Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (Financial Services Commission) đã tổ chức một phiên điều trần công khai vào ngày 20 Tháng 7 tại Trung tâm IR của Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc (Korea Development Bank) ở quận Yeongdeungpo, Seoul, nhằm giới thiệu một quỹ đầu tư công nghệ siêu dài hạn, kéo dài thời hạn quỹ lên 15 năm. Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Lee Eok-won cho biết quỹ hướng đến việc “gắn mốc thời gian của công nghệ với mốc thời gian của tài chính”. Sáng kiến này nhằm giải quyết một thách thức mang tính cấu trúc trong hệ sinh thái vốn mạo hiểm của Hàn Quốc, nơi thời hạn quỹ tiêu chuẩn 8 năm buộc phải thoái vốn sớm trước khi các công ty trong danh mục đạt đến giai đoạn trưởng thành, theo đại diện ngành tại phiên điều trần có sự tham dự của Chủ tịch Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc Park Sang-jin và Giám đốc Nhóm công tác Quỹ Tăng trưởng Quốc gia Son Young-chae.
Ủy ban Dịch vụ Tài chính cơ cấu quỹ hằng năm 880 tỷ KRW với thời hạn 15 năm
Quỹ siêu dài hạn sẽ được cơ cấu theo mức phân bổ hằng năm 880 tỷ KRW, chia thành các quỹ quy mô lớn, trung bình và nhỏ, lựa chọn 6 nhà quản lý quỹ công (sub-fund managers). Phần vốn từ chính sách chiếm 680 tỷ KRW trong tổng nguồn lực. Thời hạn 15 năm của quỹ đánh dấu sự khác biệt so với mốc thời gian truyền thống của vốn mạo hiểm tại Hàn Quốc.
Để tăng mức độ tham gia của đối tác tổng quát (GP), Ủy ban Dịch vụ Tài chính đặt ngưỡng tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) ở mức 5%, thấp hơn mốc 7% áp dụng cho các quỹ chính sách hiện hữu. Ủy ban cũng nới lỏng các điều khoản không cạnh tranh, cho phép nhà quản lý quỹ thiết lập các quỹ cạnh tranh sau khi đã sử dụng hết 50% vốn cam kết (giảm từ ngưỡng 60% trước đó). Cơ chế khuyến khích được mở rộng nhằm thu hút các nhà quản lý quỹ.
Về sự tham gia của đối tác hữu hạn (LP), ủy ban đưa ra các cơ chế chuyển một phần lợi nhuận vượt trội từ quỹ công nghệ tiên tiến sang LP khi hiệu quả quỹ vượt lợi nhuận chuẩn. Chính phủ sẽ cung cấp hỗ trợ vốn thứ cấp lên đến 40% cam kết của LP. Các điều khoản thay thế LP sẽ được kích hoạt 10 năm sau khi kết thúc giai đoạn đầu tư hoặc khi quỹ đáo hạn, tùy điều kiện nào đến trước.
Các nhà quản lý vốn mạo hiểm hoan nghênh sáng kiến, đề nghị điều chỉnh quy định
Các thành viên tham gia thảo luận tại phiên từ ngành vốn mạo hiểm Hàn Quốc bày tỏ sự ủng hộ đối với cấu trúc quỹ siêu dài hạn. Hong Won-ho, CEO của SV Investment, cho biết: “Có những công ty có tiềm năng trở thành các nhà lãnh đạo toàn cầu về mặt công nghệ, nhưng chúng tôi từng lo ngại liệu các quỹ hiện tại có thể đồng hành cùng các công ty đó đến tận cuối hay không. Khi vận hành với các quỹ trưởng thành theo kỳ hạn thông thường 8 năm, chúng tôi không còn lựa chọn nào khác ngoài việc theo đuổi IPO hoặc thoái vốn qua bán hàng trước khi công ty thực sự trưởng thành hoàn toàn. Việc giới thiệu quỹ siêu dài hạn này là kịp thời.”
Danh sách panel gồm Kim Hyun-chul (CEO S Ventures), Ahn Shin-young (CEO Acestone Ventures), Park Se-geun (Giám đốc điều hành Aju IB Investment), Ha Geon-hyung (Trưởng nhóm Shinhan Investment & Securities), Kim Hyun-chul (CEO Todak), và Park Jae-hong (CEO Wnastella).
Đại diện ngành đề xuất cải cách đánh giá và nới lỏng quy định nhân sự
Hong Won-ho đề xuất chuyển đổi phương pháp đánh giá đối với quỹ 15 năm sang các tiêu chí không chỉ dựa vào thoái vốn: “Dưới góc nhìn của GP, chúng ta cần được đánh giá dựa trên các quỹ siêu dài hạn 15 năm, nhưng thay vì chỉ đánh giá tại thời điểm thoái vốn, chúng ta cần một nền tảng thể chế có thể đánh giá sự tăng trưởng công nghệ và các yếu tố khác.”
Kim Hyun-chul của S Ventures nêu lo ngại về hạn chế nhân sự: “Một số tổ chức cấp vốn có điều khoản ngăn không cho nhà quản lý quỹ dẫn dắt tạo ra các quỹ khác cho đến khi vốn cam kết đạt 60% được sử dụng. Chúng tôi hy vọng kiểu ràng buộc này sẽ không áp dụng với các quỹ siêu dài hạn.”
Park Se-geun đề cập đến các hạn chế đối với mục tiêu đầu tư chính bị giới hạn ở cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi không thể mua lại: “Khi thực hiện đầu tư, tình huống đồng đầu tư là phổ biến và tồn tại các vấn đề về vốn chủ sở hữu. Dưới góc nhìn của một công ty công nghệ, việc nhận đầu tư với các loại cổ phiếu ưu đãi bị chia nhỏ có thể gây gánh nặng về mặt thủ tục. Nếu có quy định loại trừ các trường hợp thoái vốn ngắn hạn khỏi các mục tiêu đầu tư chính, thì việc hạn chế đầu tư chỉ vào cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi không kèm quyền mua lại dường như làm phức tạp quy trình.”
Ahn Shin-young đề xuất các ưu đãi cho các khoản đầu tư vào lĩnh vực sản xuất cần thời gian trưởng thành dài hơn: “Nếu một công ty phổ thông mất 13 năm từ lúc thành lập đến khi niêm yết, thì ngành sản xuất cần 15 đến 17 năm. Nếu có ưu đãi dưới dạng tiền thưởng cho các khoản đầu tư sản xuất, điều đó có thể giúp các công ty đang gặp khó khăn về tăng trưởng.”
Thông báo về quỹ dự kiến vào cuối Tháng 7 hoặc đầu Tháng 8
Sau phần thảo luận, Chủ tịch Lee Eok-won cho biết: “Chúng tôi sẽ tiếp tục thu thập ý kiến và hướng tới việc tạo ra một phiên bản hoàn thiện hơn.” Dự kiến thông báo dự án đầu tư của quỹ siêu dài hạn sẽ được công bố vào cuối Tháng 7 hoặc đầu Tháng 8 sau giai đoạn lấy ý kiến công chúng.
Câu hỏi thường gặp
Thời hạn của quỹ đầu tư công nghệ siêu dài hạn mới của Hàn Quốc được công bố vào ngày 20 Tháng 7 là bao lâu?
Quỹ sẽ kéo dài thời hạn lên 15 năm, so với thời hạn chuẩn 8 năm của các quỹ vốn mạo hiểm thông thường tại Hàn Quốc. Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Lee Eok-won cho biết mốc thời gian mở rộng nhằm “gắn mốc thời gian của công nghệ với mốc thời gian của tài chính” và cho phép các quỹ “tăng trưởng cùng với các công ty trong một khoảng thời gian dài”.
Hàn Quốc sẽ phân bổ bao nhiêu vốn hằng năm cho quỹ đầu tư công nghệ siêu dài hạn?
Quỹ sẽ được cơ cấu theo mức phân bổ hằng năm 880 tỷ KRW, trong đó 680 tỷ KRW đến từ vốn theo chính sách. Quỹ sẽ được chia thành các quỹ quy mô lớn, trung bình và nhỏ, lựa chọn 6 nhà quản lý quỹ công. Ngưỡng tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) được đặt ở mức 5%, thấp hơn mốc 7% áp dụng cho các quỹ chính sách hiện hữu.
