Nhà đầu cơ xuống huyền thoại Chanos tranh luận với ông trùm công nghệ Zlatev về bong bóng do AI Capital gây ra vào ngày 21/6, PE ở mức 15x so với ROIC ở mức 5-8%

Vào Chủ nhật (21/6), tại hội nghị Macro Minds do Jack Farley tổ chức, nhà đầu tư đi xuống huyền thoại Jim Chanos và đối tác quỹ phòng hộ Val Zlatev đã tranh cãi về việc liệu chi tiêu vốn cho AI có phải là một “bong bóng” hay không. Chanos cáo buộc thị trường đang lặp lại tình trạng “lệch kế toán” kiểu những năm 1990: các nhà bán chip như Nvidia và ASML lập tức ghi nhận doanh thu và lợi nhuận, trong khi các công ty cloud quy mô lớn lại vốn hóa khoản capex khổng lồ và phân bổ khấu hao trong 4-7 năm. Ông nêu đích danh các công ty như CoreWeave là những “công ty cho thuê tài chính” với ROIC trước thuế chỉ 5-8%, đồng thời cảnh báo rằng khấu hao sẽ kích hoạt các cú sụt giảm lợi nhuận.

Zlatev phản biện rằng nhu cầu AI là có thật và có thể định lượng, dẫn chứng mức tăng thuê GPU 40-50% dù phần cứng đã cũ đi. Về các ràng buộc nguồn cung, ông nhấn mạnh năng lực sản xuất chất bán dẫn chỉ có thể tăng 30-35% mỗi năm do nút thắt về thiết bị, qua đó ủng hộ giá chip nhớ cao hơn. Đối với lo ngại về định giá, Zlatev cho biết Nvidia đang giao dịch ở mức chỉ 15x EPS ước tính cho năm 2027, xa so với các mức bong bóng từng thấy vào năm 1999.