Hàn Quốc đối mặt với nhu cầu cấp bách về luật hóa stablecoin khi Mỹ tiến hành thúc đẩy các quy định

Diễn đàn thảo luận về quy định stablecoin của Mỹ và phản ứng của ngành lập pháp Hàn Quốc

Vào ngày 17 tháng 4, các nhà lập pháp Min Byung-deok, Park Min-gyu và Shin Jang-shik đã tổ chức một diễn đàn với tiêu đề “Khung quản lý stablecoin của Mỹ và các vấn đề về luật pháp tài sản kỹ thuật số của Hàn Quốc” tại Tòa nhà đại biểu Quốc hội ở Yeouido-dong, Yeongdeungpo-gu, Seoul. Những người tham gia gồm có Han Seo-hee (luật sư) của Công ty Luật Kwangjang(, Kim Jong-seung )CEO của MRI(, Nicky Ariyadsinghe )Phó giám đốc Chainlink Labs(, Park Hyuk-jae )Trưởng khu vực Đông Á của Base(, Lee Jong-seop )giáo sư Đại học Quốc gia Seoul( và các nhà lập pháp khác cùng các chuyên gia trong ngành. Diễn đàn đã xem xét các thách thức lập pháp của Hàn Quốc trong việc đối phó với các quy tắc stablecoin của Mỹ đang được thúc đẩy.

Quy định stablecoin của Mỹ và áp lực về mốc thời gian

Han Seo-hee cho biết rằng “Đạo luật GENIUS dự kiến được triển khai từ tháng 11 năm 2026 đến tháng 1 năm 2027, nghĩa là có khả năng các stablecoin do Mỹ phát hành sẽ cần được chấp nhận như phương thức thanh toán trong nước, khiến đây trở thành một tình huống cấp bách về mặt thời gian.”

Min Byung-deok )Đảng Dân chủ( nhấn mạnh các vấn đề đặt cược về mặt lập pháp: “Việc Hàn Quốc có tạo ra một stablecoin định danh bằng won mà thế giới có thể sử dụng an toàn và thuận tiện hay không, và liệu Hàn Quốc có trở thành một quốc gia G2 mới thống trị thế giới bằng cách tận dụng cơn ‘sóng thần’ đô la hay không, sẽ phụ thuộc vào quá trình lập pháp.”

Shin Jang-shik )Đảng Đổi mới( cho biết thêm rằng “stablecoin bao gồm nhiều vấn đề gây tranh cãi như danh tính của tổ chức phát hành và đăng ký tổ chức phát hành nước ngoài. Thực tế là chúng tôi đang gặp khó khăn vì chưa thể xây dựng các đạo luật giải quyết các vấn đề này phù hợp với hoàn cảnh của Hàn Quốc.”

Phân tích khung quản lý của Mỹ

Diễn đàn đã phân tích thông báo về việc xây dựng quy định đối với stablecoin của Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ )OCC( )NPRM( được phát hành vào tháng Hai. Kim Jong-seung giải thích rằng khung pháp lý của Mỹ coi stablecoin như một nhóm tài sản mới, tách biệt với chứng khoán, đồng thời cho phép các tài sản được token hóa như tài sản dự trữ. Ông cũng cho biết rằng “khung quản lý của Mỹ dường như có mục tiêu chủ ý là thiết lập một chuẩn mực toàn cầu.”

Kim còn nêu rõ thêm rằng khung này phân loại stablecoin là một loại tài sản mới không thuộc các nhóm sản phẩm tài chính hiện có, và chúng chịu sự điều chỉnh của Đạo luật GENIUS thay vì các luật chứng khoán hiện hành hoặc luật về bảo hiểm tiền gửi.

Các yêu cầu cốt lõi đối với tổ chức phát hành stablecoin

Kim xác định các yêu cầu trọng tâm đối với tổ chức phát hành stablecoin thanh toán )PPSI( như sau: stablecoin là hoạt động kinh doanh duy nhất; cấm trả lãi suất; đình chỉ phát hành mới nếu dự trữ không đủ; và các tài sản dự trữ được token hóa. Về các tài sản được token hóa, ông nói: “Mỹ đang thảo luận về việc liệu có phù hợp khi cho phép tới 20% tổng tài sản dự trữ được token hóa hay không, và thật đáng chú ý là cuộc thảo luận đã tiến tới mức độ này.” Ông chỉ ra việc triển khai xác minh kỹ thuật theo thời gian thực trên chuỗi như một thách thức then chốt.

Khoảng trống lập pháp của Hàn Quốc và các giải pháp đề xuất

Han Seo-hee nêu ra các vấn đề lập pháp quan trọng đối với Hàn Quốc. Về định nghĩa stablecoin, bà nói rằng “cần nhấn mạnh mạnh hơn chức năng như một phương thức thanh toán.” Bà cho biết các dự luật được đề xuất hiện nay sử dụng thuật ngữ không nhất quán và áp dụng các tiêu chuẩn khác nhau đối với các tài sản có liên kết, do đó cần có việc phân loại rõ ràng và định nghĩa khái niệm.

Về danh tính tổ chức phát hành, Han cho biết đề xuất đang được thảo luận liên quan đến việc các ngân hàng nắm giữ từ 51% vốn chủ sở hữu của tổ chức phát hành trở lên. Bà chỉ ra rằng luật ngân hàng giới hạn các ngân hàng không được sở hữu quá 15% vốn ở các công ty khác, nên cần có việc rà soát về mặt quản lý. Bà cũng xác định sự thiếu vắng thảo luận về cấu trúc phân phối và đề xuất cho phép các khoản phân phối có liên quan đến bên liên quan.

Về tài sản dự trữ, Han nói: “Xét đến các vấn đề về thanh khoản do Hàn Quốc thiếu trái phiếu chính phủ ngắn hạn, cần mở rộng các tài sản dự trữ đủ điều kiện.”

Cấm trả lãi của Mỹ vs. khung bù đắp của Hàn Quốc

Kim Jong-seung giải thích rằng Đạo luật GENIUS của Mỹ cấm rõ ràng việc trả lãi suất cho stablecoin, và quy định thực thi bao gồm điều kiện đảo gánh nặng chứng minh. Ông nói: “Điều khoản trả lãi có thể buộc phải tái cấu trúc nhiều mô hình kinh doanh trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số hiện tại.”

Han Seo-hee phản biện rằng “các doanh nghiệp fintech nên được phép cung cấp các lợi ích dựa trên hành vi của người dùng, độc lập với tổ chức phát hành và không được phân loại là lãi suất, vì điều này là cần thiết để kích hoạt việc phân phối.”

Tiếp cận theo hướng hạ tầng

Lee Jong-seop )Đại học Quốc gia Seoul( nhấn mạnh: “Tôi muốn nhấn mạnh rằng stablecoin nên được tiếp cận từ góc nhìn của hạ tầng như một ‘đường ray thanh toán kỹ thuật số’.” Ông lập luận rằng việc hiểu cách tiếp cận hạ tầng trong khung pháp lý của Mỹ là điều thiết yếu, thay vì chỉ xem stablecoin đơn thuần là phương thức thanh toán hay một sản phẩm tài chính.

Lee gợi ý rằng Hàn Quốc nên tham chiếu các tiêu chuẩn của Mỹ trong cách tiếp cận quản lý và cho biết rằng việc đưa ra một stablecoin định danh bằng won có thể tạo ra nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ ngắn hạn.

Quan điểm của ngành trên toàn cầu

Nicky Ariyadsinghe )Phó giám đốc cấp cao phụ trách Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và Trung Đông của Chainlink Labs( đã xác định các thách thức trọng yếu về hạ tầng blockchain như tính minh bạch, khả năng truy vấn thời gian thực và độ ổn định về bảo mật. Park Hyuk-jae )Base Đông Á nhấn mạnh nhu cầu đối với các chuỗi công khai và các cơ chế phản hồi thanh toán theo hướng tác nhân như những điểm thảo luận chính.