CIO của Neuberger Berman dự báo Fed đóng băng lãi suất với kịch bản cơ sở 40%

Giám đốc đầu tư của Neuberger Berman, Ashok Bhatia, dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất thay vì tăng hoặc cắt giảm, mô tả đây là kịch bản cơ sở với xác suất 40% trong một báo cáo công bố ngày 6 (giờ địa phương). Dự báo này xuất phát từ kỳ vọng giảm lạm phát tại Mỹ, chủ yếu nhờ giá năng lượng giảm sau khi giải quyết xung đột Iran được dự đoán — hợp đồng tương lai dầu thô giảm xuống mức trước xung đột ở các kỳ hạn ngắn, trong khi các kỳ hạn dài cũng giảm theo. Theo phân tích của Bhatia, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ Đức, Pháp, Ý và Anh đã giảm 15-20 điểm cơ bản so với mức đỉnh gần đây.

Giá năng lượng giảm thúc đẩy kỳ vọng giảm lạm phát

Bhatia xác định năng lượng là chất xúc tác chính, cho biết giá dầu thô giảm mạnh nhờ kỳ vọng giải quyết xung đột Iran. Giá hợp đồng tương lai kỳ hạn ngắn giảm xuống mức trước xung đột, và giá hợp đồng tương lai kỳ hạn dài cũng giảm theo. Biến động giá năng lượng này góp phần làm giảm lợi suất 15-20 điểm cơ bản của trái phiếu chính phủ Mỹ, Đức, Pháp, Ý và Anh so với mức đỉnh gần đây.

Bhatia lưu ý rằng xu hướng lạm phát tổng thể ủng hộ luận điểm giảm lạm phát. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) phù hợp với kỳ vọng, sự truyền dẫn thuế quan đối với hàng hóa cốt lõi gần như hoàn tất, và lạm phát chi phí nhà ở đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ đáy đại dịch.

Thị trường lao động ổn định mà không quá nóng

Bhatia đánh giá thị trường lao động cho thấy sự phục hồi nhưng đang ổn định thay vì quá nóng. Tăng trưởng việc làm trong khoảng 50.000-100.000 là kỳ vọng của ông, và dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp công bố tuần trước phù hợp với dự báo này.

“Mặc dù tồn tại các kịch bản cực đoan trong triển vọng lãi suất của Fed và kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường đã tăng kể từ đầu năm, chúng tôi không kỳ vọng việc tăng lãi suất thực tế sẽ xảy ra,” Bhatia phát biểu.

Lực lượng đặc nhiệm của Fed cung cấp cơ chế mua thời gian

Theo Bhatia, lực lượng đặc nhiệm của Fed cung cấp một cơ chế khả thi để mua thời gian bất kể mục tiêu cuối cùng là gì. Ông lưu ý rằng Fed có đủ động lực để theo dõi tình hình trong khi quan sát xu hướng lạm phát chậm lại và nỗ lực khôi phục uy tín thể chế.

Đầu tư kỳ hạn ưu tiên trái phiếu 2-5 năm

Bhatia nhấn mạnh các hàm ý đầu tư của kịch bản lãi suất đóng băng. Với lãi suất ngắn hạn vẫn phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất, sự bất đối xứng này ủng hộ đầu tư kỳ hạn, đặc biệt là trên thị trường trái phiếu kỳ hạn 2-5 năm.

Ngay cả trong kịch bản cực đoan định giá đầy đủ 75 điểm cơ bản tăng lãi suất — dự báo thị trường diều hâu nhất — phân tích tổng lợi nhuận cho thấy tổn thất vốn sẽ không đáng kể, Bhatia nói. Nếu các chỉ số việc làm yếu đi hoặc giảm lạm phát nửa cuối năm diễn ra như kỳ vọng, tiềm năng tăng giá của trái phiếu sẽ rất lớn.

Câu hỏi thường gặp

Neuberger Berman dự báo kịch bản lãi suất nào cho Fed?
Giám đốc đầu tư của Neuberger Berman, Ashok Bhatia, dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất thay vì tăng hoặc cắt giảm, mô tả đây là kịch bản cơ sở với xác suất 40% trong một báo cáo công bố ngày 6 (giờ địa phương).

Tại sao Bhatia kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất thay vì tăng?
Bhatia kỳ vọng giảm lạm phát tại Mỹ chủ yếu nhờ giá năng lượng giảm — hợp đồng tương lai dầu thô giảm xuống mức trước xung đột sau khi giải quyết xung đột Iran được dự đoán. PCE cốt lõi phù hợp với kỳ vọng, sự truyền dẫn thuế quan gần như hoàn tất, và lạm phát chi phí nhà ở giảm xuống mức đáy đại dịch. Thị trường lao động đang ổn định thay vì quá nóng với tăng trưởng việc làm trong khoảng 50.000-100.000.

Bhatia nhấn mạnh những hàm ý đầu tư nào?
Bhatia cho biết sự bất đối xứng giữa lãi suất ngắn hạn vẫn phản ánh kỳ vọng tăng và dự báo giữ nguyên của ông ủng hộ đầu tư kỳ hạn, đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn 2-5 năm. Ngay cả trong kịch bản tăng 75 điểm cơ bản cực đoan, tổn thất vốn sẽ không đáng kể, trong khi tiềm năng tăng giá của trái phiếu sẽ rất lớn nếu việc làm yếu đi hoặc giảm lạm phát nửa cuối năm diễn ra.