JPMorgan: Bitcoin đang thay thế vị trí của vàng, trở thành “giao dịch mất giá” được yêu thích mới

Theo The Block, ngày 7 tháng 5, giám đốc điều hành kiêm Tổng giám đốc mảng đầu tư của JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou và nhóm phân tích của ông cho biết trong báo cáo mới nhất rằng, kể từ khi xảy ra xung đột giữa Iran, các tài sản đang được nhà đầu tư “giao dịch giảm giá trị” đã chuyển từ vàng sang Bitcoin. Các quỹ ETF Bitcoin trong tháng 5 đã liên tục ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào trong tháng thứ ba, trong khi ETF vàng vẫn đang nỗ lực để phục hồi tình trạng dòng tiền chảy ra mạnh ở giai đoạn tháng 3.

Sự thay đổi mang tính cấu trúc trong dòng vốn ETF: Vàng mất máu, Bitcoin vào ròng ba tháng liên tiếp

Các nhà phân tích JPMorgan đã nhận thấy từ đầu tháng 3 rằng dòng vốn giữa ETF Bitcoin và ETF vàng có dấu hiệu phân hóa rõ rệt, và báo cáo mới nhất tiếp tục xác nhận xu hướng này vẫn đang được duy trì. Kể từ khi xung đột giữa Iran bùng phát vào tháng 3, ETF vàng chịu áp lực dòng tiền chảy ra liên tục và đến nay vẫn chưa thể thu hồi hoàn toàn phần đã mất; ngược lại, ETF Bitcoin lại cho thấy diễn biến hoàn toàn trái chiều, với dòng tiền ròng vào liên tục trong ba tháng.

Các nhà phân tích trực tiếp gọi đây là sự thay đổi mang tính cấu trúc trong sở thích của nhà đầu tư: “tài sản là đối tượng của giao dịch giảm giá trị đã chuyển từ vàng sang Bitcoin”. “Giao dịch giảm giá trị” là cách nói chỉ việc nhà đầu tư mua các tài sản như Bitcoin hoặc vàng để phòng ngừa rủi ro suy giảm sức mua của tiền tệ pháp định; hoạt động này đặc biệt phổ biến khi bất ổn địa chính trị hoặc lo ngại lạm phát gia tăng. Các tín hiệu động lượng của Bitcoin và vàng (được các CTA như cố vấn giao dịch hàng hóa dùng làm căn cứ xác định vị thế) đều đã bật trở lại sau khi xung đột bùng phát, nhưng sự phân hóa dòng tiền cho thấy sức hút tương đối của Bitcoin đang tiếp tục tăng lên.

Nhà đầu tư tổ chức cùng lúc bước vào: Vị thế hợp đồng tương lai của CME lập đỉnh mới liên tục

Các nhà phân tích JPMorgan nhấn mạnh rằng hành vi gia tăng phân bổ Bitcoin lần này không chỉ giới hạn ở các nhà đầu tư cá nhân thông qua giao dịch ETF. Dựa trên các chỉ báo về vị thế của nhà đầu tư tổ chức từ hợp đồng tương lai Bitcoin của CME và hợp đồng vĩnh viễn offshore, vị thế này liên tục lập đỉnh mới, cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang đồng thời mở rộng mức độ phơi nhiễm với Bitcoin thông qua thị trường phái sinh.

Ngoài ra, các nhà phân tích cho biết một kênh phân bổ gián tiếp khác dành cho cả tổ chức và cá nhân là nắm giữ cổ phiếu của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Hiện quyền sở hữu của Strategy gần như được chia bình quân giữa nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức, khiến cho việc tích lũy lượng lớn Bitcoin trở thành cơ chế truyền dẫn để cả hai nhóm nhà đầu tư gián tiếp tăng mức độ phơi nhiễm với Bitcoin.

Strategy tăng tốc tích lũy Bitcoin, JPMorgan ước tính mua ròng có thể đạt 300 tỷ USD/năm

Strategy hiện vẫn là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu, và trong năm nay liên tục đẩy nhanh tốc độ tích lũy. Theo dự báo của JPMorgan, nếu tốc độ mua thêm của Strategy tiếp tục như hiện tại, quy mô mua Bitcoin trong cả năm có thể đạt khoảng 300 tỷ USD, qua đó tạo ra tác động bền vững và đáng kể mang tính cấu trúc lên cơ cấu cung–cầu của thị trường Bitcoin.

Câu hỏi thường gặp

“Giao dịch giảm giá trị” là gì, vì sao Bitcoin đang thay thế vàng trở thành tài sản chính?

“Giao dịch giảm giá trị” là việc mua các tài sản chống lạm phát hoặc chống suy giảm giá trị đồng tiền để phòng ngừa sức mua của tiền tệ pháp định giảm đi; truyền thống, vàng là đại diện tiêu biểu. Các nhà phân tích JPMorgan cho rằng, sau cuộc xung đột ở Iran, sự ưa thích của nhà đầu tư đối với Bitcoin thể hiện ưu thế tương đối rõ rệt hơn thông qua dòng tiền của ETF, và Bitcoin đang dần đảm nhiệm một phần vai trò truyền thống của vàng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất ổn địa chính trị leo thang.

Nhà đầu tư tổ chức hiện tham gia phân bổ Bitcoin thông qua những kênh nào?

Chủ yếu có ba kênh: phân bổ trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay; xây dựng vị thế đòn bẩy thông qua hợp đồng tương lai Bitcoin của CME và hợp đồng vĩnh viễn offshore (chỉ báo vị thế của JPMorgan liên tục lập đỉnh mới); và giành được mức độ phơi nhiễm với Bitcoin gián tiếp thông qua việc nắm giữ cổ phiếu Strategy, với cấu trúc nắm giữ gần như được phân bổ bình quân cho cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Dự báo của JPMorgan về việc Strategy mua 300 tỷ USD Bitcoin mỗi năm có ý nghĩa gì với thị trường?

Quy mô mua vào hằng năm quy đổi 300 tỷ USD, nếu thành hiện thực, sẽ tạo nền tảng mang tính cấu trúc nổi bật cho phía nhu cầu của thị trường Bitcoin, đồng thời làm giảm lượng cung lưu thông trên thị trường công khai và có thể tiếp tục củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của Bitcoin. Tuy nhiên, dự báo này dựa trên điều kiện Strategy duy trì nhịp độ mua thêm như hiện tại và môi trường thị trường cho phép tiếp tục huy động tài trợ theo quy mô.