- Hiểu rõ về Trượt giá
- Tái tưởng tượng Giao dịch Onchain
- Đưa Trượt giá vào lối thoát
- Sự tiến hóa của Thực thi DeFi
Gần đây, một nhà giao dịch đã đổi hơn 50 triệu đô la aEthUSDT lấy aEthAAVE qua AMM phi tập trung của Aave. Chỉ có một vấn đề: họ không kiểm tra trượt giá trước khi nhấn ‘Swap’. Giao dịch đã được thực hiện – nhưng không ở mức giá họ mong đợi. Trong chớp mắt, họ mất 50,4 triệu đô la, nhận về chỉ 36 nghìn đô la aEthAAVE.
Về mặt trượt giá, đây là một trường hợp cực đoan – nhưng nó minh họa hoàn hảo những hiểm họa của giao dịch onchain. Đối với nhiều nhà giao dịch, phần gây thất vọng nhất của DeFi chưa bao giờ là phí hay thậm chí là biến động. Đó chính là trượt giá.
Và càng lớn lệnh giao dịch, sự chênh lệch giữa giá hiển thị trước khi xác nhận giao dịch và giá nhận sau khi thực hiện càng lớn. Trong ngày tốt, trượt giá làm giảm lợi nhuận của bạn. Trong ngày xấu, nó tiêu hao vốn của bạn.
TIN NÓNG
Sự thật khó chối bỏ về Kho dự trữ XRP trị giá 1 tỷ đô của CryptoQuant; -199 tỷ SHIB: Đồng Shiba Inu Coin gặp áp lực cung trên sàn; Coinbase mở quyền truy cập Vĩnh viễn cho Apple, Amazon và các đối tác khác: Báo cáo sáng crypto
Đánh giá Thị trường Crypto: XRP bị đánh bại ở mức 1,50 đô, Shiba Inu có còn hy vọng về 0,00001 đô không? Giá của Dogecoin (DOGE) rõ ràng đã được đặt lại
Trong thời gian dài, rủi ro này đã bị chấp nhận một cách miễn cưỡng như là cái giá của việc giao dịch onchain. Nhưng một thế hệ mới của các nền tảng DEX, bao gồm các nền tảng như MYX, cuối cùng đã giải quyết các nguyên nhân cấu trúc đằng sau trượt giá. Kết quả là, kỷ nguyên của giao dịch trượt giá cao đang kết thúc, nhường chỗ cho các mô hình ưu tiên thực thi xác định và độ sâu cấp độ CEX.
Hiểu rõ về Trượt giá
Nguyên nhân của trượt giá trên DEX nằm ở mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã thúc đẩy làn sóng đầu tiên của các sàn giao dịch phi tập trung. Sử dụng các pool thanh khoản, nhà giao dịch đổi chác dựa trên các tài sản họ nắm giữ và giá tự động thay đổi khi tỷ lệ token biến động.
Nhưng cơ chế khiến AMM đơn giản cũng tạo ra giới hạn lớn nhất của chúng. Vì giá được xác định bởi độ sâu của pool, mỗi giao dịch đều làm thị trường dịch chuyển nhẹ và càng lớn so với quy mô pool, tác động giá càng lớn.
Trong thực tế, điều này có nghĩa là nhà giao dịch thường thực hiện các giao dịch ở mức giá ngày càng tệ hơn so với ban đầu – đây chính là trượt giá độc hại nhất. Và nếu nó là mối đe dọa dai dẳng khi giao dịch spot, thì nó còn là kẻ thù đáng gờm khi giao dịch hợp đồng tương lai.
Khi một nhà giao dịch mở vị thế dài có đòn bẩy 100.000 đô, họ đang yêu cầu một lượng thanh khoản khổng lồ ngay lập tức. Trong một PerpDEX dựa trên AMM, yêu cầu đó đẩy đường cong giá nội bộ di chuyển một cách dữ dội đến mức giá vào thực tế mà nhà giao dịch nhận được thường tệ hơn đáng kể so với thị trường.
Vì lý do này, các nhà phát triển DeFi đã bỏ ra vô số thời gian và công sức để kiểm soát trượt giá. Và cuối cùng họ đã tìm ra giải pháp. Spoiler: công thức chiến thắng yêu cầu từ bỏ mô hình AMM để chuyển sang một phương pháp tinh tế hơn.
Tái tưởng tượng Giao dịch Onchain
Trong khi một số nền tảng DeFi đã chuyển sang mô hình lai kết hợp các yếu tố của sổ lệnh truyền thống với thanh khoản dựa trên AMM, các nhà chơi lớn hơn đang đi theo hướng quyết đoán hơn, chuyển sang các lệnh off-chain trong khi thực hiện giao dịch onchain, ví dụ như để giữ quyền tự quản lý tài sản nhưng cải thiện giá cả.
Các phương pháp này đã hiệu quả trong việc giảm trượt giá nhưng chưa thể loại bỏ hoàn toàn. Để đạt được điều đó, cần phải quay lại bàn vẽ và thiết kế kiến trúc mới phù hợp với yêu cầu của giao dịch onchain. Kết quả là kết hợp không đồng bộ, một bước đột phá cho phép các giao dịch được tổng hợp và ghép đối kháng trước khi tương tác với các pool thanh khoản. Điều này giảm thiểu sự di chuyển giá không cần thiết và nâng cao hiệu quả vốn tổng thể.
Trượt giá giảm. Lợi nhuận tăng.
Nhưng kết hợp không đồng bộ thực sự làm gì khác biệt so với các mô hình hiện có và nó hiệu quả như thế nào trong việc giảm thiểu trượt giá đáng sợ?
Đưa Trượt giá vào lối thoát
Kết hợp không đồng bộ và các mô hình thực thi lai tách biệt quá trình khám phá giá khỏi cung cấp thanh khoản. Ví dụ, cơ chế Pool Giao dịch (MPM) của MYX, không chuyển hướng mọi giao dịch qua pool thanh khoản truyền thống mà tập hợp thanh khoản và ghép các vị thế đối nghịch trực tiếp.
Các nhà giao dịch dài và ngắn được ghép đối nhau khi có thể, với các nhà cung cấp thanh khoản đóng vai trò trung gian chứ không phải là đối tác chính. Kết quả là một động cơ giao dịch có khả năng thực hiện các lệnh gần như không trượt giá trong nhiều điều kiện, đồng thời hỗ trợ các hợp đồng tương lai có đòn bẩy lên tới 50x.
Ngoài việc sửa giá vào, các thiết kế mới này còn cực kỳ hiệu quả về vốn. Trong khi các PerpDEX truyền thống có thể gặp khó khăn trong việc hỗ trợ 10 đô la khối lượng giao dịch cho mỗi đô la thanh khoản, MPM của MYX có thể đạt tới 125 lần hiệu quả vốn. Điều này có nghĩa là, ngay cả với TVL thấp hơn, các nền tảng có thể cung cấp các sổ lệnh sâu hơn và hỗ trợ các vị thế lớn hơn.
Các cá mập có thể giao dịch quy mô lớn mà không bị phạt, trong khi các nhà nhỏ hơn có thể tiết kiệm từng đồng trong mỗi lần đổi chác. Cũng đáng chú ý là các LP cũng có lợi, giúp họ xây dựng nền tảng cho động cơ ghép đối và kiếm phí mà không phải đối mặt với rủi ro mất tạm thời. Đây là giao dịch DEX có thể sánh ngang trải nghiệm người dùng và giá cả của các CEX hàng đầu.
Sự tiến hóa của Thực thi DeFi
Trong khi trượt giá cũng là hệ quả của giao dịch CEX thiếu thanh khoản, nó từ lâu đã trở thành biểu tượng của các DEX. Nhưng nó chưa bao giờ là một sự đánh đổi không thể tránh khỏi – chỉ đơn thuần là hậu quả của thế hệ đầu tiên kiến trúc sàn giao dịch.
Khi các thiết kế mới xuất hiện, tích hợp các động cơ ghép đối, mô hình thanh khoản lai và cấu trúc vốn hiệu quả hơn, khoảng cách thực thi giữa giao dịch tập trung và phi tập trung đang thu hẹp nhanh chóng. Điều này là tin vui cho các nhà giao dịch, những người có thể tận hưởng tất cả lợi ích của DeFi mà không phải hy sinh hiệu suất. Nhưng cũng là tin vui cho các DEX và các LP kiếm phí từ việc cung cấp thanh khoản quan trọng này.
Công nghệ để đạt được điều này cuối cùng đã có, nhưng như trường hợp cực đoan đã đề cập ban đầu cho thấy, nó chưa được phân phối đều. Quá nhiều DEX vẫn còn mắc kẹt với mô hình AMM đơn giản đã đưa DeFi đi xa nhưng không thể đưa nó lên cấp độ tiếp theo. Nhưng xu hướng hiện tại đang bắt đầu thay đổi.
Khi ngày càng nhiều nhà giao dịch chuyển sang các DEX có thể cung cấp thanh khoản và thực thi như CEX – cả cho spot lẫn hợp đồng tương lai – sự chuyển đổi này sẽ báo hiệu sự kết thúc của trượt giá. Những ngày trượt giá một chữ số hoặc hai chữ số gần như đã qua. Sớm thôi, nó sẽ được đo bằng phần trăm nhỏ hơn, đưa DeFi ngang bằng với CeFi mà nó luôn khao khát.
