Cổ phần Bitcoin của doanh nghiệp BTC$69,472.37 đã thu hẹp còn một công ty duy nhất, và thương vụ dự kiến mở rộng cơ sở tổ chức của tài sản này giờ đây trở thành rủi ro tập trung.

Chiến lược, nhà sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới, đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua, tốc độ tích lũy nhanh nhất kể từ tháng 4 năm 2025, theo báo cáo của CryptoQuant công bố tuần này.

(CryptoQuant)

Tất cả các công ty dự trữ khác cộng lại đã mua khoảng 1.000 BTC trong cùng kỳ, giảm 99% so với đỉnh 69.000 BTC vào tháng 8 năm ngoái. Tỷ lệ phần trăm của họ trong tổng số mua đã giảm xuống còn 2%, từ 95% vào thời điểm cao nhất của thương vụ.

(CryptoQuant)

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, Strategy của Michael Saylor hiện nắm giữ khoảng 76% tổng số Bitcoin do các công ty dự trữ sở hữu.

Các con số này xác nhận những gì Galaxy Digital đã cảnh báo từ mùa hè năm ngoái. Trong một báo cáo tháng 7, Galaxy lập luận rằng mô hình công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số về cơ bản là một công cụ sinh lời dựa trên thanh khoản, chỉ hoạt động khi cổ phiếu giao dịch ở mức cao hơn so với các khoản nắm giữ Bitcoin cơ bản của chúng.

Khi các khoản chênh lệch này co lại, vòng quay sẽ đảo chiều: giá giảm sẽ làm giảm giá trị ròng của tài sản, ép chặt phần chênh lệch cổ phiếu, và làm phát hành cổ phiếu trở nên pha loãng thay vì gia tăng.

Kịch bản đó đã diễn ra gần như chính xác như mô tả.

Vào tháng 7 và tháng 8 năm 2025, trong mùa hè DATCO khi các công ty này tích lũy, BTC đã giao dịch trên 110.000 USD. Hiện tại, theo dữ liệu thị trường của CoinDesk, giá đang dưới 70.000 USD, khi nó từ từ hồi phục sau vụ sụp đổ ngày 10 tháng 10.

Các công ty mua mạnh gần đỉnh chu kỳ, bao gồm Metaplanet và Nakamoto Holdings, đã có chi phí trung bình trên 107.000 USD tính đến tháng 12, theo phân tích của Galaxy, khiến họ gặp khó khăn lớn khi giá hiện tại thấp hơn nhiều.

Strategy đã chuyển sang tự bảo vệ mình, công bố vào tháng 12 dự trữ tiền mặt trị giá 1,44 tỷ USD với mục tiêu cuối cùng là tích lũy đủ để trang trải 24 tháng nghĩa vụ cổ tức và lãi suất.

Tư thế phòng thủ này không làm chậm hoạt động mua vào của họ. Nhưng dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, không công ty nào khác theo kịp, và phần lớn đã ngừng cố gắng.

Kết quả là, hồ sơ cầu thị trường trở nên tập trung hơn nhiều so với những gì thị trường đã hứa hẹn.

Tại Hội nghị Bitcoin Asia ở Hong Kong mùa hè năm ngoái, các công ty dự trữ đã giới thiệu mình như một lớp khách hàng doanh nghiệp mới có khả năng mở rộng, có thể hấp thụ nguồn cung Bitcoin và vượt trội hơn so với đầu tư thụ động.

Hiện tại, tầm nhìn đó đã thu hẹp còn một bảng cân đối kế toán duy nhất.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.