Ledger cao cấp: Lệnh cấm lợi suất stablecoin của Mỹ tạo ra cơ hội cho các nhà phát hành nước ngoài

Giám đốc khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của công ty ví phần cứng tiền điện tử Ledger, Takatoshi Shibayama, cho biết nếu Mỹ cuối cùng áp dụng lệnh cấm rộng rãi đối với việc trả lợi nhuận từ stablecoin, điều này “chắc chắn sẽ thúc đẩy” các cuộc đối thoại rộng rãi giữa các nhà phát hành stablecoin nước ngoài, các tổ chức và cơ quan quản lý, nhằm thảo luận cách dẫn đầu trong việc cung cấp các cơ hội lợi nhuận này cho người dùng.

Ảnh hưởng của lệnh cấm lợi nhuận stablecoin của Mỹ đến cạnh tranh thị trường

(nguồn: Youtube)

Trong cuộc phỏng vấn với truyền thông, ông Shibayama nhấn mạnh rằng nếu Mỹ xác lập lệnh cấm lợi nhuận từ stablecoin, sẽ tạo ra một cơ hội phân biệt rõ ràng trên thị trường về mặt chính sách. Ông nói: “Nếu tình hình ở Mỹ thay đổi, tôi nghĩ chắc chắn sẽ có nhiều cuộc đối thoại giữa các nhà phát hành stablecoin và các cơ quan quản lý, nhằm cho phép chuyển lợi nhuận hoặc phần thưởng đến nhóm người dùng của họ.”

Ông Shibayama còn nhấn mạnh rằng, ngay cả ngoài Mỹ, phần lớn stablecoin hiện nay cũng không cung cấp lợi nhuận hoặc phần thưởng cho người dùng, lý do là “chỉ nhằm bảo vệ lợi ích của các ngân hàng.” Ông dẫn ví dụ về Australia, nơi đã cấp phép miễn trừ cho các nhà phát hành stablecoin, trở thành một trong những khung pháp lý chủ động hơn hiện nay.

Quan điểm này có liên quan trực tiếp đến hoạt động của Ledger — nhà cung cấp giải pháp lưu ký tài sản mã hóa chính, với mô hình sử dụng stablecoin của khách hàng sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi chính sách lợi nhuận. Nếu thị trường nước ngoài mở cửa sớm cho lợi nhuận stablecoin, có thể thúc đẩy các tổ chức chuyển hướng đầu tư sang các stablecoin không tính bằng USD hoặc do các nhà phát hành ngoài Mỹ cung cấp.

Chiến lược phân nhánh của các tổ chức châu Á: token hóa thay vì tiền mã hóa

Ngoài vấn đề lợi nhuận stablecoin, ông Shibayama còn phân tích sâu về các mô hình mới nhất của các tổ chức châu Á trong việc ứng dụng công nghệ mã hóa, tiết lộ một xu hướng chiến lược phân nhánh rõ rệt. Ông chỉ ra rằng kể từ năm ngoái, đã xuất hiện sự “tách rời nhất định giữa tiền mã hóa và các phần khác của công nghệ blockchain” tại châu Á, thể hiện qua hai kiểu hành vi tổ chức hoàn toàn khác nhau:

Danh sách ưu tiên của các tổ chức tài chính truyền thống (chỉ chọn blockchain):

• Token hóa các sản phẩm tài chính (tokenization)
• Phát hành hoặc tích hợp stablecoin
• Nâng cao hạ tầng và hiệu quả thanh toán

Lĩnh vực bị các tổ chức tài chính truyền thống chủ động loại trừ:

• Dịch vụ tài chính phi tập trung (DeFi)
• Staking token
• Đầu tư trực tiếp vào các loại tiền mã hóa như Bitcoin và Ethereum

Ông Shibayama bình luận thẳng thắn: “Các tổ chức này đã chọn lọc kỹ lưỡng những gì họ muốn từ công nghệ blockchain, rồi loại trừ các loại tiền mã hóa — như Bitcoin và Ethereum — khỏi cuộc thảo luận.”

Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng tình hình của các công ty quản lý tài sản “có phần khác biệt”, vẫn còn một số tổ chức quản lý tài sản đang xem xét ra mắt các sản phẩm tiền mã hóa nhằm mở rộng danh mục sản phẩm cung cấp cho khách hàng. Yếu tố chính họ cân nhắc là: hiện chưa có quy định chặt chẽ bắt buộc phải sử dụng dịch vụ lưu ký có giám sát, nhưng ngay cả như vậy, các tổ chức này ngày càng “kỹ tính hơn” khi lựa chọn nhà cung cấp dịch vụ lưu ký, rõ ràng “ưa chuộng các tổ chức được giám sát hơn.”

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao Mỹ lại bàn về việc cấm các nền tảng thứ ba cung cấp lợi nhuận stablecoin?
Vấn đề cốt lõi nằm ở xung đột lợi ích thương mại giữa ngành ngân hàng và các nhà cung cấp tiền mã hóa. Các nhóm vận động hành lang ngân hàng cho rằng, nếu stablecoin có thể mang lại lợi suất cao hơn gửi tiết kiệm truyền thống, sẽ gây ra chuyển dịch lớn về tiền gửi, đe dọa sự ổn định của quỹ tiền của các ngân hàng truyền thống. Do đó, họ tích cực thúc đẩy các dự luật cấm các nền tảng tiền mã hóa trả lãi stablecoin cho người dùng, nhằm duy trì lợi thế cạnh tranh của các tổ chức tài chính hiện tại.

Hoạt động của Ledger tại thị trường châu Á có liên quan trực tiếp như thế nào đến vấn đề này?
Ledger chủ yếu cung cấp ví phần cứng và giải pháp lưu ký tài sản mã hóa dành cho doanh nghiệp. Khi các tổ chức châu Á ngày càng ưa chuộng token hóa và stablecoin, nhu cầu về hạ tầng lưu ký an toàn, phù hợp quy định ngày càng tăng. Phân tích của ông Shibayama giúp làm rõ xu hướng thị trường, hỗ trợ Ledger đánh giá xem khách hàng tổ chức châu Á có thực sự ưu tiên token hóa hơn là các dịch vụ đầu tư vào tiền mã hóa truyền thống hay không.

Chiến lược “chỉ chọn token hóa, không chạm vào tiền mã hóa” của các tổ chức châu Á có thể duy trì bền vững không?
Quan sát của ông Shibayama phản ánh chính sách chủ đạo của các tổ chức tài chính truyền thống châu Á hiện nay — tận dụng lợi ích của công nghệ blockchain qua token hóa để nâng cao hiệu quả, đồng thời tránh rủi ro vốn và các rủi ro pháp lý liên quan đến biến động thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, khi ETF Bitcoin ngày càng phổ biến toàn cầu và khung khổ đầu tư tài sản mã hóa của các tổ chức trở nên chín chắn hơn, câu hỏi liệu quan điểm “chỉ dùng công cụ, không nắm giữ tài sản” này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn là vấn đề cần theo dõi liên tục của ngành.