Nghiên cứu của Stanford phát hiện hành vi thao túng khoản dàn xếp trị giá 8,2 triệu USD trong các kèo Bitcoin trên Polymarket

Các nhà nghiên cứu từ Stanford University và Singapore Management University đã phát hiện hành vi thao túng tất toán có hệ thống trong các hợp đồng cá cược bitcoin kỳ hạn 5 phút của Polymarket, với 821 nhà giao dịch rút 8,2 triệu USD từ Tháng 2 đến Tháng 4 năm 2026. Nghiên cứu ghi nhận mức tăng khoảng 50% trong dòng lệnh ròng trên Binance trong 10 giây cuối cùng trước khi hợp đồng được tất toán. Hành vi nhắm vào sản phẩm cá cược bitcoin nhanh nhất của Polymarket; loại này được tất toán dựa trên một oracle của Chainlink tổng hợp giá giao ngay từ các sàn giao dịch lớn.

Nghiên cứu của Stanford ghi nhận 8,2 triệu USD từ các lần tất toán bị thao túng

David Dai và Ruizhe Jia thuộc Khoa Khoa học Quản lý và Kỹ thuật của Stanford University, cùng Shihao Yu thuộc Trường Kinh doanh Lee Kong Chian của Singapore Management University, đã công bố một bài nghiên cứu (working paper) có tiêu đề “Settlement Manipulation in Prediction Markets”. Các nhà nghiên cứu xem xét khoảng 16.000 hợp đồng bitcoin lên-xuống kỳ hạn 5 phút từ thời điểm ra mắt ngày 12 Tháng 2 năm 2026 đến hết Tháng 4. Các hợp đồng được tất toán dựa trên một oracle của Chainlink tổng hợp giá giao ngay từ các sàn giao dịch lớn. Nhóm tác giả viết rằng: “Những kẻ thao túng lấy 8,2 triệu USD từ các chu kỳ được đẩy, trong khi hòa vốn ở phần còn lại.”

Dòng lệnh trên Binance tăng 50% trong 10 giây cuối cùng

Cơ chế thao túng liên quan đến việc các nhà giao dịch mua “phía lên” của hợp đồng 5 phút, rồi tung các lệnh mua quyết liệt vào thị trường giao ngay Binance chỉ vài giây trước khi cửa sổ cá cược đóng lại. Dòng lệnh ròng trên Binance trong 10 giây cuối cùng trước mỗi lần đóng cửa đã tăng khoảng 50% so với mức trước khi ra mắt sau khi các hợp đồng 5 phút được triển khai. Các đợt bùng phát tập trung và mang tính định hướng, xuất hiện đúng thời điểm các cửa sổ cá cược hết hạn. Giá giữa trên Binance nằm cách giá được oracle dùng để giải quyết khoảng 2,5 điểm basis; nghĩa là các đợt đẩy nhỏ có thể lật ngược kết quả tất toán.

Nhà giao dịch lẻ hấp thụ 93% khoản lỗ do thao túng

Chỉ 821 nhà giao dịch trong tổng số khoảng 243.000 (khoảng 1 trên 300) thể hiện rõ các mẫu thao túng. Chi phí không được phân bổ đồng đều: 93% tổn thất rơi vào các nhà tham gia lẻ, những người về thực chất đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản ở phía thua trong các lần tất toán bị đẩy. Hành vi này hiếm gặp nhưng lại mang lại lợi nhuận cho nhóm nhỏ kẻ thao túng.

Các nhà nghiên cứu khuyến nghị kéo dài cửa sổ tất toán

Nhóm nghiên cứu quan sát thấy chữ ký thao túng “bị suy giảm đáng kể” trong các hợp đồng bitcoin kỳ hạn 15 phút của Polymarket, cho thấy việc kéo dài thời gian tất toán khiến giao dịch trở nên quá đắt để có thể đẩy một cách đáng tin cậy. Khuyến nghị chính về chính sách của họ là kéo dài thời hạn hợp đồng. Kết quả được công bố trong bối cảnh các nhà giao dịch đã đặt hơn 100 triệu USD vào các kịch bản giá bitcoin trên Polymarket, Kalshi và Myriad trong những tháng gần đây. Polymarket đang chuẩn bị kế hoạch airdrop token dự kiến cho quý 4 năm 2026. Cả Polymarket lẫn Chainlink vẫn chưa công khai phản hồi về phát hiện của bài báo này.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Các nhà nghiên cứu Stanford đã phát hiện gì về các hợp đồng cá cược bitcoin của Polymarket?
Các nhà nghiên cứu từ Stanford và SMU phát hiện 821 nhà giao dịch đã rút 8,2 triệu USD từ các hợp đồng cá cược bitcoin kỳ hạn 5 phút của Polymarket trong giai đoạn từ ngày 12 Tháng 2 năm 2026 đến Tháng 4 thông qua hành vi thao túng tất toán. Nghiên cứu ghi nhận mức tăng khoảng 50% dòng lệnh trên Binance trong 10 giây cuối cùng trước khi hợp đồng được tất toán.

Các nhà giao dịch đã thao túng các hợp đồng bitcoin kỳ hạn 5 phút của Polymarket như thế nào?
Các nhà giao dịch mua một phía của hợp đồng 5 phút, rồi tung các lệnh mua quyết liệt vào thị trường giao ngay Binance chỉ vài giây trước khi cửa sổ cá cược đóng lại. Vì giá giữa trên Binance nằm cách giá được oracle của Chainlink dùng để giải quyết khoảng 2,5 điểm basis, nên các đợt đẩy nhỏ có thể lật ngược kết quả tất toán theo hướng có lợi cho kẻ thao túng.

Nhóm nghiên cứu đề xuất giải pháp gì để ngăn thao túng tất toán?
Nhóm nghiên cứu khuyến nghị kéo dài thời hạn tất toán hợp đồng, nêu rằng các hợp đồng bitcoin kỳ hạn 15 phút của Polymarket cho thấy các mẫu thao túng “bị suy giảm đáng kể” so với hợp đồng 5 phút, qua đó gợi ý rằng thời gian cửa sổ dài hơn khiến việc thao túng quá đắt để thực hiện một cách đáng tin cậy.