IPO (phát hành công khai lần đầu) của SpaceX vào thứ Sáu được dự báo là thương vụ lớn nhất từ trước đến nay, nhưng các chuyên gia tài chính cảnh báo nhà đầu tư cá nhân có thể tiếp cận công ty mà không cần mua trực tiếp IPO. Với mức 135 USD/cổ phiếu, SpaceX sẽ được định giá gần 1,8 nghìn tỷ USD, qua đó trở thành công ty lớn thứ 7 của Mỹ theo vốn hóa thị trường. IPO đang tạo nhiều tiếng vang, nhưng chuyên gia lưu ý rằng cổ phiếu thường kém sinh lời trong giai đoạn đầu sau IPO, và việc nắm giữ tập trung ở một công ty có thể gây biến động mạnh cho nhà đầu tư thiếu cảnh giác. Nhiều quỹ tương hỗ và quỹ ETF (quỹ giao dịch) đã nắm giữ vị thế tại SpaceX hoặc sẽ bổ sung cổ phiếu này trong vài ngày sau khi niêm yết công khai, giúp đa dạng hóa mức độ tiếp xúc. Các nhà cung cấp chỉ số, gồm Russell, FTSE, CRSP, MSCI và Nasdaq, đã lập các mốc thời gian từ 5 đến 15 ngày giao dịch để đưa các IPO vốn hóa lớn vào chỉ số của họ, trong khi S&P 500 yêu cầu ít nhất 12 tháng giao dịch công khai và có lợi nhuận.
Quỹ chỉ số đưa SpaceX vào trong 5 đến 15 ngày giao dịch
Nhiều nhà đầu tư quỹ chỉ số có thể tiếp cận cổ phiếu SpaceX trong vòng vài ngày hoặc vài tuần sau IPO, theo Zachary Evens, nhà phân tích về chiến lược thụ động tại Morningstar. Evens cho biết các chỉ số của Russell U.S. có thể bổ sung các công ty vốn hóa lớn như SpaceX sau 5 ngày giao dịch. Theo Vanguard Group, cùng mốc 5 ngày cũng áp dụng cho các chỉ số do FTSE, CRSP và MSCI cung cấp.
Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu trong quỹ tương hỗ chỉ số hoặc ETF bám theo các chỉ số này, chẳng hạn Russell 1000 hoặc CRSP U.S. Total Stock Market Index, sẽ sở hữu một phần của SpaceX sau giai đoạn 5 ngày đó, Evens nói. Ví dụ về các quỹ như vậy gồm iShares Russell 1000 ETF (IWB) và Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
MSCI có mốc 10 ngày, trong khi Nasdaq sẽ đưa một cổ phiếu vào chỉ số Nasdaq 100 sau 15 ngày giao dịch kể từ IPO nếu cổ phiếu đó nằm trong nhóm 40 cổ phiếu hàng đầu, như trường hợp của SpaceX. Một số nhà cung cấp chỉ số, bao gồm Nasdaq và FTSE Russell, đã nới lỏng chính sách đưa vào trong năm nay để đẩy nhanh việc áp dụng các mega-IPO vào các chỉ số tương ứng.
Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren (D-Mass.) đã công bố một lá thư gửi các nhà cung cấp chỉ số vào hôm thứ Năm, đặt câu hỏi về các chính sách “fast-track”. “Làn sóng thay đổi từ các công ty của quý vị tạo ra các mối lo ngại nghiêm trọng về bảo vệ nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh có các báo cáo rằng SpaceX đã vận động cho ‘việc gia nhập nhanh hơn vào các chỉ số của quý vị’”, Warren viết. “Với hàng triệu người Mỹ đầu tư vào quỹ chỉ số, những thay đổi này có thể dẫn tới việc tự động mua hàng tỷ USD cổ phiếu SpaceX mà họ không có bất kỳ tiếng nói nào.”
S&P 500 yêu cầu 12 tháng và có lợi nhuận để đưa SpaceX vào
Nhà đầu tư vào S&P 500 có thể phải chờ nhiều năm trước khi SpaceX gia nhập chỉ số. Nhà cung cấp S&P Dow Jones yêu cầu doanh nghiệp phải giao dịch công khai ít nhất 12 tháng để đủ điều kiện được đưa vào S&P 500. Ngoài ra, công ty phải có lợi nhuận — nghĩa là phải công bố lợi nhuận dương trong quý gần nhất và đồng thời trong cả bốn quý trước đó gộp lại, Evens cho biết.
Tesla (TSLA) đáng chú ý đã mất khoảng 10 năm để được thêm vào S&P 500 sau IPO, Evens nói. “Với SpaceX, yêu cầu về lợi nhuận nhiều khả năng sẽ tiếp tục được áp dụng để giữ điều kiện này trong một số năm”, Jay Ritter, giám đốc The IPO Initiative tại Đại học Florida, cho biết.
Tuy nhiên, mốc thời gian này không áp dụng cho mọi chỉ số trong S&P. Theo Vanguard, S&P Total Market Index có thể đưa SpaceX vào sau 5 ngày giao dịch. Ritter cho biết SpaceX nhiều khả năng chỉ chiếm một phần nhỏ trong các quỹ tương hỗ và ETF chỉ số nói chung — khoảng 0,1% của quỹ Vanguard Total Stock Market và khoảng 0,6% của Invesco QQQ ETF, quỹ này bám theo Nasdaq 100.
Quỹ chủ động nắm giữ các vị thế lớn trước IPO của SpaceX
Nhà đầu tư vào quỹ tương hỗ và ETF quản lý chủ động có thể tiếp cận SpaceX mà không phải chờ độ trễ. Một số quỹ này đã thiết lập các vị thế lớn trước IPO, lớn hơn nhiều so với các quỹ chỉ số. Tám quỹ chủ động — bao gồm quỹ tương hỗ, ETF và quỹ đóng — đã nắm giữ vị thế tại SpaceX vượt quá 10% giá trị tài sản ròng (NAV) tính đến 1/6, theo dữ liệu Morningstar.
Các quỹ đó, từ mức độ tiếp xúc cao nhất đến thấp nhất, gồm: Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF và Ark Venture Fund, theo Morningstar. Morningstar cho biết SpaceX chiếm 37% tài sản trong quỹ tương hỗ Baron Partners.
Tuy nhiên, các khoản nắm giữ này có thể bị pha loãng nếu nhà đầu tư đổ dồn vào các đợt chào bán như vậy. “Nghịch lý thay, mức độ phổ biến của các [funds] này đối với nhà đầu tư càng cao thì khả năng dòng vốn tăng vào sẽ càng làm pha loãng tỷ trọng của SpaceX, từ đó có thể làm suy giảm chính điều mà người ta đang tìm kiếm ngay từ đầu: khả năng đóng góp vào hiệu suất,” Jeffrey Ptak, giám đốc điều hành Morningstar Research Services tại Morningstar, viết tuần trước.
Nhà đầu tư nắm quỹ chủ động có vị thế lớn vào SpaceX sẽ dễ tổn thương hơn trước những biến động mạnh về giá cổ phiếu. Quỹ chủ động cũng thường đắt hơn quỹ chỉ số, và đây là một trong những lý do khiến quỹ chỉ số thường vượt trội so với các đối tác được quản lý chủ động trong dài hạn.
Mua trực tiếp IPO đi kèm rủi ro biến động cao hơn
Cách rẻ nhất và trực tiếp nhất để mua SpaceX là mua cổ phiếu trên sàn sau khi niêm yết vào thứ Sáu, Evens nói. Nhưng việc mua từng cổ phiếu thường đi kèm rủi ro tài chính cao hơn so với việc mua một rổ các chứng khoán đa dạng, và các rủi ro này còn tăng cao trong những ngày đầu của IPO, Ritter nói.
“Khả năng xảy ra nhất với IPO của SpaceX là nó sẽ tăng giá vào ngày đầu tiên, có lẽ sẽ hoạt động kém hơn thị trường trong năm tới và trong cả ba năm tới”, Ritter nói, dẫn chiếu tiền lệ lịch sử. Với bất kỳ cổ phiếu nào, vẫn có cơ hội tạo ra khoản lời lớn, nhưng xác suất thua lỗ của một chứng khoán đơn lẻ cao hơn xác suất kiếm lời, Ritter nói.
Vì định giá của SpaceX đã quá cao, “nên theo quan điểm của tôi, xác suất của một mức tăng thật sự lớn là không tồn tại”, ông nói. Vẫn có thể có lợi ích từ việc nắm giữ từng cổ phiếu — nhà đầu tư bị lỗ giữa thời điểm biến động có thể bán khoản nắm giữ đó và sử dụng khoản lỗ để bù trừ thuế lãi vốn đối với các khoản đầu tư có lời, một chiến lược gọi là bù lỗ bằng thuế (tax-loss harvesting).
FAQ
Nhà đầu tư quỹ chỉ số có thể tiếp cận cổ phiếu SpaceX nhanh đến mức nào sau IPO?
Nhà đầu tư quỹ chỉ số có thể tiếp cận mức độ tiếp xúc với SpaceX trong vòng 5 đến 15 ngày giao dịch sau IPO, tùy thuộc vào nhà cung cấp chỉ số. Russell, FTSE, CRSP và MSCI bổ sung các công ty vốn hóa lớn sau 5 ngày giao dịch, trong khi MSCI có mốc 10 ngày và Nasdaq yêu cầu 15 ngày giao dịch để được đưa vào Nasdaq 100.
Những điều kiện nào để SpaceX gia nhập S&P 500?
S&P Dow Jones yêu cầu doanh nghiệp phải giao dịch công khai ít nhất 12 tháng và có lợi nhuận — công bố lợi nhuận dương cho quý gần nhất và đồng thời cho cả bốn quý trước đó gộp lại. Với SpaceX, yêu cầu về lợi nhuận nhiều khả năng sẽ làm chậm việc đưa vào trong một số năm, theo các chuyên gia.
Quỹ chủ động nào nắm giữ các vị thế lớn trước IPO của SpaceX?
Tám quỹ chủ động đã nắm giữ vị thế vào SpaceX vượt quá 10% giá trị tài sản ròng tính đến 1/6, theo Morningstar. Baron Partners Fund có mức độ tiếp xúc lớn nhất ở mức 37% tài sản, tiếp theo là Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF và Ark Venture Fund.
