Ripple đang lắp ráp các thành phần hạ tầng mang tính tổ chức song song với hệ thống thanh khoản đô la ngoài khơi của thị trường Eurodollar trong lịch sử, theo phân tích gần đây về các thương vụ mua lại và lộ trình ra mắt sản phẩm của công ty. Tính đến ngày 28/5/2026, stablecoin RLUSD của Ripple ghi nhận 1,731 tỷ USD đang lưu hành, được hậu thuẫn bởi 1,833 tỷ USD trong dự trữ, trong khi thương vụ mua lại trị giá 1,25 tỷ USD của công ty đối với Hidden Road đã đưa Ripple Prime trở thành prime brokerage đa tài sản toàn cầu đầu tiên thuộc sở hữu của công ty crypto. Chiến lược nhắm tới thanh khoản đô la kỹ thuật số ngoài khơi, khả năng di chuyển tài sản đảm bảo và thanh toán xuyên biên giới thông qua các đô la được token hóa (RLUSD), thanh toán ngay trên sổ cái (XRP và XRPL), và trung gian phi ngân hàng (Ripple Prime). Thị trường Eurodollar, mở rộng 252% từ 75 tỷ USD lên 264 tỷ USD (theo đô la năm 2020) trong giai đoạn 1964 đến 1969, đã cung cấp một mô hình lịch sử cho hoạt động ngân hàng định danh đô la ngoài khơi bên ngoài phạm vi quản lý của Mỹ.
Thị trường Eurodollar cung cấp mô hình thanh khoản đô la ngoài khơi
Thị trường Eurodollar bắt nguồn từ các khoản tiền gửi định danh bằng đô la được ghi sổ tại các ngân hàng bên ngoài Hoa Kỳ, chủ yếu ở London, trong hệ thống Bretton Woods hậu chiến. Cục Dự trữ Liên bang New York (New York Fed) mô tả Eurodollars là các khoản tiền gửi bằng đô la Mỹ không có bảo đảm được ghi sổ tại văn phòng ngân hàng bên ngoài Hoa Kỳ, được các ngân hàng sử dụng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đô la. Đây là các khoản nợ phải trả của ngân hàng được định danh bằng đô la nhưng được tạo ra ngoài “hàng rào” hoạt động ngân hàng tại Mỹ, cho phép các ngân hàng không thuộc Mỹ nhận tiền gửi đô la và tạo các khoản vay đô la mà không chịu các yêu cầu dự trữ tương tự, chi phí bảo hiểm tiền gửi, hay các giới hạn lãi suất áp dụng trong Hoa Kỳ.
Cục Dự trữ Liên bang St. Louis (St. Louis Fed) ghi nhận thị trường Eurodollar đã tăng 252% từ 1964 đến 1969, tăng từ 75 tỷ USD lên 264 tỷ USD theo đô la năm 2020. Nghiên cứu của BIS cho biết đến quý 4/1974, các khoản phải đòi và phải trả đô la ngoài khơi đối với các tổ chức phi ngân hàng đã đạt 9% so với hoạt động ngân hàng trong nước tương đương tại Hoa Kỳ. Sức mạnh của hệ thống đến từ việc định danh bằng đô la, ghi sổ ngoài khơi, tái sử dụng liên ngân hàng và tạo tín dụng.
Ripple đã lắp ráp bốn thành phần hạ tầng
Cấu trúc của Ripple nhắm tới đúng vấn đề mà thị trường Eurodollar đã giải quyết: làm thế nào để chuyển, huy động vốn, thiết lập tài sản đảm bảo và thanh toán rủi ro/nhu cầu tiếp xúc với đô la qua biên giới mà không phải dựa hoàn toàn vào các đường ray ngân hàng đại lý. Thành phần đầu tiên là RLUSD, một stablecoin được neo theo đô la do Standard Custody phát hành, một công ty tín thác giới hạn mục đích do Sở Dịch vụ Tài chính New York (New York Department of Financial Services) giám sát. Trang minh bạch của Ripple cho thấy 1,731 tỷ USD RLUSD đang lưu hành và 1,833 tỷ USD quỹ dự trữ tính đến ngày 28/5/2026.
Thành phần thứ hai là lưu ký và tín thác dự trữ. BNY đóng vai trò là tổ chức lưu ký dự trữ chính cho RLUSD và cung cấp dịch vụ ngân hàng giao dịch gắn với hoạt động của stablecoin. Thành phần thứ ba là prime brokerage. Ripple mua Hidden Road với giá 1,25 tỷ USD, qua đó trở thành công ty crypto đầu tiên sở hữu và vận hành một prime broker toàn cầu đa tài sản. Ripple cho biết Hidden Road thanh toán bù trừ 3 nghìn tỷ USD mỗi năm trên các thị trường và phục vụ hơn 300 khách hàng tổ chức.
Ripple cho biết họ sẽ bơm hàng tỷ USD vốn vào hoạt động để mở rộng prime brokerage, thanh toán bù trừ và tài trợ, và rằng RLUSD sẽ trở thành tài sản đảm bảo trên các sản phẩm của Hidden Road đồng thời hỗ trợ cross-margining giữa tài sản số và các thị trường truyền thống. Sau khi thương vụ hoàn tất, Ripple cho biết Hidden Road đã trở thành Ripple Prime và hoạt động đã tăng gấp ba kể từ khi công bố thương vụ. Ripple cũng cho biết RLUSD đã được dùng làm tài sản đảm bảo trên nhiều sản phẩm prime brokerage, trong khi một số khách hàng phái sinh lựa chọn nắm giữ số dư bằng RLUSD.
Thành phần thứ tư là XRP và XRP Ledger. Lộ trình DeFi mang tính tổ chức của Ripple định vị XRPL như một hạ tầng cho tài chính ngoài đời thực, với các công cụ tuân thủ, cho vay tổ chức, các thị trường được cấp phép, khả năng lập trình tài sản và các chức năng thanh toán.
XRP đóng vai trò tài sản đảm bảo trong các nền tảng tổ chức
Vai trò của XRP trong bối cảnh tổ chức tập trung vào tài sản đảm bảo, thanh khoản “cầu nối”, hàng tồn thanh toán và khả năng di chuyển tài sản theo sổ cái-native (ledger-native) thay vì thay thế đô la. Bitnomial cho biết sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ do CFTC điều tiết của họ chấp nhận RLUSD và XRP làm tài sản đảm bảo ký quỹ cho khách hàng tổ chức giao dịch hợp đồng perpetual đòn bẩy, hợp đồng tương lai và quyền chọn.
Ripple và OKX cho biết RLUSD có thể giao dịch trên hơn 280 cặp spot, hỗ trợ hợp đồng tương lai perpetual và tài sản đảm bảo ký quỹ ở một số thị trường nhất định, đồng thời cho phép gửi và rút thông qua XRPL với cơ chế mint/burning trực tiếp và chuộc lại. Điều này tạo ra một “vòng tuần hoàn” tài trợ đô la kỹ thuật số, trong đó RLUSD cung cấp vế đô la, XRP và XRPL cung cấp thanh toán và định tuyến tài sản đảm bảo theo sổ cái-native, Ripple Prime cung cấp tín dụng, thanh toán bù trừ và quyền truy cập bảng cân đối kế toán của tổ chức, còn các sàn giao dịch và nền tảng phái sinh cung cấp nhu cầu giao dịch.
RLUSD khác với các khoản nợ phải trả ngân hàng của Eurodollar
Eurodollars là các khoản nợ phải trả của ngân hàng không có bảo đảm có thể hỗ trợ việc tạo tín dụng thông qua bảng cân đối kế toán của ngân hàng. RLUSD được hậu thuẫn đầy đủ bằng dự trữ và không tạo ra cùng mức “độ co giãn” tiền tệ. Eurodollars được tạo bởi các ngân hàng ở các chi nhánh ngoài khơi. Hệ thống của Ripple dựa vào việc phát hành từ công ty tín thác, dự trữ stablecoin, lưu ký được quản lý, prime brokerage và thanh toán trên blockchain. Cấu trúc này không tái tạo “tiền ngân hàng ngoài khơi” nhưng tạo ra một lựa chọn thay thế được token hóa và có tài sản đảm bảo để chuyển giá trị đô la giữa các thị trường crypto thuộc tổ chức.
Hỏi đáp (FAQ)
Cơ sở hạ tầng của Ripple so với thị trường Eurodollar lịch sử như thế nào?
Cơ sở hạ tầng của Ripple song hành với mô hình thanh khoản đô la ngoài khơi của thị trường Eurodollar nhưng dùng các cơ chế khác nhau. Thị trường Eurodollar sử dụng các khoản nợ phải trả ngân hàng không có bảo đảm được tạo bởi các ngân hàng ngoài khơi, trong khi Ripple sử dụng RLUSD (stablecoin dự trữ đầy đủ), XRP (cho tài sản đảm bảo và thanh toán), XRPL (hạ tầng sổ cái), và Ripple Prime (trung gian cho tổ chức). Cả hai hệ thống đều cho phép các hoạt động định danh bằng đô la diễn ra ngoài các “đường ray” ngân hàng Mỹ truyền thống, nhưng cách tiếp cận của Ripple dựa vào token hóa, lưu ký được quản lý và thanh toán trên blockchain thay vì cơ chế ngân hàng dự trữ phân đoạn.
XRP đóng vai trò gì trong chiến lược tổ chức của Ripple?
XRP đóng vai trò là tài sản đảm bảo, thanh khoản “cầu nối” và nguồn hàng thanh toán trong cơ sở hạ tầng tổ chức của Ripple. Sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ do CFTC điều tiết của Bitnomial chấp nhận XRP làm tài sản đảm bảo ký quỹ cho giao dịch phái sinh, trong khi XRPL cung cấp hạ tầng sổ cái để chuyển giá trị giữa các công cụ định danh theo đô la, sàn giao dịch và các đối tác. XRP không thay thế đô la mà đóng vai trò là tài sản theo sổ cái-native cho khả năng di chuyển tài sản đảm bảo và thanh toán trong hệ thống.
Những đối tác tổ chức nào hỗ trợ việc áp dụng RLUSD?
BNY đóng vai trò là tổ chức lưu ký dự trữ chính cho RLUSD và cung cấp dịch vụ ngân hàng giao dịch. Sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ do CFTC điều tiết của Bitnomial chấp nhận RLUSD làm tài sản đảm bảo ký quỹ cho khách hàng tổ chức. OKX hỗ trợ giao dịch RLUSD trên hơn 280 cặp spot và cho phép gửi và rút thông qua XRPL với cơ chế minting và redemption trực tiếp. Ripple Prime dùng RLUSD làm tài sản đảm bảo trên các sản phẩm prime brokerage, trong đó một số khách hàng phái sinh nắm giữ số dư bằng RLUSD.
