Jamie Selway, Giám đốc phụ trách Bộ phận Giao dịch và Thị trường của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đã phác thảo hôm thứ Năm một khung quản lý phối hợp với CFTC dành cho tài sản kỹ thuật số. Phát biểu tại Hội nghị Piper Sandler Global Exchange & Fintech ở New York, Selway mô tả sự điều chỉnh dần dần cách tiếp cận của SEC và CFTC đối với tài sản kỹ thuật số, phái sinh, token hóa và giao dịch ngoài giờ mở rộng. Bài phát biểu đề cập đến áp lực ngày càng tăng lên các cơ quan quản lý trong việc xác định ranh giới thẩm quyền đối với các sản phẩm crypto, vốn ngày càng mờ nhạt giữa chứng khoán, hoán đổi, thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai, sau nhiều năm phân mảnh quản lý, các vụ kiện và tranh chấp thẩm quyền giữa các cơ quan liên bang.
SEC Và CFTC Phát Triển Khung Làm Việc Chung Cho Chứng khoán Token hóa Và Tài sản Kỹ thuật số
Selway cho biết SEC đang làm việc với CFTC để xây dựng một khung cho chứng khoán token hóa dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch SEC Paul Atkins, với nguyên tắc chỉ đạo là “đổi mới nhưng không tạo ra chênh lệch lợi dụng quy định”. Bài phát biểu xác nhận rằng các cơ quan quản lý đang đánh giá các cách hài hòa chính sách của SEC và CFTC ở những lĩnh vực mà sổ tay quy định chồng lấn hoặc xung đột.
“Các công ty không nên bị chuyển qua chuyển lại giữa các cơ quan quản lý khi một sản phẩm chạm vào các yếu tố thuộc cả hai khung quản lý”, Selway nói, đồng thời dẫn lại những nhận xét mà Atkins đã đưa ra trước đó tại Hội nghị FIA Global Cleared Markets vào tháng Ba.
Giám đốc của SEC đã nêu ra một số mảng đã được đưa vào diện xem xét, bao gồm báo cáo hoán đổi và hoán đổi dựa trên chứng khoán, ký quỹ theo danh mục, và định nghĩa sản phẩm. Ông xác nhận các cơ quan đang cùng đánh giá các sản phẩm tài chính mới, trong đó có đơn xin của CME Group để giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ với cơ chế thanh toán PM theo phương thức tiền mặt, và các quyền chọn chỉ số Bitcoin theo cơ chế thanh toán tiền mặt đã được Nasdaq PHLX phê duyệt gần đây.
Selway xác nhận SEC đang nỗ lực tạo điều kiện để chuyển sang giao dịch cổ phiếu theo tỷ lệ 23-5 vào cuối năm nay, đồng thời cũng đang rà soát các quy định “di sản” như Regulation NMS và Consolidated Audit Trail. CME Group gần đây đã ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai crypto 24/7, trong khi các công ty môi giới như Robinhood và Interactive Brokers đã mở rộng quyền truy cập giao dịch qua đêm đối với cổ phiếu tại Mỹ.
Các Cơ quan Quản lý Tranh luận Về Việc Phân loại Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn
Selway tập trung vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn, thừa nhận các cơ quan quản lý vẫn chia rẽ về cách phân loại các sản phẩm này. “Perps phổ biến ngoài phạm vi quản lý của chúng tôi, đặc biệt là đối với tài sản kỹ thuật số”, Selway nói.
Theo CCData, hợp đồng tương lai vĩnh viễn chiếm hơn 70% tổng khối lượng giao dịch phái sinh crypto tập trung trên toàn cầu trong nhiều tháng của năm 2025. Quan chức SEC cũng nhắc tới một phiên tọa đàm tròn chung SEC-CFTC được tổ chức vào tháng Chín năm ngoái, nơi các bên tham gia trong ngành tranh luận rằng liệu perps nên được xem như hợp đồng tương lai hay hoán đổi.
Don Wilson của DRW cho rằng perps nằm trong khuôn khổ điều chỉnh của hợp đồng tương lai, trong khi CEO Craig Donahue của Cboe Global Markets cho rằng cách xử lý theo hoán đổi có thể phù hợp hơn theo luật hiện hành. Cuộc tranh luận trở nên gay gắt hơn sau khi CFTC phê duyệt đề xuất của Kalshi để niêm yết các hợp đồng tương lai Bitcoin vĩnh viễn vào tháng Năm. CFTC đồng thời cho biết các hợp đồng vĩnh viễn khác gắn với các tài sản cơ sở khác sẽ chịu xem xét theo từng trường hợp.
Các sàn giao dịch offshore như Binance, Bybit và OKX đã xây dựng phần lớn hoạt động kinh doanh phái sinh dựa trên các hợp đồng vĩnh viễn không có sẵn trên các thị trường Mỹ được quản lý.
SEC Chuẩn bị Khung Cho Hạ tầng Chứng khoán Token hóa
Selway cho biết SEC đang xây dựng một khung cho phép chứng khoán token hóa được niêm yết và giao dịch bên trong các thị trường được quản lý. Các công ty bao gồm BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken và một số sàn giao dịch lớn đang tìm hiểu các cổ phiếu, quỹ và tài sản thế giới thực được token hóa.
Boston Consulting Group và Ripple ước tính trong một báo cáo chung rằng thị trường tài sản token hóa có thể đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, trong khi McKinsey ước tính token hóa có thể trở thành một thị trường trị giá nhiều nghìn tỷ USD trên các mảng như quỹ, trái phiếu, tài sản thế chấp và tài sản thay thế.
Selway cảnh báo rằng các cơ quan quản lý sẽ tiếp tục tập trung vào đòn bẩy và hành vi đầu cơ. “Chúng ta phải phân biệt đầu tư với cờ bạc”, ông nói. Quan chức SEC cũng cảnh báo không nên “mở rộng mức đòn bẩy không lành mạnh sang đối tượng thiếu hiểu biết và không hề hay biết”.
Câu hỏi thường gặp
Jamie Selway đã công bố gì tại hội nghị Piper Sandler hôm thứ Năm?
Jamie Selway, Giám đốc phụ trách Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC, đã phác thảo một khung quản lý phối hợp với CFTC cho chứng khoán token hóa, hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hạ tầng giao dịch tài sản kỹ thuật số. Ông cho biết SEC đang làm việc với CFTC dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Paul Atkins, với “đổi mới nhưng không tạo ra chênh lệch lợi dụng quy định” làm nguyên tắc chỉ đạo, và xác nhận rằng các cơ quan đang cùng đánh giá các sản phẩm tài chính mới, bao gồm đơn xin hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ của CME Group và các quyền chọn chỉ số Bitcoin thanh toán bằng tiền mặt của Nasdaq PHLX.
Các cơ quan quản lý đã tranh luận về việc phân loại hợp đồng tương lai vĩnh viễn như thế nào?
Tại một phiên tọa đàm tròn chung SEC-CFTC được tổ chức vào tháng Chín năm ngoái, Don Wilson của DRW cho rằng perps phù hợp với việc điều chỉnh theo hợp đồng tương lai, trong khi CEO Craig Donahue của Cboe Global Markets cho rằng cách xử lý theo hoán đổi có thể phù hợp hơn theo luật hiện hành. CFTC đã phê duyệt đề xuất của Kalshi để niêm yết các hợp đồng tương lai Bitcoin vĩnh viễn vào tháng Năm, đồng thời nêu rằng các hợp đồng vĩnh viễn khác gắn với các tài sản cơ sở khác sẽ chịu xem xét theo từng trường hợp.
Boston Consulting Group và Ripple đã ước tính gì về thị trường tài sản token hóa?
Boston Consulting Group và Ripple ước tính trong một báo cáo chung rằng thị trường tài sản token hóa có thể đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, trong khi McKinsey ước tính token hóa có thể trở thành một thị trường trị giá nhiều nghìn tỷ USD trên các mảng như quỹ, trái phiếu, tài sản thế chấp và tài sản thay thế.
