Vào ngày 8 tháng 7 năm 2026 (giờ địa phương), cổ phiếu của NVIDIA đóng cửa tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York ở mức 204,20 USD, tăng 3,69% so với phiên trước, liên tục tăng trong ba ngày giao dịch liên tiếp. Trong phiên, mức cao nhất đạt 205,15 USD, biên độ dao động trong ngày lên tới 5,13%. Xu hướng giá này đánh dấu việc NVIDIA sau gần hai tháng điều chỉnh sâu đã trở lại mức trên 200 USD. Kể từ đỉnh lịch sử 235,74 USD thiết lập vào tháng 5, cổ phiếu NVIDIA đã giảm khoảng 17%, mất đi khoảng 1 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường. Việc NVDA trở lại trên ngưỡng 200 USD có phải là tín hiệu cho sự đảo chiều xu hướng hay chỉ là một phản ứng kỹ thuật trong quá trình điều chỉnh?
Định giá đã bị nén đến mức nào
Thay đổi đáng chú ý nhất của NVIDIA hiện nay không nằm ở giá cổ phiếu mà ở mức độ nén cực đoan của định giá.
Tính đến ngày 8 tháng 7, tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng tới của NVIDIA giảm xuống còn 18,69 lần, thấp nhất trong 11 năm, chỉ bằng một nửa trung bình 36,9 lần của 10 năm qua. Lần cuối cùng tỷ lệ P/E dự phóng đạt mức thấp tương tự là vào đầu năm 2019 — khi đó đà tăng của AI tạo sinh chưa bắt đầu, NVIDIA chưa được thị trường xem là biểu tượng của AI.
Mức định giá này không chỉ thấp hơn phạm vi lịch sử của chính NVIDIA mà còn thấp hơn hơn 20 lần dự kiến P/E của S&P 500 và gần 23 lần của Nasdaq 100. Dữ liệu của Bank of America cho thấy, các ông lớn công nghệ như Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta hiện đang giao dịch trung bình với P/E dự phóng 2027/2028 lần lượt là 22 lần/19 lần, cao hơn NVIDIA khoảng 30-35%.
Xét theo PEG (tỷ lệ P/E so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận), NVIDIA dự kiến năm 2027 có PEG khoảng 0,3 lần, thấp hơn nhiều so với Apple (2,7 lần), Microsoft (1,0 lần) và Google (1,9 lần). Điều này cho thấy thị trường chưa trả giá cao cho tăng trưởng vượt trội của NVIDIA, ngược lại còn định giá thấp hơn đáng kể.
Phần cơ bản có hỗ trợ cho mức định giá hiện tại không
Chìa khóa của việc nén định giá là: phần cơ bản có thực sự xấu đi hay không.
Dữ liệu tài chính đã công bố cho thấy không có dấu hiệu tiêu cực rõ ràng. Trong quý II tài chính 2026 (kết thúc ngày 27 tháng 7 năm 2025), doanh thu đạt 46,7 tỷ USD, tăng 56% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo của thị trường là 46,058 tỷ USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 41,1 tỷ USD, chiếm hơn 80% tổng doanh thu. Lợi nhuận ròng đạt 26,422 tỷ USD, tăng 59%.
Điều đáng chú ý hơn là kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2027. Quý này doanh thu đạt 81,615 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ, tăng 20% so với quý trước; lợi nhuận ròng tăng 210%, biên lợi nhuận ròng đạt 71%, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) vượt 132%. Công ty dự báo doanh thu quý II năm tài chính 2027 sẽ đạt 91 tỷ USD (biên độ +/- 2%), rõ ràng cao hơn dự báo chung của thị trường là 86-87 tỷ USD.
Các nhà phân tích Phố Wall liên tục nâng dự báo lợi nhuận của NVIDIA trong các quý tới. Bank of America dự đoán EPS năm tài chính 2027 của NVIDIA là 9,09 USD, năm 2028 còn tăng trưởng nữa. Nói cách khác, giá cổ phiếu giảm trong khi dự báo lợi nhuận tăng, tạo thành một kịch bản “nén định giá” chứ không phải “xấu đi lợi nhuận”.
Tại sao thị trường lại định giá quá thấp như vậy
Với mức định giá thấp nhất trong 11 năm, thị trường đang lo lắng điều gì?
Trước tiên là áp lực chi phí bộ nhớ băng thông cao (HBM). Khi các chip AI tiến tới kiến trúc tiên tiến hơn, lượng và chi phí HBM liên tục tăng, thị trường lo ngại điều này sẽ ăn mòn biên lợi nhuận của NVIDIA. Thứ hai là mối đe dọa cạnh tranh từ các chip tùy chỉnh ASIC. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Google, Amazon đang đẩy nhanh tự phát triển chip AI, lo ngại rằng điều này sẽ phân tán thị phần của NVIDIA. Thêm vào đó, các quỹ tập trung vào cổ phần của NVIDIA, dòng vốn dịch chuyển từ lĩnh vực chip AI sang các phân khúc như chip lưu trữ cũng góp phần gây áp lực bán tháo.
Tuy nhiên, Bank of America cho rằng những lo ngại này đã được định giá quá mức. Từ kiến trúc Blackwell lên Vera Rubin, mỗi rack HBM tăng chi phí khoảng 20-30 nghìn USD, nhưng giá bán toàn rack dự kiến tăng 200-300 nghìn USD. Động lực tăng giá không chỉ đến từ bộ nhớ mà còn từ các nâng cấp như CPU Vera, NVLink và mạng Ethernet Quantum. Khả năng định giá và quy mô của NVIDIA đủ để bù đắp cho các biến động chi phí này.
Về thị phần, NVIDIA vẫn chiếm lĩnh 92% thị trường chip huấn luyện AI và 78% thị trường chip suy luận, gần như không đổi so với một năm trước. Công ty tư vấn TrendForce dự báo năm 2026, thị phần chip AI toàn cầu của NVIDIA khoảng 64%.
Ý nghĩa kỹ thuật của ngưỡng 200 USD
Xét theo hành vi giá, 200 USD đã trở thành một ngưỡng tâm lý và kỹ thuật quan trọng.
Từ cuối tháng trước, NVIDIA nhiều lần kiểm tra lại mức gần 200 USD đều được hỗ trợ. Đường trung bình 200 ngày quanh mức 191 USD tạo thành một lớp phòng thủ quan trọng khác phía dưới. Trong đợt bật tăng ngày 8 tháng 7, cổ phiếu từ mức thấp trong ngày 195,10 USD đã leo lên đóng cửa ở 204,12 USD, tăng 3,65% trong ngày, biên độ dao động trong phiên vượt quá 10 USD.
Về mặt kỹ thuật, giá hiện tại đang đối mặt với vùng kháng cự 198-203 USD. Vượt qua vùng này, các mức kháng cự tiếp theo lần lượt là 210,17 USD, 212,93 USD và 214,37 USD. Các vùng kháng cự mạnh hơn nằm trong khu vực cung 232-236 USD. Nếu cổ phiếu có thể vượt và duy trì trên 210 USD, khả năng mở rộng đà tăng sẽ cao hơn.
Phân tích tín hiệu từ thị trường quyền chọn
Dòng tiền trong thị trường quyền chọn thường cung cấp chỉ báo dự báo.
Từ ngày 7 đến 8 tháng 7, thị trường quyền chọn của NVIDIA xuất hiện xu hướng tăng giá rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, khối lượng quyền chọn mua (call) của NVIDIA vượt 150 nghìn hợp đồng, gấp hơn hai lần so với quyền chọn bán (put) dưới 69 nghìn hợp đồng. Ngày giao dịch trước đó, tổng phí quyền chọn của NVIDIA khoảng 600 triệu USD, trong đó khoảng hai phần ba liên quan đến quyền chọn mua.
Điều đáng chú ý là một nhóm giao dịch do một nhà đầu tư thực hiện: mua tổng cộng quyền chọn mua trị giá 350 nghìn USD, với giá thực hiện 200 USD, hết hạn cuối tháng 7. Theo giá trung bình khoảng 7 USD mỗi hợp đồng, nhóm này cần cổ phiếu tăng thêm khoảng 5,5% trước cuối tháng để có lãi.
Trong các hợp đồng ngắn hạn, top 5 hợp đồng có khối lượng giao dịch đều là quyền chọn mua hết hạn trong tuần, trong đó quyền chọn mua với giá thực hiện 200 USD chiếm đa số, gần 17 nghìn hợp đồng, tổng phí khoảng 11 triệu USD.
Đáng chú ý, cấu trúc quyền chọn của ETF ngành bán dẫn (SMH) lại trái ngược, khi quyền chọn bán (put) chiếm tỷ lệ gấp gần 4 lần quyền chọn mua, cho thấy dòng vốn vẫn còn thận trọng với toàn bộ ngành chip, nhưng có các cược dài hạn vào cổ phiếu NVIDIA.
Các ý kiến của các tổ chức lớn có điểm gì khác biệt
Các tổ chức chính trên Phố Wall đều duy trì xếp hạng cao đối với NVIDIA, nhưng mục tiêu giá lại khác nhau.
Bank of America rất lạc quan, duy trì xếp hạng “Mua” với mục tiêu 350 USD, cao hơn hơn 70% so với giá hiện tại, mô tả đây là “cơ hội mua vào tăng trưởng”. Các nhà phân tích của BofA cho rằng, thị trường quá lo lắng về chi phí HBM và cạnh tranh ASIC, chưa phản ánh đúng khả năng định giá, lợi thế quy mô của NVIDIA cùng với lợi thế cạnh tranh từ chuỗi cung ứng trị giá 119 tỷ USD.
Goldman Sachs duy trì xếp hạng “Nâng tỷ lệ” với mục tiêu 285 USD. Nhà phân tích James Schneider cho rằng, định giá hiện tại đã phản ánh rủi ro cạnh tranh ASIC và mức độ rủi ro này đã quá cao. Ông dự đoán, dù chip tùy chỉnh chiếm thị phần, NVIDIA vẫn có thể đạt tăng trưởng doanh thu 55% trong năm tới.
JPMorgan đặt mục tiêu 280 USD, Morgan Stanley là 288 USD, đều duy trì xếp hạng “Mua” hoặc “Nâng tỷ lệ”. Trong số 61 nhà phân tích theo dõi NVIDIA, khoảng 79% đánh giá “Mua mạnh” và khoảng 16% đánh giá “Mua”.
Điểm khác biệt chính nằm ở thời điểm và mức độ phục hồi định giá.
Cục diện cạnh tranh ngành có đang thay đổi không
Cạnh tranh trong thị trường chip AI là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến định giá dài hạn của NVIDIA.
Trong lĩnh vực chip huấn luyện, NVIDIA vẫn giữ vị trí độc tôn với thị phần khoảng 92%. Nhà phân tích của UBS nhận định, nền tảng Blackwell của NVIDIA sẽ thống lĩnh thị trường năm 2026, trong khi AMD dự kiến trì hoãn các kế hoạch. Nền tảng Vera Rubin dự kiến ra mắt vào nửa cuối năm 2026 được xem là sản phẩm then chốt để duy trì đà tăng trưởng của NVIDIA trong tương lai.
Trong thị trường chip suy luận, cạnh tranh khá gay gắt. Các giải pháp ASIC có lợi thế về chi phí trong các kịch bản suy luận đặc thù, Google, Amazon và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tự phát triển chip riêng đang mở rộng triển khai. Tuy nhiên, quy mô thị trường suy luận đang mở rộng nhanh chóng, Morgan Stanley dự báo thị trường sẽ tăng gấp 7 lần, doanh thu suy luận của NVIDIA vẫn sẽ tăng mạnh về tuyệt đối.
Về thị trường Trung Quốc, do ảnh hưởng của kiểm soát xuất khẩu, thị phần của NVIDIA đối mặt với thách thức cấu trúc. TrendForce dự báo, các nhà cung cấp chip nội địa như Huawei và Cambrian sẽ chiếm gần 80% thị phần chip máy chủ AI của Trung Quốc vào năm 2026. Nhưng trên phạm vi toàn cầu, vị thế dẫn đầu của NVIDIA vẫn chưa bị đe dọa thực chất.
FAQ
Hỏi: Định giá của NVIDIA hiện ở mức nào?
Tính đến ngày 8 tháng 7 năm 2026, dự phóng P/E 12 tháng tới của NVIDIA là 18,69 lần, thấp nhất trong 11 năm, thấp hơn nhiều so với định giá của S&P 500 và Nasdaq 100.
Hỏi: Tại sao giá cổ phiếu NVIDIA gần đây lại điều chỉnh?
Sau đỉnh 235,74 USD tháng 5, cổ phiếu NVIDIA đã giảm khoảng 17%, chủ yếu do lo ngại về chi phí HBM, cạnh tranh ASIC và dòng vốn dịch chuyển từ lĩnh vực chip AI sang các phân khúc khác như chip lưu trữ.
Hỏi: Các tổ chức lớn trên Phố Wall đánh giá NVIDIA ra sao mới nhất?
Bank of America duy trì “Mua” với mục tiêu 350 USD; Goldman Sachs duy trì “Nâng tỷ lệ” với mục tiêu 285 USD; JPMorgan là 280 USD, Morgan Stanley là 288 USD.
Hỏi: Ngưỡng 200 USD có ý nghĩa gì đối với NVIDIA?
200 USD là ngưỡng kỹ thuật và tâm lý quan trọng. Cổ phiếu nhiều lần kiểm tra lại mức này đều được hỗ trợ, đồng thời thị trường quyền chọn xuất hiện nhiều cược mua với giá thực hiện 200 USD.
Hỏi: Thị trường chip AI có đang làm giảm thị phần của NVIDIA không?
Trong lĩnh vực chip huấn luyện, NVIDIA vẫn chiếm khoảng 92% thị phần, gần như không đổi so với một năm trước. Trong thị trường suy luận, cạnh tranh khá gay gắt, nhưng quy mô thị trường mở rộng nhanh, doanh thu suy luận của NVIDIA vẫn dự kiến tăng mạnh.
Hỏi: Những yếu tố nào có thể ảnh hưởng đến xu hướng của NVIDIA trong thời gian tới?
Các báo cáo tài chính sắp tới sẽ là điểm mấu chốt. Các kế hoạch đầu tư của các nhà cung cấp đám mây lớn như Microsoft, Meta, Amazon, cùng tiến trình ra mắt nền tảng Vera Rubin mới của NVIDIA sẽ là các biến số quan trọng cần theo dõi.
