SEC Dự định Đẩy Mã hoá "Miễn trừ Sáng tạo", Các Nhà lập pháp Tranh cãi Rủi ro Thị trường Hai tầng

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ ngày thứ Tư đã tổ chức một phiên điều trần về “Tương lai của token hóa và chứng khoán: Hiện đại hóa thị trường vốn”, cùng lúc đó, Chủ tịch SEC Paul Atkins thông báo rằng cơ quan này sẽ sớm mở rộng lấy ý kiến công chúng về một loạt các vấn đề, trong đó có đề xuất “miễn trừ đổi mới”. Cơ chế miễn trừ này có thể được sử dụng như một sandbox quản lý cho các tài sản trên chuỗi. Các nhà lập pháp thể hiện sự chia rẽ rõ rệt về việc cân bằng giữa hiện đại hóa quy định và bảo vệ nhà đầu tư.

Nội dung chính của phiên điều trần: Các tiến triển gần đây trong chính sách token hóa của SEC

Trong vài tháng qua, SEC đã thực hiện một loạt các hành động chính sách liên quan đến token hóa. Tháng 12 năm ngoái, SEC đã ủy quyền cho Công ty Ủy thác và Thanh toán (DTCC) token hóa các tài sản có tính thanh khoản cao trên blockchain đã được phê duyệt trước, với thời hạn ba năm. Gần đây, SEC cũng đã phê duyệt các quy định cho phép Nasdaq hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, trong khi Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) thông báo đang phát triển một nền tảng giao dịch hoạt động 24/7 hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi.

Trong bối cảnh đó, đề xuất “miễn trừ đổi mới” của ông Atkins nhận được sự chú ý rộng rãi — cơ chế này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các dự án token hóa trong phạm vi nhất định, tương tự như một sandbox quản lý, nhằm tạo ra một không gian thử nghiệm có kiểm soát cho các đổi mới tài chính trên chuỗi.

Quan điểm của các nhà lập pháp: Cuộc đấu tranh giữa ủng hộ hiện đại hóa và phòng ngừa rủi ro hệ thống

Quan điểm chính của các nhà lập pháp tại phiên điều trần

Andy Barr (Đảng Cộng hòa, Kentucky): Rõ ràng ủng hộ, nói rằng “Không còn nghi ngờ gì nữa, chứng khoán token hóa sẽ đến, chúng ta cần cải cách hiện đại, vừa bảo vệ tiêu chuẩn vàng về bảo vệ nhà đầu tư, vừa đảm bảo Mỹ dẫn đầu xu hướng.”

Brad Sherman (Đảng Dân chủ, California): Nghi ngờ về việc các điều khoản miễn trừ chưa qua quy trình lập pháp, lo ngại tạo ra “thị trường hai tầng”, cho phép chứng khoán token hóa né tránh các quy định cốt lõi của luật chứng khoán.

Maxine Waters (Đảng Dân chủ, California): Cho rằng token hóa có thể nâng cao hiệu quả và mở rộng sự tham gia của nhà đầu tư toàn cầu, nhưng cảnh báo dựa trên bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008, rằng các đổi mới công nghệ có thể bị lợi dụng cho các hành vi tài chính độc hại; cũng chỉ ra rằng cựu Tổng thống Trump có xung đột lợi ích trong lĩnh vực tiền mã hóa — theo ước tính của Bloomberg, Trump đã kiếm được khoảng 1,4 tỷ USD từ các khoản đầu tư vào tiền mã hóa.

Quan điểm của ngành: Sự rõ ràng trong quy định quyết định việc đổi mới có còn ở lại Mỹ hay không

Chủ tịch Hiệp hội Chứng khoán và Thị trường Tài chính Hoa Kỳ (SIFMA), Kenneth Bentsen Jr., đại diện cho các công ty tài chính truyền thống, phát biểu tại phiên điều trần rằng ngành ủng hộ “phát triển trong khuôn khổ pháp luật và quy định hiện có”, liên tục thúc giục SEC tiến hành các cải cách thông qua quá trình lấy ý kiến công khai, thay vì cấp phép miễn trừ trực tiếp.

Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, Summer Mersinger, nhấn mạnh tính cấp bách của việc quy định: “Nếu chúng ta không thể xây dựng một khung pháp lý rõ ràng, các đổi mới trong lĩnh vực này sẽ tiếp tục diễn ra, nhưng sẽ diễn ra ở nước ngoài, và Mỹ sẽ tụt hậu.”

Hai quan điểm này đại diện cho hai xu hướng chính trong ngành: ngành tài chính truyền thống đề cao thận trọng, từng bước, trong khi các ngành công nghiệp gốc mã hóa nhấn mạnh tốc độ và tính chắc chắn.

Các câu hỏi thường gặp

“Miễn trừ đổi mới” mà SEC đề xuất là gì, khác gì so với quy định hiện hành?

“Miễn trừ đổi mới” là một cơ chế do Chủ tịch SEC Atkins đề xuất, cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các dự án chứng khoán token hóa dựa trên blockchain trong phạm vi nhất định, tương tự như một sandbox quản lý, nhằm tạo ra một không gian thử nghiệm có kiểm soát, khác biệt so với các quy định chứng khoán hiện hành áp dụng toàn diện.

Các nhà lập pháp lo ngại gì về token hóa?

Các lo ngại chính bao gồm: khả năng tạo ra “thị trường hai tầng” khiến chứng khoán token hóa né tránh các quy định cốt lõi; việc miễn trừ bỏ qua quy trình lập pháp thiếu tính dân chủ; và bài học lịch sử về việc các công nghệ đổi mới bị lợi dụng cho các hành vi lừa đảo, chiếm đoạt. Một số nghị sĩ Đảng Dân chủ cũng quan ngại về xung đột lợi ích của các quan chức chính phủ liên quan.

Tại sao sự rõ ràng trong quy định về token hóa lại quan trọng đối với sức cạnh tranh của Mỹ?

Hiệp hội Blockchain chỉ ra rằng, thiếu một khung pháp lý rõ ràng sẽ thúc đẩy các đổi mới token hóa chuyển ra nước ngoài, khiến Mỹ mất lợi thế chiến lược trong lĩnh vực hạ tầng tài chính trên chuỗi. Trong khi đó, SIFMA nhấn mạnh rằng bất kỳ khung quy định nào về token hóa cũng cần dựa trên quá trình lấy ý kiến công khai minh bạch để đảm bảo sự ổn định lâu dài của thị trường.