Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) ngày 2 tháng 7 thông báo sửa đổi quy tắc niêm yết trên KOSDAQ (Sàn giao dịch chứng khoán dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ Hàn Quốc), theo đó các công ty niêm yết thông qua quy trình đặc biệt về công nghệ, nếu thay đổi mục đích kinh doanh chính trong vòng 5 năm sau IPO, sẽ phải chịu thẩm tra hủy niêm yết thực chất, nhằm ngăn chặn lỗ hổng quản lý khi doanh nghiệp lợi dụng cơ chế niêm yết đặc biệt để chuyển đổi sang lĩnh vực quản lý kho tài sản ảo (tài sản kỹ thuật số).
Điều kiện kích hoạt thẩm tra hủy niêm yết cổ phiếu đặc biệt về công nghệ: 5 năm sau IPO và ranh giới định nghĩa "thay đổi mục đích kinh doanh chính"
Theo quy định mới của KRX, các công ty niêm yết thông qua quy trình đặc biệt về công nghệ, nếu trong vòng 5 năm sau IPO bổ sung hoặc sửa đổi điều lệ công ty để thay đổi mục đích kinh doanh chính, sẽ kích hoạt thẩm tra hủy niêm yết thực chất. Điều khoản ngoại lệ quy định rõ: các loại hình kinh doanh tương tự với mục đích kinh doanh chính ban đầu, hoặc thay đổi mang tính chất kinh doanh phụ trợ, không nằm trong phạm vi thẩm tra.
Bối cảnh sửa đổi của KRX là một số công ty sau khi có được tư cách niêm yết đặc biệt về công nghệ, đã vòng qua các ràng buộc quản lý của điều kiện niêm yết ban đầu thông qua thay đổi mục đích kinh doanh, đặc biệt là chuyển đổi sang lĩnh vực quản lý kho tài sản ảo hoặc kinh doanh đầu tư tài sản kỹ thuật số.
Vụ việc cụ thể của KRX: Lý do thẩm tra hủy niêm yết công ty công nghệ sinh học chuyển đổi thành công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số
Trong phần giải thích sửa đổi lần này, KRX đã dẫn chứng một vụ việc cụ thể: một công ty công nghệ sinh học niêm yết trên KOSDAQ năm ngoái theo quy tắc niêm yết đặc biệt, sau khi niêm yết đã chuyển giao quyền quản lý công ty cho một công ty liên quan đến tài sản kỹ thuật số ở nước ngoài, và chuyển đổi kinh doanh chính thành công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số.
KRX tuyên bố, loại chuyển đổi này khiến cho việc đánh giá năng lực công nghệ và tiềm năng tăng trưởng kinh doanh chính vốn dựa vào để thông qua quy trình đặc biệt về công nghệ mất đi cơ sở, do đó cần thiết phải khởi động thẩm tra hủy niêm yết thực chất theo quy định pháp luật. Vụ việc này là bối cảnh chính sách cốt lõi của việc KRX sửa đổi quy tắc, và cũng là động lực lập pháp trực tiếp của điều khoản "thay đổi mục đích kinh doanh trong vòng 5 năm kích hoạt thẩm tra hủy niêm yết" trong quy định mới.
Cải cách chế độ miễn trừ hủy niêm yết: Thời gian miễn trừ 3 đến 5 năm chuyển thành cơ chế công bố thông tin có điều kiện
Theo chế độ hiện hành, các công ty niêm yết đặc biệt về công nghệ được hưởng thời gian miễn trừ yêu cầu hủy niêm yết từ 3 đến 5 năm, trong thời gian này các điều kiện hủy niêm yết như "doanh thu không đạt chỉ tiêu" hoặc "thua lỗ lớn" bị tạm hoãn thi hành, lý do là niêm yết đặc biệt về công nghệ dựa trên tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
Lần cải cách này chuyển chế độ miễn trừ nói trên từ thi hành vô điều kiện thành chế độ "có điều kiện": trong thời gian miễn trừ, doanh nghiệp phải công bố kế hoạch cụ thể nâng cao giá trị công ty, truyền đạt tiềm năng tăng trưởng trong tương lai cho nhà đầu tư. KRX tuyên bố, động thái này nhằm đảm bảo các công ty niêm yết đặc biệt vừa được hưởng thời gian miễn trừ, vừa duy trì nghĩa vụ minh bạch thông tin đối với nhà đầu tư.
Các biện pháp cải cách đồng bộ của KOSDAQ trong lần sửa đổi này: Bốn quy tắc kèm theo
Các biện pháp cải cách đồng bộ kèm theo của KRX trong lần sửa đổi quy tắc KOSDAQ này bao gồm:
Mở rộng tiêu chí đánh giá định tính doanh nghiệp đổi mới sáng tạo: Bổ sung các chỉ tiêu đánh giá định tính được tùy chỉnh, nhằm bao phủ nhu cầu niêm yết của nhiều loại hình doanh nghiệp đổi mới sáng tạo hơn
Xây dựng cơ sở chế độ công bố thông tin cho công ty có PBR thấp: Thiết lập khung công bố thông tin cho các công ty niêm yết có tỷ lệ giá trị sổ sách thấp, tăng cường hiểu biết của nhà đầu tư về định giá doanh nghiệp
Cải cách toàn diện chế độ cổ phiếu có quyền biểu quyết đa lần: Tiến hành sửa đổi hệ thống đối với các tổ chức phát hành niêm yết nắm giữ cổ phiếu có quyền biểu quyết đa lần
Cải cách khung tổng thể: Tất cả các biện pháp đều là một phần của định hướng chính sách của KRX nhằm "tăng cường lòng tin và năng lực đổi mới của KOSDAQ, cải thiện cấu trúc cơ bản của thị trường vốn"
Câu hỏi thường gặp
Quy định mới của KRX Hàn Quốc có tác động cụ thể gì đến các công ty niêm yết đặc biệt về công nghệ?
Theo quy định mới do KRX công bố ngày 2 tháng 7 năm 2026, các công ty niêm yết thông qua quy trình đặc biệt về công nghệ, nếu thay đổi mục đích kinh doanh chính (thông qua sửa đổi điều lệ công ty) trong vòng 5 năm sau IPO, sẽ kích hoạt thẩm tra hủy niêm yết thực chất; các thay đổi tương tự với ngành nghề kinh doanh ban đầu hoặc mang tính chất phụ trợ không thuộc phạm vi này. Phạm vi áp dụng cụ thể và quy trình thẩm tra căn cứ theo văn bản quy tắc chính thức của KRX.
Bối cảnh chính sách của quy định mới này là gì, và tại sao đặc biệt nhắm vào chuyển đổi tài sản ảo?
KRX trong phần giải thích quy tắc lần này chỉ ra, đã xuất hiện các vụ việc cụ thể về doanh nghiệp niêm yết đặc biệt về công nghệ sau khi có được tư cách niêm yết đã chuyển đổi kinh doanh thành công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số, khiến cho năng lực công nghệ và tiềm năng tăng trưởng kinh doanh chính được công nhận ban đầu mất đi cơ sở; quy định mới nhằm ngăn chặn lỗ hổng quản lý khi doanh nghiệp lợi dụng cơ chế niêm yết đặc biệt để chuyển hướng sang lĩnh vực quản lý kho tài sản ảo.
Chế độ miễn trừ hủy niêm yết của các công ty niêm yết đặc biệt về công nghệ có những điều chỉnh gì trong lần này?
KRX đã chuyển thời gian miễn trừ hủy niêm yết vô điều kiện từ 3 đến 5 năm thành chế độ có điều kiện, yêu cầu công ty trong thời gian miễn trừ phải công bố kế hoạch cụ thể nâng cao giá trị công ty, nhằm truyền đạt tiềm năng tăng trưởng trong tương lai cho nhà đầu tư; nội dung công bố và yêu cầu thẩm tra cụ thể căn cứ theo quy tắc thi hành chi tiết chính thức của KRX.
