và 6,5 tỷ USD hoạt động hàng ngày. Solana hoạt động như một blockchain Layer 1 đa năng, lưu trữ hàng nghìn ứng dụng trên các lĩnh vực DeFi, NFT, game và thanh toán, với hơn 5 tỷ USD tổng giá trị bị khóa. Sự chênh lệch định giá này làm nổi bật sự khác biệt cơ bản trong cách các kiến trúc blockchain chuyên biệt so với đa dạng hóa nắm bắt giá trị thị trường.
Hyperliquid và Solana Triển Khai Các Phương Pháp Kiến Trúc Khác Biệt
Hyperliquid chạy trên blockchain Layer 1 của riêng mình sử dụng HyperBFT, một thuật toán đồng thuận tùy chỉnh lấy cảm hứng từ HotStuff và được tối ưu hóa cho các ứng dụng tài chính có độ trễ thấp, thông lượng cao. Chuỗi này hỗ trợ khoảng 200.000 lệnh mỗi giây với thời gian khối 0,07 giây và tính kết thúc dưới giây. Mọi lệnh, hủy lệnh, giao dịch và thanh lý đều được thực thi trên chuỗi. Mạng lưới bao gồm HyperCore cho các ứng dụng giao dịch chuyên biệt và HyperEVM cho các hợp đồng thông minh tương thích với Ethereum.
Solana sử dụng Proof of Stake kết hợp với cơ chế Proof of History độc quyền, xử lý hơn 40 triệu giao dịch mỗi ngày. Mạng lưới lưu trữ đầy đủ các ứng dụng, từ khối lượng DEX hàng ngày 1,2 tỷ USD của Jupiter đến giao thức cho vay 1,48 tỷ USD của Kamino. Sự khác biệt về kiến trúc là cơ bản: Hyperliquid tối ưu hóa mọi lớp ngăn xếp cho các phái sinh tần suất cao, trong khi Solana được tối ưu hóa cho bề rộng, đánh đổi hiệu suất đơn ứng dụng để lấy tính linh hoạt của hợp đồng thông minh tổng quát.
CEO của ARK Invest, Cathie Wood, đã phát biểu trên podcast Master Investor vào cuối năm 2025 rằng Hyperliquid "làm tôi nhớ đến Solana trong những ngày đầu," gọi nó là "gã mới nổi."
Hyperliquid Hướng 97-99% Doanh Thu Giao Thức Vào Mua Lại Token
Hyperliquid tính phí taker 0,045% và phí maker 0,015% trên sổ lệnh hợp đồng vĩnh viễn của mình. Khoảng 97 đến 99% doanh thu giao thức thu được chảy qua Quỹ Hỗ trợ, quỹ này thực hiện mua lại tự động token HYPE trên thị trường mở, theo nhiều phân tích năm 2026. Doanh thu giao thức tích lũy đã vượt qua 1 tỷ USD, với tốc độ hàng năm gần 830 triệu USD.
Solana tạo ra khoảng 6,8 triệu USD mỗi ngày từ phí hệ sinh thái, nhưng phần lớn chảy vào các ứng dụng riêng lẻ. Phí dựa trên mạng lưới chỉ là một phần nhỏ của một xu. Đề xuất giá trị cho người nắm giữ SOL là gián tiếp: phần thưởng staking và giá trị quyền chọn của một hệ sinh thái đang mở rộng. Dữ liệu từ Nexo Research cho thấy Hyperliquid tạo ra 844 triệu USD doanh thu trong năm 2025 từ một sản phẩm duy nhất, trong khi Solana với 1,3 đến 1,4 tỷ USD đến từ hàng trăm ứng dụng.
Solana Lưu Trữ Hàng Nghìn Ứng Dụng Trên Nhiều Lĩnh Vực
TVL DeFi của Solana đạt khoảng 5,1 tỷ USD vào giữa năm 2026. Việc áp dụng của tổ chức tăng tốc khi Goldman Sachs tiết lộ nắm giữ 108 triệu USD trong SOL ETF và quỹ BUIDL của BlackRock thanh toán 550 triệu USD trên mạng lưới. Hệ sinh thái nhà phát triển hỗ trợ khoảng 4.000 nhà phát triển đang hoạt động. SushiSwap đã chuyển sang Solana vào đầu năm 2026, và Jupiter phát triển từ một bộ tổng hợp DEX thành một nền tảng tài chính toàn diện với cho vay và phát hành stablecoin. TVL tính bằng SOL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 80 triệu SOL vào đầu năm 2026.
Hệ sinh thái của Hyperliquid cố tình hẹp hơn. HyperEVM lưu trữ khoảng 243 giao thức với 1,5 tỷ USD TVL, nhưng sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cốt lõi chiếm ưu thế trong hoạt động kinh tế. Giao thức này kiểm soát 66 đến 73% tổng dòng chảy hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung, xử lý khoảng 50 tỷ USD khối lượng hàng tuần. Mở rộng sản phẩm sang giao dịch quyền chọn nhị phân thông qua HIP-4 và tạo thị trường vĩnh viễn không cần cấp phép thông qua HIP-3 đa dạng hóa bộ sản phẩm trong khi vẫn nằm trong lĩnh vực phái sinh.
Với chỉ 27% nguồn cung HYPE đang lưu hành, các sự kiện mở khóa token như đợt phát hành 9,9 triệu token vào tháng 7 năm 2026, trị giá khoảng 645 triệu USD, tạo ra áp lực từ phía cung.
Cả Hai Giao Thức Đều Đối Mặt Với Rủi Ro Pháp Lý Qua Các Hướng Khác Nhau
Việc áp dụng tổ chức ngày càng tăng của Solana thông qua ETF và chứng khoán token hóa đặt nó trong khuôn khổ giám sát của SEC và CFTC. Mô hình tập trung vào phái sinh của Hyperliquid hoạt động trong vùng xám pháp lý, vì giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung phần lớn chưa được quản lý ở hầu hết các khu vực pháp lý. Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số có thể ảnh hưởng đến việc phân loại token và dịch vụ cho cả hai giao thức.
FAQ
Điều gì khiến định giá của Hyperliquid vượt qua Solana vào tháng 5 năm 2026?
Vào tháng 5 năm 2026, định giá pha loãng hoàn toàn của Hyperliquid đạt 56 tỷ USD so với 50 tỷ USD của Solana. Sự kiện này phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về cách cơ sở hạ tầng blockchain chuyên biệt nắm bắt giá trị so với các hệ sinh thái đa năng.
Hyperliquid và Solana khác nhau như thế nào trong phân phối doanh thu?
Hyperliquid hướng 97 đến 99% phí giao thức vào việc mua lại token tự động thông qua Quỹ Hỗ trợ, tạo ra khoảng 830 triệu USD doanh thu hàng năm. Solana tạo ra khoảng 6,8 triệu USD mỗi ngày từ phí hệ sinh thái, nhưng phần lớn chảy vào các ứng dụng riêng lẻ thay vì trực tiếp cho người nắm giữ SOL.
Solana đã đạt được sự chấp nhận nào từ tổ chức?
Goldman Sachs tiết lộ nắm giữ 108 triệu USD trong SOL ETF và quỹ BUIDL của BlackRock thanh toán 550 triệu USD trên mạng lưới Solana. TVL tính bằng SOL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 80 triệu SOL vào đầu năm 2026.
