Các token tạo doanh thu vượt thị trường 30,6% trong giai đoạn 2025-26, báo cáo của Delphi Digital cho thấy

Theo báo cáo mới “State of Token Markets” của Delphi Digital vừa được phát hành hôm nay (17/6), các token có dòng tiền (cash-flowing tokens) đã vượt trội đáng kể so với thị trường chung. Một danh mục được tính theo mức doanh thu (revenue-weighted) gồm 10 giao thức hàng đầu, được tái cân bằng hằng tuần từ tháng 1/2025 đến tháng 5/2026, mang về lợi suất 30,6%, trong khi Bitcoin giảm 17,2%, Ethereum giảm 35,2% và Solana mất 58,2% trong cùng giai đoạn.

Báo cáo chỉ ra rằng việc mở khóa token (token unlocks) và phát hành thêm (emissions) là “cơn gió ngược” lớn nhất của thị trường crypto, đồng thời nhấn mạnh rằng các đợt phát hành token gần đây do quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn hiện đều giao dịch dưới giá niêm yết. Một số giải pháp mang tính cấu trúc đang nổi lên bao gồm mở khóa theo điều kiện dựa trên hiệu suất (performance-gated unlocks) và lịch vesting được điều chỉnh theo thanh khoản (liquidity-adjusted vesting). Mua lại (buybacks) vẫn là chuẩn mực hiện tại để tạo ra sự tích lũy giá trị, nhưng có vẻ là chưa đủ nếu đứng một mình; chương trình mua lại 12 tháng gần nhất của Aave đạt hệ số phủ 0,90x so với tác động mở khóa của mình, trong khi nỗ lực lớn hơn của Jupiter dù vậy vẫn để lại thâm hụt cung ròng 212,8 triệu đô la Mỹ.