Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, vào thứ Năm cho biết, mặc dù đồng token Solana (SOL) kể từ khi ETF liên quan được ra mắt tại Mỹ vào tháng 7 năm 2025 đã giảm 57%, các quỹ này vẫn thu hút được 1,5 tỷ USD vốn đầu tư, và chưa xuất hiện làn sóng rút vốn đáng kể nào. Balchunas bổ sung rằng, trong số vốn chảy vào ETF Solana, có tới 50% đến từ các nhà đầu tư tổ chức.

Dòng vốn ETF Solana: Phản ánh rõ ràng về khả năng chống chịu của các tổ chức

(nguồn: Bloomberg)

Trong phân tích trên nền tảng X, Balchunas chỉ ra rằng hiệu suất của ETF Solana là một hiện tượng bất thường trong ngành. Ông dẫn lời các quy tắc thông thường trong ngành: các ETF được ra mắt trong thị trường giảm giá hầu như không thể duy trì dòng vốn chảy vào, “nếu chúng giảm 57% trong sáu tháng đầu, hầu hết sẽ không tồn tại quá một hoặc hai năm. Cách làm của Solana rõ ràng vi phạm các quy luật vật lý.”

Dưới đây là các số liệu dòng vốn quan trọng gần đây của ETF Solana:

Thứ Tư (ngày 5 tháng 3): ghi nhận dòng chảy ròng 19 triệu USD
Thứ Năm (ngày 6 tháng 3): rút 6 triệu USD, lần đầu tiên trong hơn một tháng
Tính từ khi ra mắt đến nay: tổng dòng vốn ròng 1,5 tỷ USD, trong đó các nhà đầu tư tổ chức chiếm 50%

Cốt lõi luận điểm của Balchunas là: tỷ lệ 50% các nhà tổ chức không chỉ thể hiện quy mô vốn, mà còn phản ánh một nền tảng nhà đầu tư có ý định phân bổ dài hạn, là tiềm năng mở rộng quy mô trong tương lai.

So sánh điều chỉnh theo vốn hóa thị trường: Hiệu suất tương đối của ETF Solana có thể vượt qua ETF Bitcoin

Balchunas cung cấp một khung so sánh chính xác: do vốn hóa thị trường của Solana khoảng 50 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với khoảng 1,4 nghìn tỷ USD của Bitcoin, việc so sánh trực tiếp dòng vốn chảy vào hai ETF này có thể gây lệch về quy mô.

Nếu điều chỉnh dòng vốn chảy vào ETF Solana theo tỷ lệ vốn hóa thị trường của nó so với Bitcoin, thì dòng vốn tương đương sẽ khoảng 54 tỷ USD, “gấp gần hai lần lượng vốn ròng chảy vào ETF Bitcoin cùng kỳ.”

Balchunas đặc biệt nhấn mạnh sự khác biệt về bối cảnh: sau khi ETF Bitcoin ra mắt, giá BTC liên tục tăng, tạo điều kiện thuận lợi; còn ETF Solana phải đối mặt với xu hướng giảm liên tục của token, khiến hiệu suất điều chỉnh theo vốn hóa thị trường nổi bật hơn trong so sánh ngành.

Thị trường spot SOL: Bối cảnh định giá sau khi giảm 70%

Hiệu suất của token SOL trên thị trường spot hoàn toàn trái ngược với dòng vốn tổ chức chảy vào ETF. Vào tháng 1 năm 2025, do cơn sốt đúc memecoin, SOL đạt đỉnh cao lịch sử 293 USD mỗi token; sau đó tâm lý thị trường chuyển biến tiêu cực, theo dữ liệu của CoinGecko, giá SOL hiện khoảng 88 USD, giảm 70% so đỉnh cao, trong ngày giảm 2,7%, trong vòng một tháng giảm 11%.

Kể từ khi ETF ra mắt, giá giảm 57%, nghĩa là tất cả các nhà đầu tư theo sau trong giai đoạn đầu đều đang lỗ trên sổ sách. Tuy nhiên, dòng tiền của các tổ chức vẫn duy trì, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức không rút vốn quy mô lớn mà vẫn giữ lập trường phân bổ dài hạn.

Các câu hỏi thường gặp

1. Tại sao ETF Solana vẫn duy trì dòng vốn chảy vào dù token giảm 57%?
Theo phân tích của Eric Balchunas, tỷ lệ 50% các nhà đầu tư tổ chức là yếu tố then chốt. Các nhà đầu tư tổ chức thường có tầm nhìn dài hạn, không vội vàng rút vốn do biến động giá ngắn hạn, tạo thành nền tảng vốn ổn định, giúp ETF Solana duy trì tổng cộng 1,5 tỷ USD dòng vốn ròng trong điều kiện thị trường bất lợi.

2. Balchunas nói ETF Solana “vi phạm các quy luật vật lý” nghĩa là gì?
Balchunas dẫn lời các quy tắc trong ngành: các ETF được ra mắt khi tài sản cơ sở liên tục giảm giá hầu như không thể duy trì dòng vốn dương, phần lớn các quỹ này không tồn tại quá một hoặc hai năm. Việc ETF Solana vẫn giữ được 1,5 tỷ USD dòng vốn trong bối cảnh token giảm 57% được ông gọi là vi phạm quy luật này.

3. So sánh hiệu suất của ETF Solana và ETF Bitcoin sau khi điều chỉnh theo vốn hóa thị trường như thế nào?
Nếu điều chỉnh dòng vốn chảy vào ETF Solana theo tỷ lệ vốn hóa thị trường (Solana 50 tỷ USD so với Bitcoin 1,4 nghìn tỷ USD), thì dòng vốn tương đương khoảng 54 tỷ USD, gấp gần hai lần lượng vốn ròng chảy vào ETF Bitcoin cùng kỳ. Lưu ý rằng, khi ETF Bitcoin ra mắt, BTC đang trong giai đoạn tăng giá, còn ETF Solana phải đối mặt với thị trường token liên tục giảm, do đó bối cảnh nền tảng khác biệt rõ rệt.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.