Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm của Hàn Quốc vẫn bị giới hạn trong phạm vi 3,7-3,9%, với những người tham gia thị trường lưu ý rằng giới hạn trên có thể mở rộng lên 4% dựa trên kết quả đấu thầu trước đó. Các đại lý trái phiếu đánh giá rằng lo ngại về một đợt tăng lãi suất 'bước lớn' phần lớn đã giảm bớt sau những biến động tỷ giá won-đô la gần đây, mặc dù sự không chắc chắn vẫn tồn tại về khả năng tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 7 và tháng 8. Tỷ giá won-đô la đã chạm mức 1.559,20 won vào ngày 1, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, trước khi giảm xuống khoảng 1.520 won trong bối cảnh kỳ vọng về dòng vốn vào khoảng 30 tỷ USD từ đợt niêm yết ADR của SK Hynix. Những người tham gia thị trường coi động thái của phạm vi lợi suất có liên quan đến giọng điệu diều hâu trong thông điệp của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Shin Hyun-song và đánh giá xác suất của các đợt tăng lãi suất liên tiếp.
Những người tham gia thị trường cho biết nếu các đợt tăng lãi suất liên tiếp xảy ra vào tháng 7 và tháng 8, mức 4% có thể xuất hiện trở lại. Ngược lại, để bản thân phạm vi dịch chuyển xuống dưới 3,7%, giọng điệu diều hâu của Thống đốc Shin Hyun-song sẽ cần phải dịu bớt tại cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ trong tháng này, theo các đại lý trái phiếu.
BOK Đánh giá Lại Mối Liên Hệ Lãi Suất-Tỷ Giá Qua Nghiên Cứu Điển Hình Của Úc
Quan điểm nội bộ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và lãi suất đã thay đổi, theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ tháng 5. Để trả lời câu hỏi của một thành viên ủy ban, bộ phận liên quan cho biết trong khi trước đây tỷ giá hối đoái chủ yếu do biến động của đồng đô la Mỹ thúc đẩy với tác động hạn chế từ thay đổi lãi suất trong nước, các trường hợp gần đây như Úc cho thấy ảnh hưởng của lãi suất lên tỷ giá hối đoái có thể đã tăng lên.
Bộ phận giải thích rằng Ngân hàng Dự trữ Úc đã tăng lãi suất chính sách ba lần trong năm nay, và mặc dù bản chất tiền tệ hàng hóa của đồng đô la Úc khiến khó xác định chính xác tác động của việc tăng lãi suất, các đợt tăng lãi suất đã giải quyết tình trạng đảo ngược lãi suất thực và danh nghĩa với Hoa Kỳ, dẫn đến sức mạnh của đồng đô la Úc. BOK cho biết sẽ xem xét tác động của việc tăng lãi suất trong nước lên tỷ giá hối đoái bằng cách tham khảo các trường hợp như vậy.
Việc xem xét này không chỉ đơn thuần khẳng định lại quan điểm thông thường rằng 'tăng lãi suất giúp bảo vệ tỷ giá hối đoái'. Nó chỉ ra rằng BOK đang chính thức xem xét khả năng mối liên kết truyền thống giữa lãi suất trong nước và tỷ giá hối đoái, vốn đã suy yếu, có thể đang mạnh lên trở lại trong các giai đoạn gần đây.
Thị Trường Đánh Giá Xác Suất Tăng Liên Tiếp Là Thấp Khi Thiếu Hướng Dẫn Rõ Ràng
Những người tham gia thị trường không đánh giá xác suất cao cho việc hiện thực hóa các đợt tăng lãi suất liên tiếp. Nếu các chỉ số lạm phát và tăng trưởng không lệch đáng kể so với các mức hỗ trợ cho một đợt tăng lãi suất duy nhất vào tháng 7, động lực tăng lãi suất liên tiếp qua tháng 8 vẫn còn hạn chế, theo quan điểm đa số.
Một đại lý trái phiếu tại Công ty Chứng khoán A cho biết chỉ xét về xác suất, các đợt tăng liên tiếp là một kịch bản xác suất thấp. Vấn đề không phải là xác suất mà là sự chắc chắn, đại lý lưu ý, giải thích rằng điều thị trường muốn là BOK cung cấp một tín hiệu gần với cam kết không tăng lãi suất vào tháng 8 trong khi thực hiện tăng lãi suất vào tháng 7.
Ngay cả khi một kịch bản có xác suất thấp, nếu Thống đốc không đóng hoàn toàn khả năng đó, thị trường không có lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục định giá khả năng đó và duy trì căng thẳng, theo logic này.
Một đại lý trái phiếu tại Công ty Chứng khoán B cho biết thị trường có thể có không gian thở nếu các đợt tăng liên tiếp bị loại trừ, nhưng điều này đòi hỏi một tuyên bố ở cấp độ cam kết từ phát biểu của Thống đốc. Vấn đề nằm ở khả năng thấp của việc Thống đốc Shin đưa ra cam kết như vậy. Kể từ khi nhậm chức, Thống đốc Shin luôn duy trì lập trường truyền thông diều hâu tại các cuộc họp báo và nhiều địa điểm khác.
Với phong cách này, những người tham gia thị trường thường đánh giá rằng sẽ là gánh nặng cho ông khi đưa ra các tuyên bố loại trừ trước khả năng tăng lãi suất vào tháng 8. Từ quan điểm của BOK, cũng có ý kiến cho rằng không cần thiết phải cam kết một lộ trình cụ thể trước. Nếu BOK hứa hẹn đóng băng vào tháng 8 trước khi điều kiện hai tháng sau vẫn không chắc chắn, và các điều kiện lạm phát hoặc tỷ giá hối đoái sau đó thay đổi, BOK sẽ đang thu hẹp khoảng trống điều chỉnh của chính mình.
Những người tham gia thị trường xem một cuộc bỏ phiếu nhất trí cho tăng lãi suất đi kèm với các tín hiệu tinh tế rằng việc tăng lãi suất ngay lập tức vào tháng 8 không được lên kế hoạch là kết quả đồng thuận cho cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ lần này. Nếu các tín hiệu như vậy được xác nhận, thị trường có khoảng trống để phản ứng tích cực. Tuy nhiên, tách biệt khỏi sự đồng thuận, vẫn tồn tại khả năng Thống đốc Shin có thể không cung cấp ngay cả mức độ tinh tế rõ ràng này. Trong trường hợp đó, ngay cả khi xác suất thực tế của các đợt tăng liên tiếp vẫn thấp, thị trường sẽ tiếp tục mang rủi ro đuôi của xác suất thấp đó.
Do đó, dự báo phổ biến là trái phiếu chính phủ Hàn Quốc rất có khả năng tiếp tục xu hướng ảm đạm mà không tìm được hướng đi rõ ràng trong phạm vi 3,7-3,9%. Chìa khóa cho sự phục hồi cuối cùng phụ thuộc không phải vào câu hỏi về xác suất, mà vào mức độ dứt khoát mà Thống đốc cam kết với xác suất đó thông qua các phát biểu của mình.
FAQ
Điều gì đang giữ lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm của Hàn Quốc trong phạm vi 3,7-3,9%?
Các đại lý trái phiếu cho rằng biến động trong phạm vi là do sự không chắc chắn về các đợt tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 7 và tháng 8 của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, kết hợp với phong cách truyền thông diều hâu của Thống đốc Shin Hyun-song. Những người tham gia thị trường cho biết giới hạn trên có thể mở rộng lên 4% nếu các đợt tăng liên tiếp xảy ra, trong khi sự dịch chuyển xuống dưới 3,7% sẽ đòi hỏi giọng điệu diều hâu mềm mỏng hơn từ Thống đốc tại cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ.
Tại sao BOK đề cập đến kinh nghiệm tăng lãi suất của Úc trong biên bản tháng 5?
Theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ tháng 5, bộ phận liên quan của BOK đã trích dẫn ba lần tăng lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Úc trong năm nay như một nghiên cứu điển hình cho thấy ảnh hưởng của lãi suất lên tỷ giá hối đoái có thể đã tăng lên. Bộ phận giải thích rằng các đợt tăng lãi suất của Úc đã giải quyết tình trạng đảo ngược lãi suất thực và danh nghĩa với Hoa Kỳ, dẫn đến sức mạnh của đồng đô la Úc, và BOK cho biết sẽ xem xét tác động của việc tăng lãi suất trong nước lên tỷ giá hối đoái bằng cách tham khảo các trường hợp như vậy.
Khả năng tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 7 và tháng 8 là bao nhiêu?
Các đại lý trái phiếu đánh giá xác suất tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 7 và tháng 8 là thấp, cho biết nếu các chỉ số lạm phát và tăng trưởng không lệch đáng kể so với các mức hỗ trợ cho một đợt tăng lãi suất duy nhất vào tháng 7, động lực cho các đợt tăng liên tiếp vẫn còn hạn chế. Tuy nhiên, những người tham gia thị trường lưu ý rằng nếu không có tuyên bố ở cấp độ cam kết từ Thống đốc Shin loại trừ việc tăng lãi suất vào tháng 8, thị trường sẽ tiếp tục định giá khả năng đó bất chấp xác suất thấp.
